【正文】 的內(nèi)容： 營運能力分析 ： 指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運行的能力。 第三章 財務(wù)分析 第一節(jié) 財務(wù)分析概述 一、財務(wù)分析的意義 財務(wù)分析是以公司財務(wù)報表和其他有關(guān)資料為依據(jù)和起點，對公司一定時期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量情況進行分析，借以評價公司財務(wù)活動業(yè)績、控制財務(wù)活動運行、預測財務(wù)發(fā)展趨勢、提高財務(wù)管理水平和經(jīng)濟效益的財務(wù)管理活動。 絕大多數(shù)證券的β系數(shù)是大于零的。 個別證券的β系數(shù)是反映個別證券收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標 。 標準離差通常用符號σ表示，其計算公式為 ： 標準離差以絕對數(shù)衡量風險的高低，只適用于 期望值相同 的決策方案風險程度的比較。 （ 2）所有可能結(jié)果的概率之和等于 1，即： （二） 期望值 期望值又稱預期收益 ,它是衡量風險大小的基礎(chǔ)，但它本身不能表明風險的高低，其基本計算公式是： 式中： 是期望值； Pi 是第 i 種結(jié)果出現(xiàn)的概率； n 是所有可能結(jié)果的個數(shù)； Ri是第 i種結(jié)果出現(xiàn)后的收益。 現(xiàn)值，其計算公式由普通年金現(xiàn)值的計算公式推導出來， 四、名義利率和實際利率的關(guān)系 名義利率，每年的復利次數(shù)超過 1次時的年利率 實際利率，每年只復利一次的利率 若 m 為一年內(nèi)復利計息次數(shù)， r 為名義利率， EIR 為實際利率，則 第二節(jié) 風險收益 一、風險的概念與分類 按照風險可分散特性的不同，分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。凡不是從第一期開始的年金都是遞延年金。 普通年金現(xiàn)值 ： 即付年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期 期初等額收付 的系列款 項，又稱先付年金?？煞譃槠胀杲?、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金 年金 特點 ：一是每次收付金額相等；二是時間間隔相同。 二、 時間價值的計算 （一） 單利是只對本金計算利息。 第二章 時間價值 第一節(jié) 時間價值 一、時間價值的概念 指一定量的資本在不同時點上的價值量的差額。 （ DR） ： 指借款人無法按期償還本金和利 息而給投資者帶來的風險。從資本流通角度看，利率為資本的交易價格。 （ 4） 防止股東侵害債權(quán)人利益的措施： ①在借款合同中加入限制性條款（規(guī)定貸款的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數(shù)額） ②發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款 （ 1）一致性：生產(chǎn)符合顧客需要的產(chǎn)品，滿足社會的需求 ； 增加職工人數(shù)，解決社會的就業(yè)問題 ； 為了獲利，提高勞動生產(chǎn)率，改進產(chǎn) 品質(zhì)量，改善服務(wù)，從而提高社會的生產(chǎn)效率和公眾的生活質(zhì)量 （ 2）不一致性： 可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品，不顧工人的健康和利益，造成環(huán)境污染，損害其他公司的利益 （ 3）社會責任的保障：政府立法（公司法、反暴利法、防止不正當競爭法、環(huán)境保護法、合同法、保護消費者權(quán)益法）商業(yè)道德約束、行政監(jiān)管部門監(jiān)督、社會公眾輿論監(jiān)督 第 2 頁 共 19 頁 第三節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境 一、金融市場 是實現(xiàn)貨幣信貸和資本融通、辦理各種票據(jù)和進行有價證券交易的市場。 不足： 只強調(diào)股東的利益，對公司其他利益人和關(guān)系人重視不夠； 優(yōu)點： 考慮了不確定性和時間價值，強調(diào)風險與收益的權(quán)衡，并將風險限制在企業(yè)可以接受的范圍內(nèi)，有利于企業(yè)統(tǒng)籌安排長短期規(guī)劃，合理選擇投資方案；將企 業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能夠克服企業(yè)追求利潤的短期行為；反映了對企業(yè)資產(chǎn)的保值增值要求；有利于資源的優(yōu)化配置。 二、 財務(wù)管理的目標 是公司財務(wù)活動期望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價公司財務(wù)活動是否合理的基本標準。 所謂資本結(jié)構(gòu)，就是指公司長期資本來源中權(quán)益資本和借入資本的比例關(guān)系 。 權(quán)益資本，指公司股東提供的資本，在經(jīng)營期間不需要歸還，籌資風險較低，但股東預期報酬較高，加大了公司使用資本的成本。 間接投資， 把資本投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取利息、股利以及資本利得的投資，又稱證券投資。 