【正文】 契約 租賃期滿的資產(chǎn)處置 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人 租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。優(yōu)先股資本成本的計(jì)算公式為： 式中： KP 為優(yōu)先股資本成本； DP 為優(yōu)先股年股息； PP 為優(yōu)先股籌資額（按發(fā)行價(jià)格確定）； FP為優(yōu)先股籌資費(fèi)用率。 分期付息、到期一次還本的長(zhǎng)期借款資本成本的計(jì)算公式為： 式中： KL為長(zhǎng)期借款資本成本； It為長(zhǎng)期借款年利息； T為公司所得稅稅率； L 為長(zhǎng)期借款籌資額（借款本金）； FL為長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率。 ， 要是因經(jīng)營(yíng)狀況或經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化 。 第四節(jié) 資本成本 資本成本是公司籌集和使用資本的代價(jià)。 。 租金的構(gòu)成：包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分。 。 債券籌資的 優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 第 10 頁(yè) 共 19 頁(yè) 債券的發(fā)行 價(jià)格 債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)使用的價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券的利率要低于不可轉(zhuǎn)換債券。 缺點(diǎn)： 。 第一種償還方式會(huì)加大公司借款到期時(shí)的償還壓力，而定期償還又會(huì)提高公司使用貸款的 實(shí)際年利率。如公司首先要盈利，盈利后還要進(jìn)行利潤(rùn)的分配等。 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 。 缺點(diǎn)： 。 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 缺點(diǎn)： 。 特點(diǎn)：以參與公司的收益分配為目的；參與投資的人數(shù)較多；每人投資的數(shù)額 較少。 —— 根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求 —— 根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求 — — 外部籌資需求的敏感性分析 第二節(jié) 權(quán)益資本 一般來(lái)說(shuō)，籌集長(zhǎng)期資本有兩個(gè)途徑：一個(gè)是借入長(zhǎng)期負(fù)債，即長(zhǎng)期債務(wù)籌資；另一個(gè)是籌集權(quán)益資本。它可以揭示公司預(yù)期的盈利情況，從而有助于經(jīng)理人員及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算包括預(yù)期內(nèi)將發(fā)生的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)性的期間費(fèi)用。 優(yōu)點(diǎn) ： 使預(yù)算期間依時(shí)間順序向后滾動(dòng)，能夠保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性實(shí)現(xiàn)近期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)的結(jié)合； 預(yù)算隨時(shí)間的變化而不斷地被修訂與調(diào)整，使預(yù)算更符合實(shí)際情況，有利于發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。 是以固定不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法。 目標(biāo)明確，可區(qū)別方案的輕重緩急。 現(xiàn)有費(fèi)用已得到有效的利用。 實(shí)際業(yè)務(wù)量發(fā)生后，將實(shí)際指標(biāo) 與實(shí)際業(yè)務(wù)量相應(yīng)的預(yù)算進(jìn)行對(duì)比，使預(yù)算執(zhí)行情況的評(píng)價(jià)與考核建立在更加可比的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮預(yù)算控制的作用。 適合業(yè)務(wù)量比較穩(wěn)定的公司 特點(diǎn)： 預(yù)算內(nèi)容以預(yù)定的某一固定的業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，一般不考慮預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平的變化，編制過(guò)程簡(jiǎn)單。 二、全面預(yù)算的編制方法－－全面預(yù)算的構(gòu)成 特種決策預(yù)算 日常業(yè)務(wù)預(yù)算 財(cái)務(wù)預(yù)算 特種決策預(yù)算 ： 最能直接體現(xiàn)決策的結(jié)果，它實(shí)際上是選中方案的進(jìn)一步規(guī)劃 。 EBIT＝ Q（ P－ Vc）－ FC 當(dāng) EBIT＝ 0時(shí)，便可求得盈虧臨界點(diǎn)。 1－盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率＝安全邊際率 （三）盈虧臨界點(diǎn)分析－－實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的模型 目標(biāo)利潤(rùn)＝目標(biāo)銷售量（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）－固定 三、盈虧臨界圖 是指圍繞盈虧臨界點(diǎn)，將影響公司利潤(rùn)的有關(guān)因素及其相應(yīng)關(guān)系集中在一張圖上，有助 于決策者在經(jīng)營(yíng)管理工作中提高預(yù)見性和主動(dòng)性。 安全邊際有絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)兩種表現(xiàn)形式，即安全邊際和安全邊際率。這樣，總成本模型 可用下式表示： TC＝ FC＋ Vc Q 式中： TC為總成本； FC 為固定成本； Vc為單位變動(dòng)成本； Q為銷售量。 ，分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。一開拓市場(chǎng)，增加營(yíng)業(yè)收入。 杜邦分析體系的核心 凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財(cái)務(wù)比率，它是杜邦分析體系的核心。 杜邦分析法從凈資產(chǎn)收益率開始， 杜邦分析體系反映的財(cái)務(wù)比率及其相互關(guān)系主要有： ： 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) ： 總資產(chǎn)凈利率＝ 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ： 銷售凈利率＝凈利潤(rùn)247。 ） 每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。在分析公司的總資產(chǎn)收益率時(shí)， 通常采用比較分析法 ，可以評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。 2 一般來(lái)說(shuō)，只要公司的總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率大于負(fù)債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。 