【正文】 現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來 注：期貨價格自身特點： 由于期實行 保證金制度 ，價格波動使得投資者的權(quán)益波動更大 每個 期貨合約都有一定期限 ，分析價格長期走勢需要對主力合約進行連續(xù)處理或編制指數(shù) 期貨市場的 持倉量 也是變動的 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？ P191 答：四種。 長期投資者、中期投資者、短期投資者 在 同一時間進行方向相同 的交易行為時可能產(chǎn)生共振 當(dāng)時間周期中的長周期、中周期、短周期 交織在同一時間其方向相同時，將可能產(chǎn)生共振 當(dāng)長期移動平均線 、中期移動平均線、短期移動平均線 交匯到同一價位且方向相同時，將產(chǎn)生共振 當(dāng) K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、 KDJ指標(biāo)、 MACD指標(biāo)、布林通道 等多種技術(shù)指標(biāo)同時發(fā)出方向相同的交易信號時，可能產(chǎn)生共振 當(dāng) 金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策 等多種政策方向一致時，將產(chǎn)生政策面共振 當(dāng) 基本面和技術(shù)面方向 一致時，將產(chǎn)生極大的共振點 趨勢確認(rèn)的方式有哪些？ P202 答： 用最高點和最低點確認(rèn) 1）、上升趨勢線由依次上升的 波動低點 連成，下降趨勢由 遞降的波動高點 連成 2）、趨勢線必須有 第三點 來測試 ，同時被測試的次數(shù)越多，趨勢線越有效 3）、無論是上升或下降趨勢通道中， 當(dāng)價格觸及到上方的趨勢線 時，就是 賣出 的機會； 當(dāng)價格觸及到下方的支撐線時就是 買進 的機會 4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才能被認(rèn)為趨勢線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺 5）、向上突破趨勢線時必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢線時無需成交量配合 6）、如果以缺口形式突破趨勢線，突破將是強勁有力的 7）、在上升或下降趨勢末期，價格會出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以， 市場反轉(zhuǎn)時的頂點或底部一般均遠(yuǎn)離趨勢線 8）、可以根據(jù) 不同周期的趨勢線，組合分析價格走勢和指導(dǎo)交易 9）、斜率為 45 度左右的趨勢線最有意義，過于陡峭的趨勢線不具有實際意義 內(nèi)部趨勢線確認(rèn) 內(nèi)部趨勢線最大程度地接近主要相對高點或相對低點，不考慮任何可能的極點 內(nèi)部趨勢線可以看作是相對高點和相對低點的最佳配置線，但難以避免任意性 移動平均線確認(rèn) 根據(jù)移動平均值相對前一個交易日的變動方向來確認(rèn)。牛市就會在大家所有人看好聲中完結(jié)。 BIAS 形成從上到下的兩個或多個下降的峰，而此時的市場價格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號； BIAS 形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時市 場價格還在繼續(xù)下跌，則是買入的信號； BIAS 線的交叉情況?？傮w相關(guān) 系數(shù) 一般用ρ表示 ，樣本 相關(guān) 系數(shù)一般用ｒ表示，其計算公式如下 ： 22( ) ( )( ) ( )x x y yrx x y y???? ? ???? 3. 如何理解一元線性回歸 ？ 一元線性回歸分析是描述和評估給定變量與一個變量線性依存關(guān)系的方法。 7. 如何使用一元線性回歸方程進行預(yù)測？ 所謂預(yù)測就是指通過自變量 x 的取值來預(yù)測因變量 y 的取值。 11. 多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？ 當(dāng)實際數(shù)據(jù)不滿足多元回歸模型的基本假設(shè)條件時，由模型得到的參數(shù)估計量就不是無偏有效的，該模型就不能用于分析預(yù)測。 自相關(guān)的 主要 處理方法如下： ? 盡量尋找方程中所遺漏的顯著解釋變量 ； ? 如果所有可能的解釋變量都不能有效改善自相關(guān)，嘗試其他的函數(shù)形式 ； ? 如果前兩個步驟都不行的話 ， 需要采用差分法、自回歸法、移動平均法或者這些方法的 綜合運用等方法。 其原理和一元線性回歸模型的預(yù)測一樣。金融市場研究中用到的日數(shù)據(jù)、周數(shù)據(jù)序列一般是非平穩(wěn)的。 第七章 期貨交易策略分析 1. 企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些？ 答：（ 1）定位不明確，把期貨市場當(dāng)做博取價差的賭場 （ 2）認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險，比如基差的風(fēng)險和保證金追加風(fēng)險 （ 3）認(rèn)為套期保值不需要分析行情 （ 4）管理機 制不規(guī)范 （ 5）教條式套期保值 ？ 