【正文】 即如果說“ x 是引起 y 變化的原因”，則必須滿足兩個條件：一、 x 應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 y ；二、 y 不應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 x 。 17. 多重共線性的來源有哪些？ 多元回歸模型涉及多個經(jīng)濟(jì)變量時，由于這些變量受相同經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關(guān)性 ， 這種相關(guān)因素是造成多重共線性的主要根源。一般地，多元線性回歸模型的表達(dá)式如下： 0 1 1 2 2 kky x x x? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? 10. 如何檢驗多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 回歸方程的顯著性檢驗 包括 對回歸方程線性關(guān)系的檢驗（ F 檢驗） （即方程顯著性檢驗）以及對回歸方程系數(shù)顯著性進(jìn)行的檢驗（ t 檢驗）。 在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，社會和經(jīng)濟(jì)變量受隨機(jī)因素的影響很大，它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識？ P188 答： 技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價格變化的方向 。衡量銀行資金面的一個指標(biāo)是 貨幣信貸增速 背離程度。 （ 2） 政策因素 ：比如 2020 年，我國出臺了 QFII 政策，對外資開放了 A 股市場，擴(kuò)大股票市場的需求。鉑族金屬因為具有獨(dú)特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。我國油品進(jìn)口價格的計算公式為： 進(jìn)口到岸價＝ [（ MOPS 價格 +貼水） *匯率 *（ 1+進(jìn)口關(guān)稅） *（ 1+增值稅率） ]+消費(fèi)稅 +其它費(fèi)用 15. 化工品價格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？ （ 1） 時間滯后性 ：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價格傳導(dǎo)中存在滯后性； （ 2） 過濾短期小幅波動的特點(diǎn) 。所以就沒有 RC,鋅的實(shí)際加工費(fèi)用包括協(xié)定加工費(fèi)和價格分享收益。 大豆進(jìn)口成本＝（ CBOT 大豆期貨價格 +FOB 升貼水 +大洋 運(yùn)費(fèi)） *（ 1+關(guān)稅稅率）*（ 1+增值稅率） 5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？ 農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價關(guān)系也很重要，通過 面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費(fèi)替代、價格聯(lián)動 等方面的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價格的變動幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出價格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進(jìn)行跨市場、跨品種和跨期套利操作。 ? 季節(jié)性因素 ：以大豆為例， 6 月份是中國和美國的種植期， 8 月份是最關(guān)鍵的灌漿期、 11 月是收獲期。 24. 解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？ 解釋模型中，影響因素（自變量） 和價格（因變量）是 同時發(fā)生 的，而在預(yù)測模型中 影響因素的發(fā)生要先于價格 。需要注意的是，如果某些偶然性因素 的出現(xiàn)或許會打破或者淡 化一貫的季節(jié)性特征。 4. 什么是需求的價格彈 性？什么是供給的價格彈性？ 需求的價格彈性是 需求量變動的百分比除以價格變動的百分比 ，供給的價格彈性是指 供給量變動的百分比除以價格變動的百分比 。 19. 常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo) 有哪些 ? 答：常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)包括： ISM采購經(jīng)理人指數(shù) (PMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和 OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。 12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系 ? 答：（ 1）在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。 影響匯率的主要因素有 經(jīng)濟(jì)增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異 。薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮 。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ？ 答：期貨投資活動中進(jìn) 行 宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是 對期貨價格變化趨勢進(jìn)化判斷 。 弱式有效市場 中，期貨價格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。 3. 持有 成本認(rèn)為現(xiàn)貨價格和期貨價格的差（即持有成本）由三部分組成： 融資利息，倉儲費(fèi)用和收益。