【正文】 合臨時報告、定期報告，在收購?fù)瓿?12個月內(nèi)履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任 – 督促收購人及時辦理股權(quán)過戶手續(xù)，并依法履行報告和公告義務(wù)； – 督促和檢查收購人及被收購公司依法規(guī)范運作； – 督促和檢查收購人履行公開承諾的情況； – 結(jié)合被收購公司定期報告，核查收購人落實后續(xù)計劃的情況，是否達到預(yù)期目標(biāo)，實施效果是否與此前的披露內(nèi)容存在較大差異，是否實現(xiàn)相關(guān)盈利預(yù)測或者管理層預(yù)計達到的目標(biāo)； – 涉及管理層收購的，核查被收購公司定期報告中披露的相關(guān)還款計劃的落實情況與事實是否一致； – 督促和檢查履行收購中約定的其他義務(wù)的落實情況。 (Art83) – 合并計算原則：一致行動人應(yīng)當(dāng)合并計算其所持有的股份 。 因此 ， 收購款與上市公司購買資產(chǎn)兩項交易款客觀上形成了對沖效果 ， 斯威特實質(zhì)上主要依靠上市公司自身的資源完成了收購 。 真收購與假重組 ? 湖北某 ST公司，收購人為一家從事玉器銷售的公司，在證監(jiān)會對其實力、資金來源、重組方案提出諸多問題的情況下，通過司法途徑進入，又在證監(jiān)會對其資產(chǎn)重組提出異議的情況下，分拆交易，向上市公司置入兩個控股子公司的股權(quán)，對應(yīng)資產(chǎn)為兩塊具有 “ 觀賞 ” 價值的大玉，但置入公司的銷售收入大量為白條，公司的可持續(xù)經(jīng)營能力具有重大不確定性，無法判斷其收入的真實性。 上市公司家數(shù) 上市公司家數(shù)5318329132353074585194910881160122412871377020040060080010001200140016001992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年上市公司資產(chǎn)負債狀況 0100002021030000400005000060000700001992年1994年1996年1998年2000年2002年2004年資產(chǎn)總額（億元）負債總額（億元）凈資產(chǎn) （億元）上市公司控股股東類型 比例國有控股72%集體控股3%民企控股18%外資控股1%其他6%國有控股集體控股民企控股外資控股其他 2021年以來上市公司控制權(quán)變化的基本情況 560 0129671267 71491391174 7020406080100120140160審核單數(shù)2021年 2021年 2021年 2021年 2021年2 0 0 2 —2 0 0 6 上市公司收購情況上市公司收購（單）涉及外資收購（單）要約收購（單） 并購重組的發(fā)展歷程 ?1992－ 1996， 萌芽狀態(tài)，從二級市場競購到法人股協(xié)議轉(zhuǎn)讓，外資萌動 ? 1997－ 2021， 快速發(fā)展，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓為主，多種方式并存，面臨退市的公司大量重組 ?2021至今，規(guī)范發(fā)展，《收購辦法》實施，出現(xiàn)要約收購，吸收合并，回購流通股，定向發(fā)行購買資產(chǎn)，各種創(chuàng)新層出不窮；國有、外資、管理層成為控制權(quán)市場的主要力量，民營企業(yè) “ 療傷 ” 二、并購重組面臨的新形勢 國民經(jīng)濟戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變 ? “ 十一五 ” 規(guī)劃提出的 “ 推動企業(yè)并購、重組、聯(lián)合，支持優(yōu)勢企業(yè)做強做大，提高產(chǎn)業(yè)集中度 ” 的要求 ? 產(chǎn)業(yè)集中度低 —— 是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的一個重要缺陷。 誠實守信與見利忘義 ? 嚴(yán)曉群 “ 斯威特系 ” ： 2021年開始收購一鋼異型 （ 現(xiàn)在的 “ 上?？萍?” ） 、 2021年底收購 “ ST中紡機 ” 、2021年打敗顧雛軍進入 “ 小天鵝 ” ， 連續(xù)兩年登上福布斯富豪榜 ， 2021年進入全面危機 。 君子愛財，取之有道 ?正道： “ 賺 ” 與 “ 貧 ” 的寓意 ， 做優(yōu)做強做大上市公司 四、并購重組監(jiān)管思路的 新變化 背景：兩法修訂 《 公司法 》 的修訂 （ 與并購有關(guān) ） ?強調(diào)公司自治 ， 體現(xiàn)公司章程的重要性 ?允許一人公司 、 分期注資 、 出資形式多樣化 （ 股權(quán) ） 、 對外投資不受凈資產(chǎn)百分之五十的限制 ?強化控股股東及其實際控制人 、董事 、 監(jiān)事 、 高管人員的責(zé)任 背景：兩法修訂 《 證券法 》 的修訂 （ 與并購有關(guān) ） ?強制性全面要約收購制度改為要約方式（ 主動的自愿要約 ） ， 大大降低收購成本 ?發(fā)行條件放寬 （ 以股權(quán)作為并購手段創(chuàng)造條件 ） ?