【正文】 （ 2）基于強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績(jī)效長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。 8．解： B 企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)＝（ 2200+2300+2400） /3＝ 2300（萬(wàn)元） B 企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)＝ 2300（ 130%）＝ 1610（萬(wàn)元） B 企業(yè)近三年平均每股收益＝ ＝ 1610/5000＝ （元 /股） B 企業(yè)每股價(jià)值＝每股收益 市盈率 ＝ 18＝ （元 /股） B 企業(yè)價(jià)值總額＝ 5000＝ 29000（萬(wàn)元） A公司收購(gòu) B 企業(yè) 54%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價(jià)款為： 2900060%＝ 17400（萬(wàn)元） 9． 2021 年底， K 公司擬對(duì) L 企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購(gòu)。要求： （ 1）計(jì)算該子公司 2021 年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。依據(jù)政府會(huì)計(jì)折舊口徑，該子公司 2021 年、 2021 年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤(rùn) 1800 萬(wàn)元、 2021 萬(wàn)元。80％＝ （萬(wàn)元） 丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)＝ 247。 對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。 現(xiàn)金支付方式：用現(xiàn)金支付購(gòu)并價(jià)款，是一種最簡(jiǎn)捷、最迅速的方式，且最為那些現(xiàn)金拮據(jù)的目標(biāo)公司所歡迎。而一旦融資的使用主體及融資目的確定下來(lái)，便應(yīng)考慮由誰(shuí)進(jìn)行具體實(shí)施，即確定融資的執(zhí)行主體。 3比較分拆上市 與公司分立的主要區(qū)別。這是一種不得已而為之的戰(zhàn)略，在清算過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注意協(xié)調(diào)好投資者與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系。 （ 2）調(diào)整型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 所謂財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是指母公司為維護(hù)集團(tuán)整體利益，強(qiáng)化對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的財(cái)務(wù)控制與監(jiān)督，由母公司直接對(duì)子公司委派財(cái) 務(wù)總監(jiān)，并納入母公司財(cái)務(wù)部門的人員編制實(shí)行統(tǒng)一管理與考核獎(jiǎng)罰的財(cái)務(wù)控制方式。 一般而言，企業(yè)股權(quán)資本越是雄厚，即產(chǎn)權(quán)比率越低，其對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也就越加謹(jǐn)慎，債權(quán)人的權(quán)益一般越有保障，遭受風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性也就越小，從而企業(yè)的信用品質(zhì)就越高。 當(dāng)該比率大于 1 時(shí)，表明企業(yè)有良好的現(xiàn)金支付保障能力；如果該比率小于 1，則意味著企業(yè)收益質(zhì)量低下，可能處于現(xiàn)金流入?yún)T乏，甚至處于過(guò)度經(jīng)營(yíng)的危險(xiǎn)狀態(tài)。 較之企業(yè)的其他各項(xiàng)支出，納稅成本具有兩個(gè)顯著的特征：一是與收益變 現(xiàn)程度的非對(duì)稱性；二是完全的現(xiàn)金性。 企業(yè)集團(tuán)在并購(gòu)中目標(biāo)公司搜尋與抉擇的標(biāo)準(zhǔn)有兩方面內(nèi)容： 一是戰(zhàn)略符合性標(biāo)準(zhǔn)，并購(gòu)保障不單單指財(cái)務(wù)的、數(shù)量的指標(biāo)，更包括諸多的非財(cái)務(wù)的、數(shù)量的指標(biāo)，要求目標(biāo)公司在生產(chǎn)、銷售、技術(shù)等方面必須與主并的企業(yè)集團(tuán)存在著廣泛的協(xié)同互補(bǔ)性。主要內(nèi)容有： 5 （ 1）損害原品牌的高品質(zhì)形象（ 2）品牌個(gè)性淡化（ 3）心理沖突（ 4）蹺蹺板效應(yīng) 1企業(yè)集團(tuán)在并購(gòu)的過(guò)程中需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題是什么？ 企業(yè)集團(tuán)在并購(gòu)的過(guò)程中，需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題包括六個(gè)方面： （ 1）并購(gòu)目標(biāo)的規(guī)劃；（ 2）目標(biāo)公司的搜 尋與抉擇；（ 3）目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估；（ 4）并購(gòu)的資金融通； （ 5）并購(gòu)一體化整合；（ 6）并購(gòu)陷阱的防范。 （ 4）要使質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)得以落實(shí)，就必須在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部建立嚴(yán)格的質(zhì)量保障制度與質(zhì)量監(jiān)督體系，實(shí)行質(zhì)量否決。 （ 1）必須遵循集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的基本特征； （ 2）必須體現(xiàn)一體化戰(zhàn)略管理思想； （ 3）必須體現(xiàn) “三權(quán) ”分立制衡的內(nèi)控理念； （ 4）必須貫徹權(quán)責(zé)利明晰與相互對(duì)稱的組織原則； （ 5）必須充分體現(xiàn)預(yù)算特有的財(cái)務(wù)屬性； （ 6）必須確立順勢(shì)調(diào)整的權(quán)變觀念。 無(wú)論是多元化抑或一元化，只不過(guò)是企業(yè)集團(tuán)采取的兩種不同的投資戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)策略，是企業(yè)集團(tuán)基于各自所屬行業(yè)、技術(shù)與管理能力、規(guī)模實(shí)力、發(fā)展階段及其目標(biāo)等一系列因素選定的結(jié)果。 （ 3）在集權(quán)財(cái)務(wù)體制下，財(cái)務(wù)公司在行政與業(yè)務(wù)上接受母公司財(cái)務(wù)部的領(lǐng)導(dǎo)，但二者不是一種隸屬關(guān)系，而財(cái)務(wù)中心隸屬于母公司財(cái)務(wù)部。 所謂企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是指管理總部（母公司）為界定企業(yè)集團(tuán)各方面財(cái)務(wù)管理的權(quán)責(zé)利關(guān)系，規(guī)范子公司等成員企業(yè)理財(cái)行為所確立的基本制度，簡(jiǎn)稱財(cái)務(wù)體制，包括財(cái)務(wù)組織制度、財(cái)務(wù)決策制度、財(cái)務(wù)控制制度三個(gè)主要方面。集權(quán)制并不意味著母公司或管理總部統(tǒng)攬集團(tuán)及各成員企業(yè)一切大小事務(wù)，而是將那些對(duì)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生重大影響事宜的決策權(quán)集中于管理總部；同樣也不能將分權(quán)制 片面地理解為子公司或成員企業(yè)擁有了所有的決策管理權(quán)，而只是說(shuō)總部在保持重大決策權(quán)的前提下，將其他事宜的決策權(quán)更多地授予子公司等成員企業(yè)。 第三、在集團(tuán)內(nèi)部能否塑造一種高效率的財(cái)務(wù)預(yù)算機(jī)制，規(guī)范各層階成員企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)行為，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，確立財(cái)務(wù)的服務(wù)意識(shí)，積極能動(dòng)地為經(jīng)營(yíng)管理提供高質(zhì)量的資金供應(yīng)、創(chuàng)新性的價(jià)值咨詢論證和有用的決策信息支持。 第四、由于企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)動(dòng)是多個(gè)理財(cái)主體各自資金運(yùn)動(dòng)系統(tǒng)的一體化復(fù)合，因而在財(cái)務(wù)關(guān)系上，較之單一法人企業(yè)所面臨的問(wèn)題、涉及的利益相關(guān)者及其層級(jí)結(jié)構(gòu)、需要采取的財(cái)務(wù)對(duì)策與財(cái)務(wù)手段或形式也就復(fù)雜得多。 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特征包含哪些方面，具體內(nèi)容是什么？ 較之單一法人制企業(yè)，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特殊性緣于治理結(jié)構(gòu)的多級(jí)法人制。基于企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)背景，以總部（母公司）為主導(dǎo)的企業(yè)集團(tuán)，在財(cái)務(wù)管理主體、管理目標(biāo)、管理對(duì)象、管理方式以及管理環(huán)境等方面體現(xiàn)著如下基本特征： （ 1）在財(cái)務(wù)管理主體上 與多級(jí)法人治理結(jié)構(gòu)相對(duì)應(yīng)，企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)管理的主體上，呈現(xiàn)為一元中心下的多層級(jí)復(fù)合結(jié)構(gòu)特征。 （ 4）在財(cái)務(wù)管理方式上 企業(yè)集團(tuán)在財(cái)務(wù)管理方式上，體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)管理的全面預(yù)算化。 公司治理結(jié)構(gòu)的含義及其 基本內(nèi)容。 總結(jié)國(guó)內(nèi)外成功企業(yè)集團(tuán)的做法，無(wú)論實(shí)行的是集權(quán)制抑或分權(quán)制，一、二層次的全部（甚至第三層次的部分）權(quán)力都是獨(dú)攬于母公司或管理總部的，并且這些權(quán)力具有凌駕于任何子公司等成員企業(yè)之上的權(quán)威，以便在必要時(shí)加以行使。 （ 1）財(cái)務(wù)組織制度 財(cái)務(wù)組織制度需要解決的基本問(wèn)題，一是財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)的設(shè)置；二是各層級(jí)財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)的職責(zé)定位；三是財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)人員的設(shè)定。 簡(jiǎn)述資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定與實(shí)施的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 資本市場(chǎng)為企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定與實(shí)施提供了前提，其影響主要表現(xiàn)在： 第一，資本市場(chǎng)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定，尤其是籌資戰(zhàn)略的制定提供了前提。就集團(tuán)整體而言，二者并非是一對(duì)不可調(diào)和的矛盾。 1簡(jiǎn)述投資政策及其內(nèi)容。 