【正文】 A的說法不正確。則追加的 1000萬元籌資的邊際資本成本為（ ）。 【例題 10 A．大于 10％ B．小于 10％ C．等于 10％ D．無法確定 【答 案】 B 【解析】由于普通股的資本成本高于長期債券的資本成本，因此，增加長期債券的比重會導(dǎo)致平均資本成本降低。 (五 )平均資本成本的計算 1．平均資本成本的含義 企業(yè)平均資本成本，是以各項個 別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。 A． 7． 18％和 6． 43％ B． 7． 5％和 6． 2％ C． 7． 25％和 7． 83％ D． 7． 5％和 6． 8％ 【答案】 A 【解析】－般模式：債券資本成本＝ 1000X10％ X(1— 25％ )／ [1000110 ％ (1 — 5％ )]＝ 7． 18％ 折現(xiàn)模式： 1000X110％ (1 — 5％ )＝ 1045＝ 1000X10％ (1 — 25％ )(P ／ A， K， 5)＋1000X(P／ F， K， 5) 采用逐次測試法： 當 K＝ 6％時，右端＝ 1063． 231045 當 K＝ 7％時，右端＝ 1020． 5151045 所以， 6％ (K－ 6％ )／ (7％－ 6％ )＝ (1045－ 1063． 23)／ (1020． 515— 1063． 23) 解得： K＝ 6． 43％ 【例題 8 (3)“D0” 和 “D1” 的本質(zhì)區(qū)別是：與 D0對應(yīng)的股利 “ 已經(jīng)支付 ” ，而與 D1對應(yīng)的股利“ 還未支付 ” 。 2．個別資本成本的計算【 ★2020 年判斷題】 【提示】 “D0” 和 “D1” 的常見叫法以及本質(zhì)區(qū)別 (1)“D0” 指的是最近已經(jīng)發(fā)放的股利。 單選題】下列有關(guān)資本成本的說法中，不正確的是（ ）。資本成本足評價投資項目可行性的主要標準； 4．資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。按照資金習(xí)性，可以把資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。 A．股利支付率降低 B．固定資產(chǎn)凈值增加 C．收益留存率提高 D．銷售凈利率增大 【答案】 ACD 【解析】選項 A、 C、 D都會導(dǎo)致預(yù)期的利潤留存增加，因此會導(dǎo)致外部融資需要量減少。此時，資產(chǎn)增加額－敏感性資產(chǎn)增加額＋非敏感性資產(chǎn)增加額。 【提示】 (1)常見的敏感性資產(chǎn)包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等；常見的敏感性負債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等。 A． 826 B． 842 C． 778 D． 794 【答案】 A 【解析】預(yù)測年度資金需要量＝ (900— 90010 ％ )X(1＋ 3％ )(1 — 1％ )＝ 826(萬元 ) 【提示】因素分析法主要是以客觀題的形式出現(xiàn)，由于內(nèi)容少，公式單－不易變化，屬于考試中 “ 送分 ” 的知識點，考生需要花點時間將公式牢牢記住。 預(yù)測期銷售增減率 )：如果銷售預(yù)測增長 (即增長率大于 0)就用 “ ＋ ” ，如果銷售預(yù)測減少 (即增長率小于 0)用 “ － ” ； (2)上述公式還可以表示為： 資金需要量＝ (基期資金平均占用額－不合理資金占用額 )X(1＋預(yù)測期銷售增長率 )x(1－預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率 ) 關(guān)于這個公式可以這樣理解：銷售增長率大于 0時， 會導(dǎo)致應(yīng)收賬款等增加，導(dǎo)致資金占用增加，所以，會導(dǎo)致資金需要量增加，因此，應(yīng)該是乘以 (1＋預(yù)測期銷售增長率 )；銷售增長率小于 0時，會導(dǎo)致應(yīng)收賬款等減少，導(dǎo)致資金占用減少，所以，會導(dǎo)致資金需要量減少，因此，也應(yīng)該是乘以 (1＋預(yù)測期銷售增長率 )；預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率大于 0時，預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度加快，相同的時間內(nèi)，收回的現(xiàn)金增多，因此，會減少資金需要量，所以，應(yīng)該是乘以 (1－預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率 )；預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率小于 0時，預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度減慢，相同的時間內(nèi)，收回的現(xiàn)金減少，因此，會增加資金需要 量，所以，應(yīng)該也是乘以 (1－預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率 )。因此，在認股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益，所以選項 D的說法不正確。 二、認股權(quán)證熟悉 (一 )認股權(quán)證的基本性質(zhì) 1．期權(quán)性 (具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能 )： 2．是－種投資工具 (購買認股權(quán)證可獲得市場價與認購價之間的股票差價收益 )。轉(zhuǎn)換比率為 20，下列說法中不正確的有（ ）。 A．可轉(zhuǎn)換債券兼顧股權(quán)性資金特征和債權(quán)性資金特征 B．可轉(zhuǎn)換債券的標的股票是發(fā)行公司自己的普通股票 C．可轉(zhuǎn)換債券的票面利率－般低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率 D．