日化行業(yè)公司籌資決策研討-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 0 0 0 息稅前收益 2 0 , 0 0 0 4 , 0 0 0 （ 20%） （ 120%） 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與營(yíng)業(yè)杠桿 ? 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) – 又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)稅息前收益 的不確定性。 DIV = 各期的股利 優(yōu)先股成本 ? 例：某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格每股 10元，每股優(yōu)先股每年支付固定現(xiàn)金股利 ，發(fā)行成本為 2%，計(jì)算該公司優(yōu)先股成本。 I = 各期的利息，等于票面值乘以票面利率。 ? 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) – Moody’ s –Standard Poor’ s 債券評(píng)級(jí)的作用 ? 幫助投資者確定債券的風(fēng)險(xiǎn)狀況 ，選擇債券的投資對(duì)象； ? 幫助籌資者確立債券信用 ， 促進(jìn)債券的發(fā)行 。 優(yōu)先股籌資 ? 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股分類 ? 優(yōu)先股籌資的利弊 優(yōu)先股的特點(diǎn) ? 優(yōu)先股具有股票和債券的雙重特性 –不能任意抽回股本金，但公司可贖回發(fā)行在外的優(yōu)先股 –股利固定，但不具有法定支付義務(wù)。 籌資方式 ? 直接籌資 – 籌資者直接從最終投資者手中籌措資金 ， 雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系 ， 主要通過(guò)籌資者發(fā)行股票和債券來(lái)完成 。公司籌資決策 ? 金融市場(chǎng) ? 籌資方式 ? 資本成本 ? 資本結(jié)構(gòu)決策 金融市場(chǎng) ?黃金市場(chǎng) ?外匯市場(chǎng) ?資金市場(chǎng) 資金市場(chǎng) ? 短期資金市場(chǎng) –償還期在一年以下的資金融通市場(chǎng)，又稱貨幣市場(chǎng)。 ? 債務(wù)資金 –是由企業(yè)債權(quán)人投入的資金，企業(yè)需按約使用，按期償還。 普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 對(duì)于投資者（股東） –承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)高 –要求的報(bào)酬率高 ? 對(duì)于發(fā)行企業(yè) –承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)低 –負(fù)擔(dān)的成本高 普通股融資的利弊 ? 利 – 股本金沒(méi)有到期期限，企業(yè)可永久使用 – 股利不具有強(qiáng)制性，支付靈活 – 擴(kuò)大公司的知名度 ? 弊 – 成本高 – 增大透明度 – 由于信息不對(duì)稱帶來(lái)負(fù)面影響，如股價(jià)下跌。 債券的評(píng)級(jí) ? 債券的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：從 3A到 D級(jí)，一般 9－ 10個(gè)等級(jí)，但每個(gè)級(jí)別中還可以更細(xì)致的子級(jí)別。 個(gè)別資本成本 ? 長(zhǎng)期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤(rùn)成本 長(zhǎng)期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl （籌資費(fèi)較低，可忽略不計(jì)） ? 稅后成本 kl’ = kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷售的凈收入，即銷售價(jià)格減去銷售成本。 每張債券的實(shí)際收入 NP =905?（ 12%） =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計(jì)算， kd=12% 債券稅后成本 =12% ?（ 130%） = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPDIVk ?NPp = 優(yōu)先股銷售的凈收入，即銷售價(jià)格減去銷售成本。 ???niii kwWAC C1式中： WACC = 加權(quán)平均資本成本 ki = 資本 i的個(gè)別成本（稅后） wi = 資本 i在全部資本中所占的比重 n = 不同類型資本的總數(shù) 加權(quán)平均資本成本 ? 例：某公司所得稅稅率為 30%。 復(fù)合杠桿與總風(fēng)險(xiǎn) ? 復(fù)合杠桿 –每
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