【正文】 以 B國(guó)貨幣為面值 發(fā)行人 發(fā)行國(guó) 87 A中國(guó) 日本 發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的債券 A中國(guó) 英 國(guó) 發(fā)行以英鎊計(jì)價(jià)的債券 A中國(guó) 美 國(guó) 發(fā)行以美元計(jì)價(jià)的債券 （ 1）揚(yáng)基債券 Yankee Bond （ 2）武士債券 Samurai Bond （ 3）猛犬債券 Bulldog Bond 常見(jiàn)的外國(guó)債券類型 88 外國(guó)籌資者 中國(guó) 發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的債券 （ 4）熊貓債券 Panda Bond 外國(guó)債券一般以發(fā)行國(guó)最具特征的吉祥物命名 89 歐洲債券 Eurobonds 歐洲債券：一國(guó)籌資者在本國(guó)以外的國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行， 以發(fā)行國(guó)以外的貨幣 為面值，并由一國(guó)或幾國(guó)的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷(xiāo)的債券。不過(guò)，這種權(quán)利要等債權(quán)人和優(yōu)先股股東權(quán)利滿足后才輪到普通股。 其與記名股票的最主要區(qū)別在于轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要任何手續(xù) ， 而記名股票的轉(zhuǎn)讓必須要有一定的手續(xù) 。 ?防守股：在面臨不確定因素和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期 ，高于社會(huì)平均收益且具有相對(duì)穩(wěn)定性的公司所發(fā)行的普通股 ?概念股：適合某一時(shí)代潮流的公司所發(fā)行的 、股價(jià)呈較大起伏的普通股 。 而企業(yè)信用評(píng)級(jí)不同，在資信等級(jí)評(píng)出以后，一般有效期為兩年，兩年以后要重新評(píng)級(jí)，它具有一定的時(shí)效性。 112 ? 全面性 信用評(píng)級(jí)就受評(píng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)效益、發(fā)展前景等方面全面揭示企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，綜合反映企業(yè)的整體狀況，非其他單一的中介服務(wù)所能做到。臨界值為 。 ? 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的基本構(gòu)架是模仿生物的神經(jīng)細(xì)胞，分為輸入層、隱藏層和輸出層二層。 120 模糊分析法 ? 傳統(tǒng)的數(shù)學(xué)或統(tǒng)計(jì)方法，都是建立在精確的觀點(diǎn)假設(shè)基礎(chǔ)之上。 123 本章小結(jié)（一） ⒈ 信用是以償還本息為條件的暫時(shí)讓渡商品或貨幣的借貸行為。 125 本章小結(jié)（三） ⒊ 信用制度是指保護(hù)和約束信用主體行為有序運(yùn)行的法律規(guī)范及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。長(zhǎng)期信用工具一般是指期限在一年期以上的各種信用工具，主要包括債券和股票兩種形式。⑷ 信用以收益最大化為目標(biāo)。 其次，模糊系統(tǒng)的穩(wěn)定性很難獲得理論上的保證。 由于企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與信用風(fēng)險(xiǎn)之往往存在著非線性關(guān)系。 ? 從信用評(píng)級(jí)本身的屬性來(lái)看，企業(yè)信用評(píng)級(jí)屬于一種不確定性的模糊問(wèn)題，因此，綜合評(píng)價(jià)法的發(fā)展趨勢(shì)足與模糊理論相結(jié)合來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，從而使評(píng)級(jí)結(jié)果更科學(xué)、更準(zhǔn)確。由這若干個(gè)總體的特征，找出一個(gè)判別函數(shù)，用于判別任意已觀察的向量應(yīng)判屬于哪一個(gè)總體，以及檢驗(yàn)兩個(gè)或多個(gè)母體，在所測(cè)量的指標(biāo)變量上，是否有顯著差異，如有則指出為哪些指標(biāo)。 ?