【正文】 相等 把 1 浪乘以 ，然后加在 2 浪的 低點(diǎn) 上，可以計(jì)算出 3 浪 的 最小波動(dòng)目標(biāo) 把 1 浪乘以 然后分別加到 1 浪的 低點(diǎn)和頂點(diǎn) 之上，可分別計(jì)算出 5 浪 的最大目標(biāo)和最小目標(biāo) 如果 1 浪和 3 浪 相等 ， 5 浪 就是可能延長，目標(biāo)是 1 浪低點(diǎn)到 3 浪高點(diǎn) 的距離乘以 加在 4 浪 的 低點(diǎn) 上 回撤比例一般為 38%、 50%、 62% 下一個(gè)頂或底出現(xiàn)的時(shí)間周期大約為 第 第 第 1第 3第 55 或者第 89 個(gè)交易日 應(yīng)該注意的問題： 股市中往往是 第 3 浪 延長，期貨市場往往是 第 5 浪 延長 為避免合約間 時(shí)間問題和交割問題 ，最好 對(duì)其指數(shù)進(jìn)行波浪分析 波浪理論 在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場 持倉量與價(jià)格的關(guān)系如何判別？ P198 答： 持倉量與價(jià)格變化的關(guān)系： 在一個(gè) 主要趨勢 接近尾聲時(shí)，持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢 即將發(fā)生變化 如果持倉量處在較高水平，價(jià)格出現(xiàn)大幅 下挫 ，則就是 看跌 信號(hào) 如果市場橫向整理期間持倉量逐步 增加 ，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來 在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)， 持倉量 增加可以被看作是對(duì)趨勢信號(hào)的補(bǔ)充印證 關(guān)注持倉量與價(jià)格變化是應(yīng)該注意問題： 分析持倉量變化時(shí)應(yīng)該注意 季節(jié) 因素 分析持倉量變化時(shí)要注意 和同期正常持倉量水平 持倉量變化只是預(yù)測價(jià)格走勢變化的一個(gè) 輔助性指標(biāo) 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？ P199 答： 短期循環(huán) ： 1小時(shí)、 2小時(shí)、 4小時(shí)、 ......18小時(shí)、 24 小時(shí)； 3 周、 7 周、 13 周、 15 周；個(gè)月、 7 個(gè)月； 中期循環(huán) ： 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 13 年、 15 年； 長期循環(huán) ： 20 年、 30 年 、 45 年、 49 年、 60 年、 82 或 84 年、 90 年、 100 年。 技術(shù)分析的三大假設(shè) ： 市場行為涵蓋一切信息；價(jià)格以趨勢方式演變；歷史會(huì)重演 。 （ 5） 中央銀行干預(yù) ：包括 沖銷式 干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 。 提高稅率和減少政府公共支出 ，促使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國債會(huì)使貨幣貶值。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準(zhǔn)予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會(huì)增加。如果信貸 增速 高于 貨幣增速，商業(yè)銀行負(fù)債（資金來源）的增長比不上信貸資產(chǎn)（資金運(yùn)用）的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨 下降 壓力。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計(jì)算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計(jì)劃資金。 （ 1） 利率政策 ：市場利率 上升 債券價(jià)格 下跌 ，反之則 上漲 。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （ 1） 相對(duì)估值法 ： 相對(duì)估值法主要采用 乘數(shù)方法 ，較為簡便，如 市盈率、市凈率 估值法。 （ 3） 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲(chǔ)蓄，證券投資占比很小。此外政府還可以利用 交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定 調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。總的來說積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股票市場 走強(qiáng) 。毫無疑問，經(jīng)濟(jì)周期影響股價(jià)變動(dòng)，但兩者的變動(dòng)又不完全同步。目前鉑金和鈀金 50％以上被用于汽車自動(dòng)催化劑。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科 合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。 OPEC 和美國的庫存數(shù)據(jù)較為準(zhǔn)確 17. 影響化工品期貨價(jià)格的主要因素有哪些？ （ 1） 供需狀況 （ 2） 下游開工情況 （ 3） 相關(guān)商品價(jià)格 （ 4） 原油 價(jià)格 （ 5） 國家宏觀政策以及法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響 18. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？ 在國際期貨市場上，貴金屬僅為 金、銀、鉑、鈀 四個(gè)品種。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個(gè)需要考慮的因素。 （ 3） 傳導(dǎo)過程有可能被阻斷 。 在市場定價(jià)環(huán)境下，油品價(jià)格一方面受到 原材料成本 和 加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響 ，另外一方 面受到 產(chǎn)品供需影響 。 越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價(jià)格壟斷性越強(qiáng)。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？ （ 1） 受原油走勢的影響 。 11. 鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？ 電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消 耗電 萬千瓦時(shí) ，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本的 35％ 40％ 左右，電價(jià)對(duì)電解鋁成本存在較大的影響，電價(jià)每 降一分錢電解鋁成本即可減少 145 元 ；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁 噸 ，氧化鋁成本占比為35％ 左右。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （ 1） 礦山采選 （ 2） 金屬冶練 （ 3） 金屬加工 （ 4） 終端消費(fèi) 10. 什么是 TC/RC? 