財務管理ch02d-財管價值觀念(存儲版)
【正文】 ＝ 1638（元） i 其中 是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為 償債基金系數(shù) 。 其中， A=40000， n=10, i=12% 則投資收益的現(xiàn)值為： 投資收益的現(xiàn)值為 226000元，大于購買價格，此項投資有利 . 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 18 (3) 遞延 (延期）年金 (Annuities Starting in the future) —— 指在最初若干期沒有收支款項的情況下，后面若干期等額的系列收支。 每季度利率 r = i / m ＝ 8％ 247。 某公司 1991年初投資某花園小區(qū)建設，該項目到 1994年初完工投產， 1994年到 2022年每年年末獲利 100,000元，設利率 10％。 事件 概率 幣值向上 幣值向下 一、概率統(tǒng)計復習 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 28 概率分布必須符合兩個條件： 所有的概率都在 0和 1之間，即 0≤P i≤1 所有可能結果的概率之和應等于 1，即 ∑ Pi=1 ? 股票的收益率就是一個隨機變量 。 方差多用 Var(X)或 表示 標準差是方差的平方根 ， 常用 σ 表示 。 ? 根據以上定義 ， 風險意味著對未來預期結果的偏離 ， 這種偏離是正反兩方面的 ， 既有可能向不好的方向偏離 ， 也有可能向好的方向偏離 ，因此 ， 風險并不僅僅意味著遭受損失的可能 。 ???n1iii PKKK2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 35 （ 5）計算 風險報酬率 風險報酬系 b 及其確定方法（見教材 ） （ 6） 投資總報酬率（期望報酬率） RRbVR R ?bVRRRK FRF ????2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 36 四、證券投資組合的風險報酬 1. 風險的類別 （ 1） 公司特別風險 （可分散風險，非系統(tǒng)風險） 指公司自身的某些因素對證券造成經濟損失的可能性。 ? 單一股票： 如果個股的風險與整體的證券市場一致，則該股票的 β=1；如果個股的 β ＞ 1，說明其投資風險大于證券市場的平均風險。 該組合的 β β ＝ ∑xi βi＝ 30％ + 30％ ＋ 40％ ＝ 該組合的風險報酬 RP＝ β（ Km－ RF ）＝ (15%－ 11%)＝ 6％ 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 42 資本資產定價模型 （ CAPM, Capital Asset Pricing Model) 證券或證券組合 風險同其必要報酬率 的關系 )(FmiFpFiRKRRRK??????iK2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 43 例：現(xiàn)行國庫券的收益率為 12％，市場平均必要收益率為 16％， A股票的貝他系數(shù)為 ，試計算： 市場風險報酬率 A股票的必要報酬率 市場風險報酬率＝ Km－ RF ＝ 16％－ 12％＝ 4％ A股票的必要報酬率 K＝ RF ＋ β（ Km－ RF ） ＝ 12％＋ (16％－ 12％）＝ 18％ EX：無風險證券的報酬率為 7％，市場證券組合的報酬率為 13％，要求： 市場風險報酬率為多少？ 如某一投資計劃的 β＝ ,期預計報酬率為 12％，是否進行投資？ 如某證券的必要報酬率為 16％，其 β＝？ 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 44 ? 定價模型圖 ： 證券市場線 （ SML， Security Market Line) 說明 必要報酬率 Ki 與 證券或證券組合風險系數(shù) β之間的關系。 （一）基準利率 / 套算利率 基準利率通常是指 中央銀行的再貼現(xiàn)率 ；在中國，是指人行對各商業(yè)銀行的貸款利率。 利息率 一 . 利息率的概念與種類 利率 i既是一定時期內 ,資金的增值與投入資金價值的比，又是資金的市場交易價格、是企業(yè)使用資金的代價或資金成本。因此，證券組合的風險報酬，主要是反映因投資者承擔了不可分散風險（可能，還有極小的公司風險）而要求的 額外報酬 。 β＝個別股票收益率的變動（個別股票的風險）／整個市場平均收益率的變動 (整個市場平均的風險 ) 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 38 ? 以 整體證券市場 （例如標準普爾 500種股票組合）的 β為 1。 ? 如果投資項目的期望報酬率 K相等， 標準離差 δ大的項目風險較大。 – 完全不確定是指未來的結果 ， 以及各種可能的結果和其發(fā)生的概率都是不可知的 ， 從而完全無法對未來做出任何推斷 。 ? 投資收益率的期望值通常用 表示 。 隨機變量可以完全由其概率分布描述 。 2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 25 （三）年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計算 線性迭加原理 （四）貼現(xiàn)率的計算 線性插值法 EX:本金 1000元，投資 5年，報酬率為多少時 5年后本利和為 1486元？ 由 有： ( 1+i ) 5 ＝ （ F/P， i， 5) ＝ 查表： （ F/P， 8%， 5) ＝ （ F/P， i， 5) ＝ （ F/P， 9%， 5) ＝ 則 (－ )／ (9%－ 8%)＝ (－ )／ (i－ 8%) 得： i＝ % n)i1(PF ??2022/2/5 Ch2, FINANCIAL MANAGEMENT 26 EX: 某公司現(xiàn)在用 10,000元投資于一項目，預計 6年內每年年末可獲投資收益 2022元。這時，每計息期的利率為：
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1