【正文】 被看作是對趨勢信號的補(bǔ)充印證 關(guān)注持倉量與價(jià)格變化是應(yīng)該注意問題： 分析持倉量變化時(shí)應(yīng)該注意 季節(jié) 因素 分析持倉量變化時(shí)要注意 和同期正常持倉量水平 持倉量變化只是預(yù)測價(jià)格走勢變化的一個(gè) 輔助性指標(biāo) 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？ P199 答： 短期循環(huán) ： 1小時(shí)、 2小時(shí)、 4小時(shí)、 ......18小時(shí)、 24 小時(shí)； 3 周、 7 周、 13 周、 15 周；個(gè)月、 7 個(gè)月； 中期循環(huán) ： 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 13 年、 15 年； 長期循環(huán) ： 20 年、 30 年 、 45 年、 49 年、 60 年、 82 或 84 年、 90 年、 100 年。 （ 5） 中央銀行干預(yù) ：包括 沖銷式 干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準(zhǔn)予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會增加。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計(jì)算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計(jì)劃資金。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （ 1） 相對估值法 ： 相對估值法主要采用 乘數(shù)方法 ，較為簡便，如 市盈率、市凈率 估值法。此外政府還可以利用 交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定 調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。毫無疑問，經(jīng)濟(jì)周期影響股價(jià)變動，但兩者的變動又不完全同步。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科 合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個(gè)需要考慮的因素。 在市場定價(jià)環(huán)境下，油品價(jià)格一方面受到 原材料成本 和 加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響 ，另外一方 面受到 產(chǎn)品供需影響 。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？ （ 1） 受原油走勢的影響 。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （ 1） 礦山采選 （ 2） 金屬冶練 （ 3） 金屬加工 （ 4） 終端消費(fèi) 10. 什么是 TC/RC? 銅的加工費(fèi)用 用 TC/RC 表示，其中 TC 為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費(fèi)用，以美元 /噸銅精礦報(bào)價(jià)，而 RC 是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用，以美分 /磅精通報(bào)價(jià)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升期時(shí)，市場需求 增加，產(chǎn)品價(jià)格趨于上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場需求萎縮，價(jià)格趨于下跌。該法優(yōu)點(diǎn)是各個(gè)指標(biāo)的相互驗(yàn)證，比較全面，準(zhǔn) 確性較高。國內(nèi)采購：需要重點(diǎn)考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價(jià)格、國內(nèi)運(yùn)輸條件以及進(jìn)口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會把花苞打掉或者開花授粉不良問題。 第四章 期貨品種投資分析 1. 簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ （ 1） 除 歷史數(shù)據(jù) 外， 科技進(jìn)步 和 金融形勢 也影響農(nóng)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)； （ 2） 農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的 季節(jié) 性 ， 農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對于市場預(yù)估數(shù)據(jù)的及時(shí)行情以及領(lǐng)先的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具有明顯的 時(shí)滯性和反向性 。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （ 1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （ 2） 建立模型以及模型的完善 （ 3） 模型的應(yīng)用和修正 （ 4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？ （ 1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對數(shù)據(jù)的含義和由來有一個(gè)清晰的了解； （ 2） 對于長期價(jià)格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對價(jià)格的影響。期貨市場上這一現(xiàn)象有時(shí)表現(xiàn)的更加突出。替代品需求量或者使用量減少，會引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價(jià)格。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言 ，在生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。在圖形上，需求 量 的變化是在一條需求曲線上的一移動，而需求的變化是需求曲線的左右移動。 21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么 ? 答：美元指數(shù) 上漲 ，說明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該 下跌 的。 17. 分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容 ? 答：價(jià)格指數(shù)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相對變化的指標(biāo)。市場利率上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲?