【正文】 在一定時(shí)期(常為 1年 )內(nèi)對(duì)外收入和支出的總額。首先，通貨緊縮 增加 了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，促使人們 增加儲(chǔ)蓄 減少 支出，消費(fèi)支出受到抑制 。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊 縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。 慣性通貨膨脹 是指一旦形成通貨膨脹，便會(huì)持續(xù)一段時(shí)期，其形成機(jī)理是人們會(huì)對(duì)通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高薪資，最終費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價(jià)格，從而形成持續(xù)通脹。 溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在 2%3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹 。反之，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下， 投資和消費(fèi)減少 ， 社會(huì)總需求下降 ，商品期貨和股指期貨價(jià)格往往呈現(xiàn)出 下滑的態(tài)勢(shì) 。 其二， 分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨價(jià)格的影響 。方法論考察方法的有效性。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是， 數(shù)據(jù)容易收集，直觀，買(mǎi)賣(mài)信號(hào)有客觀性 。 7. 基本面分析 對(duì)影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，從“ 供求關(guān)系決定價(jià)格 ”這一基本原則出發(fā)，評(píng)估期貨價(jià)格合理性，并提出投資建議。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無(wú)效，基本面分析方法也無(wú)效。 4. 有效市場(chǎng)的前提包括： （ 1）投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)； （ 2）任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場(chǎng)； （ 3）投資者對(duì)新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。 預(yù)期性 指期貨價(jià)格反映市場(chǎng)人士在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)對(duì)未來(lái)價(jià)格的一種心理預(yù)期。第一章 概論 1. 期貨價(jià)格有特定性，遠(yuǎn)期性，預(yù)期性和波動(dòng)敏感性。 波動(dòng)敏感性 指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，對(duì)消息刺激反應(yīng)程度更敏感，波動(dòng)幅度更大。 5. 有效市場(chǎng)分成 弱式有效市場(chǎng)，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng) 三個(gè)層次。 強(qiáng)式有效市場(chǎng) 中，期貨價(jià)格反映全部信息。 技術(shù)面分析 僅從期貨市場(chǎng)自身公開(kāi)信息，如價(jià)格，成交量及持倉(cāng)等數(shù)據(jù)和市場(chǎng)行為來(lái)分析期貨價(jià)格并預(yù)測(cè)未來(lái)變化趨勢(shì)。缺點(diǎn)是技術(shù)分析 不具備科學(xué)特征，帶有明顯的經(jīng)驗(yàn)性和主觀色彩 。 9 預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施都是期貨投資策略的一部分， 同樣重要。 3. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些 ? 答： 總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對(duì)比分析法 。而與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系密切的期貨品種價(jià)格波動(dòng)，不僅受 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng) 的影響，而且還受 世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況 的影響。惡性通貨膨脹指年物價(jià)在 15%以上 ，并且飛速加快，個(gè)別時(shí)期 超過(guò) 100%，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹。 6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何影響 ? 答： 依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅 如果價(jià)格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)好事，因?yàn)楦叩男什粌H有助于企業(yè)降低成本和價(jià)格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。其次，通貨緊縮期間實(shí)際利率水平 增長(zhǎng) ，資金成本 增加 ，投資項(xiàng)目實(shí)際收益率 減少 ，社會(huì)投資支出 減少 。 廣義的國(guó)際收支 不僅包括外匯收支，還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易： (1)國(guó)際收支是一個(gè) 流量 概念。既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的交易。如果是以減少 公共工程開(kāi)支、減少政府購(gòu)買(mǎi)等方式是實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，則會(huì)直接減少商品的總需求 。