增加一致行動人概念 ， 強化收購人及其實際控制人的法律責(zé)任 并購重組監(jiān)管方式的重大轉(zhuǎn)變： 法律賦予監(jiān)管部門更多的監(jiān)管責(zé)任和監(jiān)管手段，監(jiān)管對象擴大到上市公司股東和實際控制人 證監(jiān)會從 “ 守門員 ” 到 “ 裁判員 ” ?從證監(jiān)會直接監(jiān)管下的全面要約收購轉(zhuǎn)變?yōu)樨攧?wù)顧問把關(guān)下的部分要約收購； ?從完全依靠證監(jiān)會事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強化的事后監(jiān)管相結(jié)合。 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 ? 推定一致行動的 12種情形： （ 1） 投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系； 6％ 目標(biāo)公司 5％ 投資者甲 51％ 投資者乙 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 2）投資者受同一主體控制； X公司 X1公司 X2公司 目標(biāo)公司 60％ 51％ 5％ 21％ 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 3） 投資者的董事 、 監(jiān)事或者高級管理人員中的主要成員 ， 同時在另一個投資者擔(dān)任董事 、 監(jiān)事或者高級管理人員； 甲公司 乙公司 目標(biāo)公司 7% 8% （ 4） 投資者參股另一投資者 ， 可以對參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響； 12％ 目標(biāo)公司 20％ 投資者甲 投資者乙 50%以下，有重大影響 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 5） 銀行以外的其他法人 、 其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排； 投資者 融資者 2% 30% 目標(biāo)公司 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 6）投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營等其他經(jīng)濟利益關(guān)系； 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 7）持有投資者 30％以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份； 自然人甲 A公司 目標(biāo)公司 10％ 30％ 26％ 自然人對 A公司決策有重大影響 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 8） 在投資者任職的董事 、 監(jiān)事及高級管理人員 ， 與投資者持有同一上市公司股份； 目標(biāo)公司 投資者 A公司 18％ 10％ 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 9）持有投資者 30％以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份； 本人 ＋ 配偶 父母 父母 兄弟姐妹＋配偶 子女＋配偶 配偶 ＋兄弟姐妹 父 系 母 系 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 10）在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其前項所述親屬同時持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時持有本公司股份 ； 目標(biāo)公司 企業(yè) 90％ 15％ 10％ 親屬 5％ 一致行動人： 概括法與列舉法相結(jié)合 （ 11） 上市公司董事 、 監(jiān)事 、 高級管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份； 員工持股公司 管理層公司 20% 10% 目標(biāo)公司 （ 12）投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系 關(guān)聯(lián)關(guān)系：公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高管人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系 信息披露義務(wù)人 范圍 ： ?持股達到法定披露比例的投資者及一致行動人：包括收購人和相關(guān)權(quán)益變動的當(dāng)事人 ?上市公司董事會、獨立董事 ?專業(yè)機構(gòu)：包括財務(wù)顧問、律師、資產(chǎn)評估機構(gòu)、注冊會計師 （二）收購人的主體資格（ ) ? 禁止收購上市公司的情形： – 收購人負有數(shù)額較大債務(wù)、到期不能清償、且處于持續(xù)