【正文】 （ ） [答疑編號 5686020203] 『正確答案』 『答案解析』折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小，本題的說法是錯誤的。 [答疑編號 5686020201] 『正確答案』 F＝ P（ 1＋ i） n＝ 100 （ 1＋ 2%） 5＝ 100 （ F/P， 2%， 5）＝ （元） 復(fù)利現(xiàn)值的計算公式如下： P＝ F/（ 1＋ i） n 式中， 1/（ 1＋ i） n為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（ P/F， i， n）； n為計息期。 財務(wù)估值中一般都按照復(fù)利方式計算貨幣的時間價值。利率（用 i表示）可視為貨幣時間價值的一種具體表現(xiàn)。 通常情況下 ，它是指沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。 （二）法律環(huán)境對企業(yè)財務(wù)管理的影響 法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。 資本市場主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場等。至少 1年以上，最長可達(dá) 10年甚至 10年以上。（ 3）貨幣市場上的金融工具有較強的 “ 貨幣性 ” ，具有流 動性強、價格平穩(wěn)、 風(fēng)險較小 等特性。其主要特點是：（ 1） 期限短 。 按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎(chǔ)性金融市場與金融衍生品市場。 [答疑編號 5686010209] 『正確答案』 BD 『答案解析』衍生金融工具又稱派生金融工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券、期貨等。金融市場的主要功能就是把社會各個單位和個人的剩余資金有條件地轉(zhuǎn)讓給社會各個缺乏資金的單位和個人，使財盡其用，促進社會發(fā)展。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。 【例題】（ 2020第三大題第 55 小題）在經(jīng)濟 衰退初期 ，公司一般應(yīng)當(dāng)出售多余設(shè)備，停止長期采購。在通貨膨脹初期 ，貨幣面臨著貶值的風(fēng)險，這時企業(yè)進行投資可以避免風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；與客戶應(yīng)簽定長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本的穩(wěn)定。 （ 3）引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。大體上經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。下列財務(wù)管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（ ）。 主要包括技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境等。 [答疑編號 5686010203] 『正確答案』 ABC 『答案解析』選項 D屬于分權(quán)。 【例題】（ 2020年第二大題第 26小題）在進行財務(wù)管理體制設(shè)計時，應(yīng)當(dāng)遵循的原則有（ ）。因此，從這個意義上說， M型組織比 H型組織集權(quán)程度更高 。集團總部即控股公司，利用股權(quán)關(guān)系以出資者身份行駛對子公司的管理權(quán)。 （二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則 （三）明確財務(wù) 綜合管理和分層管理 思想的原則 （四）與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則 企業(yè)組織體制主要有 U型組織、 H型組織和 M型組織 三種基本形 式 。 【例題】（ 2020年第一大題第 10小題）某企業(yè)集團經(jīng)過多年的發(fā)展，已初步形成從原料供應(yīng)、生產(chǎn)制造到物流服務(wù) 上下游密切關(guān)聯(lián) 的產(chǎn)業(yè)集群，當(dāng)前集團總部管理層的素質(zhì)較高， 集團 內(nèi)部信息化管理的基礎(chǔ)較好 。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如 50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對 “ 集中 ” 于企業(yè)總部。 財務(wù)管理體制的集權(quán)和分權(quán)，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征，以及集權(quán)與分權(quán)的 “ 成本 ” 和 “ 利益 ” 。但各所屬單位或組織機構(gòu)的積極性、創(chuàng)造性與應(yīng)變能力卻可能在不斷削弱。 二、集權(quán)與分權(quán)的選擇 企業(yè)的財務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險防范又要求集權(quán)。 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制意在以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位自主經(jīng)營權(quán)。 （二）分權(quán)型財務(wù)管理體制 分權(quán)型財務(wù)管理體制是指企業(yè)將財務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對一些決策結(jié)果報請企業(yè)總部 備案 即可。 第四節(jié) 財務(wù)管理體制 企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其 核心問題 是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。 （二）財務(wù)考核 財務(wù)考核的形式多種多樣，可以用絕對指標(biāo)、相對指標(biāo)、完成百分比考核，也可采用多種財務(wù)指標(biāo)進行綜合評價 考核。 （二）財務(wù)控制 財務(wù)控制是指利用有關(guān)信息和特定手段，對企業(yè)的財務(wù)活動 施加影響或調(diào)節(jié) ，以便實現(xiàn)計劃所規(guī)定的財務(wù)目標(biāo)的過程。 （三）財務(wù)預(yù)算 財務(wù)預(yù)算是根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略、財務(wù)計劃和各種預(yù)測信息，確定預(yù)算期內(nèi)各種預(yù)算指標(biāo)的過程。重視履行對員工、消費者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關(guān)方的責(zé)任。 。（ 2）誠實守信，確保消費者的知情權(quán)。 。 三、企業(yè)的社會責(zé)任 企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的 維護和增進社會利益 的義務(wù)。 [答疑編號 5686010106] 『正確答案』 D 『答案解析』所有者與債權(quán)人的上述利益沖突，可以通過以下方式解決： 制性借債； 。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債，因為償債風(fēng)險相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價值降低。它是允許經(jīng)營者以約定的價格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票。 這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。 二、利益沖突的協(xié)調(diào) 協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達(dá)到 動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡 。 【例題】（ 2020年 第三大題第 48小題）就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的缺點之一是不容易被量化。 [答疑編號 5686010102] 『正確答案』 A 『答案解析』企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標(biāo)強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。因此，在強調(diào)公司承擔(dān)應(yīng)盡的社會責(zé)任的前提下，應(yīng)當(dāng)允許企業(yè)以股東財富最大化為目標(biāo)。 （ 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。 （ 3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。 （四）相關(guān)者利益最大化 股東 作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最大的權(quán)力，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險。 （ 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 （三）企業(yè)價值最大化（所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益市場價值最大化，資產(chǎn)市場價值最大化） 企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 以股東財富最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)也存在以下 缺點 ： （ 1）通常只適用于上市公司， 非 上市公司難于應(yīng)用 。在上市公司，股東財富是由其所擁有的 股票數(shù)量 和 股票市場價格 兩方面決定的。 除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關(guān)系外（克服了第 3個缺陷），每股收益最大化與利潤最大化目標(biāo)的缺陷基本相同。風(fēng)險比較高的高科技企業(yè)和風(fēng)險相對較小的制造業(yè)企業(yè)無法簡單比較。 籌資是基礎(chǔ) 。公司作為獨立的法人，其利潤需繳納 企業(yè)所得稅 ，企業(yè)利潤分配給股東后，股東還需繳納 個人所得稅 。 公司制企業(yè)的 缺點 ：（ 1）組建公司的成本高。 公司制企業(yè)的 優(yōu)點 ：（ 1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（ 2）股東的股權(quán)表現(xiàn)形式不同。出資者按出資額對公司承擔(dān) 有限責(zé)任 。 個人獨資企業(yè)具有創(chuàng)立容易、經(jīng)營管理靈活自由、 不需要交納企業(yè)所得稅 等優(yōu)點。 第一節(jié) 企業(yè)與企業(yè)財務(wù)管理 一、企業(yè)及其組織形式 （一）企業(yè)的定義及功能 企業(yè)的目標(biāo)是創(chuàng)造財富（或價值）。涉及的題型主要是客觀題，主要考點包括企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論、利益沖突與協(xié)調(diào)、財務(wù)管理體制和財務(wù)管理環(huán)境。 個人獨資企業(yè)是由 一個自然人投資 ，全部資產(chǎn)為投資人個人所有，全部債務(wù)由投資者個人承擔(dān)的經(jīng)營實體。 公司（或稱公司制企 業(yè)）是指由 兩個以上投資人（自然人或法人） 依法出資組建，有獨立法人財產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧的法人企業(yè)。設(shè)立有限責(zé)任公司必須有 2 個以上 股東，最多 不得超過 50個 ；設(shè)立股份有限公司應(yīng)有 3個或 3個以上發(fā)起人，多者不限 。有限責(zé)任公司不發(fā)行股票，對股東只發(fā)放一張出資證明書，股東轉(zhuǎn)讓出資 需要由股東會或董事會討論通過 ；股份有限公司可以發(fā)行股票，股票可以 自由轉(zhuǎn)讓和交易 。（ 4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。