【正文】 成果做出全面的評價。 利潤表 利潤表是反映公司在一定會計期間經(jīng)營成果的報表，反映公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成情況。 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。 第 5 頁 共 19 頁 實際指標 與計劃 指標比較。財務(wù)比率的比較是 最重要的財務(wù)分析。常見的是定基比率、環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。 。 —— 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額 =（年初資產(chǎn)總額 +年末資產(chǎn)總額） /2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明公司周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用率越高，營運能力越強，反之亦然。平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360247。存貨周轉(zhuǎn)率 其中：平均存貨＝（年初存貨＋年末存貨） 247。流動比率越大，公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大，短期債務(wù)的償還能力越強。流動負債 一般認為， 制造業(yè)企業(yè)的速動比率為 1 比較適宜。 資產(chǎn)負債率＝（負債總額247。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的長期償債能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。利息費用 根據(jù)經(jīng)驗判斷，該指標一般保持在 3～ 5 時即有較好的償付利 息的能力。營業(yè)收入） 100% 盈利能力比率 —— 凈資產(chǎn)收益率 又稱所有者權(quán)益報酬率、凈資產(chǎn)報酬率或股東權(quán)益報酬率。 2 用來衡量公司所有者全部投入資本的獲利水平。平均資產(chǎn)總額） 100% 平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）247。平均資產(chǎn)總額） 100% 凈利潤反映了公司所有者獲得的 剩余收益 。普通股股數(shù) （ 一般用普通股的加權(quán)平均股數(shù)來表示。 該種方法由美國杜邦公司率先應(yīng)用，被稱為杜邦分析法。（ 1－資產(chǎn)負債率）（識記） 杜邦分析體系清楚地反映了公司的營運能力、短期償債能力、長期償債能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，有 助于對公司財務(wù)做出 綜合的分析與評價。 提高銷售凈利率 從公司銷售方面看，銷售凈利率是公司凈利潤與營業(yè)收入之比，反映公司的盈利能力。 ，即流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例是否合理。 按成本性態(tài)，可以將公司的成本分為固定成本 、 變動成本 、 混合成本 混合成本可以采用特定的方法分解為變動成本和固定成本兩部分。 盈虧臨界點就是使公司息稅前利潤等于零時的銷售量，即： Q（ P－ Vc）－ FC＝ 0 所以， 或 （二）盈虧臨界點分析－－安全邊際與安全邊際率 所謂安全邊際，就是指正常銷售超過盈虧臨界點銷售的差額，這個差額標志著公司銷售下降多少才會發(fā)生虧損。 公司要獲得利潤，作業(yè)率必須達到該臨界點的作業(yè)率，否則就會虧損。 主要目的包括：研究與提供能引起目標利潤發(fā)生質(zhì)變，如由盈利轉(zhuǎn)為虧損時各因素變化的界限 （一）確定影響利潤各變量的臨界值 銷售量與銷售單價的最小允許值和單位變動成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。 。 三 、全面預(yù)算的編制方法－－全面預(yù)算的編制方法 固定、彈性、增量、零基、定期、滾動預(yù)算 稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的可能實現(xiàn)的 某一業(yè)務(wù)活動水平而編制的預(yù)算。 特點： 按預(yù)算期內(nèi)某一相關(guān)范圍內(nèi)的可預(yù)見的多種業(yè)務(wù)活動水平確定不同的預(yù)算，也可按實際業(yè)務(wù)活動水平調(diào)整其預(yù)算。 在未來預(yù)算期內(nèi)，公司必須至少以現(xiàn)有費用水平繼續(xù)存在。 有助于公司內(nèi)部進行溝通與協(xié)調(diào)，激勵各基層 單位參與預(yù)測編制的積極性和主動性。零基預(yù)算方案一般適用于規(guī)模較大的公司和政府機構(gòu)。 在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上， 調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間連續(xù)向后滾動，使預(yù)算期間保持一定的時期跨度。 預(yù)計需用現(xiàn)金支付的制造費用 =預(yù)計直接人工小 時變動費用預(yù)計分配率 +預(yù)計固定制造費用 折舊與攤銷 產(chǎn)品成本預(yù)算 其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。 四、預(yù)計利潤表 預(yù)計利潤表是按照權(quán)責發(fā)生制原則進行編制的。 第五章 長期籌資方式與資本成本 第一節(jié) 長期籌資概述 按籌集資本使用的期限分類 按籌集資本使用的期限分類 第 9 頁 共 19 頁 籌資數(shù)量的預(yù)計 —— 銷售百分比法 銷售百分比法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后確定籌資需求的一種財務(wù)預(yù)測方法。 特點：以獲取被投資公司的利潤為目的；發(fā)生在法人單位之間；出資方式靈活多樣。 。 發(fā)行普通股 —— 普通股股東的權(quán)利 。 