試談美國(guó)公司ceo的激勵(lì)體系(編輯修改稿)
2025-06-24 00:43 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 O ）。后者有凈資產(chǎn)股票（Book Value Stock，以下簡(jiǎn)稱BVS）。 采用與證券市場(chǎng)有關(guān)的長(zhǎng)期激勵(lì)收入方式，CEO收入的高低均與股票價(jià)格有關(guān)。其中，SO、PS、SAR等方式因采用市場(chǎng)導(dǎo)向指標(biāo)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，因此與采用公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的后5種方案相比，與市場(chǎng)的關(guān)系更加密切。 （1） 股票期權(quán)（SO）。就是給予CEO在未來(lái)的某一時(shí)間以已確定的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量股票的權(quán)利，共有4種類型，詳見表4。(見表) 注：①FMV是Fair Market Value的縮寫，通常指交易日的平均價(jià)格。以下用FMV0表示授予CEO期權(quán)時(shí)的股票公平市場(chǎng)價(jià)，以FMV1代表CEO執(zhí)行期權(quán)時(shí)的股票公平市場(chǎng)價(jià)。②執(zhí)行期是指期權(quán)的有效期。期權(quán)一般不能在授予后立即全部執(zhí)行，通常規(guī)定，在授予期權(quán)的第一年可執(zhí)行25%，以后每年增加25%，4年后取消限制。③執(zhí)行期權(quán)時(shí)不一定支付現(xiàn)金，可以用以前獲得的股票按FMV，折合成現(xiàn)金支付。④持有期的含義是指執(zhí)行期權(quán)后持有股票的時(shí)間。它在超過稅 法規(guī)定的時(shí)間后，凈收入適用較低的資本利得稅率。若持有期低于規(guī)定時(shí)間，凈收入適用較高的稅率。 NQSO因?yàn)橐趫?zhí)行期權(quán)對(duì)FMV1超過執(zhí)行價(jià)的部分征稅而有別于其他3種類型，因而其“不合格”的含義是指它不滿足稅收優(yōu)惠的條件，不能適用較低的資本稅而只能適用較高的所得稅。但是NQSO的吸引力不一定就比ISO差。例如，設(shè)A公司的公司稅稅率為46%，CEO適用所得稅稅率為50%，資本稅率為20%。A公司對(duì)該CEO可采用ISO或NQSO方案，兩方案的執(zhí)行價(jià)= FMV0=$10，ISO 方案給予CEO100股期權(quán)，而MQSO為185股。再設(shè)股價(jià)升至$30時(shí)，CEO執(zhí)行期權(quán)。在ISO 方案下，他購(gòu)買100股，賬面凈收為$2000，即（3010）100，不必納稅；持有1年以后，設(shè)股價(jià)仍為$30，出售這100股，將凈收入$2000現(xiàn)金。此時(shí)，他應(yīng)按資本稅率納稅$400（200020%），其稅后凈收入為$1600。在這種情況下，公司的凈損失為$2000，因?yàn)锳公司需從市場(chǎng)上以每股$30購(gòu)入100股，再以每股$10出售給CEO。再看MQSO方案，執(zhí)行期權(quán)時(shí)，CEO購(gòu)買185股，賬面凈收入為$3700，即（3010）185，按所得稅率納稅$1850，即370050%，稅后凈收入為$1850。一年后出售股票，由于股價(jià)未變，稅后凈收入也不變。但是在這種情形下，公司的凈損失為$1988，即3700（146%），因?yàn)楣局С龅?3700可計(jì)入成本抵稅，所以其稅后成本略低于ISO，而CEO的稅后凈收入較高，因此MQSO優(yōu)于ISO方案。 當(dāng)執(zhí)行期內(nèi)股價(jià)大大低于執(zhí)行價(jià)進(jìn)，CEO可能會(huì)感到執(zhí)行無(wú)望而失去工作熱情，這時(shí)公司可以降低執(zhí)行價(jià)，但附帶懲罰措施。一種是數(shù)量懲罰，適用于NQSO，即公司雖以一個(gè)執(zhí)行價(jià)較低的期權(quán)替代原有期權(quán)，但減少CEO可購(gòu)買的股數(shù)。另一種是執(zhí)行順序懲罰，適用于ISO，即公司在原有期權(quán)基礎(chǔ)上，繼續(xù)授予CEO一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的期權(quán)，但執(zhí)行第二個(gè)期權(quán)前必須先執(zhí)行第一個(gè)期權(quán)，而不能先執(zhí)行對(duì)自己更有利的第二個(gè)期權(quán)。 （2）虛擬股票（PS）。在SO方案下，CEO在執(zhí)行期權(quán)時(shí)要支付大額的現(xiàn)金或股票，但如一個(gè)即將就任的CEO既不富裕又無(wú)股票，就很難采用SO方案，這時(shí)可考慮采用PS方案，授予CEO一個(gè)購(gòu)買名義而非真實(shí)股票的期權(quán)。常見的有溢價(jià)收入型和股利收入型兩種。例如，對(duì)某CEO采用溢價(jià)收入型，業(yè)績(jī)考察期為3年，在期初授予他1000個(gè)虛擬單位，執(zhí)行價(jià)= FMV0 =$50，規(guī)定以3年后的同一天為執(zhí)行日，CEO將獲得的收入等于（FMV1 FMV0 ）虛擬單位數(shù)，若FMV1≤FMV0則分文不得。假如3年后股價(jià)為$80，公司應(yīng)支付該CEO$3000，即（8050）1000，或375股（30000/80）。若采用股利收入型，同樣授予CEO1000個(gè)虛擬單位，CEO每年的收入為股利虛擬單位數(shù)，如第一年的股利為$2，則CEO的收入為$2000，即10002?？梢姡赑S方案下，CEO不用作任何支付，又可分享公司的“增長(zhǎng)紅利”；但不足之處是，溢價(jià)收入型期權(quán)的執(zhí)行日只能固定在考察期末，執(zhí)行頗受約束，因此相當(dāng)于歐式期權(quán)。而SO及下面談到的SAR均屬美式期權(quán)，給予CEO以更大的自由選擇權(quán)。股利收入型則可能產(chǎn)生不利于股東的情形，如股利很高而不進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，這時(shí)CEO的豐厚收入是以損害股東的長(zhǎng)期利益為代價(jià)的。 （3）股票溢價(jià)權(quán)（SAR）。這是遠(yuǎn)比PS更流行的方案。它吸收了SO和PS兩者的優(yōu)點(diǎn)，一方面，CEO可在執(zhí)行期這一時(shí)段內(nèi)選擇執(zhí)行日；另一方面，他不用作任何現(xiàn)金支付。例如，在考察期初授予CEO100股SAR，執(zhí)行價(jià)= FMV0=$50，4年后EO執(zhí)行SAR，此時(shí)FM
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