與稅務(wù)機關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)為依法納稅和依法征稅的關(guān)系。 與被投資單位之間的關(guān)系：體現(xiàn)的是所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。 第 1 頁 共 19 頁 第一章 財務(wù)管理概述 第一節(jié) 財務(wù)管理的含義 一，公司的財務(wù)活動 從公司資本的具體形態(tài)看，資本是公司的資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)；從來源看，是公司的負債和股東權(quán)益。 與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。 三、財務(wù)管理的特點 （體現(xiàn)在價值管理上） 。 長期投資 ，是指其影響超過一年的投資。 借入資本，指債權(quán)人提供的資本，它有固定的還本付息時間，有一定的籌資風險，但其要求的報酬常低于權(quán)益資本。 （三） 營運資本管理 營運資本投資管理 主要是制定營運資本投資政策，決定用于應收賬款和存貨的資本規(guī)模，決定保留多少現(xiàn)金以備支付的需要。 優(yōu)點： 追求利潤 最大化，必須加強管理，改進技術(shù)，提高生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本，注重市場銷售，將有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高。 不足： 股票價格難反映公司的真實價值；對于非上市公司，只有對公司進行專門評估才能確定其價值。 財務(wù)管理環(huán)境是指對公司財務(wù)活動產(chǎn)生影響的各種內(nèi)外部因素的總稱。 利率受供求情況、經(jīng)濟周期、貨幣政策、財政政策、通貨膨脹和國際收支狀況等因素影響。 （ LR） ： 某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。時間價值的大小 決定因素 ：一是資本讓渡的時間期限，二是利率水平。 P 是現(xiàn)值（本金）； F 是終值（本利和）； I 是利息； r 是利率； n 是計算利息的期數(shù)。 普通年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi) 每期期末等額收付 的系列款項，又稱后付年金。 現(xiàn)值， 是指每期期初等額收付的系列款項的復利現(xiàn)值之和。 遞延年金現(xiàn)值， 遞延年金終值，計算方法與普通年金終值相同，與遞延期長短無關(guān)。 離散程度 是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預期收益率的偏差。 在投資額相同的情況下 ，期望值越大，說明預期收益越好。 結(jié)論： 在期望值相同的情況下 ，標準離差越大，說明各種可能情況與期望值的偏差越大，風險越高； 標準離差率是標準離差與期望值之比。 市場組合的系數(shù)為 1。如果β系數(shù)是負數(shù)，表明這類證券與市場平均收益率的變化方向相反。 意義 ： 財務(wù)分析是正確評價公司財務(wù)狀況、考核其經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)。主要是分析公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實現(xiàn)情況。 反應 短期償債能力和長期償債能力，預測公司未來財務(wù)狀況的變動趨勢，做出決策。 ，因而無法得到以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動信息，利潤多的公司其現(xiàn)金流動狀況不一定良好。 比較分析法是財務(wù)分析中最基本、最常用的方法。 財務(wù)比率反映了各會計要素的內(nèi)在聯(lián)系。 比較動態(tài)比率： 指將不同時期或不同時日的同類財務(wù)指標進行動態(tài)分析，以揭示公司財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢。 。 反映公司營運能力的財務(wù)比率主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。 營運能力比率 —— 應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360247。 二、 短期償債能力比率 短期償債能力比率 —— 流動 比率 衡量公司變現(xiàn)能力最常用的比率。 速動比率＝速動資產(chǎn)247。 三、長期償債能力比率 長期償債能力比率 —— 資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是指公司的負債總額與全部資產(chǎn)總額的比值。 該指標反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，反映公司基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤247。 銷售凈利率＝（凈利潤247。平均凈資產(chǎn)） 100% 平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)＋年末凈資產(chǎn)）247。 總資產(chǎn)息稅前利潤率＝（息稅前利潤247。 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。 