（矛盾需要協(xié)調(diào)）（ 3）雙重課稅。 企業(yè)財務(wù)管理的上述五部分內(nèi)容是相互聯(lián)系、相互制約的。（不同日子同樣的錢不等值） （ 2）沒有考慮風(fēng)險問題。 利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式是 每股收益最大化 。 （二）股東財富最大化（股票價格最大化） 股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。 （ 3）對 上市公司 而言（有股票價格），股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。 （ 3）它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。（現(xiàn)值） （ 2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。再者對于 非上市公司而言 ，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn) 時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確（不同方法得出的結(jié)果不一樣）。 （ 2）強調(diào) 股東的首要地位 ，并強調(diào)企業(yè)與 股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。 （ 3）這一目標(biāo)本身是一個 多元化、多層次 的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。沒有股東財富最大化的目標(biāo)，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化的目標(biāo)也就無法實現(xiàn)。 【例題】（ 2020年第一大題第 9小題）下列各項中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財務(wù)管理目標(biāo)要求的是（ ）。 [答疑編號 5686010103] 『正確答案』 ACD 『答案解析』資料中沒有提到企業(yè)規(guī)模最大化。 [答疑編號 5686010105] 『正確答案』 A 『答案解析』股東作為企業(yè)所有者，在企業(yè)中擁有最大的權(quán)力，并承擔(dān)著最大的義務(wù)和風(fēng)險。所有者對經(jīng)營者 予以監(jiān)督 （比如派財務(wù)總監(jiān)），如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者。激勵通常有兩種方式： （ 1）股票期權(quán)。 （二）所有者與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào) 首先，所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險更高的項目，這會增大償債風(fēng)險。 【例題】（ 2020年第一大題第 4小題）下列各項中， 能夠用于協(xié)調(diào) 企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。 [答疑編號 5686010107] 『正確答案』 A 『答案解析』選項 A不是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施。提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現(xiàn)安全生產(chǎn)，積極預(yù)防職業(yè)病。企業(yè)對消費者承擔(dān)的社會責(zé)任主要有：（ 1）確保產(chǎn)品質(zhì)量，保障消費安全。企業(yè)對社會公益的責(zé)任主要涉及慈善、社區(qū)等。 企業(yè)是社會的經(jīng)濟細(xì)胞，理應(yīng)關(guān)注并自覺改善自身的生態(tài)環(huán)境。 （二）財務(wù)計劃 確定財務(wù)計劃指標(biāo)的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定額法等。 二、決策與控制 （一）財務(wù)決策 財務(wù)決策的方法主要有兩類：一類是經(jīng)驗判斷法（定性）；另一類是定量分 析方法。 三、分析與考核 （一）財務(wù)分析 財務(wù)分析的方法通常有比較分析、比率分析、綜合分析等。企業(yè)在財務(wù)管理的各個環(huán)節(jié)都必須 全面落實 內(nèi)部控制規(guī)范體系的要求。它的 缺點 是：集權(quán)過度 會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為決策程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機會。 （三）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，其實質(zhì)就是 集權(quán)下的分權(quán) ，企業(yè)對各所屬單位在所有 重大問題的決策與處理上 實行高度集權(quán)，各所屬單位則對 日常經(jīng)營活動 具有較大的自主權(quán)。 （ 3）在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。但與此同時，信息傳遞及過 程控制有關(guān)的成本問題也會隨之產(chǎn)生。集權(quán)型或分權(quán)型財務(wù)管理體制的選擇，本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理政策，是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定 的權(quán)變性策略。反之，則相反。 集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。 三、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則 （一）與 現(xiàn)代企業(yè)制度 的要求相適應(yīng)的原則 按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心，以 財務(wù)管理 為主線，以財務(wù)制度 為依據(jù)，體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代