期權(quán)定價理論_2(文件)
【正文】 價格 K與標(biāo)的資產(chǎn)市場價格 S間的差異 ? 買權(quán)內(nèi)涵價值 =max（ SK， 0） ? 賣權(quán)內(nèi)涵價值 =max（ KS， 0） ? 內(nèi)涵價值的 3種狀態(tài)： ? 有價、平價、無價 類型 SK S=K SK 買權(quán) 有價 平價 無價 賣權(quán) 無價 平價 有價 簡單的例子 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 期權(quán)費(fèi) =？ 期權(quán)的時間價值 ? 已知貴州茅臺當(dāng)前的股價為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價值 =105100=5元 有價 ? 假設(shè)期權(quán)費(fèi) =10 ? 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)涵價值 +時間價值 期權(quán)的時間價值 ? 期權(quán)的時間價值是期權(quán)費(fèi)與內(nèi)涵價值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 ? 因此，可以 構(gòu)造無風(fēng)險(xiǎn)的套期保值模型，對期權(quán)進(jìn)行定價 無風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 已知某歐式股票買權(quán)，執(zhí)行價值 K=100元，標(biāo)的股票當(dāng)前的市場價格 S=100元，到期日為 1年。 ? 該理論的核心公式通常被稱為 BS公式或 BSM公式。 , March 8, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :27:1418:27:14March 8, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 8日星期三 6時 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 。 , March 8, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 8日星期三 6時 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時 27分 14秒 18:27: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 2023年 3月 8日星期三 6時 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來秋。 :27:1418:27:14March 8, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 8, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 ? 不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會； ? 證券交易是持續(xù)的； ? 投資者能夠以無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸。其中的關(guān)鍵是合適的 保值比率 △， 可通過下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價格變動 1單位，看漲期權(quán)價格的變動單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時， 需要賣出的看漲期權(quán)的份數(shù) ududCCSS????風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 前面的例子中，對標(biāo)的股票價格未來的變化假設(shè)十分簡單，而且并沒有考慮到股價變動的概率。到期的期權(quán)時間價值為 0 ? 在平價狀態(tài)下，期權(quán)的時間價值達(dá)到最大 ? 平價狀態(tài)下，標(biāo)的資產(chǎn)價格變動的不確定性最大，投機(jī)性最強(qiáng)，因而時間價值最大 特殊的情形 ? 假設(shè)貴州茅臺當(dāng)前的股價為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 X元的價格，買入貴州茅臺股票一股 ? X=150，期權(quán)處于無價狀態(tài)，購買該期權(quán)獲利可能性小 ? X=50，期權(quán)處于有價狀態(tài)，內(nèi)涵價值高，期權(quán)費(fèi)，杠桿作用小 ? X=0，該期權(quán)相當(dāng)于直接購買該標(biāo)的資產(chǎn) 期權(quán)三種價值間的關(guān)系 ? 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格為 S，執(zhí)行價格為 K，看張期權(quán)合約的價格為 C，看跌期權(quán)合約
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