【正文】 A,13%,10)+20230(P/F,13%,10) 如果 NPV≥0，則該項(xiàng)目的盈利在 13%以上。 基本思路 167。 敏感性分析研究是在預(yù)測和假設(shè)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，對(duì) 預(yù)測的準(zhǔn)確性有較高要求。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 理解風(fēng)險(xiǎn)的概念應(yīng)把握以下三要素： 經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ) 3 潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件 2 不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件 1 167。 技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 指與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的企業(yè)和個(gè)人所擁有、租賃或使用的財(cái)產(chǎn)，面臨可能被破壞、被損毀以及被盜竊的風(fēng)險(xiǎn)。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的 步驟 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 1 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì) 2 風(fēng)險(xiǎn)決策 3 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) 4 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 167。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，是指采用主觀概率和客觀概率的統(tǒng)計(jì)方法，確定風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析方法，計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)相應(yīng)的概率分布或累計(jì)概率、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 當(dāng)變量可能值為有限個(gè)數(shù) ， 這種隨機(jī)變量稱為離散隨機(jī)變量 ，其概率密度為間斷函數(shù) 。 （ 2）連續(xù)概率分布 167。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 x = xp( x) dx? ????? ?? dx)x(p)xx(D2設(shè)變量為 x， x的正態(tài)分布概率密度函數(shù)為 p(x)， x的期望值 和方差 D計(jì)算公式如下： x當(dāng) =0、 =1時(shí)稱這種分布為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，用 N（ 0， 1）表示。 三角分布適用于描述工期 、 投資等不對(duì)稱分布的輸入變量 ， 也可用于描述產(chǎn)量 、 成本等對(duì)稱分布的輸入變量 三角分布概率密度圖 概率密度 變量取值 M O P ③ 梯形分布 167。 ab1 ?ab2?ab均勻分布概率密度圖 ⑤ 均勻分布 () 2b aD=12方差： a + bx=2期望值： 167。 1k (j)()jjE N PV N PV P????式中， Pj為第 j種狀態(tài)出現(xiàn)的概率； k為可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù) 某項(xiàng)目投資 20萬元，建設(shè)期 1年（假設(shè)期末才支付）。對(duì)凈現(xiàn)值作累計(jì)概率分析。 12 12 12 A3 10 16 16 A2 8 12 20 A1 （ ） （ ） （ ） 狀態(tài)概率 P（ Sj） S3 S2 S1 自然狀態(tài) Sj 損益值 Rij 方案 圖 42 產(chǎn)品生產(chǎn)批量概率樹 決策 A１ A２ A３ 銷路好 P（ S1） = 銷路一般 P（ S2） = 銷路差 P（ S3） = 銷路好 P（ S1） = 銷路一般 P（ S2） = 銷路好 P（ S3） = 銷路好 P（ S1） = 銷路一般 P（ S2） = 銷路好 P（ S3） = +20 +12 +12 +10 +16 +16 +8 +12 +12 中批量生產(chǎn) 由圖得：方案 A2為最優(yōu)方案 解： 蒙特卡洛模擬法（ Monte Carlo） 不確定因素是不可避免地存在著的，但是它們的變化是有一定規(guī)律的，并且是可以預(yù)見的。這可以用一個(gè)簡單的概率表來完成，如果建造成本變動(dòng)的概率分布仍如前面假設(shè)的那樣，則得到下表。 （ 3） 反復(fù)重復(fù)以上步驟，進(jìn)行多次模擬試驗(yàn) ，即可求出開發(fā)項(xiàng)目各項(xiàng)效益指標(biāo)的概率分布或其他特征值。 ? 假設(shè)開發(fā)商利潤服從正態(tài)分布，則開發(fā)商利潤有 95％的可能（177。 ① 三種典型的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度表現(xiàn)形式 風(fēng)險(xiǎn)厭惡 、 風(fēng)險(xiǎn)中性 、 風(fēng)險(xiǎn)偏愛 適用條件： 當(dāng)選擇最優(yōu)方案花費(fèi)過高或在沒有得到其它方案的有關(guān)資料之前就必須決策的情況下應(yīng)采用滿意度準(zhǔn)則決策。如果滿意度準(zhǔn)則如下：（ a）可能結(jié)果有機(jī)會(huì)至少等于 5；（ b）可能損失不大于 1。 期望值 準(zhǔn)則 167。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 【例 410】：設(shè)有下表的決策問題，有三個(gè)備選方案和四個(gè)自然狀態(tài) , 各種自然狀態(tài)的概率如表所示，表中的數(shù)據(jù)為損益值。