答：（ 1）管理運營風(fēng)險（資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價格預(yù)測風(fēng)險） （ 2）交割風(fēng)險（交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，交貨時間不能保證，交貨環(huán)節(jié)成本控制不好，交割庫庫容緊張，替代品升貼水問題，交割中增值稅的問題） （ 3）操作風(fēng)險 （ 4）基差風(fēng)險 （ 5）合約流動性風(fēng)險 ？ 答：（ 1）循環(huán)套保（換月移倉） （ 2）套利套保（利用近遠(yuǎn)期合約的價差，比 如買入保值，買入遠(yuǎn)月貼水的合約） （ 3）預(yù)期套保（比如覺得期貨價格有利，提前買入套期保值 50 噸，可能實際現(xiàn)貨10 噸，以后每個月平期貨頭寸 10 噸） （ 4）策略套保（選擇合適的套保比率） （ 5）期權(quán)套保 ？ 答：（ 1）明確套期保值的需求 （ 2）制定套期保值策略（ 3 從基差角度選擇套期保值入場和出場點） （ 3）選定目標(biāo)價位 分別是什么？ 答：單一的優(yōu)缺點：優(yōu)點：目標(biāo)明確，操作簡單，能有效抑制投機性傾向；缺點：市場長期走高或者走低時，一旦目標(biāo)價格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值或者買入保值的情況下下，容易使得企業(yè)套保價位偏低或者偏高，從而失去部分利潤 多級目標(biāo)的有缺點：優(yōu)點；具有較大的靈活性，在市場大牛市或者大熊市時，能有效抓住不同階段套保，逐步提高或者較低套保價位，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果；缺點：當(dāng)市場價格達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的多級目標(biāo)價位，很可能出現(xiàn)套保不足的問題 ？ 答：（ 1）投機交易技術(shù)手段不斷發(fā)展 （ 2）投機者組織形態(tài)的發(fā)展，機構(gòu)投資者占比逐步提高 （ 3）投機交易方式的發(fā)展（從早期單邊單品種的投機交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式） ？ 答：主要有商品指數(shù)基金，期貨投資基金，對沖基金，國際投行以及商業(yè)銀行等，另外，證券公司，養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機構(gòu)也紛紛將資金投向期貨市場 ？ 答：（ 1）各類商品指數(shù)中均包含能源、貴金屬、基 本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類 （ 2）能源比重最大 （ 3）不參與實物交割，遵循一定規(guī)則，在合約到期前進行遷倉交易 （ 4）運作頻率低 ： 答：（ 1）宏觀型交易策略 （ 2）行業(yè)型交易策略 （ 3）事件型交易策略 （ 4）價差結(jié)構(gòu)性交易策略 ？ 答：氣候災(zāi)難，病蟲害，生產(chǎn)事故，進出口事件，關(guān)稅政策，收儲拋儲等，交易事件如強制平倉，保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等 ： 答：跟隨趨勢型交易策略和反趨勢型策略 交易系統(tǒng)的設(shè)計步驟？ 答：（ 1）交易策略的提出（從上到下和從下到上兩種） （ 2）篩選交易對象 （ 3）交易策略的公式化 （ 4）系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗 （ 5）交易系統(tǒng)的優(yōu)化 （ 6）交易系統(tǒng)的外推檢驗 （ 7）實戰(zhàn)檢驗 （ 8）檢測與維護 ？ 答：（ 1）相對低的波動率 （ 2）價差比價格容易預(yù)測 （ 3）更有吸引力的風(fēng)險收益比 ？ 答：（ 1）季節(jié)因素（ 2）持倉費用（ 3）進出口費用（ 4）價差關(guān)系（ 5）庫存關(guān)系（ 6）利潤關(guān)系 （ 7）相關(guān)性關(guān)系 ？ 答：（ 1）交易和交割手續(xù)費（ 2）運輸費用（ 3）檢驗費（ 4）倉租費（ 5）入庫費（ 6）增值稅（ 7）資金利息（ 8）倉單升貼水 ： 答：（ 1）擠倉（ 2）庫存變化（ 3）進出口問題 ？ 答：（ 1）不同合約 供求關(guān)系（ 2）投機者的偏好 ？ 答：（ 1）高度相關(guān)的同方向運動（ 2）波動率相當(dāng)（ 3）投資回收需要一定的時間周期（ 4）有一定資金規(guī)模的要求 ？ 答：（ 1）出現(xiàn)套利機會大（ 2）相應(yīng)風(fēng)險大 20 跨市套利的風(fēng)險主要有哪些？ 答：（ 1）比價穩(wěn)定性（ 2）市場風(fēng)險（ 3）信用風(fēng)險（ 4）時間敞口風(fēng)險（ 5）政策性風(fēng)險 第八章 期權(quán)分析 1. 什么是期權(quán)價格？期權(quán)價格由哪兩部分組成？ 期權(quán)價格指的是買進（或賣出）期權(quán)合約時所支付（或收取）的權(quán)利金。 2. 執(zhí)行價格與標(biāo)的物及實值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)的關(guān)系如何？ 