財(cái)務(wù)管理ch02d-財(cái)管價(jià)值觀念(存儲(chǔ)版)
【正文】 ＝ 1638（元） i 其中 是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為 償債基金系數(shù) 。 其中， A=40000， n=10, i=12% 則投資收益的現(xiàn)值為： 投資收益的現(xiàn)值為 226000元，大于購(gòu)買價(jià)格，此項(xiàng)投資有利 . 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 18 (3) 遞延 (延期）年金 (Annuities Starting in the future) —— 指在最初若干期沒(méi)有收支款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收支。 每季度利率 r = i / m ＝ 8％ 247。 某公司 1991年初投資某花園小區(qū)建設(shè)，該項(xiàng)目到 1994年初完工投產(chǎn)， 1994年到 2022年每年年末獲利 100,000元，設(shè)利率 10％。 事件 概率 幣值向上 幣值向下 一、概率統(tǒng)計(jì)復(fù)習(xí) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 28 概率分布必須符合兩個(gè)條件： 所有的概率都在 0和 1之間，即 0≤P i≤1 所有可能結(jié)果的概率之和應(yīng)等于 1，即 ∑ Pi=1 ? 股票的收益率就是一個(gè)隨機(jī)變量 。 方差多用 Var(X)或 表示 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根 ， 常用 σ 表示 。 ? 根據(jù)以上定義 ， 風(fēng)險(xiǎn)意味著對(duì)未來(lái)預(yù)期結(jié)果的偏離 ， 這種偏離是正反兩方面的 ， 既有可能向不好的方向偏離 ， 也有可能向好的方向偏離 ，因此 ， 風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅意味著遭受損失的可能 。 ???n1iii PKKK2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 35 （ 5）計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系 b 及其確定方法（見(jiàn)教材 ） （ 6） 投資總報(bào)酬率（期望報(bào)酬率） RRbVR R ?bVRRRK FRF ????2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 36 四、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 1. 風(fēng)險(xiǎn)的類別 （ 1） 公司特別風(fēng)險(xiǎn) （可分散風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 指公司自身的某些因素對(duì)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。 ? 單一股票： 如果個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)與整體的證券市場(chǎng)一致，則該股票的 β=1；如果個(gè)股的 β ＞ 1，說(shuō)明其投資風(fēng)險(xiǎn)大于證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)。 該組合的 β β ＝ ∑xi βi＝ 30％ + 30％ ＋ 40％ ＝ 該組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 RP＝ β（ Km－ RF ）＝ (15%－ 11%)＝ 6％ 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 42 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 （ CAPM, Capital Asset Pricing Model) 證券或證券組合 風(fēng)險(xiǎn)同其必要報(bào)酬率 的關(guān)系 )(FmiFpFiRKRRRK??????iK2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 43 例：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的收益率為 12％，市場(chǎng)平均必要收益率為 16％， A股票的貝他系數(shù)為 ，試計(jì)算： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 A股票的必要報(bào)酬率 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝ Km－ RF ＝ 16％－ 12％＝ 4％ A股票的必要報(bào)酬率 K＝ RF ＋ β（ Km－ RF ） ＝ 12％＋ (16％－ 12％）＝ 18％ EX：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的報(bào)酬率為 7％，市場(chǎng)證券組合的報(bào)酬率為 13％，要求： 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為多少？ 如某一投資計(jì)劃的 β＝ ,期預(yù)計(jì)報(bào)酬率為 12％，是否進(jìn)行投資？ 如某證券的必要報(bào)酬率為 16％，其 β＝？ 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 44 ? 定價(jià)模型圖 ： 證券市場(chǎng)線 （ SML， Security Market Line) 說(shuō)明 必要報(bào)酬率 Ki 與 證券或證券組合風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) β之間的關(guān)系。 （一）基準(zhǔn)利率 / 套算利率 基準(zhǔn)利率通常是指 中央銀行的再貼現(xiàn)率 ；在中國(guó)，是指人行對(duì)各商業(yè)銀行的貸款利率。 利息率 一 . 利息率的概念與種類 利率 i既是一定時(shí)期內(nèi) ,資金的增值與投入資金價(jià)值的比，又是資金的市場(chǎng)交易價(jià)格、是企業(yè)使用資金的代價(jià)或資金成本。因此，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，主要是反映因投資者承擔(dān)了不可分散風(fēng)險(xiǎn)（可能，還有極小的公司風(fēng)險(xiǎn)）而要求的 額外報(bào)酬 。 β＝個(gè)別股票收益率的變動(dòng)（個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)）／整個(gè)市場(chǎng)平均收益率的變動(dòng) (整個(gè)市場(chǎng)平均的風(fēng)險(xiǎn) ) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 38 ? 以 整體證券市場(chǎng) （例如標(biāo)準(zhǔn)普爾 500種股票組合）的 β為 1。 ? 如果投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率 K相等， 標(biāo)準(zhǔn)離差 δ大的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。 – 完全不確定是指未來(lái)的結(jié)果 ， 以及各種可能的結(jié)果和其發(fā)生的概率都是不可知的 ， 從而完全無(wú)法對(duì)未來(lái)做出任何推斷 。 ? 投資收益率的期望值通常用 表示 。 隨機(jī)變量可以完全由其概率分布描述 。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 25 （三）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計(jì)算 線性迭加原理 （四）貼現(xiàn)率的計(jì)算 線性插值法 EX:本金 1000元，投資 5年，報(bào)酬率為多少時(shí) 5年后本利和為 1486元？ 由 有： ( 1+i ) 5 ＝ （ F/P， i， 5) ＝ 查表： （ F/P， 8%， 5) ＝ （ F/P， i， 5) ＝ （ F/P， 9%， 5) ＝ 則 (－ )／ (9%－ 8%)＝ (－ )／ (i－ 8%) 得： i＝ % n)i1(PF ??2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 26 EX: 某公司現(xiàn)在用 10,000元投資于一項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 6年內(nèi)每年年末可獲投資收益 2022元。這時(shí)，每計(jì)息期的利率為：
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