銅的加工費(fèi)用 用 TC/RC 表示，其中 TC 為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費(fèi)用，以美元 /噸銅精礦報(bào)價(jià)，而 RC 是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用，以美分 /磅精通報(bào)價(jià)。 （ 3） 需求彈性大于供給彈性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期時(shí)，市場需求 增加，產(chǎn)品價(jià)格趨于上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場需求萎縮，價(jià)格趨于下跌。 6. 如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費(fèi)比與供求大勢的關(guān)系？ 庫存消費(fèi)比 是 指本年度年末庫存與本年度消費(fèi)量 的比值，能夠反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢。該法優(yōu)點(diǎn)是各個(gè)指標(biāo)的相互驗(yàn)證，比較全面，準(zhǔn) 確性較高。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。國內(nèi)采購：需要重點(diǎn)考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價(jià)格、國內(nèi)運(yùn)輸條件以及進(jìn)口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)。南美 10 月份開始播種， 3 月份為開花灌漿期， 5 月份開始收獲。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會(huì)把花苞打掉或者開花授粉不良問題。 （ 4） 受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有 相對(duì)有限性 ，人口增長帶動(dòng)的需求增長具有相對(duì)無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機(jī)容易導(dǎo)致價(jià)格向上偏離的機(jī)會(huì)較多。 第四章 期貨品種投資分析 1. 簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ （ 1） 除 歷史數(shù)據(jù) 外， 科技進(jìn)步 和 金融形勢 也影響農(nóng)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)； （ 2） 農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的 季節(jié) 性 ， 農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對(duì)于市場預(yù)估數(shù)據(jù)的及時(shí)行情以及領(lǐng)先的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具有明顯的 時(shí)滯性和反向性 。一個(gè)良好的解釋模型，不一定是一個(gè)能夠有效預(yù)測的模型。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （ 1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （ 2） 建立模型以及模型的完善 （ 3） 模型的應(yīng)用和修正 （ 4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？ （ 1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對(duì)數(shù)據(jù)的含義和由來有一個(gè)清晰的了解； （ 2） 對(duì)于長期價(jià)格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對(duì)價(jià)格的影響。但也有一定的局限性， 本身沒有辦法回答期貨價(jià)格是否合理的問題 ，價(jià)格水平與基本面狀況是否對(duì)應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。期貨市場上這一現(xiàn)象有時(shí)表現(xiàn)的更加突出。 15. 投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)？ 買漲不買跌是人們的一種普遍心理。替代品需求量或者使用量減少，會(huì)引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價(jià)格。蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)條件是： （ 1） 從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間 ； （ 2） 本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格 ； （ 3） 本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量 10. 如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？ 蛛網(wǎng)共分為三種，分別是 收斂性蛛網(wǎng) 、 發(fā)散性蛛網(wǎng) 以及 封閉性蛛網(wǎng) 。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言 ，在生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。 5. 決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？ （ 1） 替代品的豐裕程度 。在圖形上，需求 量 的變化是在一條需求曲線上的一移動(dòng)，而需求的變化是需求曲線的左右移動(dòng)。 22. RJ/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的 ? 答： RJ/CRB指數(shù)包括 19個(gè) 商品期貨品種，其分為四組及四個(gè)權(quán)重等級(jí)，除 Ⅰ 組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達(dá) 23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有 1%。 21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么 ? 答：美元指數(shù) 上漲 ，說明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該 下跌 的。 20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的 ? 答：美元指數(shù) (US Dollar Index174。 17. 分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容 ? 答：價(jià)格指數(shù)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相對(duì)變化的指標(biāo)。 14. 政府 的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些 ? 答：主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容： 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。 （ 2）在通貨膨脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升。另一方面，寬松貨幣政策會(huì)拉動(dòng)總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長狀態(tài)也會(huì)推動(dòng)股指上漲。 10. 寬松貨幣政策對(duì)金融市場影響如何 ? 答： 在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)?價(jià)值上升 ，對(duì)利率期貨是利好消息?，F(xiàn)貨市場需求疲弱將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格下跌，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格的下跌。 8. 財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容 ? 答：包括：（ 1） 財(cái)政支出政策 ： 公共開支、政府購買和財(cái)政補(bǔ)貼 ；（ 2） 稅收政策或收入政策 ： 增減稅收 ；（ 3） 財(cái)政赤字和盈余 ： 擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策 。 (3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是 居民與非居民 之間發(fā)生的。 7. 什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些 ? 答：國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。特定情況下，通貨緊縮會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的衰退。 通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響：通貨緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來重大困難 。 成本推動(dòng)型的通貨膨脹 又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原 材料價(jià)格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價(jià)格過度上漲等 。按通貨膨 脹的形成原因可以分為 需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、供求混合型、慣性通貨膨脹 。一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)橥顿Y和 消費(fèi)增加，需求增加 ，商品期貨價(jià)格和股指期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn) 不斷攀升的趨勢 。 2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義 ? 答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義： 其一，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì) 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢進(jìn)行分析，以及對(duì)各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判 。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。缺點(diǎn)是判斷期貨價(jià)格是否合理極其艱難，影響價(jià)格的基本面因素多，人的知識(shí)有限，精力有限，信息渠道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。 6. 行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的 參與者不是完全理性的 。 半強(qiáng)式有效市場 中，期貨價(jià)格已經(jīng)反映所有公開可獲得的公 共信息。 3. 持有 成本認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差（即持有成本）由三部分組成： 融資利息，倉儲(chǔ)費(fèi)用和收益。 遠(yuǎn)期性 指期貨價(jià)格是依據(jù)未來信息或者后市預(yù)期達(dá)成的虛擬的遠(yuǎn)期價(jià)格。 特定性 是指期貨價(jià)格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時(shí)間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價(jià)格。 2. 期貨投資分析的目的是通過專業(yè)性的分析方法，對(duì)影響期貨合約價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷期貨價(jià)格及其變動(dòng)。 弱式有效市場 中，期貨價(jià)格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面和基本面分析方法無效， 內(nèi)幕信息利用者也不能獲得超額收益。 基本面分析著眼于行情大 勢，不被日常的小波動(dòng)迷惑，具有 結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng) 等優(yōu)點(diǎn)。 8. 方法 是指 確定的，具體的，可以依循 的解決問題的 途徑，程序或邏輯 。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ？ 答：期貨投資活動(dòng)中進(jìn) 行 宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是 對(duì)期貨價(jià)格變化趨勢進(jìn)化判斷 。 4. 為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響 ? 答：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢最重要的因素。 5. 通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn) ? 答：按物價(jià)的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為 溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹 。 需求拉動(dòng)的通貨膨脹 是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動(dòng)和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求使得物價(jià)水平的普遍上升 。薩繆爾森的表述，價(jià)格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮 。一般而言，生產(chǎn)力的提高會(huì)產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。此外，商業(yè)活動(dòng)停滯使就業(yè)率和名義工資傾向 下降 ，而居民收入減 少會(huì)進(jìn)一步 減少 消費(fèi)支出。 (2)所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括： 商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移 。 影響匯率的主要因素有 經(jīng)濟(jì)增長率差異、