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 執(zhí)行價格 標(biāo)的物價格 該期權(quán)為實值期權(quán) 該期權(quán)為虛值期權(quán) 執(zhí)行價格 標(biāo)的物價格 該期權(quán)為虛值期權(quán) 該 期權(quán)為實值期權(quán) 執(zhí)行價格 =標(biāo)的物價格 該期權(quán)為平值期權(quán) 該期權(quán)為平值期權(quán) 3. 影響期權(quán)價格的基本因素有哪些？ 影響期權(quán)價格的基本因素主要有：標(biāo)的物價格、執(zhí)行價格、標(biāo)的物價格的波動率、距到期時剩余時間、無風(fēng)險利率。 21. 什么是變量間的因果關(guān)系？ 當(dāng)一個變量的變化引起另一個變量變化時，我們稱這兩個變量間存在因果關(guān)系。非隨機性時間序列包括：平穩(wěn)性時間序列、趨勢性時間序列和季節(jié)性時間序列三種。 15. 自相關(guān)有什么影響？ 線性回歸模型 的基本假設(shè) 之一 是誤差項為隨機分布 ，如果存在自相關(guān)，回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差和標(biāo)準(zhǔn)差都可能會嚴(yán)重低估，影響模型的準(zhǔn)確性 。 12. 什么是異方差？如何處理異方差問題？ 由于實際問題是錯綜復(fù)雜的，因而建立 回歸分析模型 時， 偶爾也會出現(xiàn)某一因素或者一些因素隨著解釋變量觀測值的變 化而對解釋變量產(chǎn)生不同的影響，導(dǎo)致隨機誤差項產(chǎn)生不同的方差。 點預(yù)測就是將 x 的一個特定值 0x 代入樣本回歸方程，計算得出的 0?y 就是對應(yīng) 0y 的點預(yù)測值，即 0 0 1 0? ??yx???? 。在一系列假設(shè)基礎(chǔ)上，兩者 之間的關(guān)系用 一元線性回歸模型 來表示 ： 01yx? ? ?? ? ? 4. 一元線性回歸最小二乘估計的表達(dá)式是什么？ 一元線性回歸 待估計 方程 為 ： 01? ?yx???? 其系數(shù)估計值為：1 1 11221101?()? ?n n ni i i ii i inniiiin x y x yn x xyx???? ? ???? ???? ??? ???????? ? ??? 5. 一元線性回歸模型的基本假設(shè)有哪些？ ? 回歸模型 因變量 y 與自變量 x 之間 具有 線性關(guān)系； ? 在重復(fù)抽樣中，自變量 x 的取值是固定的 ， 即假定 x 是非隨機的； ? 誤差項 ? 的均值為零； ? 誤差項 ? 的方差為常數(shù)； ? 誤差項 ? 是 獨立隨機變量且服從正態(tài)分布 ，即 2~ (0, )N??。如果 PSY 10 或 PSY 90 可以考慮買入或賣出 PSY 的取值第一次進入到采取行動的區(qū)域時 ，往往容易出錯， 要等到第二次出現(xiàn)行動信號時才比較安全； 4. PSY 曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的 W 底或 M 頭時，是買入或賣出的信號； 5. PSY 一般最好同價格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在 PSY 中也是適用的； 能量潮（ OBV）應(yīng)用法則和注意事項： ，必須與價格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用 2. OBV曲線的上升或下降對于進一步確認(rèn)當(dāng)前價格的趨勢有著非常重要的作用 OBV曲線， W 底和 M 頭形態(tài)也適用于 OBV ， OBV曲線 會率先顯露出脫離盤整區(qū)的信號向上或向下突破。 （ 5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機。 （ 2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。 如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？ P196 答： 三個主浪中只有 一個浪延長 ，另外兩個浪的時間和幅度大致 相等 把 1 浪乘以 ，然后加在 2 浪的 低點 上，可以計算出 3 浪 的 最小波動目標(biāo) 把 1 浪乘以 然后分別加到 1 浪的 低點和頂點 之上，可分別計算出 5 浪 的最大目標(biāo)和最小目標(biāo) 如果 1 浪和 3 浪 相等 ， 5 浪 就是可能延長，目標(biāo)是 1 浪低點到 3 浪高點 的距離乘以 加在 4 浪 的 低點 上 回撤比例一般為 38%、 50%、 62% 下一個頂或底出現(xiàn)的時間周期大約為 第 第 第 1第 3第 55 或者第 89 個交易日 應(yīng)該注意的問題： 股市中往往是 第 3 浪 延長，期貨市場往往是 第 5 浪 延長 為避免合約間 時間問題和交割問題 ，最好 對其指數(shù)進行波浪分析 波浪理論 在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場 持倉量與價格的關(guān)系如何判別？ P198 答： 持倉量與價格變化的關(guān)系： 在一個 主要趨勢 接近尾聲時，持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢 即將發(fā)生變化 如果持倉量處在較高水平，價格出現(xiàn)大幅 下挫 ，則就是 看跌 信號 如果市場橫向整理期間持倉量逐步 增加 ，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來 在價格形態(tài)完成時， 持倉量 增加可以