《零售業(yè)概況》ppt課件-全文預(yù)覽
【正文】 百貨超市0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%0410 0504 0510 0604 0610 0704百貨超市家電40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%140%081008120902090409060908百貨超市家電60%80%100%120%140%160%180%200%220%090109060911100410091102百貨超市家電階段 ① 階段②階段③階段④階段⑤2 0 0 9 年初以來表現(xiàn)09 年 8 月起，百貨子行業(yè)已顯著跑贏大市。 60%80%100%120%140%160%180%200%220%07110712080108020803080408050806080708080809百貨 超市 家電11 百強(qiáng)零售、社消總額、消費(fèi)者信心指數(shù) 百家重點(diǎn)零售企業(yè)銷售和社會(huì)消費(fèi)品零售同比增速變化 消費(fèi)者信心指數(shù)和食品價(jià)格指數(shù) 資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，中華商業(yè)信息網(wǎng)，中金公司研究部 0%5%10%15%20%25%30%35%2 0 0 7 0 4 2 0 0 8 1 / 2 2 0 0 8 1 1 2 0 0 9 0 8 2 0 1 0 0 6 2 0 1 1 1 / 2百強(qiáng)零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速94981021061101141181221260 1 0 3 1 2 0 3 1 1 0 4 1 0 0 5 0 9 0 6 0 8 0 7 0 7 0 8 0 6 0 9 0 5 1 0 0 4 1 1消費(fèi)者信心指數(shù) 食品價(jià)格指數(shù)上年同期 =1 0 012 物業(yè)持有型零售商受益通脹 物業(yè)持有型百貨零售商相對(duì)大市的走勢 資料來源：彭博資訊， 世邦魏理仕，搜房網(wǎng)， 中金公司研究部 主要參考公司：大商、百聯(lián)、豫園、上海新世界 80%100%120%140%160%180%200%071107120801080208030804080508060807080808090810081108120901090209030904090509060907090809090910091109121 , 0 0 02 , 0 0 03 , 0 0 04 , 0 0 05 , 0 0 06 , 0 0 07 , 0 0 01997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2 . 0 % 1 . 0 %0 . 0 %1 . 0 %2 . 0 %3 . 0 %4 . 0 %5 . 0 %6 . 0 %7 . 0 %全國商業(yè)物業(yè)平均售價(jià) C P I商業(yè)物業(yè)價(jià)格與 CPI的關(guān)系 13 第三章 主要關(guān)注的企業(yè)盈利指標(biāo)和預(yù)測模型 14 零售商盈利分析框架及關(guān)注點(diǎn) ? 對(duì)新型連鎖型零售商來說 ，通過擴(kuò)張門店數(shù)目和擴(kuò)展門店面積可以達(dá)到短期內(nèi)快速外生型增長；另外 ， 通過擴(kuò)大規(guī)模 ， 降低單位員工成本 、租金成本 、 和倉儲(chǔ)物流信息費(fèi)用 ， 可以提高單位面積利用效率 、 降低成本 ， 達(dá)到內(nèi)生性增長 ? 對(duì)于零售企業(yè)來說 ， 由于門店增長產(chǎn)生的開辦費(fèi)攤銷 ，和由于較高的資產(chǎn)負(fù)債率帶來的借款利息 ， 是影響損益的其他重要因素 零售企業(yè)的主要財(cái)務(wù)核算流程 門店數(shù)目 營業(yè)面積 單位銷售收入 租金收入 /餐飲收入 銷售收入 員工 員工工資 年均 水電費(fèi)用 門店面積 單位租金成本 /折舊支出 財(cái)務(wù)費(fèi)用 稅前利潤 開辦或收購溢價(jià)攤銷 管理費(fèi)用 倉儲(chǔ)物流信息費(fèi)用 進(jìn)貨成本 門店數(shù)目 門店面積 單位面積 銷售收入 人均 EBIT 營業(yè)費(fèi)用 扣除 衡量外生增長的指標(biāo) 衡量內(nèi)生增長的指標(biāo) 資產(chǎn)量 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 毛利 同店增長 +新店 15 通脹：零售板塊普遍受益，提升盈利表現(xiàn) 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%2 0 0 7 0 4 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 5 / 6 2 0 0 8 1 2 2 0 0 9 0 7 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%12%食品 ( 左 ) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ( 右 )0%5%10%15%20%25%30%35%2 0 0 7 0 4 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 5 / 6 2 0 0 8 1 2 2 0 0 9 0 7 