。 發(fā)行優(yōu)先股 發(fā)行優(yōu)先股 —— 優(yōu)先股股東的權(quán)利 。 彈性。 留存收益 是指公司從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內(nèi)部積累，它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動所實現(xiàn)的凈利潤，包括公司的公積金和未分配利潤兩個部分。 缺點： 由于留存收益是公司生產(chǎn)經(jīng)營的積累，在使用時會受到資本的數(shù)額以及法律、法規(guī)的限制。長期借款利率有： 長期借款的 償還方式通常包括： 、到期償還本金的方式； ； 逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。 。 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 按照償還方式，分為一次到期債券和分期到期債券。 信用評級機構(gòu)在進行信用評估時，需要考慮的主要因素有： 。 。 。 缺點： 。 杠桿租賃 ： 杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當事人。 。 ，固定的租金支付會構(gòu)成一項沉重的財務(wù)負擔。 ， 主要體現(xiàn)在流動性風(fēng)險補償上。借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，故不會減少公司應(yīng)交所得稅。 在實際計算中，各類資項目 融資租賃 經(jīng)營租賃 租賃程序 由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資本引進承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用 承租人可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)要求 租賃期限 租賃期較長，一般為租賃資產(chǎn)壽命的 75%以上 租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù) 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。邊際資本成本是指資本每增加一個單位而增加的成本。 。 經(jīng)營風(fēng)險的發(fā)生及大小取決以下幾個 方面。 。 經(jīng)營杠桿的大小用經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）衡量。 從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式可知：（ 1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售增加（減少）所引起的利潤增加（減少）的幅度。財務(wù)風(fēng)險通常用財務(wù)杠桿來衡量。財務(wù)杠桿效應(yīng)的大小通常用財務(wù)杠桿（ DFL）衡量。 三、復(fù)合杠桿 經(jīng)營杠桿是通過擴大銷售規(guī)模來影響息稅前利潤，而財務(wù)杠桿是通過擴大息稅前利潤來影響每股收益。 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長期資本（長期負債與股東權(quán)益）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 二、 資本結(jié)構(gòu)的決策方法 —— 比較資本成本法 二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法 —— 每股收益分析法 二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法 —— 公司價值分析法 第七章 證券投資決策 第一節(jié) 債券投資 一、債券投資估價 一般來講，投資者購買債券基本都能夠按債券的票面利率定期獲取利息并到期收回債券面值。 一、債券投資估價 —— 到期一次還 本付息債券的估價模型 該類債券來說，債券的利息隨本金一同在債券到期日收回。 三、債券投資風(fēng)險 債券投資的風(fēng)險主要有：違 約風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、變現(xiàn)力風(fēng)險、再投資風(fēng)險等。市場流動性好。股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時的價格。 二、股票投資期望收益率 如果股票價格是公平的市場價格，則股票投資的期望收益率就等于股東要求的收益率。 購買力風(fēng)險低。 股利收入不穩(wěn)定。 專業(yè)理財。 三、證券投資基金的費用 基金管理費 ： 逐日計提，按月支付。 第 13 頁 共 19 頁 證券投資基金的投資風(fēng)險 ： 市場風(fēng)險 、 管理能力風(fēng)險 、 技術(shù)風(fēng)險 、 巨額贖回風(fēng)險 第八章 項目投資決策 第一節(jié) 項目投資概述 一、項目投資的概念及特點 項目投資是指以特定項目為對象，對公司內(nèi)部各種生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的長期投資行為。 項目投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定。 ，可分為獨立投資和互斥投資兩大類。包括在固定資產(chǎn)上的投資、墊支的營運資本、付現(xiàn)成本、各項稅款、其他現(xiàn)金流出等。 （二）現(xiàn)金流入量 是指一個項目投資方案所引起的公司現(xiàn)金收入的增加額。 （三）現(xiàn)金凈流量 是指一定期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額。 （ 4）建設(shè)期投入全部資本假設(shè)。 （ 8）確定性因素假設(shè)。 （ 4）原有固定資產(chǎn)的變現(xiàn)收入。 