，F(xiàn)貨市場需求疲弱將會進(jìn)一步推動商品價(jià)格下跌，進(jìn)而推動商品期貨價(jià)格的下跌。 (3)記載的經(jīng)濟(jì)交易是 居民與非居民 之間發(fā)生的。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)濟(jì)的衰退。 成本推動型的通貨膨脹 又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，成本上升的原因通常包括原 材料價(jià)格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價(jià)格過度上漲等 。一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)橥顿Y和 消費(fèi)增加，需求增加 ，商品期貨價(jià)格和股指期貨價(jià)格會呈現(xiàn) 不斷攀升的趨勢 。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。 6. 行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的 參與者不是完全理性的 。 3. 持有 成本認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差（即持有成本）由三部分組成： 融資利息，倉儲費(fèi)用和收益。 特定性 是指期貨價(jià)格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時(shí)間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價(jià)格。 弱式有效市場 中，期貨價(jià)格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。 基本面分析著眼于行情大 勢，不被日常的小波動迷惑，具有 結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng) 等優(yōu)點(diǎn)。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 ？ 答：期貨投資活動中進(jìn) 行 宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是 對期貨價(jià)格變化趨勢進(jìn)化判斷 。 5. 通貨膨脹有哪些類型，各有什么特點(diǎn) ? 答：按物價(jià)的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為 溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹 。薩繆爾森的表述，價(jià)格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮 。此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向 下降 ，而居民收入減 少會進(jìn)一步 減少 消費(fèi)支出。 影響匯率的主要因素有 經(jīng)濟(jì)增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異 。對開會經(jīng)濟(jì)體而言，國民收入越低，進(jìn)口會越少，進(jìn)出口也會增加；（ 2）可能是該國國內(nèi)通 貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進(jìn)口減少；（ 3）浮動匯率制度下，緊縮性財(cái)政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時(shí)降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進(jìn)口，進(jìn)出口增加， IS曲線回移；（ 4）固定匯率制度下，政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，本國貨幣面臨貶值。 12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系 ? 答：（ 1）在通貨膨脹時(shí)期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。而商品的商品屬性是使用價(jià)值，價(jià)格取決于供求關(guān)系。 19. 常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo) 有哪些 ? 答：常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)包括： ISM采購經(jīng)理人指數(shù) (PMI)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和 OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。若美指下跌，則相反。 4. 什么是需求的價(jià)格彈 性？什么是供給的價(jià)格彈性？ 需求的價(jià)格彈性是 需求量變動的百分比除以價(jià)格變動的百分比 ，供給的價(jià)格彈性是指 供給量變動的百分比除以價(jià)格變動的百分比 。 8. 供求定理如何決定商品期貨價(jià)格？ 需求 供給 綜合 變動方向 影響價(jià)格 變動方向 影響價(jià)格 均衡數(shù)量 均衡價(jià)格 增長 上升 減少 上升 不定 上升 增長 上升 增長 下降 上升 不定 減少 下降 減少 上升 減少 不定 減少 下降 增長 下降 不定 下降 9. 什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng) 理論的三個(gè)假設(shè)是什么 ? 蛛網(wǎng)理論是一種 動態(tài)均衡分析 ，其運(yùn)用 彈性原理 解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動情況。需要注意的是，如果某些偶然性因素 的出現(xiàn)或許會打破或者淡 化一貫的季節(jié)性特征。 18. 平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足？ 其優(yōu)點(diǎn)是列示了各種供給和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。 24. 解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？ 解釋模型中，影響因素（自變量） 和價(jià)格（因變量）是 同時(shí)發(fā)生 的，而在預(yù)測模型中 影響因素的發(fā)生要先于價(jià)格 。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約之間的價(jià)格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出的價(jià)格偏離程度和回歸關(guān)系。 ? 季節(jié)性因素 ：以大豆為例， 6 月份是中國和美國的種植期， 8 月份是最關(guān)鍵的灌漿期、 11 月是收獲期。 （ 3） 下游需求階段 ：成本因素和下游需求。 