1企業(yè)集團(tuán)無(wú)形資產(chǎn)的營(yíng)造戰(zhàn)略有哪些內(nèi)容？ 企業(yè)集團(tuán)無(wú)形資產(chǎn)的營(yíng)造戰(zhàn)略大致有以下幾種： （ 1）專利戰(zhàn)略 在企業(yè)集團(tuán)培育、創(chuàng)造、創(chuàng)新的過(guò)程中，要切實(shí)有效地維護(hù)自身的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專利技術(shù)，使企業(yè)集團(tuán)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 1比較并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)與策略目標(biāo)。 二是財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，包括目標(biāo)公司的規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)及其并購(gòu)價(jià)格上限，前者 取決于主并企業(yè)的管理與控制能力，后者與企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)資源的承荷或支持能力密切相關(guān)。 按照稅法的規(guī)定，企業(yè)只要取得了賬面收入與賬面利潤(rùn)，就必須按照適用稅率計(jì)算交納增值稅與所得稅，而不論這些賬面收入或利潤(rùn)是否已經(jīng)變現(xiàn)以及最終能否變現(xiàn)。 2簡(jiǎn)述財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)應(yīng)具備的基本特征。相 反，那些股權(quán)資本薄弱，產(chǎn)權(quán)比率過(guò)高的企業(yè)，往往會(huì)采取一種 “對(duì)債權(quán)人不負(fù)責(zé)任的輕率的態(tài)度或賭博的心理 ”，亦即其對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的審慎態(tài)度以及相應(yīng) 7 的信用品質(zhì)，較之主權(quán)資本雄厚、所占比率較高的企業(yè)集團(tuán)顯然要差得多。 依據(jù)財(cái)務(wù)總監(jiān)的職責(zé)范疇，通?？捎腥N類型：財(cái)務(wù)監(jiān)事委派制、財(cái)務(wù)主管委派制和財(cái)務(wù)監(jiān)理委派制。該戰(zhàn)略主要應(yīng)用于財(cái)務(wù)狀況不佳、運(yùn)營(yíng)效率低下時(shí)的企業(yè)集團(tuán)，調(diào)整型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略通過(guò)削減資本支出、實(shí)行決策集中化以控制成本、減少其它費(fèi)用支出、強(qiáng)調(diào)成本控制與預(yù)算管理、變賣部分資產(chǎn)、加強(qiáng)庫(kù)存控制、催收賬款等等方式 來(lái)調(diào)整公司狀況，扭轉(zhuǎn)不利局面。 3簡(jiǎn)述調(diào)整期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定位。 分拆上市與公司分立比較存在著三方面明顯的區(qū)別： （ 1）在公司分立中，子公司的股份是被當(dāng)作一種股票福利，按比例分至母公司的股東手中；而分拆上市中，在二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行子公司的股權(quán)所得歸母公司所有。 3簡(jiǎn)述 MBO 計(jì)劃設(shè)計(jì)的基本原則。 杠桿收購(gòu)方式：企業(yè)集團(tuán)通過(guò)借款的方式購(gòu)買目標(biāo)公司的股權(quán)，再以目標(biāo)公司未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量?jī)敻督杩畹氖召?gòu)方式。1．解： 列表計(jì)算如下： 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 200 200 利息（萬(wàn)元） 24 56 稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） 176 144 所得稅（萬(wàn)元） 稅后凈利（萬(wàn)元） 稅后凈利中母公司權(quán)益（萬(wàn)元） 母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率（％ ） ％ ％ 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出： 由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。65％＝ （萬(wàn)元） 3．已知某公司銷售利潤(rùn)率為 11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 5（即資產(chǎn)銷售率為 500%），負(fù)債利 息率 25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 /資本） 3﹕ 1，所得稅率 30% 要求：計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報(bào)酬率。所得稅率 33％。 （ 2）計(jì)算 2021 年會(huì)計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，購(gòu)并整合后的 K 公司未來(lái) 5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)金流量分別為 3500 萬(wàn)元、 2500 萬(wàn)元、 6500 萬(wàn)元、 8500 萬(wàn)元、 9500 萬(wàn)元 ,5 年后 的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在 6500 萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì) L 企業(yè)實(shí)施購(gòu)并的話，未來(lái) 5 年中 K公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬(wàn)元、 3000萬(wàn)元、