試談美國公司ceo的激勵體系-預(yù)覽頁
【正文】 利（Earnings Per share ，以下簡稱ESP）。因此，單獨使作權(quán)益指標(biāo)有引起公司過度負(fù)債的傾向。⑥凈現(xiàn)金流量，一般不能作為單一指標(biāo)，因為它只能片面反映短期流動性。就這一點而言，以過去一段時期的公司業(yè)績來決定過去這段時期CEO 的報酬似乎更為合理?？梢姡攧?wù)指標(biāo)可靠性的前提是：企業(yè)過去業(yè)績的取得不能以損害未來發(fā)展為代價。 縱向比較 即同一指標(biāo)不則時期值的比較，如表1所示。 表2：兩指標(biāo)縱向比較矩陣(見表) ① 同表1注①。工資級別越高，紅利較之底薪的比例就越高。如6%的凈收入，即圖1中的OAB線。這一公式的優(yōu)點在于設(shè)置了一個減項，也就是設(shè)置了一個“門檻”，這樣x不僅為正數(shù)，而且要超過一個最低限額才會有分紅。如采用長期資本為y值，則有助于克服這一傾向。如下例中，第1年不是盈利，而是虧損$100萬；第2年盈利$700萬，分紅基金為$58萬（70016%9006%）。美國大公司大多采用該辦法。后者有凈資產(chǎn)股票（Book Value Stock，以下簡稱BVS）。就是給予CEO在未來的某一時間以已確定的執(zhí)行價格購買一定數(shù)量股票的權(quán)利，共有4種類型，詳見表4。期權(quán)一般不能在授予后立即全部執(zhí)行，通常規(guī)定，在授予期權(quán)的第一年可執(zhí)行25%，以后每年增加25%，4年后取消限制。若持有期低于規(guī)定時間，凈收入適用較高的稅率。A公司對該CEO可采用ISO或NQSO方案，兩方案的執(zhí)行價= FMV0=$10，ISO 方案給予CEO100股期權(quán)，而MQSO為185股。在這種情況下，公司的凈損失為$2000，因為A公司需從市場上以每股$30購入100股，再以每股$10出售給CEO。 當(dāng)執(zhí)行期內(nèi)股價大大低于執(zhí)行價進，CEO可能會感到執(zhí)行無望而失去工作熱情，這時公司可以降低執(zhí)行價，但附帶懲罰措施。在SO方案下，CEO在執(zhí)行期權(quán)時要支付大額的現(xiàn)金或股票，但如一個即將就任的CEO既不富裕又無股票，就很難采用SO方案，這時可考慮采用PS方案，授予CEO一個購買名義而非真實股票的期權(quán)。若采用股利收入型，同樣授予CEO1000個虛擬單位，CEO每年的收入為股利虛擬單位數(shù)，如第一年的股利為$2，則CEO的收入為$2000，即10002。 （3）股票溢價權(quán)（SAR）。值得一提 的是，公司也可向CEO支付現(xiàn)金$50000，但必須符合兩個條件：①該SAR方案由一個全部由外部董事組成的委員會管理；②只能在每季盈利報告公布之日后的第3日至第12日之間執(zhí)行。例如，在考察期初某公司普通股FNV=$50，該公司決定向CEO發(fā)行后配股1000股，每股$10；CEO向支付$1萬。在考察期初公司貸款給CEO一次性購買一定數(shù)量的公司股票，以后分期還貸。但是在給予折扣優(yōu)惠的同時，也會增加限制，如該CEO若提前離職，則須將股票以同樣的折扣賣給公司。③變動成本、變動付款額型。與③的區(qū)別在于當(dāng)年的付款額與業(yè)績掛鉤。 （8）業(yè)績單位（PU）與方案的區(qū)別在于PS無償支付的是股票，而PU無償支付的是現(xiàn)金，而且是按考察期期初市盈率計算的股價折算的現(xiàn)金。與PS，SA，SP方案相比，PU進一步削弱了股價的影響，當(dāng)4者對CEO的考核雖采用業(yè)績指標(biāo)，但CEO的報酬仍是股票或相當(dāng)于股票市值的現(xiàn)金，其收入水平仍受股價漲跌的影響。股份有限公司的股份在有形或無形交易市場 買賣的過程中形成股票價格，但有限責(zé)任公司的股份則不存在一個類似的市場價格。BVS有兩類型：股票購買和虛擬股份。期末，CEO按每股$，收入為$16100，加上5年內(nèi)股利收入$6100（1000），歸還期初貸款$1萬，凈收入為$12200，即16100+61001000（詳見表5）。與股份購買型激勵方式相比，其優(yōu)點是CEO不必有任何支出。 組合收入激勵方案。例如，由執(zhí)行價為$50，共1000股的ISO方案和每單位$50，共1000單位的PU方案構(gòu)成的聯(lián)動組合方案，當(dāng)CEO每執(zhí)行ISO方案1股期權(quán)，PU 方案就相應(yīng)減少1單位，如果該CEO決定在期末執(zhí)行PU方案，ISO方案屆時即告作廢。假設(shè)市盈率始終為10倍，按正常情況預(yù)計的有關(guān)數(shù)據(jù)如表5所示。如采用聯(lián)動組合方式，CEO同時被授予SAR18180股和虛擬BVS16400股，但兩個方案相互排斥。 延期支付的對象通常是部分底薪和短、長期激勵收入。 延期支付的起始有3種選擇：①從當(dāng)年開始；②若干年后開始；③CEO離任后開始。 延期收入通常是非積累（nonfunded）和不合格 的(nonqualified)。 延期收入可能是可喪失(forfeitabld)或不可喪失(nonforfeitable)。 延期收入一般會轉(zhuǎn)換為公司股票，每年向CEO支付股票或相當(dāng)于當(dāng)年市價的現(xiàn)
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