試談美國(guó)公司ceo的激勵(lì)體系-預(yù)覽頁(yè)
【正文】 利（Earnings Per share ，以下簡(jiǎn)稱ESP）。因此，單獨(dú)使作權(quán)益指標(biāo)有引起公司過(guò)度負(fù)債的傾向。⑥凈現(xiàn)金流量，一般不能作為單一指標(biāo)，因?yàn)樗荒芷娣从扯唐诹鲃?dòng)性。就這一點(diǎn)而言，以過(guò)去一段時(shí)期的公司業(yè)績(jī)來(lái)決定過(guò)去這段時(shí)期CEO 的報(bào)酬似乎更為合理?？梢?，財(cái)務(wù)指標(biāo)可靠性的前提是：企業(yè)過(guò)去業(yè)績(jī)的取得不能以損害未來(lái)發(fā)展為代價(jià)。 縱向比較 即同一指標(biāo)不則時(shí)期值的比較，如表1所示。 表2：兩指標(biāo)縱向比較矩陣(見表) ① 同表1注①。工資級(jí)別越高，紅利較之底薪的比例就越高。如6%的凈收入，即圖1中的OAB線。這一公式的優(yōu)點(diǎn)在于設(shè)置了一個(gè)減項(xiàng)，也就是設(shè)置了一個(gè)“門檻”，這樣x不僅為正數(shù)，而且要超過(guò)一個(gè)最低限額才會(huì)有分紅。如采用長(zhǎng)期資本為y值，則有助于克服這一傾向。如下例中，第1年不是盈利，而是虧損$100萬(wàn)；第2年盈利$700萬(wàn)，分紅基金為$58萬(wàn)（70016%9006%）。美國(guó)大公司大多采用該辦法。后者有凈資產(chǎn)股票（Book Value Stock，以下簡(jiǎn)稱BVS）。就是給予CEO在未來(lái)的某一時(shí)間以已確定的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股票的權(quán)利，共有4種類型，詳見表4。期權(quán)一般不能在授予后立即全部執(zhí)行，通常規(guī)定，在授予期權(quán)的第一年可執(zhí)行25%，以后每年增加25%，4年后取消限制。若持有期低于規(guī)定時(shí)間，凈收入適用較高的稅率。A公司對(duì)該CEO可采用ISO或NQSO方案，兩方案的執(zhí)行價(jià)= FMV0=$10，ISO 方案給予CEO100股期權(quán)，而MQSO為185股。在這種情況下，公司的凈損失為$2000，因?yàn)锳公司需從市場(chǎng)上以每股$30購(gòu)入100股，再以每股$10出售給CEO。 當(dāng)執(zhí)行期內(nèi)股價(jià)大大低于執(zhí)行價(jià)進(jìn)，CEO可能會(huì)感到執(zhí)行無(wú)望而失去工作熱情，這時(shí)公司可以降低執(zhí)行價(jià)，但附帶懲罰措施。在SO方案下，CEO在執(zhí)行期權(quán)時(shí)要支付大額的現(xiàn)金或股票，但如一個(gè)即將就任的CEO既不富裕又無(wú)股票，就很難采用SO方案，這時(shí)可考慮采用PS方案，授予CEO一個(gè)購(gòu)買名義而非真實(shí)股票的期權(quán)。若采用股利收入型，同樣授予CEO1000個(gè)虛擬單位，CEO每年的收入為股利虛擬單位數(shù)，如第一年的股利為$2，則CEO的收入為$2000，即10002。 （3）股票溢價(jià)權(quán)（SAR）。值得一提 的是，公司也可向CEO支付現(xiàn)金$50000，但必須符合兩個(gè)條件：①該SAR方案由一個(gè)全部由外部董事組成的委員會(huì)管理；②只能在每季盈利報(bào)告公布之日后的第3日至第12日之間執(zhí)行。例如，在考察期初某公司普通股FNV=$50，該公司決定向CEO發(fā)行后配股1000股，每股$10；CEO向支付$1萬(wàn)。在考察期初公司貸款給CEO一次性購(gòu)買一定數(shù)量的公司股票，以后分期還貸。但是在給予折扣優(yōu)惠的同時(shí)，也會(huì)增加限制，如該CEO若提前離職，則須將股票以同樣的折扣賣給公司。③變動(dòng)成本、變動(dòng)付款額型。與③的區(qū)別在于當(dāng)年的付款額與業(yè)績(jī)掛鉤。 （8）業(yè)績(jī)單位（PU）與方案的區(qū)別在于PS無(wú)償支付的是股票，而PU無(wú)償支付的是現(xiàn)金，而且是按考察期期初市盈率計(jì)算的股價(jià)折算的現(xiàn)金。與PS，SA，SP方案相比，PU進(jìn)一步削弱了股價(jià)的影響，當(dāng)4者對(duì)CEO的考核雖采用業(yè)績(jī)指標(biāo)，但CEO的報(bào)酬仍是股票或相當(dāng)于股票市值的現(xiàn)金，其收入水平仍受股價(jià)漲跌的影響。股份有限公司的股份在有形或無(wú)形交易市場(chǎng) 買賣的過(guò)程中形成股票價(jià)格，但有限責(zé)任公司的股份則不存在一個(gè)類似的市場(chǎng)價(jià)格。BVS有兩類型：股票購(gòu)買和虛擬股份。期末，CEO按每股$，收入為$16100，加上5年內(nèi)股利收入$6100（1000），歸還期初貸款$1萬(wàn)，凈收入為$12200，即16100+61001000（詳見表5）。與股份購(gòu)買型激勵(lì)方式相比，其優(yōu)點(diǎn)是CEO不必有任何支出。 組合收入激勵(lì)方案。例如，由執(zhí)行價(jià)為$50，共1000股的ISO方案和每單位$50，共1000單位的PU方案構(gòu)成的聯(lián)動(dòng)組合方案，當(dāng)CEO每執(zhí)行ISO方案1股期權(quán)，PU 方案就相應(yīng)減少1單位，如果該CEO決定在期末執(zhí)行PU方案，ISO方案屆時(shí)即告作廢。假設(shè)市盈率始終為10倍，按正常情況預(yù)計(jì)的有關(guān)數(shù)據(jù)如表5所示。如采用聯(lián)動(dòng)組合方式，CEO同時(shí)被授予SAR18180股和虛擬BVS16400股，但兩個(gè)方案相互排斥。 延期支付的對(duì)象通常是部分底薪和短、長(zhǎng)期激勵(lì)收入。 延期支付的起始有3種選擇：①?gòu)漠?dāng)年開始；②若干年后開始；③CEO離任后開始。 延期收入通常是非積累（nonfunded）和不合格 的(nonqualified)。 延期收入可能是可喪失(forfeitabld)或不可喪失(nonforfeitable)。 延期收入一般會(huì)轉(zhuǎn)換為公司股票，每年向CEO支付股票或相當(dāng)于當(dāng)年市價(jià)的現(xiàn)
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