2財務(wù)管理的價值觀念-免費閱讀
【正文】 更一般地，假設(shè)有 種相互獨立因素影響不可分散風(fēng)險，此時，股票的收益率將會是一個多因素模型，即 ???? )...,( 21 nFi FFFRRR 例題 假設(shè)某證券的報酬率受通貨膨脹、 GDP和利率三種系統(tǒng)風(fēng)險因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為 1和 ,市場無風(fēng)險報酬率為 3%。 β值越高，要求的風(fēng)險收益率越高，在無風(fēng)險收益率不變的情況下，必要收益率也越高。 （ 4）所有資產(chǎn)都是無限可分的，并有完美的流動性（即在任何價格均可交易）。 從點 E到點 F的這一段曲線就稱為有效投資曲線 （ 2）最優(yōu)投資組合的建立 要建立最優(yōu)投資組合，還必須加入一個新的因素 —— 無風(fēng)險資產(chǎn)。 ? β值度量了股票相對于平均股票的波動程度，平均股票的 β值為 。 ? 兩個項目的預(yù)期收益率一樣，選擇哪一個呢？只要是理性投資者，就會選擇第一個項目，表現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避。 rtr 5. 計算變異系數(shù) 如果有兩項投資：一項預(yù)期收益率較高而另一項標(biāo)準(zhǔn)差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風(fēng)險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)。收益的大小可以通過收益率來衡量。 先付年金終值＝ 【 A （ 1+i）】 FVIFA i%,n 先付年金現(xiàn)值＝ 【 A （ 1+i）】 PVIFA i%,n 另外一種求先付年金終、現(xiàn)值系數(shù)的方法： ?n期先付年金 終值 系數(shù)＝ FVIFA i%,n＋ 1 1 ?n期先付年金 現(xiàn)值 系數(shù)＝ PVIFA i%,n－ 1 + 1 ? 現(xiàn)在存入一筆錢 ， 準(zhǔn)備在以后 5年中每年末得到5000元 ， 年利率為 10%， 現(xiàn)應(yīng)存入多少錢 ？ ? 某企業(yè)于年初向銀行借款 50萬元購買設(shè)備 ， 第一年年末開始還款 ， 等額償還 ， 分五年還清 ，年利率為 5%， 每年應(yīng)還款多少 ？ 某企業(yè)計劃 3年后在我校設(shè)立“金星”獎學(xué)金 ,并于第四年年末開始每年資助我校 20名學(xué)生每人 2023元獎學(xué)金 , 共支付 50年。 n) = $1000 ( 1+ 7% 資金時間價值 = 平均報酬率 風(fēng)險報酬率 通貨膨脹率 貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，是財務(wù)決策的基本依據(jù)。 即使在沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下，今天 1元錢的價值亦大于 1年以后 1元錢的價值。2 ） = $1140 假設(shè)投資者想在 2年后取得 $1140，按 7% 的單利計算，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？ PV = FV2 (1+i請你作個方案 ,該企業(yè)從今年開始 3年內(nèi)每年末需要等額存入銀行多少獎學(xué)金資金 .(假設(shè)銀行 1年期存款利率 3%)。 ? 收益確定 —— 購入短期國庫券 ? 收益不確定 —— 投資剛成立的高科技公司 ? 公司的財務(wù)決策，幾乎都是在包含風(fēng)險和不確定性的情況下做出的。 西京公司的變異系數(shù)為 ，而東方公司的變異系數(shù)則為 。多數(shù)投資者都是風(fēng)險規(guī)避投資者。 ? 證券組合的 β系數(shù)是單個證券 β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。 當(dāng)能夠以無風(fēng)險利率借入資金時，可能的投資組合對應(yīng)點所形成的連線就是資本市場線（ Capital Market Line，簡稱 CML），資本市場線可以看作是所有資產(chǎn)，包括風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)的有效集。 （ 5）沒有交易費用。 ? 從投資者的角度來看，無風(fēng)險收益率是其投資的收益率，但從籌資者的角度來看，則是其支出的無風(fēng)險成本，或稱無風(fēng)險利息率。假設(shè)年初預(yù)測通貨膨脹增長率為 5%、GDP增長率為 8%，利率不變，而年末預(yù)期通貨膨脹增長率為 7%， GDP增長 10%，利率增長 2%，則該證券的預(yù)期報酬率為： 3. 套利定價模型 ? 套利定價模型基于套利定價理論（ Arbitrage Pricing Theory），從多因素的角度考慮證券收益，假設(shè)證券收益是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場方面的因素確定的。一些因素影響所有企業(yè)，另一些因素可能僅影響特定公司。 SML為證券市場線，反映了投資者回避風(fēng)險的程度 —— 直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險。 （ 3）投資者對預(yù)期收益率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評價一致，即投資者有相同的期望。 ? 4. 最優(yōu)投資組合
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