【正文】 國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟政策差異 。如果是以增稅的辦法實行緊縮性財政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費需求減少，間接減少商品的總需求 。對開會經(jīng)濟體而言，國民收入越低，進口會越少，進出口也會增加；（ 2）可能是該國國內(nèi)通 貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進口減少；（ 3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進口，進出口增加， IS曲線回移；（ 4）固定匯率制度下，政府實行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。 在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴大企業(yè)的盈利空間，對股指是利好消息 。 12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系 ? 答：（ 1）在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。同時，由于央行大量賣出債券也會使 債券價格下跌，這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。而商品的商品屬性是使用價值，價格取決于供求關(guān)系。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及個人收入等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。 19. 常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo) 有哪些 ? 答：常用的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)包括： ISM采購經(jīng)理人指數(shù) (PMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和 OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。 幣別指數(shù)權(quán)重 (%)： 歐元 %、日元 %、英鎊 %、加拿大元 %、瑞典克朗 %、瑞士法郎 %。若美指下跌，則相反。 第三章 期貨投資基本面 分析 1. 需求和供給的定義是什么？ 2. 需求的變動和需求量的變動有什么區(qū)別？ 通常將 價格變化引起的需求數(shù)量的變化 稱為需求量的變化，而將 價格之外的因素 導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化，稱為需求的變化。 4. 什么是需求的價格彈 性？什么是供給的價格彈性？ 需求的價格彈性是 需求量變動的百分比除以價格變動的百分比 ，供給的價格彈性是指 供給量變動的百分比除以價格變動的百分比 。 （ 3） 考察時間的長短 ： 6. 農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供給曲線特點有何區(qū)別？ 農(nóng)產(chǎn)品的供給更加陡峭 ，因為農(nóng)產(chǎn)品的供給通常是以作物年度為度量時間的，一個作物年度內(nèi)，即時價格上漲，也無法此刺激出更多的供給量。 8. 供求定理如何決定商品期貨價格？ 需求 供給 綜合 變動方向 影響價格 變動方向 影響價格 均衡數(shù)量 均衡價格 增長 上升 減少 上升 不定 上升 增長 上升 增長 下降 上升 不定 減少 下降 減少 上升 減少 不定 減少 下降 增長 下降 不定 下降 9. 什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng) 理論的三個假設(shè)是什么 ? 蛛網(wǎng)理論是一種 動態(tài)均衡分析 ，其運用 彈性原理 解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。自然因 素包括氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等 （ 4） 宏觀經(jīng)濟形勢與經(jīng)濟政策 的影響 （ 5） 政治因素以及突發(fā)事件 的影響 （ 6） 投機 對價格的影響 12. 期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？ 供求關(guān)系是影響商品價格的根本原因，而庫存是供求關(guān)系重要的顯性指標(biāo) 13. 替代品對期貨價格有何影響？ 替代品與被替代品是競爭關(guān)系。需要注意的是，如果某些偶然性因素 的出現(xiàn)或許會打破或者淡 化一貫的季節(jié)性特征。反之亦反之。 18. 平衡表分析法有何優(yōu)點和不足？ 其優(yōu)點是列示了各種供給和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。 21. 回歸分析法有何優(yōu)點？在使用該法時，應(yīng)該注意哪些問題？ 優(yōu)點 （ 1） 在分析多因素模型的時候更加簡單和方便； （ 2） 結(jié)果唯一，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同 （ 3） 可以準(zhǔn)確計量各個因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測方程式的效果。 24. 解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？ 解釋模型中，影響因素（自變量） 和價格（因變量）是 同時發(fā)生 的，而在預(yù)測模型中 影響因素的發(fā)生要先于價格 。因為他意味著有可能有考慮不周的地方； （ 2） 必須分清實際數(shù)據(jù)與之前的估計數(shù)據(jù)之間的差別。