64資本結(jié)構(gòu)決策分析(存儲版)
【正文】 結(jié)果代入上式可得每股收益無差別點法的每股收益（ EPS）為 。 ? 即 根據(jù)每股收益無差別點，可以判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產(chǎn)銷量水平下，適于采用何種籌資組合方式，進(jìn)而確定企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。 乙方案 ：發(fā)行債券 2023萬元，年利率為 10%，發(fā)行股票 200萬股，每股發(fā)行價 10元，預(yù)計普通股股利不變。 ? 中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計 財務(wù)管理 二 、資本成本比較法 ? 資本成本比較法是指計算可供選擇的 不同籌資方式組合方案的加權(quán)平均資本成本 （又叫綜合資金成本）并進(jìn)行比較， 以其中資本成本最低的組合為最佳的一種方法。 ? 的影響 ? 企業(yè)財務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。 資本結(jié)構(gòu)決策分析 資本結(jié)構(gòu)概念 ? ? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 公司價值最大化 一 、影響資本結(jié)構(gòu)的因素 （定性分析） ? ? 初創(chuàng)期：債務(wù)資本比例較低；成長期：債務(wù)資本比例開始上升；成熟期：資本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定；衰退期：債務(wù)資本比例下降。比如，房地產(chǎn)公司的財務(wù)杠桿一般都很高，而從事技術(shù)研究的企業(yè)則使用較少的債務(wù)。 表 資本結(jié)構(gòu) 單位：萬元 籌資方式 金額 債券（年利率 10%） 8000 普通股（每股面值 1元，發(fā)行價 10元，共 800萬股） 8000 合計 16000 補(bǔ)充綜合例題 該企業(yè)現(xiàn)擬 增資 4000萬元 ，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三種方案可供選擇： 甲方案 ：增加發(fā)行 4000萬元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險加大，債券利率增加至 12%才能發(fā)行，預(yù)計普通股股利不變，但由于風(fēng)險加大，普通股市價降至 8元 /股。 ? （ 3）應(yīng)用 ? 每股收益無差別點法為企業(yè)管理層解決在某一特定預(yù)期盈利水平下是否應(yīng)該選擇債務(wù)融資方式問題提供了分析方法。 ? 要求：根據(jù)以上資料，運用每股收益無差別點法作出資本結(jié)構(gòu)決策。 ? （ 3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 1200萬元，應(yīng)采用哪種籌資方案？ ? （ 4）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 1600萬元，應(yīng)采用哪種籌資方案？ ? （ 5）如果公司預(yù)計息稅前利潤在每股收益無差別點上增長 10%，計算采用乙方案時該公司每股收益的增長幅度。 ? 假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營利潤永續(xù)，股東要求的回報率不變，則股票的市場價值為： ? 采用資本資產(chǎn)定價模型計算股票的資本成本： 財務(wù)管理 28 SKTIEB ITS )1)(( ???)( FMFS RRRK ??? ? ? （ 3）計算加權(quán)平均資本成本 ? 加權(quán)平均資本成本 ? =債務(wù)稅前資本成本 債務(wù)額占總資本比重 （ 1所得稅稅率） +權(quán)益資本成本 股票額占總資本比重 ? 根據(jù)以上公式計算出企業(yè)的總價值，以企業(yè)價值最大化為標(biāo)準(zhǔn)
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