可比性 各信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)體系使同行業(yè)受評(píng)企業(yè)處于同樣的標(biāo)準(zhǔn)之下，從而揭示受評(píng)企業(yè)在同行業(yè)中的信用地位。 企業(yè)信用評(píng)級(jí)要對(duì)借款企業(yè)借款的合法性、安全性和營(yíng)利性等作出判斷，并要承擔(dān)調(diào)查失誤和評(píng)估失實(shí)的責(zé)任，必須對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查和綜合分析，包括領(lǐng)導(dǎo)素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資金結(jié)構(gòu)、履約情況、經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展前景等各方面因素。 ?收入股：當(dāng)前支付較高股利的普通股 。 ? 無(wú)記名股票 。但如果公司虧損，則得不到股息。 Poor’s信用評(píng)級(jí) （ Corporate Bonds） 金融債券 ：銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人，可流通轉(zhuǎn)讓。其中的回購(gòu)價(jià)格為售價(jià)另加利息，這樣就在事實(shí)上償付融資本息。 商業(yè)匯票： 出票人（債權(quán)人） 付款人（債務(wù)人）受款人（持票人） 銀行匯票： 匯款人 出票人（匯出銀行） 持票人（受款人）付款人（兌付銀行） 背書(shū)人 承兌人 出票人 ：商業(yè)匯票和銀行匯票 受款人 ：記名匯票和不記名匯票 付款期限 ：即期匯票和遠(yuǎn)期匯票 承兌人 ：銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票 附屬 ：跟單和光票 支票 出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的書(shū)面憑證。 ?按期限分為 —— 即期本票、遠(yuǎn)期本票 ?按是否記載收款人的姓名劃分 —— 記名本票、不記名本票 67 本 票 ?本票是債務(wù)人向債權(quán)人簽發(fā)的無(wú)條件支付承諾。 64 按付款期限劃分 ?即期匯票：見(jiàn)票即付 ?遠(yuǎn)期匯票：至某一約定的期限或之前進(jìn)行付款。是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。包括匯票、本票、支票、國(guó)庫(kù)券、信用證等。貸款資金通常列入政府預(yù)算，利率較低、期限較長(zhǎng)，多為雙邊援助性貸款。 ? 本質(zhì)上看，國(guó)際信用是資本輸出的一種形式。 50 融資性租賃的分類 ?杠桿租賃（第三者權(quán)益租賃 ） 是一種專門(mén)做大型租賃項(xiàng)目，并享有稅收優(yōu)惠的融資租賃 。 ? 特點(diǎn)： 1 以融物的形式達(dá)到融資的目的。 ? 消費(fèi)信用可發(fā)揮消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)的促進(jìn)作用。 ３、 19911996年走向市場(chǎng)化。 41 國(guó)家信用的起源 ?國(guó)家信用源于財(cái)政赤字。國(guó)庫(kù)券多用于彌補(bǔ)財(cái)政短期失衡，以及用做中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的工具。 （ 3）銀行透支或借款。 ⑵ 銀行信用的投放方向不受限制。 ?銀行信用的債權(quán)人主要是銀行，也包括其他金融機(jī)構(gòu)；債務(wù)人主要是從事商品生產(chǎn)和流通的工商企業(yè)和個(gè)人。如當(dāng)供大于求時(shí)，買(mǎi)方可能停止提供信用；當(dāng)求大于供時(shí)，賣(mài)方可能停止提供信用。這樣 ,在萬(wàn)一出現(xiàn)逾期付款或交貨的情況時(shí) ,可以避免像銀行借款那樣面臨麻煩的糾紛和抵押資產(chǎn)被處置的風(fēng)險(xiǎn) ,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)損失 ,從而有利于企業(yè)尋求擺脫困境的路徑。企業(yè)總有一批既有供需關(guān)系又有相互信用基礎(chǔ)的客戶。 28 商業(yè)信用籌資 ?商業(yè)信用籌資是利用商業(yè)信用進(jìn)行融資行為。 通常只能由賣(mài)方提供給買(mǎi)方。 24 二、信用的主要形式 （一）商業(yè)信用 概念： 商業(yè)信用是企業(yè)之間在買(mǎi)賣(mài)商品時(shí)，以延期付款形式或預(yù)付貨款等形式提供的信用。 