期權(quán)估值理論課件(文件)
【正文】 58元或 34元 ? 投資組合（購(gòu)買(mǎi)股票 +買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出）的到期日價(jià)值無(wú)波動(dòng) ? 該投資組合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，只應(yīng)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率： 50（ 1+10%） =55 投資組合 初始現(xiàn)金流 到期日投資組合價(jià)值 股價(jià) =58 股價(jià) =34 購(gòu)買(mǎi)股票 44 58 34 買(mǎi)進(jìn) 7 0 5534=21 賣(mài)出 +1 55583 0 合計(jì) 50 55 55 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套期保值（ ） ? 在有風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)下，投資組合未來(lái)的現(xiàn)金流是不確定的。其中的關(guān)鍵是合適的保值比率△，可通過(guò)下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價(jià)格變動(dòng) 1單位，看漲期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時(shí)，需要賣(mài)出的看漲期權(quán)的份數(shù) ududCCSS????風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 前面的例子中，對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格未來(lái)的變化假設(shè)十分簡(jiǎn)單，而且并沒(méi)有考慮到股價(jià)變動(dòng)的概率。 ? 不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)； ? 證券交易是持續(xù)的； ? 投資者能夠以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸。 ? 該理論的核心公式通常被稱為公式或公式。 ? 因此，可以構(gòu)造無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值模型，對(duì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 已知某歐式股票買(mǎi)權(quán)，執(zhí)行價(jià)值 100元，標(biāo)的股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格 100元，到期日為 1年。 ? 期權(quán)定價(jià)就是指對(duì)期權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，對(duì)權(quán)利金或期權(quán)費(fèi)進(jìn)行定價(jià) ? 期權(quán)價(jià)值是內(nèi)涵價(jià)值與時(shí)間價(jià)值之和 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 ? 期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)本身所具有的價(jià)值，是持有人履行合約時(shí)給其帶來(lái)的收益，反映了執(zhí)行價(jià)格 K與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格 S間的差異 ? 買(mǎi)權(quán)內(nèi)涵價(jià)值（， 0） ? 賣(mài)權(quán)內(nèi)涵價(jià)值（， 0） ? 內(nèi)涵價(jià)值的 3種狀態(tài)： ? 有價(jià)、平價(jià)、無(wú)價(jià) 類型 SK SK 買(mǎi)權(quán) 有價(jià) 平價(jià) 無(wú)價(jià) 賣(mài)權(quán) 無(wú)價(jià) 平價(jià) 有價(jià) 簡(jiǎn)單的例子 ? 假設(shè)貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 期權(quán)費(fèi) =？ 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 已知貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 假設(shè)期權(quán)費(fèi) =10 ? 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是期權(quán)費(fèi)與內(nèi)涵價(jià)值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。期權(quán)估值理論 鄧 偉 中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 主要內(nèi)容 ? 期權(quán)的概念 ? 期權(quán)價(jià)值構(gòu)成 ? 期權(quán)交易的基本策略 ? 期權(quán)估值方法（ ） 第一節(jié) 期權(quán)的基本概念 ? 期權(quán)（），又叫選擇權(quán)，是買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成的一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它賦予期權(quán)合約的持有人（購(gòu)買(mǎi)者）具有在規(guī)定的期限內(nèi)，按照雙方事先約定好的價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合約的持有者（賣(mài)方）擁有買(mǎi)入或者賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不是必須旅行；賣(mài)方負(fù)有賣(mài)出或者買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，但無(wú)權(quán)要求持有人行權(quán) ? 期權(quán)具有以小博大的杠桿效應(yīng) 期權(quán)的分類 ? 期權(quán)具有很多分類標(biāo)準(zhǔn)，最重要的有以下 2種： ? 賦予的
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