公司價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)(文件)
【正文】 測(cè)算 固有價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格 市場(chǎng)價(jià)格 （ MP） ?所有潛在交易者公認(rèn)的價(jià)值 交易信號(hào) ?IV MP 時(shí)買(mǎi)入 ?IV MP 時(shí)賣(mài)出或賣(mài)空 ?IV = MP 時(shí)持有或公平定價(jià) 帳面價(jià)值 ：一家公司顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上的凈資產(chǎn)。 EPS是公司可用于發(fā)放現(xiàn)金股利和再投資的全部現(xiàn)金流量。 公司股票價(jià)格： P0＝ DIV/r＝ 4/＝ 40元 股票的價(jià)值（續(xù)） 再投資比率為 60％ DIV/每股凈資產(chǎn)＝ Payout Ratio ROE ＝ ＝ % 第一年現(xiàn)金股利為： DIV1＝ 50＝ 現(xiàn)金股利增長(zhǎng)率為： g＝ plowback ratio ROE＝ ＝ % 據(jù) Gordon Growth Model， 股票價(jià)格為： P0＝ DIV1/(r－ g)＝ （ － )＝ 股票的價(jià)值（續(xù)） 在上例中，公司因利用利潤(rùn)進(jìn)行內(nèi)部投資而導(dǎo)致股票價(jià)格的下降。 股票的價(jià)值（續(xù)） 股票的價(jià)值公式還可寫(xiě)成： P0＝ EPS1/r＋ PVGO＋ Bubble Bubble是泡沫。 由于公司利用公司股東的收益（用于再投資的資金本來(lái)是股東可以得到的現(xiàn)金股利）進(jìn)行投資不能向股東提供其要求的回報(bào)率，投資者當(dāng)然要降低公司股票的價(jià)格。這意味著股票價(jià)格 分解為： 1〕公司無(wú)增長(zhǎng)計(jì)劃時(shí)的價(jià)值， 2）所有具有正的 NPV的未來(lái)項(xiàng)目的現(xiàn)值。 ? 股票價(jià)格的最低線 資產(chǎn)置換成本 負(fù)債 ? 一家公司的市場(chǎng)價(jià)值 = 置換成本 資產(chǎn)負(fù)債表模式 股票的價(jià)值 確定股票價(jià)值的一般公式 DIVt＝ t期現(xiàn)金股利 n＝持有股票時(shí)領(lǐng)取現(xiàn)金股利的期數(shù) r＝股東要求的投資報(bào)酬率 Pn＝股票出售時(shí)的價(jià)格 nnntttrPrDI VP)1()1(10 ???? ??股票的價(jià)值（續(xù)） 永久持有時(shí)股票價(jià)值公式 固定現(xiàn)金股利支付的股票價(jià)值 ????? 10 )1
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