所以，風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的決策人有時(shí)傾向于用這一原則選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案。 期望值方 差準(zhǔn)則 167。 按期望值方差準(zhǔn)則進(jìn)行決策， β ＝ 。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合分析，是依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的影響程度進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)排序的過程。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 當(dāng)特定的風(fēng)險(xiǎn)不能避免時(shí) ， 可以采取行動(dòng)降低與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的損失 ， 這種處理風(fēng)險(xiǎn)的方法就是損失控制 。 損失控制 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 167。 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 無計(jì)劃自留 風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生后從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 。 風(fēng)險(xiǎn)保留 167。 合同轉(zhuǎn)移， 通過簽訂合同，經(jīng)濟(jì)主體可以將一部分或全部風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給一個(gè)或多個(gè)其他參與者。 損失控制在安全生產(chǎn)過程中很常用 ， 控制的階段包括事前 、事中和事后三個(gè)階段 。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) ， 是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)決策的結(jié)果 ， 研究規(guī)避 、 控制與防范風(fēng)險(xiǎn)的 措施 ， 為項(xiàng)目全過程風(fēng)險(xiǎn)管理提供依據(jù) 。得方案 B最優(yōu)。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 式中： Qi— 第 i個(gè)策略方案損益值的期望值方差； — 損益值的期望值； A— 風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，取值范圍從 0到 1，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，取值越大； D— 損益值的方差。 最小方差準(zhǔn)則 167。 方案 E(Ai) A 3 +1 +1 = B 4 +0 +6 = C 5 +0 +2 = 解：各方案的期望值如下表所示， max{E(Ai)}=，因此得方案 B為最優(yōu)方案。 式中： E(Ai)— 第 i個(gè)策略方案損益值的期望值； Rij— 第 i個(gè)策略方案在第 j種狀態(tài)下的損益值； P(Sj)— 第 j種狀態(tài)發(fā)生的概率。按（ b）來選擇時(shí)，只有方案 A的負(fù)值不超過 1，所以選擇方案 A。 滿意度準(zhǔn)則 最優(yōu)準(zhǔn)則是理想化的準(zhǔn)則 167。 167。 ? 例如，使用計(jì)算機(jī)求出租金增長率的隨機(jī)數(shù)為 22，則根據(jù)上表可知，該隨機(jī)數(shù)介于 16～35之間，對(duì)應(yīng)的年租金增長率 +3％。 （ 2） 通過模擬試驗(yàn)隨機(jī)選取各隨機(jī)變量的值，并使選擇的隨機(jī)值符合各自的概率分布 。蒙特卡洛法能夠隨機(jī)模擬各種變量間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，解決某些具有不確定性的復(fù)雜問題，被公認(rèn)為是一種經(jīng)濟(jì)而有效的方法。 凈現(xiàn)值 =202300 (1+10%)－ 1 +100000(P/A,10%,4) (1+10%)－ 1 =106300元 P(NPV≥0)=1 = 可以計(jì)算得出，凈現(xiàn)值期望值 47916萬元，凈現(xiàn)值大于 0概率為 ，說明項(xiàng)目可行。同時(shí)，預(yù)測到因技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)期可能為 5年，對(duì)應(yīng)的可能性為 、 、 。 3 風(fēng)險(xiǎn)分析 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 （ 3）概率樹分析 概率樹分析的一般步驟是 : ① 列出要考慮的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，如投資、經(jīng)營成本、銷售價(jià)格等； ② 設(shè)想各種風(fēng)險(xiǎn)因素可能發(fā)生的狀態(tài)，即確定其數(shù)值發(fā)生變化個(gè)數(shù)； ③ 分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使可能發(fā)生狀態(tài)概率之和等 于 1； ④ 分別求出各種風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生變化時(shí)，方案凈現(xiàn)金流量各狀態(tài)發(fā)生的概率和相應(yīng)狀態(tài)下的凈現(xiàn)值 NPV（ j） ； 167。 梯形分布概率密度圖 概率密度 變量取值 M O P 變量值 β 分布的 概率密度圖 P O M 46P M Ox ??? 26OPD ???? ????對(duì)參數(shù)作出三種估計(jì)值：