期權(quán)定價(jià)理論_2(文件)
【正文】 價(jià)格 K與標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格 S間的差異 ? 買(mǎi)權(quán)內(nèi)涵價(jià)值 =max（ SK， 0） ? 賣(mài)權(quán)內(nèi)涵價(jià)值 =max（ KS， 0） ? 內(nèi)涵價(jià)值的 3種狀態(tài)： ? 有價(jià)、平價(jià)、無(wú)價(jià) 類型 SK S=K SK 買(mǎi)權(quán) 有價(jià) 平價(jià) 無(wú)價(jià) 賣(mài)權(quán) 無(wú)價(jià) 平價(jià) 有價(jià) 簡(jiǎn)單的例子 ? 假設(shè)貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 期權(quán)費(fèi) =？ 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 已知貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 100的價(jià)格，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票一股 ? 期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值 =105100=5元 有價(jià) ? 假設(shè)期權(quán)費(fèi) =10 ? 期權(quán)費(fèi) =內(nèi)涵價(jià)值 +時(shí)間價(jià)值 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是期權(quán)費(fèi)與內(nèi)涵價(jià)值的差額，反映了期權(quán)合約有效期內(nèi)，潛在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。 ? 因此，可以 構(gòu)造無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套期保值模型，對(duì)期權(quán)進(jìn)行定價(jià) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套期保值 ? 已知某歐式股票買(mǎi)權(quán)，執(zhí)行價(jià)值 K=100元，標(biāo)的股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格 S=100元，到期日為 1年。 ? 該理論的核心公式通常被稱為 BS公式或 BSM公式。 , March 8, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 :27:1418:27:14March 8, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 。 , March 8, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 2023年 3月 8日星期三 下午 6時(shí) 27分 14秒 18:27: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023年 3月 8日星期三 6時(shí) 27分 14秒 18:27:148 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 :27:1418:27:14March 8, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 , March 8, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 。 :27:1418:27Mar238Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 ? 不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)； ? 證券交易是持續(xù)的； ? 投資者能夠以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借貸。其中的關(guān)鍵是合適的 保值比率 △， 可通過(guò)下列公式得出： ? 保值比率的涵義是： ? （ 1）股票價(jià)格變動(dòng) 1單位，看漲期權(quán)價(jià)格的變動(dòng)單位 ? （ 2） △的倒數(shù)表示持有一股股票時(shí)， 需要賣(mài)出的看漲期權(quán)的份數(shù) ududCCSS????風(fēng)險(xiǎn)中立估值 ? 前面的例子中，對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格未來(lái)的變化假設(shè)十分簡(jiǎn)單，而且并沒(méi)有考慮到股價(jià)變動(dòng)的概率。到期的期權(quán)時(shí)間價(jià)值為 0 ? 在平價(jià)狀態(tài)下，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大 ? 平價(jià)狀態(tài)下，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的不確定性最大，投機(jī)性最強(qiáng)，因而時(shí)間價(jià)值最大 特殊的情形 ? 假設(shè)貴州茅臺(tái)當(dāng)前的股價(jià)為 105元每股 ? ? 期權(quán)合約 ? 持有人可以在該合約出售后 30日內(nèi)，以每股 X元的價(jià)格，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)股票一股 ? X=150，期權(quán)處于無(wú)價(jià)狀態(tài)，購(gòu)買(mǎi)該期權(quán)獲利可能性小 ? X=50，期權(quán)處于有價(jià)狀態(tài)，內(nèi)涵價(jià)值高，期權(quán)費(fèi)，杠桿作用小 ? X=0，該期權(quán)相當(dāng)于直接購(gòu)買(mǎi)該標(biāo)的資產(chǎn) 期權(quán)三種價(jià)值間的關(guān)系 ? 假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格為 S，執(zhí)行價(jià)格為 K，看張期權(quán)合約的價(jià)格為 C，看跌期權(quán)合約
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