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。 成本推動型的通貨膨脹 又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原 材料價格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價格過度上漲等 。 (3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是 居民與非居民 之間發(fā)生的。另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。 17. 分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容 ? 答：價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標(biāo)。在圖形上，需求 量 的變化是在一條需求曲線上的一移動，而需求的變化是需求曲線的左右移動。替代品需求量或者使用量減少，會引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價格。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （ 1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （ 2） 建立模型以及模型的完善 （ 3） 模型的應(yīng)用和修正 （ 4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？ （ 1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對數(shù)據(jù)的含義和由來有一個清晰的了解； （ 2） 對于長期價格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對價格的影響。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會把花苞打掉或者開花授粉不良問題。該法優(yōu)點(diǎn)是各個指標(biāo)的相互驗證，比較全面，準(zhǔn) 確性較高。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （ 1） 礦山采選 （ 2） 金屬冶練 （ 3） 金屬加工 （ 4） 終端消費(fèi) 10. 什么是 TC/RC? 銅的加工費(fèi)用 用 TC/RC 表示，其中 TC 為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費(fèi)用，以美元 /噸銅精礦報價，而 RC 是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用，以美分 /磅精通報價。 在市場定價環(huán)境下，油品價格一方面受到 原材料成本 和 加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響 ，另外一方 面受到 產(chǎn)品供需影響 。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科 合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。此外政府還可以利用 交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定 調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計劃資金。 （ 5） 中央銀行干預(yù) ：包括 沖銷式 干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 。 （ 2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。如果 PSY 10 或 PSY 90 可以考慮買入或賣出 PSY 的取值第一次進(jìn)入到采取行動的區(qū)域時 ，往往容易出錯， 要等到第二次出現(xiàn)行動信號時才比較安全； 4. PSY 曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的 W 底或 M 頭時，是買入或賣出的信號； 5. PSY 一般最好同價格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在 PSY 中也是適用的； 能量潮（ OBV）應(yīng)用法則和注意事項： ，必須與價格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用 2. OBV曲線的上升或下降對于進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價格的趨勢有著非常重要的作用 OBV曲線， W 底和 M 頭形態(tài)也適用于 OBV ， OBV曲線 會率先顯露出脫離盤整區(qū)的信號向上或向下突破。 點(diǎn)預(yù)測就是將 x 的一個特定值 0x 代入樣本回歸方程，計算得出的 0?y 就是對應(yīng) 0y 的點(diǎn)預(yù)測值，即 0 0 1 0? ??yx???? 。 15. 自相關(guān)有什么影響？ 線性回歸模型 的基本假設(shè) 之一 是誤差項為隨機(jī)分布 ，如果存在自相關(guān)，回歸系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差和標(biāo)準(zhǔn)差都可能會嚴(yán)重低估，影響模型的準(zhǔn)確性 。 21. 什么是變量間的因果關(guān)系？ 當(dāng)一個變量的變化引起另一個變量變化時，我們稱這兩個變量間存在因果關(guān)系。 第七章 期貨交易策略分析 1. 企業(yè)在套期保值中常見的問題有哪些？ 答：（ 1）定位不明確，把期貨市場當(dāng)做博取價差的賭場 （ 2）認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險，比如基差的風(fēng)險和保證金追加風(fēng)險 （ 3）認(rèn)為套期保值不需要分析行情 （ 4）管理機(jī) 制不規(guī)范 （ 5）教條式套期保值 ？ 