64資本結(jié)構(gòu)決策分析(文件)
【正文】 、資本成本比較法 ? 資本成本比較法是指計算可供選擇的 不同籌資方式組合方案的加權(quán)平均資本成本 （又叫綜合資金成本）并進行比較， 以其中資本成本最低的組合為最佳的一種方法。 財務(wù)管理 9 籌資方式 方案一 方案二 方案三 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 籌資金額 資本成本 長期借款 500 % 800 % 500 % 長期債券 1000 6% 1200 6% 200 % 優(yōu)先股 500 10% 500 10% 500 10% 普通股 5000 15% 4500 14% 400 13% 資本合計 7000 7000 7000 其他資料：表中債務(wù)資本成本均為稅后資本成本，所得稅稅率為 25% 解析 ? 將表中的數(shù)據(jù)帶入計算三種不同籌資方式的加權(quán)平均資本成本： ? 方案三的加權(quán)平均資本成本最低 財務(wù)管理 10 %%13700 0400 0%10700 0500%700 0200 0%700 0500%%14700 0450 0%10700 0500%6700 0120 0%700 0800%%15700 0500 0%10700 0500%6700 0100 0%700 0500321???????????????????????????KKK方案三：方案二：方案一： ? （ 1）追加籌資方案的邊際資本成本率比較法 ? 直接測算各備選方案追加籌資的邊際資本成本率，從中選出最佳籌資組合方案 ? 見教材例 626 ? （ 2）備選追加籌資方案與原有資本結(jié)構(gòu)綜合資本成本率比較法 ? 分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總，測算比較各個追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本，從中比較選擇最佳籌資方案 ? 見教材例 626 財務(wù)管理 11 乙公司原來的資本結(jié)構(gòu)如下表所示。 乙方案 ：發(fā)行債券 2023萬元，年利率為 10%，發(fā)行股票 200萬股，每股發(fā)行價 10元，預(yù)計普通股股利不變。 Wb=8000/20230=40% Ws=（ 8000+4000） /20230=60% Kb=10% (125%)=% Ks=1/10+5%=15% 丙方案的加權(quán)平均資金成本=40% %+60% 15%=12% 按照比較資金成本法決策的原則，我們要選擇加權(quán)平均資金成本最小的方案為最優(yōu)方案，因此，乙方案最優(yōu)。 ? 即 根據(jù)每股收益無差別點，可以判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷量水平下，適于采用何種籌資組合方式，進而確定企業(yè)的目標資本結(jié)構(gòu)。 財務(wù)管理 【 練習一 】 ? 假設(shè) 某 公司原有資本 4 000萬元，其中債務(wù)資本 1 000萬元，債務(wù)年利息 100萬元，普通股資本 3 000萬元（ 150萬股）。 財務(wù)管理 ? 解：將上
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