一國(guó)政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策（ ISLM 模型中 IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會(huì)出現(xiàn)下列情況：（ 1）會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入下降和市場(chǎng)利率水平下降。另一方面，利率下 降將引起國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 11. 央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段 ? 答： 再貼 現(xiàn)利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和法定存管準(zhǔn)備金率 是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。貨幣供應(yīng)量的減少將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升。 13. 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性 ? 答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有 投資和投機(jī)的價(jià)值 ，價(jià)格取決了未來(lái)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)性。 16. 我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值 ? 答：（ 1） 該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門(mén)的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求也會(huì)相應(yīng)的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)； （ 2） 該指標(biāo)與 實(shí)際 GDP的計(jì)算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟(jì)狀況。 18. 經(jīng)濟(jì)分析中的需求類(lèi)指標(biāo)有哪些 ? 答：經(jīng)濟(jì)分析中的需求類(lèi)指標(biāo)主要包括： 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、新屋開(kāi)工和營(yíng)建許可、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和零售銷(xiāo)售。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。但對(duì)一些行業(yè)也有沖擊，比如說(shuō)，出口行業(yè)，貨幣升值會(huì)提高出口商品的價(jià)格，因此對(duì)一些公司的出口商品有影響。銅和黃金在 Ⅱ 組中他們所占的權(quán)重均為 6%。在圖形上，供給 量 的變化是在一條供給曲線上的一移動(dòng)，而供給的變化是供給曲線的左右移動(dòng)。 （ 2） 支出比例 ：購(gòu)買(mǎi)某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。因?yàn)樵谶@個(gè)價(jià)格上，賣(mài)方愿意的供應(yīng)量和買(mǎi)方的需求量都是 Q，在均衡價(jià)格水平上，市場(chǎng)不存在過(guò)剩或者短缺。 11. 影響期貨價(jià)格的共同因素有哪些？ （ 1） 庫(kù)存 影響 （ 2） 替代品 影響 （ 3） 季節(jié)性因素和自然因素 。 14. 農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)？ 這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的 季節(jié)性特點(diǎn) 。盡管這些購(gòu)買(mǎi)者并非貨物的真正需求者，但至少暫時(shí)加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)形式選擇、樣本數(shù)據(jù)的一致性。其步驟如下 （ 1） 確定影響價(jià)格的重要因素或者指標(biāo) ； （ 2） 將每一個(gè)因素或指標(biāo)按照利多或者利空劃分為幾個(gè)等級(jí) ； （ 3） 對(duì)每一個(gè)因素或者指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值 ； （ 4） 將所有的所得到數(shù)值相加求和 ，本根據(jù)加數(shù)總值評(píng)估該品種未來(lái)行情可能是上漲、下跌還是盤(pán)整。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價(jià)格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對(duì)歷史價(jià)格重新調(diào)整。在建模過(guò)程中需要注意的地方有兩個(gè) （ 1） 對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過(guò)去某段時(shí)間的價(jià)格行為時(shí)，也有積極的意義。不能只看一個(gè)品種的平衡表。 （ 1） 農(nóng)作物種植階段 ： ? 天氣因素 ，例如大豆在種植期、開(kāi)花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。收獲期影響最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會(huì)出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)象，進(jìn)而對(duì)蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量（產(chǎn)量） 產(chǎn)生影響。豆類(lèi)油脂產(chǎn)品、棉花進(jìn)口依存度較大，影響進(jìn)口的因素需重點(diǎn)考慮。 ? 產(chǎn)品銷(xiāo)售環(huán)節(jié)：主要關(guān)注因素有 產(chǎn)品售價(jià)、物價(jià)水平、運(yùn)輸情況以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。 （ 1） 季節(jié)性圖表法 ：就是計(jì)算相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)，并繪制成圖表來(lái)發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動(dòng)模式。 影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有 國(guó)外期貨（現(xiàn)貨）價(jià)格 、 FOB 升貼水 、 大洋運(yùn)費(fèi) 、關(guān)稅 、 增值稅 。 7. 影響基本金屬價(jià)格的共同因素有哪些？ （ 1） 宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策 ：國(guó)家政策包括產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼） （ 2） 金融屬性 ： ? 投資銀行直接或者間接參與的 倉(cāng)單交易 ； ? 作為最成熟的商品期貨而具有的 投機(jī)工具 功能； ? 與原油、黃金等其它商品一起并列的 硬資產(chǎn) 。一般分為采選、冶練、加工、消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)。 （ 4） 礦山資源的壟斷。 鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。 12. 鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有什么特點(diǎn)？ 鋅的主要中間制品（ 鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金 ）在國(guó)內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車(chē)業(yè)和家電業(yè)。需求的季節(jié)特點(diǎn)使得價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性；能源化工 品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右 （ 3） 產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變 。 14. 我國(guó)石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)？ 在我國(guó)，除石腦油和燃料油外，其它油品價(jià)格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價(jià)”，采用 區(qū)間定價(jià)的原則 。我國(guó)黃埔市場(chǎng)燃料油價(jià)格主要受到新加坡市場(chǎng)價(jià)格的影響；而我國(guó)石腦油價(jià)格主要受到 日本市場(chǎng)價(jià)格 的影響。 16. 影響原油期貨價(jià)格的主要因素有哪些？ （ 1） 原油需求 ：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響原油需求的主要因素，不同國(guó)家和地區(qū)的原油消費(fèi)與 GDP 增長(zhǎng)的利率不盡相同。 庫(kù)存統(tǒng)計(jì)最接近所謂的黑箱。最近幾年，鉑金系列首飾開(kāi)始猛增。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車(chē)、冰箱、電視機(jī)和雷達(dá)等各種點(diǎn)接觸器件中。 22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？ 除供需因素外， 美元、 原油、地緣政治和通貨膨脹 23. 經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系怎樣？ 經(jīng)濟(jì)有其內(nèi)在的周期性運(yùn)行規(guī)律，即“ 衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退 ”的循環(huán)。貨幣政策主要表現(xiàn)在 利率變 化、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以及匯率 變動(dòng)上。積極的財(cái)政政策對(duì)股市的影響主要體現(xiàn)在 減少稅收降低利率；擴(kuò)大財(cái)政支出；增加財(cái)政補(bǔ)貼 。貨幣供應(yīng)量 M1 對(duì)于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。 （ 4） 機(jī)構(gòu)投資者的壯大 （ 5） 資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放 除了以上因素外，分析股市走勢(shì)時(shí)還需要關(guān)注 國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng) 。 FED 模型假設(shè)長(zhǎng)期國(guó)債收益率應(yīng)當(dāng)與標(biāo)普 500指數(shù)的隱含收益率（用動(dòng)態(tài)市盈率的倒數(shù)來(lái)度量）相近，因此可以用兩者的 差價(jià) 來(lái)判斷股價(jià)是否合理。我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對(duì)債券 市場(chǎng)的導(dǎo)向性更強(qiáng)。 （ 1） 流動(dòng)性 （ 2） 債券市場(chǎng)需求 ：我國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的債券資金配置決定。制度因素包括 債券市場(chǎng)的發(fā)行、流通機(jī)制和信用評(píng)價(jià)體系 。 （ 2） 國(guó)際收支 ：當(dāng)出現(xiàn) 逆差 時(shí)，該國(guó)對(duì)國(guó)外貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯 升值 ，本幣 貶值 。 （ 4） 通脹和貨幣政策 ：當(dāng)一國(guó)發(fā)生 通貨膨脹 的情況下，該國(guó)貨幣代表的價(jià)值量就會(huì)減少，其實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力也會(huì)下降，于是對(duì)外比價(jià)也會(huì) 下跌 。 （ 6） 其它因素 ：包括 政治因素、外匯儲(chǔ)備的高低 。 頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動(dòng)平均線以及基本趨勢(shì)線 比較常用，還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少 支撐位和阻力位在期貨市場(chǎng)的強(qiáng)度要小些 更要嚴(yán)格止損，注意順勢(shì)而為 編制價(jià)格指數(shù)對(duì)一個(gè)品種進(jìn)行中長(zhǎng)期走勢(shì)分析 技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來(lái) 注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析 將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來(lái) 注：期貨價(jià)格自身特點(diǎn)： 由于期實(shí)行 保證金制度 ，價(jià)格波動(dòng)使得投資者的權(quán)益波動(dòng)更大 每個(gè) 期貨合約都有一定期限 ，分析價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)需要對(duì)主力合約進(jìn)行連續(xù)處理或編制指數(shù) 期貨市場(chǎng)的 持倉(cāng)量 也是變動(dòng)的 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？ P191 答：四種。 10 年循環(huán)周期 也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場(chǎng)的循環(huán)。 長(zhǎng)期投資者、中期投資者、短期投資者 在 同一時(shí)間進(jìn)行方向相同 的交易行為時(shí)可能產(chǎn)生共振 當(dāng)時(shí)間周期中的長(zhǎng)周期、中周期、短周期 交織在同一時(shí)間其方向相同時(shí)，將可能產(chǎn)生共振 當(dāng)長(zhǎng)期移動(dòng)平均線 、中期移動(dòng)平均線、短期移動(dòng)平均線 交匯到同一價(jià)位且方向相同時(shí)，將產(chǎn)生共振 當(dāng) K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、 KDJ指標(biāo)、 MACD指標(biāo)、布林通道 等多種技術(shù)指標(biāo)同時(shí)發(fā)出方向相同的交易信號(hào)時(shí)，可能產(chǎn)生共振 當(dāng) 金融政策、財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)政策 等多種政策方向一致時(shí)，將產(chǎn)生政策面共振 當(dāng) 基本面和技術(shù)面方向 一致時(shí)，將產(chǎn)生極大的共振點(diǎn) 趨勢(shì)確認(rèn)的方式有哪些？ P202 答： 用最高點(diǎn)和最低點(diǎn)確認(rèn) 1）、上升趨勢(shì)線由依次上升的 波動(dòng)低點(diǎn) 連成，下降趨勢(shì)由 遞降的波動(dòng)高點(diǎn) 連成 2）、趨勢(shì)線必須有 第三點(diǎn) 來(lái)測(cè)試 ，同時(shí)被測(cè)試的次數(shù)越多，趨勢(shì)線越有效 3）、無(wú)論是上升或下降趨勢(shì)通道中， 當(dāng)價(jià)格觸及到上方的趨勢(shì)線 時(shí)，就是 賣(mài)出 的機(jī)會(huì)； 當(dāng)價(jià)格觸及到下方的支撐線時(shí)就是 買(mǎi)進(jìn) 的機(jī)會(huì) 4）、只有趨勢(shì)線被突破一定幅度后才能被認(rèn)為趨勢(shì)線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺 5）、向上突破趨勢(shì)線時(shí)必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢(shì)線時(shí)無(wú)需成交量配合 6）、如果以缺口形式突破趨勢(shì)線，突破將是強(qiáng)勁有力的 7）、在上升或下降趨勢(shì)末期，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以， 市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)的頂點(diǎn)或底部一般均遠(yuǎn)離趨勢(shì)線 8）、可以根據(jù) 不同周期的趨勢(shì)線，組合分析價(jià)格走勢(shì)和指導(dǎo)交易 9）、斜率為 45 度左右的趨勢(shì)線最有意義，過(guò)于陡峭的趨勢(shì)線不具有實(shí)際意義 內(nèi)部趨勢(shì)線確認(rèn) 內(nèi)部趨勢(shì)線最大程度地接近主要相對(duì)高點(diǎn)或相對(duì)低點(diǎn)，不考慮任何可能的極點(diǎn) 內(nèi)部趨勢(shì)線可以看作是相對(duì)高點(diǎn)和相對(duì)低點(diǎn)的最佳配置線，但難以避免任意性 移動(dòng)平均線確認(rèn) 根據(jù)移動(dòng)平均值相對(duì)前一個(gè)交易日的變動(dòng)方向來(lái)確認(rèn)。 （ 3）、相反理論從實(shí)際市場(chǎng)研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢(qián)的人只占 5%， 95%都是輸家。牛市就會(huì)在大家所有人看好聲中完結(jié)。 + DI表示上升動(dòng)力和下跌動(dòng)力絕對(duì)值的大小。 BIAS 形成從上到下的兩個(gè)或多個(gè)下降的峰，而此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號(hào)； BIAS 形成從下到上的兩個(gè)或多個(gè)上升的谷，而此時(shí)市 場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)