第四，借貸資本具有 特殊的讓渡方式 。 而高利貸者在長(zhǎng)期的借款 活動(dòng)中又積累了大量的貨幣資本 , 它同商人資本一樣轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)資本。 14 （二）產(chǎn)生 1. 產(chǎn)生的根源 私有制和商品交換的出現(xiàn) 2. 產(chǎn)生的必備條件 ? 至少有一部分勞動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為商品 ? 貨幣的職能，尤其是支付手段職能出現(xiàn) 3. 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) ? 小生產(chǎn)者的廣泛存在 ? 商品貨幣經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá) 15 （三）高利貸信用的特點(diǎn) ?利率高、剝削重。 ? 信用是在商品貨幣經(jīng)濟(jì)有了一定發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的 ? 在貨幣的支付手段職能存在的條件下產(chǎn)生 10 ?實(shí)物借貸 (physical credit) 以實(shí)物為對(duì)象進(jìn)行借貸的活動(dòng) . ☆ 實(shí)物借貸的存在背景 :商品貨幣關(guān)系不普及 ,自然經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的社會(huì) . ☆ 實(shí)物借貸的局限性 :借貸對(duì)象的供求需要巧合 。 信用實(shí)質(zhì)上是財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的讓渡，這種讓渡不是無(wú)償?shù)?，而是以還本付息為條件。 2）信用是一種社會(huì)關(guān)系 信用不是個(gè)體行為，而是發(fā)生在授信人和受信人之間的社會(huì)關(guān)系。對(duì)受信人的信任實(shí)際上是授信人對(duì)信用關(guān)系所具有的安全感。 5 經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的信用 經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇的信用是指一種體現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)關(guān)系的 借貸行為 ，是一種以償還為條件的價(jià)值單方面的轉(zhuǎn)移，是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。 9 （四） 信用的產(chǎn)生 信用在歷史上長(zhǎng)期以 實(shí)物借貸 和 貨幣借貸兩種形式共存。數(shù)額巨大的，有可能構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。 在高利貸的壓榨 下 , 大批農(nóng)民和手工業(yè)者因破產(chǎn)而加入了勞動(dòng)后備軍 。 第三，借貸資本具有 特殊的運(yùn)動(dòng)形式 。 ?信用制度構(gòu)成以經(jīng)濟(jì)交往為基礎(chǔ)的社會(huì) “ 信任結(jié)構(gòu) ” 。 信用規(guī)模受商品交易規(guī)模限制，生產(chǎn)企業(yè)不可能超出自己擁有的商品量提供商業(yè)信用 ? 方向上的局限性。需要管理和引導(dǎo)，防止虛假的繁榮。 商業(yè)信用的載體是商品的購(gòu)銷(xiāo)行為。 30 ?企業(yè)一般不用提供擔(dān)保 通常，商業(yè)信用籌資不需要第三方擔(dān)保 ,也不會(huì)要求籌資企業(yè)用資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保。 商品市場(chǎng)的影響。 ?銀行信用提供的是單一形態(tài)的貨幣資本，這使銀行可以不受商品流轉(zhuǎn)方向的限制。 36 銀行信用的主要優(yōu)點(diǎn)： ⑴ 銀行信用的規(guī)模巨大。 （ 2）政府發(fā)行專項(xiàng)債券，即政府特為某個(gè)項(xiàng)目或過(guò)程發(fā)行債券。中長(zhǎng)期國(guó)債券多用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)等非生產(chǎn)性支出，還有軍事開(kāi)支和社會(huì)福利支出。 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，回籠或投放貨幣。