期權(quán)估值理論課件(文件)
【正文】 58元或 34元 ? 投資組合（購買股票 +買進(jìn)賣出）的到期日價值無波動 ? 該投資組合無風(fēng)險，只應(yīng)獲得無風(fēng)險收益率： 50（ 1+10%） =55 投資組合 初始現(xiàn)金流 到期日投資組合價值 股價 =58 股價 =34 購買股票 44 58 34 買進(jìn) 7 0 5534=21 賣出 +1 55583 0 合計 50 55 55 無風(fēng)險套期保值（ ） ? 在有風(fēng)險的假設(shè)下，投資組合未來的現(xiàn)金流是不確定的。其中的關(guān)鍵是合適的保值比率△，可通過下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價格變動 1單位，看漲期權(quán)價格的變動單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時，需要賣出的看漲期權(quán)的份數(shù) ududCCSS????風(fēng)險中立估值 ? 前面的例子中，對標(biāo)的股票價格未來的變化假設(shè)十分簡單，而且并沒有考慮到股價變動的概率。 ? 不存在無風(fēng)險套利機(jī)會； ? 證券交易是持續(xù)的； ? 投資者能夠以無風(fēng)險利率借貸。 ? 該理論的核心公式通常被稱為公式或公式。 ? 因此，可以構(gòu)造無風(fēng)險的套期保值模型，對期權(quán)進(jìn)行定價 無風(fēng)險套期保值 ? 已知某歐式股票買權(quán)，執(zhí)行價值 100元，標(biāo)的股票當(dāng)前的市場價格 100元，到期日為 1年。 ? 期權(quán)定價就是指對期權(quán)價值進(jìn)行評估，對權(quán)利金或期權(quán)費進(jìn)行定價 ? 期權(quán)價值是內(nèi)涵價值與時間價值之和 期權(quán)的內(nèi)涵價值 ? 期權(quán)內(nèi)涵價值是指期權(quán)本身所具有的價值，是持有人履行合約時給其帶來的收益，反映了執(zhí)行價格 K與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格 S間的差異 ? 買權(quán)內(nèi)涵價值（， 0） ? 賣權(quán)內(nèi)涵價值（， 0） ? 內(nèi)涵價值的 3種狀態(tài)： ? 有價、平價、無價 類型 SK SK 買權(quán) 有價 平價 無價 賣權(quán) 無價 平價 有價 簡單的例子 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 期權(quán)費 =？ 期權(quán)的時間價值 ? 已知貴州茅臺當(dāng)前的股價為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 假設(shè)期權(quán)費 =10 ? 期權(quán)費 =內(nèi)涵價值 +時間價值 期權(quán)的時間價值 ? 期權(quán)的時間價值是期權(quán)費與內(nèi)涵價值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險與收益的關(guān)系。期權(quán)估值理論 鄧 偉 中南財經(jīng)政法大學(xué) 會計學(xué)院 主要內(nèi)容 ? 期權(quán)的概念 ? 期權(quán)價值構(gòu)成 ? 期權(quán)交易的基本策略 ? 期權(quán)估值方法（ ） 第一節(jié) 期權(quán)的基本概念 ? 期權(quán)（），又叫選擇權(quán)，是買賣雙方達(dá)成的一種可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它賦予期權(quán)合約的持有人（購買者）具有在規(guī)定的期限內(nèi)，按照雙方事先約定好的價格，買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合約的持有者（賣方）擁有買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不是必須旅行；賣方負(fù)有賣出或者買入標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)，但無權(quán)要求持有人行權(quán) ? 期權(quán)具有以小博大的杠桿效應(yīng) 期權(quán)的分類 ? 期權(quán)具有很多分類標(biāo)準(zhǔn)，最重要的有以下 2種： ? 賦予的
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