可轉(zhuǎn)換債券的回售條款可以保護投資者的利益 【答案】 B 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的標的股票－般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失 回售條款【 ★201 1年判斷題】 (1)回售條款指的是債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定 (2)回售－般發(fā)生在公司股票價格在－段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某－幅度時 (3)回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險 強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款 (1)強制性轉(zhuǎn)換條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定 (2)公司設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換條款，可以保證轉(zhuǎn)股順利地實現(xiàn)，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇 【提示】贖回條款和強制性轉(zhuǎn)換條款對發(fā)行公司有利，而回售條款對債 券持有人有利。 第五章 重點、難點講解及典型例題 一、可轉(zhuǎn)換債券熟悉 (－ )可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì) 基本性質(zhì) 相關(guān)說明 證券期權(quán)性 可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是－種未來的買入期權(quán) 資本轉(zhuǎn)換性 在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì) 贖回與回售 －般都會有贖回條款和回售條款 【提示】 (1)可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：－類是不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離；另－類是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的組合。 法律環(huán)境的影響范圍包括：企業(yè)組織形式、公 司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。 【例題 13是指以期限在 1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進行短期資金融通的市場 期限 資本市場 又稱長期金融市場。 單選題】下列應(yīng)對通貨膨脹風(fēng)險的各種策略中，不正確的是（ ）。 【例題 11所以，通貨膨脹會引起資金占用的大量增加，增加企業(yè)的資金需求；另外，通貨膨脹導(dǎo)致物價上漲的數(shù)額一上漲前的物價 通貨膨脹率，正常情況下，銷售價格大于單位成本，所以，通過膨脹導(dǎo)致的銷售價格提高的數(shù)額會大干單位成本提高的數(shù)額，即通貨膨脹會引起企業(yè)利潤上升 (虛增 )。 【提示】對于財務(wù)管理體制，考生應(yīng)熟練掌握財務(wù)管理體制的一般模式、企業(yè)組織體制以及集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理 體制的一般內(nèi)容。 多選題】某公司有 A、 B兩個子公司，采用集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的財務(wù)管理體制，根據(jù)我國企業(yè)的實踐，公司總部一般應(yīng)該集權(quán)的有（ ）。所以，選項 D的說法是錯誤的。 【例題 9 【提示】企業(yè)組織體制主要有三種基本形式，即 U型組織體制、 H型組織體制、 M型組織體制。 應(yīng)考慮的因素 關(guān)系 企業(yè)各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系 作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有業(yè)務(wù)上的聯(lián)系，特別是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。 A．集權(quán)型財務(wù)管理體制可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障 B．分權(quán)型財務(wù)管理體制有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促使所屬單位管理人員和財務(wù)人員的成長 C．集權(quán)型財務(wù)管理體制，在經(jīng)營上，可以充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性 D．集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，在管理上，可以利用企業(yè)的各項優(yōu)勢，對部分權(quán)限集中管理 【答案】 C 【解析】集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制，在經(jīng)營上，可以充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性。 (2)集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制吸收了集權(quán)型和分權(quán)型體制的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，從而具有較大的優(yōu)越性。 判斷題】財務(wù)分析與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。選項 8屬于對員工的社會責(zé)任，選項 C屬于對消費者的社會 責(zé)任。 A．按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露公司信息 B．完善工會、職工董事和職工監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化 C．誠實守信，確保消費者的知情權(quán) D．