四、 現(xiàn)金流量估計應(yīng)注意的問題 （一）辨析現(xiàn)金流量與會計利潤的區(qū)別與聯(lián)系 （二）考慮投資項目對公司其他項目的影響 （三）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本 （四）不要忽視機會成本 （五） 對凈營運資本的影響 （六）通貨膨脹的影響 第三節(jié) 項目投資決策評價指標 投資項目評價使用的折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標（即動態(tài)的評價指標）包括凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率等。其計算公式為： 當投資回收期小于基準回收期時，可接受該現(xiàn)目；反之，則應(yīng)放棄。其計算公式為： 二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 （一）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 —— 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 （ NPV）是指投資項目投入使用后的現(xiàn)金凈流量按資本成本或公司要求達到的報酬率折算為現(xiàn)值，再減去初始投資后的余額。 缺點： 不能動態(tài)反映項目的實際收益率 。 （二）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 —— 現(xiàn)值指數(shù) 現(xiàn)值指數(shù)（ PI）是未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值的比率，亦稱為現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)等。 （三）折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 —— 內(nèi)含報酬率 內(nèi)含報酬率（ IRR）是指能夠使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。 年均成本法就是把投資項目在壽命周期內(nèi)總的成本現(xiàn)值轉(zhuǎn)化為每年的平均成本，并進行比較的方法。 狹義的營運資本是指凈營運資本，即流動資產(chǎn)減去流動負債后的差額，通常所說的營運資本多指狹義的營運資本。 營運資本決策的原則 ，提高資本的利用效果 營運資本的周轉(zhuǎn)是從現(xiàn)金開始到現(xiàn)金結(jié)束，所以又稱現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。 可供公司選擇的流動資產(chǎn)投資策略可歸納為以下三種。 （策略 B） 銷售水平一定的情況下，保持適中的流動資產(chǎn)投資，流入的現(xiàn)金恰好滿足支付的需要，存貨也恰好滿足生產(chǎn)和銷售所需 。 敢于冒險、偏好收益的財務(wù)經(jīng)理一般都采用該策略。 三、營運資本籌資決策 就是對波動性流動資產(chǎn)、永久性 流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的來源進行管理，一般分為配合型、穩(wěn)健型和激進型三種籌資策略。 激進型籌資策略 （ 一種風(fēng)險 大、收益高的營運資本籌資策略。 一、現(xiàn)金持有動機 公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是為了滿足交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。 三、現(xiàn)金持有量決策 應(yīng)用較為廣泛的現(xiàn)金持有量決策方法包括成本分析模型、存貨模型、米勒一奧爾模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型和因素分析模型。 機會成本＝現(xiàn)金持有量有價證券利息率 現(xiàn)金持有量決策 —— 存貨模型 該模型假設(shè)公司的現(xiàn)金收入是每隔一段時間通過轉(zhuǎn)讓有價證券等額發(fā)生一次，而現(xiàn)金支出在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生。 現(xiàn)金持有量決策 —— 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金持有量決策 —— 因素分析模型 最佳現(xiàn)金持有量＝（上年現(xiàn)金平均占用額－不合理占用額）（ 1177。 。 ，避免欠款逾期或出現(xiàn)壞賬。 。 應(yīng)收賬款的功能與成本 —— 成本 （ 1）應(yīng)收賬款的機會成本。 （ 3）應(yīng)收賬款的壞賬成本。 信用政策 —— 綜合信用政策 原則：賒銷的總 收益大雨因賒銷帶來的總成本 三、應(yīng)收賬款的日常管理 —— 信用調(diào)查 信用調(diào)查有直接調(diào)查和間接調(diào)查兩類。 。常用的指標有：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率等。 應(yīng)收賬款的日常管理 —— 應(yīng)收賬款的催收 。 ，有利于銷售。它又分為購置成本和訂貨成本。訂貨成本是指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電話費等支出。 儲存成本是指因儲存存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費、存貨占用資本的利息支出、保險費、損耗費等，用 TCc表示。 二、經(jīng)濟批量模型 公司存貨管理決策的主要問題包括兩方面：一是決定訂貨批量，二是決定訂貨時 間 經(jīng)濟批量模型 —— 基本經(jīng)濟批量模型 經(jīng)濟批量是指能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的訂貨數(shù)量。 此時存貨的總成本可以表示為： 式中： p 為每日送貨量； d 為每日耗用量。 。 現(xiàn)金折 扣是在顧客提前付款時公司給予的優(yōu)惠。 ：籌資的期限較短，特別是應(yīng)