公司價(jià)值評(píng)估方法與應(yīng)用(文件)
【正文】 售成本存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)日平均銷(xiāo)售收入已收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)???? 長(zhǎng)期資產(chǎn)管理 財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備凈值銷(xiāo)售收入率財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備周轉(zhuǎn) ?財(cái)務(wù)管理水平評(píng)估： 財(cái)務(wù)杠桿率分析 一、流動(dòng)負(fù)債和短期流動(dòng)性 流動(dòng)負(fù)債量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量比率流動(dòng)負(fù)債短期負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金比率流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收應(yīng)收賬款短期負(fù)債現(xiàn)金速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率???????二、債務(wù)和長(zhǎng)期償債能力 利息費(fèi)用稅收費(fèi)用利息費(fèi)用凈利潤(rùn)利息保障倍數(shù)股東權(quán)益長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)債務(wù)資本比股東權(quán)益長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)債務(wù)權(quán)益比股東權(quán)益負(fù)債負(fù)債權(quán)益比??????????綜合評(píng)估：可持續(xù)增長(zhǎng)率分析 凈利潤(rùn)現(xiàn)金股利股利支付率股利支付率）（股東權(quán)益收益率可持續(xù)增長(zhǎng)率???? 1財(cái)務(wù)比率分析的基本框架 可持續(xù)增長(zhǎng)率 股東權(quán)益收益率 銷(xiāo)售利潤(rùn)率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)杠桿 股利支付率 產(chǎn)品銷(xiāo)售成本／銷(xiāo)售 毛利／銷(xiāo)售 銷(xiāo)售和管理費(fèi)用／銷(xiāo)售 研發(fā)費(fèi)用／銷(xiāo)售 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／銷(xiāo)售 非營(yíng)業(yè)盈虧／銷(xiāo)售 稅前利潤(rùn)／銷(xiāo)售 稅收費(fèi)用／銷(xiāo)售 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量比率 負(fù)債權(quán)益比 債務(wù)權(quán)益比 債務(wù)資本比 利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量分析 ? 現(xiàn)金流量表的構(gòu)成 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量分析主要考察的問(wèn)題 ? 公司是否能夠通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生正的現(xiàn)金流量 ? 公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能否滿(mǎn)足短期債務(wù)的清償 ? 公司是否有足夠的現(xiàn)金為長(zhǎng)期投資提供資金 ? 公司的自由現(xiàn)金流量狀況 ? 公司是否有持續(xù)穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量支付股利 ? 公司的外部融資狀況 業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) ? 銷(xiāo)售收入的預(yù)測(cè) ? 費(fèi)用和盈利的預(yù)測(cè) ? 資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的預(yù)測(cè) ? 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 利潤(rùn)表 預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入 銷(xiāo)售收入 其它收入 預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)費(fèi)用 銷(xiāo)售成本 銷(xiāo)售和一般管理費(fèi)用 息稅前利潤(rùn) 預(yù)測(cè)利息費(fèi)用、所得稅和留存盈利的變動(dòng) 利息費(fèi)用 所得稅 凈利潤(rùn) 股利 留存盈利的變動(dòng) 資產(chǎn)負(fù)債表 ? 預(yù)測(cè)資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 其它流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期投資 固定投資 其它資產(chǎn) ? 預(yù)測(cè)負(fù)債和已繳入資本 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 其它流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期債務(wù) 其它負(fù)債 已繳入資本 ? 預(yù)測(cè)留存收益 留存盈利 現(xiàn)金流量表 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 凈利潤(rùn) 折舊 其它調(diào)整 應(yīng)收賬款的變動(dòng) 存貨的活動(dòng) 其它流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng) 應(yīng)付賬款的變動(dòng) 其它流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 二、投資活動(dòng) 固定資產(chǎn)的購(gòu)入 投資的出售 投資的購(gòu)入 其它投資交易 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 三、融資活動(dòng) 應(yīng)付票據(jù)的變動(dòng) 長(zhǎng)期負(fù)債的變動(dòng) 普通股的變動(dòng) 股利 其它融資交易 融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 基于現(xiàn)金流量的價(jià)值評(píng)估 ? Discounted cash flow, DCF ? 步驟： 一、預(yù)測(cè)一定時(shí)期內(nèi)（通常為 510年）債務(wù)和權(quán)益所有者可得的自由現(xiàn)金流量，該預(yù)期期的最后一年為 “ 終年 ” 。 自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè) 自由現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 — 資本性支出 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 = 凈利潤(rùn) +折舊和攤銷(xiāo) +遞延稅款 凈營(yíng)運(yùn)資本支出 +稅后利息費(fèi)用 某一特定時(shí)期自由現(xiàn)金流量的具體預(yù)測(cè) ? 案例中的一些假設(shè)： 銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率在 2023年將為 20%，以后每年下降 1%，到 2023年下降到 15%，接近行業(yè)的平均水平； 20232023年銷(xiāo)售收入每年增長(zhǎng)保持在 15%。一個(gè)例外是現(xiàn)金，假定現(xiàn)金余額與銷(xiāo)售收入的比例將下降到 %的合理水平。 假定所有多余的現(xiàn)金都用于派發(fā)股利。趙邦宏博士對(duì)我國(guó) 2023年企業(yè)價(jià)值評(píng)估使用方法做了問(wèn)卷 調(diào)查 ，調(diào)查結(jié)果顯示，成本法在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)中所占的比例達(dá) 95%左右，而收益法一般作為成本法的驗(yàn)證方法，不單獨(dú)使用，市場(chǎng)法很少使用，期權(quán)法一般無(wú)人采用，而且在 2023年 12月30日中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)發(fā)布的 《 企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)書(shū)（試行） 》 中也未涉及到期權(quán)法 . 成本法、市場(chǎng)法、收益法比較分析 ? 要選擇適合于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法，首先應(yīng)從不同的角度對(duì)方法進(jìn)行比較分析，以明確各種方法之間的差異性，以下從方法原理、方法的前提條件、方法的適用性和局限性對(duì)成本法、市場(chǎng)法、收益法進(jìn)行比較分析。費(fèi)雪，費(fèi)雪認(rèn)為，資本帶來(lái)一系列的未來(lái)收入，因而資本的價(jià)值實(shí)質(zhì)上是對(duì)未來(lái)收入的折現(xiàn)值，即未來(lái)收入的資本化。 各方法的前提條件 ? 運(yùn)用成本法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)具備的前提條件有三個(gè)：一是進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)目標(biāo)企業(yè)的表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值，如管理效率、自創(chuàng)商譽(yù)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等，對(duì)企業(yè)整體價(jià)值的影響可以忽略不計(jì)；二是資產(chǎn)負(fù)債表中單項(xiàng)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠公允客觀反映所評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值；三是投資者購(gòu)置一項(xiàng)資產(chǎn)所愿意支付的
高考資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1