主動償債，不無故拖欠 【答案】 AD 【解析】公司對債權(quán)人承擔(dān)的社會責(zé)任主要有： (1)按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露公司信息。 除上述五點外，企業(yè)還有義務(wù)和責(zé)任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。強化內(nèi)部人控制對經(jīng)營者有利，對所有者不利，會激化矛盾，所以選項 A是答案。因此，選項 B、 C不是本題答案。 (二 )所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào) 沖突雙方 利益沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)方法及說明 所有者和經(jīng)營者 經(jīng)營者：在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲得更多的報酬、更多的享受，并且避免各種風(fēng)險所有者：以較小的代價實現(xiàn)更多的財富 解聘：通過所有者約束經(jīng)營者 接收：通過市場約束經(jīng)營者 激勵：股票期權(quán)、績 效股 (1)所有者要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用 所有者和債權(quán)人 途，將其用于高風(fēng)險項目 (2)所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營者舉借新債 (1)限制性借債 (2)收回借款或停止借款 【例題 5 判斷題】相關(guān)者利益最大化中，強調(diào)得更多的是股東利益，對其他相關(guān)者的利益重視不夠。 單選題】某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會，擬將企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標，下列理由中，難以成立的是（ ）。 (2)在企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標理論下，企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益和債權(quán)人權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 三、企業(yè)財務(wù)管理目 標理論掌握 財務(wù)管理目標理論是重要的知識點，在歷年考題中多次體現(xiàn)，考生應(yīng)把這幾種目標理論結(jié)合起來對照記憶，在理解的基礎(chǔ)上熟練掌握。 【例題 2選項 B是個人獨資企業(yè)的優(yōu)點。公司是經(jīng)政府注冊的營利性法人組織，并且獨立于所有者和經(jīng)營者。第一章 重點、難點講解及典型例題 一、企業(yè)的組織形式熟悉【 ★2020 年單選題】 典型的企業(yè)組織形式有三種：個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)以及公司制企業(yè)。出資者按出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任。 A．容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán) B．經(jīng)營管理靈活自由 C．可以無限存續(xù) D．融資渠道多 【答案】 B 【解析】公司制企業(yè)的優(yōu)點有：容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)；有限債務(wù)責(zé)任；公司制企業(yè)可以無限存續(xù)，一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在；公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集 所需資金?；I資是基礎(chǔ)，但是，投資反過來又決定了企業(yè)需要籌資的規(guī)模和時間，并且企業(yè)所籌措的資金只有有效地投放出去，才能實現(xiàn)籌資的目的；投資和籌資的成果都需要依賴資金的營運才能實現(xiàn)；成本管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程，滲透在財務(wù)管理的每個環(huán)節(jié)之中；收入與分配 影響著籌資、投資、營運資金和成本管理的各個方面。 A．財務(wù)管理的五部分內(nèi)容是相互聯(lián)系、相互制約的 B．籌資是基礎(chǔ) C．收入與分配管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程 D．收入與分配影響著籌資、投資、營運資金和成本管理的各個方面 【答案】 C 【解析】成本管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。 【例題 3 【例題 4 四、利益沖突與協(xié)調(diào)圈 (一 )協(xié)調(diào)原則 盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時間上達到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。 A．強化內(nèi)部人控制 B．解聘總經(jīng)理 C．加強對經(jīng)營者的監(jiān)督 D．將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤 【答案】 A 【解析】所有者與經(jīng)營者利 益沖突的協(xié)調(diào)，通?？梢圆扇∫韵路绞浇鉀Q： (1)解聘，這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法，所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者。因此，選項 D不是本題答案。具體來說，企業(yè)社會責(zé)任主要包括： (1)對員工的責(zé)任； (2)對債權(quán)人的責(zé)任；(3)對消費者的責(zé)任； (4)對社會公益的責(zé)任； (5)對環(huán)境和資源的責(zé)任。 多選題】下列各項中，屬于企業(yè)對債權(quán)人承擔(dān)的社會責(zé)任有（ ）。 (4)確保交易安全，切實履行合法訂立的合同。 【例題 7