答：（ 1）管理運(yùn)營風(fēng)險（資金管理風(fēng)險、決策風(fēng)險和價格預(yù)測風(fēng)險） （ 2）交割風(fēng)險（交割商品是否符合交易所規(guī)定的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，交貨時間不能保證，交貨環(huán)節(jié)成本控制不好，交割庫庫容緊張，替代品升貼水問題，交割中增值稅的問題） （ 3）操作風(fēng)險 （ 4）基差風(fēng)險 （ 5）合約流動性風(fēng)險 ？ 答：（ 1）循環(huán)套保（換月移倉） （ 2）套利套保（利用近遠(yuǎn)期合約的價差，比 如買入保值，買入遠(yuǎn)月貼水的合約） （ 3）預(yù)期套保（比如覺得期貨價格有利，提前買入套期保值 50 噸，可能實(shí)際現(xiàn)貨10 噸，以后每個月平期貨頭寸 10 噸） （ 4）策略套保（選擇合適的套保比率） （ 5）期權(quán)套保 ？ 答：（ 1）明確套期保值的需求 （ 2）制定套期保值策略（ 3 從基差角度選擇套期保值入場和出場點(diǎn)） （ 3）選定目標(biāo)價位 分別是什么？ 答：單一的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：目標(biāo)明確，操作簡單，能有效抑制投機(jī)性傾向；缺點(diǎn)：市場長期走高或者走低時，一旦目標(biāo)價格制定不合適，在企業(yè)一次性賣出保值或者買入保值的情況下下，容易使得企業(yè)套保價位偏低或者偏高，從而失去部分利潤 多級目標(biāo)的有缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)；具有較大的靈活性，在市場大牛市或者大熊市時，能有效抓住不同階段套保，逐步提高或者較低套保價位，避免失去較大的套保機(jī)會，從而提高套保效果；缺點(diǎn)：當(dāng)市場價格達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的多級目標(biāo)價位，很可能出現(xiàn)套保不足的問題 ？ 答：（ 1）投機(jī)交易技術(shù)手段不斷發(fā)展 （ 2）投機(jī)者組織形態(tài)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者占比逐步提高 （ 3）投機(jī)交易方式的發(fā)展（從早期單邊單品種的投機(jī)交易，逐步發(fā)展到價差交易、波動率交易以及指數(shù)化交易等多種交易方式） ？ 答：主要有商品指數(shù)基金，期貨投資基金，對沖基金，國際投行以及商業(yè)銀行等，另外，證券公司，養(yǎng)老基金、共同基金、私募股票基金以及日內(nèi)交易公司等機(jī)構(gòu)也紛紛將資金投向期貨市場 ？ 答：（ 1）各類商品指數(shù)中均包含能源、貴金屬、基 本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和畜產(chǎn)品五大類 （ 2）能源比重最大 （ 3）不參與實(shí)物交割，遵循一定規(guī)則，在合約到期前進(jìn)行遷倉交易 （ 4）運(yùn)作頻率低 ： 答：（ 1）宏觀型交易策略 （ 2）行業(yè)型交易策略 （ 3）事件型交易策略 （ 4）價差結(jié)構(gòu)性交易策略 ？ 答：氣候災(zāi)難，病蟲害，生產(chǎn)事故，進(jìn)出口事件，關(guān)稅政策，收儲拋儲等，交易事件如強(qiáng)制平倉，保證金變化、合約換月、交割規(guī)則變化等 ： 答：跟隨趨勢型交易策略和反趨勢型策略 交易系統(tǒng)的設(shè)計步驟？ 答：（ 1）交易策略的提出（從上到下和從下到上兩種） （ 2）篩選交易對象 （ 3）交易策略的公式化 （ 4）系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗 （ 5）交易系統(tǒng)的優(yōu)化 （ 6）交易系統(tǒng)的外推檢驗 （ 7）實(shí)戰(zhàn)檢驗 （ 8）檢測與維護(hù) ？ 答：（ 1）相對低的波動率 （ 2）價差比價格容易預(yù)測 （ 3）更有吸引力的風(fēng)險收益比 ？ 答：（ 1）季節(jié)因素（ 2）持倉費(fèi)用（ 3）進(jìn)出口費(fèi)用（ 4）價差關(guān)系（ 5）庫存關(guān)系（ 6）利潤關(guān)系 （ 7）相關(guān)性關(guān)系 ？ 答：（ 1）交易和交割手續(xù)費(fèi)（ 2）運(yùn)輸費(fèi)用（ 3）檢驗費(fèi)（ 4）倉租費(fèi)（ 5）入庫費(fèi)（ 6）增值稅（ 7）資金利息（ 8）倉單升貼水 ： 答：（ 1）擠倉（ 2）庫存變化（ 3）進(jìn)出口問題 ？ 答：（ 1）不同合約 供求關(guān)系（ 2）投機(jī)者的偏好 ？ 答：（ 1）高度相關(guān)的同方向運(yùn)動（ 2）波動率相當(dāng)（ 3）投資回收需要一定的時間周期（ 4）有一定資金規(guī)模的要求 ？ 答：（ 1）出現(xiàn)套利機(jī)會大（ 2）相應(yīng)風(fēng)險大 20 跨市套利的風(fēng)險主要有哪些？ 答：（ 1）比價穩(wěn)定性（ 2）市場風(fēng)險（ 3）信用風(fēng)險（ 4）時間敞口風(fēng)險（ 5）政策性風(fēng)險 第八章 期權(quán)分析 1. 什么是期權(quán)價格？期權(quán)價格由哪兩部分組成？ 期權(quán)價格指的是買進(jìn)（或賣出）期權(quán)合約時所支付（或收?。┑臋?quán)利金。 其原理和一元線性回歸模型的預(yù)測一樣。 11. 多元線性回歸模型分析一般會遇到哪些問題？ 當(dāng)實(shí)際數(shù)據(jù)不滿足多元回歸模型的基本假設(shè)條件時，由模型得到的參數(shù)估計量就不是無偏有效的，該模型就不能用于分析預(yù)測?？傮w相關(guān) 系數(shù) 一般用ρ表示 ，樣本 相關(guān) 系數(shù)一般用ｒ表示，其計算公式如下 ： 22( ) ( )( ) ( )x x y yrx x y y???? ? ???? 3. 如何理解一元線性回歸 ？ 一元線性回歸分析是描述和評估給定變量與一個變量線性依存關(guān)系的方法。牛市就會在大家所有人看好聲中完結(jié)。