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%12%百強(qiáng)零售總額 ( 左 ) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ( 右 )0%5%10%15%20%25%30%35%2 0 0 7 0 4 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 5 / 6 2 0 0 8 1 2 2 0 0 9 0 7 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%12%服裝 ( 左 ) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ( 右 ) 1 5 % 5 %5%15%25%35%45%2 0 0 7 0 4 2 0 0 7 1 1 2 0 0 8 5 / 6 2 0 0 8 1 2 2 0 0 9 0 7 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%12%家電 ( 左 ) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù) ( 右 )同店 15%同店 3 %同店 1 0 %同店 1 5 %同店 4 %同店 2 0 %同店 1 5 %同店 5 %物價(jià)水平變化與食品、服裝、家電等主要消費(fèi)品銷售增速的關(guān)系 百貨還受益于品牌消費(fèi)升級(jí)、因此是量價(jià)齊升 超市主要體現(xiàn)為價(jià)增 16 超市公司13%15%17%19%21%23%1 Q 0 3 4 Q 0 3 3 Q 0 4 2 Q 0 5 1 Q 0 6 4 Q 0 6 3 Q 0 7 2 Q 0 8 1 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%毛利率(左軸) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(右軸)家電公司4%7%10%13%16%19%22%1 Q 0 4 4 Q 0 4 3 Q 0 5 2 Q 0 6 1 Q 0 7 4 Q 0 7 3 Q 0 8 2 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%毛利率(左軸) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(右軸)0%2%4%6%8%10%12%14%16%1 Q 0 3 4 Q 0 3 3 Q 0 4 2 Q 0 5 1 Q 0 6 4 Q 0 6 3 Q 0 7 2 Q 0 8 1 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%銷售費(fèi)用率(左軸) 經(jīng)營利潤率(左軸)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(右軸) 2 %0%2%4%6%8%10%12%14%16%1 Q 0 4 4 Q 0 4 3 Q 0 5 2 Q 0 6 1 Q 0 7 4 Q 0 7 3 Q 0 8 2 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%銷售費(fèi)用率(左軸) 經(jīng)營利潤率(左軸)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(右軸)百貨公司16%17%18%19%20%21%22%1 Q 0 3 4 Q 0 3 3 Q 0 4 2 Q 0 5 1 Q 0 6 4 Q 0 6 3 Q 0 7 2 Q 0 8 1 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%毛利率(左軸) 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(右軸)0%1%2%3%4%5%6%7%8%1 Q 0 3 4 Q 0 3 3 Q 0 4 2 Q 0 5 1 Q 0 6 4 Q 0 6 3 Q 0 7 2 Q 0 8 1 Q 0 9 4 % 2 %0%2%4%6%8%10%銷售費(fèi)用率(左 軸) 經(jīng)營利潤率(左 軸)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)( 右軸)通脹：零售板塊普遍受益，提升盈利表現(xiàn) 物價(jià)水平變化與食品、服裝、家電等主要消費(fèi)品銷售增速的關(guān)系 17 資料來源：公司資料，萬德資訊，中金公司研究部 10%以上同店增長可覆蓋所有經(jīng)營成本的上升，超出則會(huì)帶來利潤率的提升 自有物業(yè)豐富的公司利潤率有望顯著提升 門店利潤率水平對(duì)成本上升的敏感性分析（租賃經(jīng)營） 2022 2022 基礎(chǔ)假設(shè)10% 的同店增長便可覆蓋所有的成本上升2022銷售額 100 115 100 110 133增速 10 . 0% 15 . 0% 10 . 0% 16 . 0%成本 80 92 80 88 106 增速 14 . 6% % 15 . 6%毛利率 20 . 0% 20 . 3% 20 . 0% 20 . 3% 20 . 6%毛利 20 23 20 22 27增速 16 . 7% 11 . 7% 17 . 7%期間費(fèi)用 9 10 9 10 11增速 % 14 . 8% 15 . 3%銷售占比 % % % % % 人工費(fèi)用 3
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