商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)課件(文件)
【正文】 差 =現(xiàn)貨市場價(jià)格 期貨市場價(jià)格 ? 現(xiàn)時(shí)點(diǎn)基差 B0=S0F0 ? 交割時(shí)基差 BT=STFT ? 當(dāng) BTB0時(shí)，即基差變大，對買入套期保值者、賣出套期保值者的影響？ ? BTB0；即（ STFT） （ S0F0） ? 整理為：（ STS0） （ FTF0） 對于買入套期保值者，如果未來價(jià)格上升， （ STS0）意味在現(xiàn)貨市場上的虧損量，如 100； （ FTF0）意味在期貨市場上的盈利量，如 60. ? 或整理為：（ S0ST） （ F0FT） 對于賣出套期保值者，如果未來價(jià)格下降， （ S0ST）意味在現(xiàn)貨市場上的虧損量，如 200 （ F0FT）意味在期貨市場上的盈利量；如 300. 例子 ? 假定 10年期國債今日價(jià)： ? –現(xiàn)貨市場：每 100元（面值） =95元 ? –期貨市場：每 100元 =87元 (6月后到期 ) ? –當(dāng)前基差 =95元 87元 =8元 /每份合同 ? 如果平倉時(shí) 10年期國債當(dāng)日價(jià)： ? –現(xiàn)貨市場：每 100元 = ? –期貨市場：每 100元 =88元 (5月后平倉 ) ? –平倉時(shí)基差 = 88元 = /每份合同 ? 一家銀行準(zhǔn)備在未來一段時(shí)間買進(jìn) 1億元國債現(xiàn)貨。 ? 思考：如果想進(jìn)一步對沖基差風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該怎么辦？（思路：調(diào)整期貨頭寸） 現(xiàn)貨市場 期貨市場 基差 今天 1億元現(xiàn)貨債券價(jià) =9500萬元 價(jià) =13050萬元（ *） 950013050 =3550萬元 平倉時(shí) 1億元現(xiàn)貨債券價(jià) =9650萬元 價(jià) =13200萬元（ *） 965013200 =3550萬元 現(xiàn)貨市場盈虧 150萬元 目標(biāo)：期貨市場盈虧 150萬元 基差保持穩(wěn)定 0萬元 總盈虧： 150+150=0萬元 （ 4）最佳期貨合約頭寸 ? 原則：對沖利率風(fēng)險(xiǎn)與基差風(fēng)險(xiǎn)！ ? 步驟一：現(xiàn)貨市場頭寸已確定！ ? 步驟二：期貨與現(xiàn)貨的今日價(jià)格已知，未來價(jià)格盡量準(zhǔn)確預(yù)測！ ? 步驟三：期貨市場盈虧目標(biāo)與現(xiàn)貨市場盈虧目標(biāo)相同。 ? 期權(quán)的買方能夠（ 1）執(zhí)行期權(quán)；（ 2）把期權(quán)賣給另一個(gè)買主；（ 3）過期作廢。 買入看漲期權(quán) call option ? 買方從期權(quán)賣方獲得權(quán)利，能夠以雙方都同意的價(jià)格，在一個(gè)特定到期日或以前，從賣方那里買進(jìn)和接受證券、貸款或期貨合同的交割，并向期權(quán)賣方支付一筆費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）作為回報(bào)。 。 ? 對商業(yè)銀行而言，互換業(yè)務(wù)可以發(fā)揮商業(yè)銀行的巨大信息優(yōu)勢，既分享了不同市場之間的套利，又獲得了撮合交易的手續(xù)費(fèi)，能促進(jìn)商業(yè)銀行全面服務(wù)能力的提高 例子 ? 考慮兩家公司，他們都計(jì)劃要貸款 100萬元為期十年，他們在資本市場上面臨的貸款條件分別為： ? 設(shè) A公司希望以浮動(dòng)利率貸款，而 B公司希望以固定利率貸款 ?引入利率互換 ?A公司實(shí)際支付的利率為 8%+（ LIBOR+2%） （ 8%+%） =LIBOR+% ?B公司實(shí)際支付的利率為 ?（ LIBOR+2%） +（ 8%+%） （ LIBOR+2%） =% ?金融機(jī)構(gòu)的作用：提供服務(wù)；尋找交易對手 ?金融機(jī)構(gòu)獲利 % ?A公司實(shí)際支付的利率為 LIBOR+% ?B公司實(shí)際支付的利率為 % ?由于充分利
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