64資本結(jié)構(gòu)決策分析-文庫吧在線文庫
【正文】 確定最佳資本結(jié)構(gòu)。這種結(jié)構(gòu)既符合財(cái)務(wù)理論的分析，也符合歷史演變的基本規(guī)律。 – （如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等）︰存貨，一般是 30%對(duì) 70%。如果每股收益的增長不足以補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)增加所需的報(bào)酬時(shí)，盡管每股收益增加，股價(jià)仍然會(huì)下降。 財(cái)務(wù)管理 【 練習(xí)二 】 ? 已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下： ? 因發(fā)展需要，公司擬增加資金 2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行 1000萬股普通股，每股市價(jià) ；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券 2500萬元。 ? 每股收益的計(jì)算公式為： ? 如果用 EPS1和 EPS2分別表示兩個(gè)不同融資方案的每股收益，那么在每股收益無差別點(diǎn)上，有 EPS1=EPS2，即： ? 見教材例題 財(cái)務(wù)管理 NTIEBITEPS )1()( ????2211 )1()()1()(NTIEBITNTIEBIT ??????? 應(yīng)用 將 每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤（ EBIT） 與 預(yù)期的息稅前利潤 進(jìn)行比較，據(jù)以選擇籌資方式 ： 當(dāng)預(yù)期的 EBIT’ 大于無差別點(diǎn) EBIT時(shí)，應(yīng)采用負(fù)債融資； 當(dāng)預(yù)期的 EBIT’ 小于無差別點(diǎn) EBIT時(shí)，應(yīng)采用普通股融資。 (1)年初的加權(quán)平均資金成本 計(jì)算個(gè)別資金成本和權(quán)數(shù) : Kb=10% (125%)=% Ks=1/10+5%=15% Wb=Ws=50% 計(jì)算年初加權(quán)平均資金成本為： KW0=50% %+50% 15%=% (2)計(jì)算甲方案的加權(quán)平均資金成本 計(jì)算個(gè)別資金成本和權(quán)數(shù) : Wb1=8000/20230=40% Wb2=4000/20230=20% Ws=8000/20230=40% Kb1=10% (125%)=% Kb2=12% (125%)=9% Ks=1/8+5%=% 甲方案的加權(quán)平均資金成本=40% %+20% 9%+40% %=% (3)計(jì)算乙方案的加權(quán)平均資金成本 計(jì)算個(gè)別資金成本和權(quán)數(shù) : Wb=50% Ws=50% Kb=10% (125%)=% Ks=1/10+5%=15% 乙方案的加權(quán)平均資金成本=50% %+50% 15%=% (4)計(jì)算丙方案的加權(quán)平均資金成本 需要注意的是，股票無所謂新股票老股票，因?yàn)楣善蓖赏辏赏? 財(cái)務(wù)管理 ? 見教材例 624 財(cái)務(wù)管理 8 課堂練習(xí) ? 某企業(yè)初始成立時(shí)需要資本總額 7000萬元，有以下三種籌資方案： ? 請(qǐng)用資本成本比較法確定最佳資本結(jié)構(gòu)。 財(cái)務(wù)管理 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? 的態(tài)度 ? 企業(yè)過多地安排債務(wù)籌資，銀行會(huì)要求提高貸款利率或提供擔(dān)?；虻盅? ? ? 高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危
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