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離程度和回歸關(guān)系。在種植期，降水和氣溫的差別對大豆苗情影響非常大。 ? 季節(jié)性因素 ：以大豆為例， 6 月份是中國和美國的種植期， 8 月份是最關(guān)鍵的灌漿期、 11 月是收獲期。 ? 采購環(huán)節(jié) ：進口采購：以大豆為例需要考慮 離岸現(xiàn)貨（ FOB）升貼水 、 大洋運費 、 港口庫存 、 匯率 、 稅 。 （ 3） 下游需求階段 ：成本因素和下游需求。分為四部： 確定研究時段、確定研究的時間跨度、計算相關(guān)指標(biāo)、根據(jù)上述各個指標(biāo)判斷研究時段的價格季節(jié)性變動模式 。 大豆進口成本＝（ CBOT 大豆期貨價格 +FOB 升貼水 +大洋 運費） *（ 1+關(guān)稅稅率）*（ 1+增值稅率） 5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？ 農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價關(guān)系也很重要，通過 面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費替代、價格聯(lián)動 等方面的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價格的變動幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出價格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進行跨市場、跨品種和跨期套利操作。 （ 3） 匯率因素 ： ? 以美元計價 ? 影響進口成本 ? 匯率的趨勢性變化會影響金屬市場的供求關(guān)系 （ 4） 庫存因素 ：包括顯性庫存和隱形庫存 （ 5） 周邊市場 8. 基本金屬行業(yè)有哪些共同特點？ （ 1） 與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯 。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價能力取決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強于冶練企業(yè)，冶練企業(yè)強于金屬加工企業(yè)。 前三大巨頭壟斷了全球 70％的鐵礦石資源，前 5 大銅礦生產(chǎn)商的占比達到 ％。所以就沒有 RC,鋅的實際加工費用包括協(xié)定加工費和價格分享收益。目前國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉鋅產(chǎn)量的 33％。 （ 4） 價格具有壟斷性。即只有當(dāng)國際油價波動超過一定的幅度時，才會進行調(diào)整。我國油品進口價格的計算公式為： 進口到岸價＝ [（ MOPS 價格 +貼水） *匯率 *（ 1+進口關(guān)稅） *（ 1+增值稅率） ]+消費稅 +其它費用 15. 化工品價格傳導(dǎo)有何特點？ （ 1） 時間滯后性 ：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價格傳導(dǎo)中存在滯后性； （ 2） 過濾短期小幅波動的特點 。 （ 2） 原油供給： 原油供給相對集中，石油輸出國組織大約占原油供應(yīng)的 40％。庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。 （ 2） 工業(yè)需求： 黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、導(dǎo)熱和延展性等諸多特點，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益增多。鉑族金屬因為具有獨特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。在經(jīng)濟衰退的時候，股票的價格會 下跌 ；到蕭條的時候股價會跌至最低點；而經(jīng)濟復(fù)蘇開始時，股價又會逐漸 上升 ；到繁榮時，股價上漲至最高點。 （ 2） 財政政策 ：財政分為 積極的財政政策和穩(wěn)健的財政政策 。 （ 3） 其它政策 ： 產(chǎn)業(yè)政策 是指政府將宏觀管理深入到社會再生產(chǎn)過程中，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，包括 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策 。 （ 2） 政策因素 ：比如 2020 年，我國出臺了 QFII 政策，對外資開放了 A 股市場，擴大股票市場的需求。在資金有限的情況下，各個投資品種之間有一定的相互替代關(guān)系，資金的流向會對市場造成沖擊。 27. 貨幣政策如何影響債市？ 貨幣政策的實施都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而且貨幣政策的的擴張或者收縮也會直接影響投資者的積極性。 （ 3） 公開市場業(yè)務(wù) ： （ 4） 匯率政策 ：本幣 升值 抑制出口，促進進口，貿(mào)易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時導(dǎo)致資本流入的增加，有利于債券需求的增加。衡量銀行資金面的一個指標(biāo)是 貨幣信貸增速 背離程度。一般債券評級 越 高 ，債券利率 越低 ，企業(yè)籌資成本越低，企業(yè)就越傾向于利用債券市場籌資，從而增加供給。 （ 3） 財政收支 ：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。利率的差異也會影響匯率，只有當(dāng) 外國匯率 +利率的變動大于本國利率 時，把資金轉(zhuǎn)移到國外才有利可圖。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認識？ P188 答： 技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價格變化的方向 。 現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換 月連續(xù)、價格指數(shù) 。 同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有 三至六個月 的調(diào)整。如果當(dāng)日值高于前一日， 一個移動平均線將被看成正在上升；如果當(dāng)日值低于前日值，則為下降 常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？ P206 答：反轉(zhuǎn)形 態(tài)： 頭肩形 三重頂（底） 雙重頂（底） V 形頂（底） 圓形（盆形）頂（底） 1 相反理論的主要思想是什么 ? P210 答： （ 1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時，就是市場一片淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們?nèi)慷剂素洠袌鲆呀?jīng)再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了谷底。當(dāng) + DI 上升、 DI 下降時，表明多頭力量強大；當(dāng) + DI 下降、 DI 上升時，表明空頭力量強大 ADX 應(yīng)用法則： 1） .ADX 曲線持續(xù)上升到各位，表明目前價格波動有一個明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌 2） .當(dāng) ADX 上升到很高的價位并轉(zhuǎn)折向下時，預(yù)示原來趨勢可能終結(jié) 3） .價格不斷出現(xiàn) 新高或新低 , ADX 同時也不斷出現(xiàn)新高，原來趨勢會繼續(xù)延續(xù) 4） .ADX 進入低位時，表明多空雙方的力量基本相當(dāng)，價格進入盤整期 5） .使用 DMI 時最好配合使用 RSI 1 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？ p218 答： WMS%R 的數(shù)值大小 、 WMS%R 曲線的形狀 1 KDJ 曲線與價格曲線如何配合使用？ p219 答： KDJ 曲線與價格曲線從低位（ KDJ 值均在 50以下）同步上升，表明價格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價格有望繼續(xù)上漲趨勢。當(dāng)短期 BIAS 在高位下穿長期 BIAS 時，是賣出信號；在低位，短期 BIAS 上穿長期 BIAS 線時，是買入信號 1 人氣型指標(biāo)有哪些，如何運用？ P222 答： 心理線（ PSY）應(yīng)用法則： ， PSY 的取值一般在 50 附近，下限和上限一般定為 25 和 75， 如果超過這個取值范圍，則為超賣或超買； PSY 的取值過高或過低，都是行動的信號。 在經(jīng)濟領(lǐng)域，社會和經(jīng)濟變量受隨機因素的影響很大，它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。 在一元線性回歸中， 因變量 y 與自變量 x 之間為線性關(guān)系 。常用的檢驗方法是正態(tài)分布下的 t 檢驗法。一般分為點預(yù)測和區(qū)間預(yù)測。一般地，多元線性回歸模型的表達式如下： 0 1 1 2 2 kky x x x? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? 10. 如何檢驗多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 回歸方程的顯著性檢驗 包括 對回歸方程線性關(guān)系的檢驗（ F 檢驗） （即方程顯著性檢驗）以及對回歸方程系數(shù)顯著性進行的檢驗（ t 檢驗）。一般在回歸分析中遇到的問題主要包括多重共線性、自相關(guān)和異方差等問題。 13. 什么是自相關(guān)？如何處理自相關(guān)問題？ 自相關(guān)是指模型的誤差項 之 間存在相關(guān)性。 14. 自相關(guān)的來源有哪些？ 自相關(guān)存在 的原因 主要有經(jīng)濟變量的慣性、回歸模型的形式設(shè)定存在錯誤、回歸模型漏掉了重要 的 解釋變量以及因?qū)?shù)據(jù)加工整理導(dǎo)致誤差項之間產(chǎn)生自相關(guān)等原因。 17. 多重共線性的來源有哪些？ 多元回歸模型涉及多個經(jīng)濟變量時，由于這些變量受相同經(jīng)濟環(huán)境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關(guān)性 ， 這種相關(guān)因素是造成多重共線性的主要根源。 19. 時間序列 數(shù)據(jù)一般有哪幾種類型？ 時間序列分為隨機性時間序列和非隨機性時間序列。 趨勢性時間序列，是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢的時間序列。 20. 時間序列的平穩(wěn)性檢驗方法有哪些？ 檢查序列平穩(wěn)性的標(biāo)準(zhǔn)方法是單位根檢驗，常用的檢驗方法包括： DickeyFuller 檢驗方法（簡稱 DF 檢驗法）、增廣 DF檢驗方法（簡稱 ADF 檢驗法）和 PhillipsPerron 檢驗方法（簡稱 PP 檢驗法）。即如果說“ x 是引起 y 變化的原因”，則必須滿足兩個條件：一、 x 應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 y ；二、 y 不應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 x 。期權(quán)價格由內(nèi)涵價值和時間價值組成。 5. 執(zhí)行價格與期權(quán)價格存在什么樣的關(guān)系？ 對于看漲