盈利能力比率 —— 總資產(chǎn)收益率 主要用來(lái)衡量公司利用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比值。 四、 盈利能力比率 盈利能力比率 —— 銷售毛利率 銷售毛利率是銷售毛利占營(yíng)業(yè)收入的百分比，其中銷售毛利是營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本的差額。 產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額247。資產(chǎn)總額） 100% 從債權(quán)人的角度看，這一比率越低，公司負(fù)債總額占全部資產(chǎn)的比例越小，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從債權(quán)人角度看，速動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)。 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 一般認(rèn)為， 制造業(yè)合理的流動(dòng)比率為 2 短期償債能力比率 —— 速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是指公司一定時(shí)點(diǎn)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。 2 一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，其流動(dòng)性越強(qiáng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的回收速度越快 營(yíng)運(yùn)能力比率 —— 存貨周轉(zhuǎn)率 衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標(biāo)。 營(yíng)運(yùn)能力比率 —— 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)收入247。 。 因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。 比較相關(guān)比率： 相關(guān)比率是典型的財(cái)務(wù)比率，比并據(jù)此對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析。 實(shí)際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。 現(xiàn)金流量表遵循 收付實(shí)現(xiàn)制 原則編制，便于報(bào)表使用者了解公司凈利潤(rùn)的質(zhì)量。 反映公司一定會(huì)計(jì)期間的收入實(shí)現(xiàn)情況； 反映公司一定會(huì)計(jì)期間的費(fèi)用耗費(fèi)情況； 反映生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果； 可以提供進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的基本資料。 三、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 資產(chǎn)負(fù)債表 是反映公司在 某一特定日期 的財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn) ＝負(fù)債＋所有者（股東）權(quán)益”這一會(huì)計(jì)恒等式來(lái)編制的。直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力 ，以及公司的變現(xiàn)能力和盈利能力 。 財(cái)務(wù)分析是挖掘內(nèi)部潛力、實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的手段。 計(jì)算公式為： 式中：β p 為證券投資組合的β系數(shù)； xj為第 j 種證券在投資組合中所占的比例；β j為第 j 種證券的系數(shù)； n 為證券投資組合中證券的數(shù)量。 當(dāng)個(gè)別證券的β＝ 1，說(shuō)明該證券的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場(chǎng)平均收益率增加（或減少） 1%，那么該證券的收益率也相應(yīng)地增加（或減少） 1% 當(dāng)個(gè)別證券的β＞ 1 時(shí)，說(shuō)明該證券收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 三、風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系 （一）單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 個(gè)別證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 可以用該證券的β系數(shù)度量。 （三） 標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差 是指概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)于期望值的離散程度。 二、 單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量 （一） 概率與概率分布 以 Pi表示概率，以 n 表示可能出現(xiàn)的所有情況，概率必須符合以下兩個(gè)要求： （ 1）所有的概率 Pi都在 0和 1之間，即： 0≤ Pi≤ 1。如，優(yōu)先股 終值，不存在計(jì)算問(wèn)題，因其沒(méi)有終止時(shí)間。用公式表示為： 遞延年金是指距今若干期以后發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。 普通年金終值 普通年金現(xiàn)值，是指為在 每期期末取得 相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 （二 ）復(fù)利及其計(jì)算 (a+b)^3=a^3+3a^2b+3ab^2+b^3 （三）年金及其計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的系列收付款項(xiàng)。通常記作“ P”； 終值 ：是 現(xiàn)在一定量的資本在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，即未來(lái)的本利和，通常記作“ F”。 （ MR） ： 因債務(wù)到期日不同帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 （ INFLR） ： 政府發(fā)行的短期國(guó)庫(kù)券利率由純利率和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成。 （二） 金融市場(chǎng)的種類 （三） 金融市場(chǎng)與財(cái)務(wù)管理 ： ： ： 三、利息率 簡(jiǎn)稱利率，是衡量資本增值量的基本單位，也就是資本的增值與投入資本的價(jià)值之比。 三、 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) （ 1）股東的目標(biāo)：公司財(cái)富最大化 （ 2） 經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)：增加報(bào)酬，增加閑暇時(shí)間，避免風(fēng)險(xiǎn) （ 3） 經(jīng)營(yíng)者對(duì)股東目標(biāo)的背離：道德風(fēng)險(xiǎn)，逆向選擇 （ 4）防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目標(biāo)的方法： 監(jiān)督 ， 激勵(lì) （ 1） 債權(quán)人的目標(biāo)：到期收回本金獲得 約定的利息收入 （ 2） 股東的目標(biāo)：擴(kuò)大經(jīng)營(yíng) 、 投入有風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目 （ 3）股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者對(duì)債權(quán)人利益的傷害：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目 。 