金融學(xué)第九章中央銀行貨幣政策(存儲(chǔ)版)
【正文】 指出 .doc 五、我國(guó)貨幣政策的特點(diǎn)： ? 貨幣政策工具的使用受制于金融管理體制 ，無(wú)再貼現(xiàn)工具，代之以中央銀行貸款和利率政策。 ? 因此這一政策工具是中央銀行目前最常用的政策工具。中央銀行從事回購(gòu)交易是為了緩和金融市場(chǎng)的季節(jié)性波動(dòng)及臨時(shí)性需要。 ? 我國(guó)央行從 2021年開(kāi)始使用央行票據(jù)作為操作工具。 ? ②缺乏靈活性，不可頻繁變動(dòng)。 ? ⑸再貼現(xiàn)率工具的作用及局限性： ? 作用： ? ① 可作為調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的政策手段。貨幣政策在實(shí)施過(guò)程中常會(huì)受到許多外來(lái)因素或非政策因素的干擾。通常要求中介指標(biāo)與所能適應(yīng)的貨幣政策工具之間要有密切的、穩(wěn)定的和統(tǒng)計(jì)數(shù)量上的聯(lián)系。這樣，如果以最終目標(biāo)作為貨幣政策的直接目標(biāo)，中央銀行將始終處于被動(dòng)的狀態(tài)。這就意味著我國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，而穩(wěn)定幣值的目的是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、健康、協(xié)調(diào)地發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必須是在幣值穩(wěn)定基礎(chǔ)上的發(fā)展。各國(guó)都把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為貨幣政策的重要目標(biāo)。 ? 二、貨幣政策目標(biāo)體系： ? 貨幣政策的目標(biāo)是一國(guó)貨幣當(dāng)局采取調(diào)節(jié)貨幣和信用的措施所要達(dá)到的目的。因此，中央銀行貨幣政策的目標(biāo)與一國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)是一致的。雖然中央銀行通過(guò)實(shí)施貨幣政策，發(fā)揮關(guān)鍵作用。 ? 第三，最終目標(biāo)是一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)，它只能為中央銀行制定貨幣政策提供指導(dǎo)思想，并不能為中央銀行的日常操作提供現(xiàn)實(shí)的數(shù)量依據(jù)。二是有較明確的定義并便于觀察、分析和監(jiān)測(cè)。經(jīng)濟(jì)及金融環(huán)境不同，中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的貨幣政策目標(biāo)而采用的政策工具不同，選擇作為中介指標(biāo)的金融變量也必然有區(qū)別。 ? ④ 通過(guò)決定何種票據(jù)具有申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格，設(shè)定貨幣供應(yīng)量的一些產(chǎn)業(yè)流向，扶植或限制一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，達(dá)到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。 ? 狹義操作工具：政府債券，尤其是短期國(guó)庫(kù)券。 ? 中央銀行作為“財(cái)政的代理機(jī)構(gòu)”發(fā)行國(guó)家債券。 ? ? ⑵ 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作方向： ? 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 (或貨幣供應(yīng)大于貨幣需求） → 執(zhí)行緊縮的貨幣政策 → 賣出有價(jià)證券 ? 經(jīng)濟(jì)緊縮（或貨幣需求大于貨幣供給） → 執(zhí)行擴(kuò)張的貨幣政策 → 買進(jìn)有價(jià)證券 ? 思考：運(yùn)用央行票據(jù)作為操作工具的操作方向。 ? ② 直接干預(yù)。 ? ? 不同學(xué)派不同學(xué)者的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論中，基本公認(rèn)的有：①貨幣數(shù)量增加后，對(duì)金融市場(chǎng)的利率會(huì)產(chǎn)生影響，同時(shí)對(duì)股票價(jià)格或債券價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生影響；②利率或股票價(jià)格、債券價(jià)格的變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)家的投資熱情和個(gè)人的消費(fèi)欲望及現(xiàn)實(shí)支出；③投資和消費(fèi)變化后，國(guó)民生產(chǎn)總值自然會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化。 ? ② 窗口指導(dǎo)。 ? ③ 具有靈活性。正回購(gòu)為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)到期則為央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作； ? 所謂逆回購(gòu)是指中央銀行向證券交易商購(gòu)買證券，并約定在未來(lái)特定日期將有價(jià)證券賣給證券交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。 ? 就廣義來(lái)說(shuō)，在金融市場(chǎng)不太發(fā)達(dá)的國(guó)家，政府債券在市場(chǎng)上的流通量小，中央銀行買賣的有價(jià)證券范圍就要擴(kuò)大到公開(kāi)市場(chǎng)上的一些票據(jù)和債券。 2021年 9月 21日，人民銀行提高準(zhǔn)備金率 1個(gè)百分點(diǎn)，由 6%調(diào)至 7%，估計(jì)大體可凍結(jié)商業(yè)銀行 1500億元的超額準(zhǔn)備金。 ? ⑶再貼現(xiàn)率政策控制貨幣供給量的運(yùn)行機(jī)制： 貨幣當(dāng)局提高（或降低）對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率
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