大豆進(jìn)口成本＝（ CBOT 大豆期貨價(jià)格 +FOB 升貼水 +大洋 運(yùn)費(fèi)） *（ 1+關(guān)稅稅率）*（ 1+增值稅率） 5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系？ 農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價(jià)關(guān)系也很重要，通過 面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費(fèi)替代、價(jià)格聯(lián)動 等方面的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價(jià)格的變動幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出價(jià)格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進(jìn)行跨市場、跨品種和跨期套利操作。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價(jià)能力取決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強(qiáng)于冶練企業(yè)，冶練企業(yè)強(qiáng)于金屬加工企業(yè)。所以就沒有 RC,鋅的實(shí)際加工費(fèi)用包括協(xié)定加工費(fèi)和價(jià)格分享收益。 （ 4） 價(jià)格具有壟斷性。我國油品進(jìn)口價(jià)格的計(jì)算公式為： 進(jìn)口到岸價(jià)＝ [（ MOPS 價(jià)格 +貼水） *匯率 *（ 1+進(jìn)口關(guān)稅） *（ 1+增值稅率） ]+消費(fèi)稅 +其它費(fèi)用 15. 化工品價(jià)格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？ （ 1） 時(shí)間滯后性 ：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價(jià)格傳導(dǎo)中存在滯后性； （ 2） 過濾短期小幅波動的特點(diǎn) 。庫存數(shù)據(jù)代表特定時(shí)期的變化，而非絕對的庫存水平。鉑族金屬因?yàn)榫哂歇?dú)特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。 （ 2） 財(cái)政政策 ：財(cái)政分為 積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策 。 （ 2） 政策因素 ：比如 2020 年，我國出臺了 QFII 政策，對外資開放了 A 股市場，擴(kuò)大股票市場的需求。 27. 貨幣政策如何影響債市？ 貨幣政策的實(shí)施都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而且貨幣政策的的擴(kuò)張或者收縮也會直接影響投資者的積極性。衡量銀行資金面的一個(gè)指標(biāo)是 貨幣信貸增速 背離程度。 （ 3） 財(cái)政收支 ：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識？ P188 答： 技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價(jià)格變化的方向 。 同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長期的升勢或跌勢都不可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有 三至六個(gè)月 的調(diào)整。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。當(dāng) + DI 上升、 DI 下降時(shí)，表明多頭力量強(qiáng)大；當(dāng) + DI 下降、 DI 上升時(shí)，表明空頭力量強(qiáng)大 ADX 應(yīng)用法則： 1） .ADX 曲線持續(xù)上升到各位，表明目前價(jià)格波動有一個(gè)明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌 2） .當(dāng) ADX 上升到很高的價(jià)位并轉(zhuǎn)折向下時(shí)，預(yù)示原來趨勢可能終結(jié) 3） .價(jià)格不斷出現(xiàn) 新高或新低 , ADX 同時(shí)也不斷出現(xiàn)新高，原來趨勢會繼續(xù)延續(xù) 4） .ADX 進(jìn)入低位時(shí)，表明多空雙方的力量基本相當(dāng)，價(jià)格進(jìn)入盤整期 5） .使用 DMI 時(shí)最好配合使用 RSI 1 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？ p218 答： WMS%R 的數(shù)值大小 、 WMS%R 曲線的形狀 1 KDJ 曲線與價(jià)格曲線如何配合使用？ p219 答： KDJ 曲線與價(jià)格曲線從低位（ KDJ 值均在 50以下）同步上升，表明價(jià)格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價(jià)格有望繼續(xù)上漲趨勢。 在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，社會和經(jīng)濟(jì)變量受隨機(jī)因素的影響很大，它們之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為相關(guān)關(guān)系。常用的檢驗(yàn)方法是正態(tài)分布下的 t 檢驗(yàn)法。一般地，多元線性回歸模型的表達(dá)式如下： 0 1 1 2 2 kky x x x? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? 10. 如何檢驗(yàn)多元線性回歸系數(shù)與方程的顯著性？ 回歸方程的顯著性檢驗(yàn) 包括 對回歸方程線性關(guān)系的檢驗(yàn)（ F 檢驗(yàn)） （即方程顯著性檢驗(yàn)）以及對回歸方程系數(shù)顯著性進(jìn)行的檢驗(yàn)（ t 檢驗(yàn)）。 13. 什么是自相關(guān)？如何處理自相關(guān)問題？ 自相關(guān)是指模型的誤差項(xiàng) 之 間存在相關(guān)性。 17. 多重共線性的來源有哪些？ 多元回歸模型涉及多個(gè)經(jīng)濟(jì)變量時(shí)，由于這些變量受相同經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，存在共同的變化趨勢，它們之間大多存在一定的相關(guān)性 ， 這種相關(guān)因素是造成多重共線性的主要根源。 趨勢性時(shí)間序列，是指各期數(shù)值逐期增加或逐期減少，呈現(xiàn)一定的發(fā)展變化趨勢的時(shí)間序列。即如果說“ x 是引起 y 變化的原因”，則必須滿足兩個(gè)條件：一、 x 應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 y ；二、 y 不應(yīng)當(dāng)有助于預(yù)測 x 。 5. 執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)價(jià)格存在什么樣的關(guān)系？ 對于看漲