優(yōu)點(diǎn)： 考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了資產(chǎn)保值增值的要求。管理主要是制定股利分配政策，制定本公司的最佳股利政策。（公司可長(zhǎng)期使用） 短期資本，指一年 內(nèi)要?dú)w還的短期借款。 （二） 籌資管理 籌資管理主要解決的問(wèn)題是如何取得公司所需資本，包括向誰(shuí)籌集、在何時(shí)籌集、籌集多少資本，以及確定各種長(zhǎng)期資本來(lái)源所占的比重，即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo) 一、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 （一）投資管理 直接投資 ，把資本直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲取利潤(rùn)的投資。 與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為勞動(dòng)成果的分配關(guān)系。 二、公司財(cái)務(wù)關(guān)系 與投資人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：最為根 本 2 與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：公體現(xiàn)的是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。 公司財(cái)務(wù)活動(dòng)包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及股利分配活動(dòng)。 內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為資本 的結(jié)算關(guān)系。 況反應(yīng)迅速（公司財(cái)務(wù)管理的效果，可以通過(guò)一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)反映）。 短期投資，是指其影響不足一年的投資。 長(zhǎng)期資本，包括長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本。 （四）股利分配管理 股利分配是指確認(rèn)在公司獲取的稅后利潤(rùn)中有多少作為股利分配給東，有多少留存在公司內(nèi)部作為再投資。 不足： 忽視了時(shí)間的選擇，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；忽視了利潤(rùn)賺取與投入資本的關(guān)系；忽視了風(fēng)險(xiǎn)。而在評(píng)估時(shí)很難做到客觀和準(zhǔn)確。 二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類 微觀環(huán)境因素 、 行業(yè)環(huán)境因素 、 宏觀環(huán)境因素 （一） 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 ， ，現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和信用交易。 R＝ PR＋ INFLR＋ DR＋ LR＋ MR （ PR） ： 在無(wú)通貨膨脹和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的 社會(huì)平均利潤(rùn)率 ，通常用無(wú)通貨膨脹情況下的 國(guó)庫(kù)券利率 來(lái)表示。在其他因素相同的情況下，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的債券和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大的債券利率相差 1%～ 2%，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率。 現(xiàn)值 ：一是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的一定量資本折合到現(xiàn)在的價(jià)值；二是指現(xiàn)在的本金。 單利終值 F＝ P＋ P n r＝ P（ 1＋ n r） 單利利息 I＝ P n r 由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為折現(xiàn)，這時(shí)的利率稱為折現(xiàn)率，相應(yīng)的計(jì)息期數(shù)稱為折現(xiàn)期數(shù)。 普通年金終值，猶如零存整取的本利和，是指在一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。整理上式，可得： 第 3 頁(yè) 共 19 頁(yè) 即 付年金終值 ，各期期初等額系列收付款的復(fù)利終值之和。 永續(xù)年金是指無(wú)限期等額系列收付的款項(xiàng)。 衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)主要有標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率等。 在期望值相同的情況下， 概率分布越集中，實(shí)際可能的結(jié)果就越接近期望值，實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性就越小，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就越?。环粗?，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。通常用符號(hào) V 表示，其計(jì)算公式為： 結(jié)論： 在期望值不同的情況下 ，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越高；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越低。 當(dāng)個(gè)別證券的β＜ 1 時(shí)，該證券收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，因此，其所含的系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 第 4 頁(yè) 共 19 頁(yè) 在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系可以表示為證券市場(chǎng)線（ SML） （二） 證券投資組合的風(fēng) 險(xiǎn)與收益關(guān)系 證券投資組合的β系數(shù)是個(gè)別證券系數(shù)的β的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比例。 財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與決策的基礎(chǔ)。 償債能力分析 ： 指公司償還債務(wù)的能力。 綜合財(cái)務(wù)分析 ： 將營(yíng)運(yùn)能力分析、償債能力分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，通過(guò)相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)