每股收益＝凈利潤247。 一、杜邦分析體系 杜邦分析法是指利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價公司財務(wù)狀況的方法。平均資產(chǎn)總額 ： 權(quán)益乘數(shù)＝ 1247。當資產(chǎn)負債率較大時，權(quán)益乘數(shù)就高，負債比率過高，公司所負擔的債務(wù)利息就會加大，致使公司凈利潤降低，從而總資產(chǎn)凈利率不可能保持不變。 對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運用資產(chǎn)獲取營業(yè)收入能力的指標。具有規(guī)律性。 若邊際貢獻大于固定成本，說明企業(yè)有利潤； （一）盈虧臨界點分析－計算盈虧臨界點的基本模型 設(shè) Q為銷售量， P為銷售單價， Vc為單位變動成本， FC 為固定成本，m 為單位邊際貢獻， M 為邊際貢獻總額， EBIT 為息稅前利潤 。 以盈虧臨界點為基礎(chǔ)，可得到盈虧臨界點作業(yè)率 。 四、有關(guān)因素變動對盈虧臨界點及目標利潤影響的分析 （一）銷售價格變動的影響 （二）變動成本變動的影響 （三）固定成本變動的影響 （四）、各有關(guān)因素同時變動的影響 五、利潤敏感性分析 是指從眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。 。 財務(wù)預算 ： 是與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財務(wù)狀況有關(guān)的各種預算。 是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的關(guān)系，按照預算期內(nèi)可預見的各種業(yè)務(wù)量而編制不同水平的預算。 第 8 頁 共 19 頁 ： 公司現(xiàn)有的每項活動都是公司不斷發(fā)展所必需的。 優(yōu)點： 合理、有效地進行資源分析。 不足 ：工作量較大；可能具有不同程度的主觀性，容易引起部門間的矛盾。 不足 ：不利于前后各期間預算的銜接，不能適應連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預算管理。 三、日常業(yè)務(wù)預算編制 銷售、生產(chǎn)、直接材料、直接人工、制造費用、產(chǎn)品成本、銷售與管理費用預算 銷售預算 公司日常業(yè)務(wù)預算的編制通常要以銷售預算為出發(fā)點， 預計銷售收入＝預計銷售量 預計銷售單價 生產(chǎn)預算 生產(chǎn)預算是在銷售預算的基礎(chǔ)上編制的， 預計生產(chǎn)量＝預計銷售量＋預計期末產(chǎn)成品存貨－預計期初產(chǎn)成品存貨 直接材料預算 預計直接材料采購量 =預計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品的材料耗用量 +預計期末材料存貨 預計期初材料存貨 直接材料預計金額＝預計直接材料采購量直接材料單價 直接人工預算（應用） 預計直接人工＝預計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時小時工資率 制造費用預算 制造費用預算是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計劃。其基本關(guān)系為： 期末現(xiàn)金余額＝期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＋資本的籌集 現(xiàn)金預算是公司現(xiàn)金管理的重要工具，它有助于公司合理地安排和調(diào)動資本。在公司期初資產(chǎn)負債表的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對經(jīng)營預算和現(xiàn)金預算中的有關(guān)數(shù)字做適當調(diào)整即可編制預計資產(chǎn)負債表。 種類 特點：產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；具有較強的約束性；在國有企業(yè)中采用比較廣泛。 。 發(fā)行普通股 是股票的一種最基本形式。 。 增強公司的信譽。 股的每股凈收益，從而引起股價下跌。 優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓 發(fā)行人范圍：公開發(fā)行限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司 發(fā)行條件：已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份的 50%，且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的 50% 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ，不用償還本金。 。 。 長期借款 —— 長期借款的保護性條款 長期借款 —— 長期借款的利率 長期借款利率的大小取決于金融市場的供求狀況、借款期限、抵押品的流動性以及公司的信譽等因素。 。 發(fā)行債券 —— 債券的種類 是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名和無記名債券。 按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。 式中： n 為債券期限； t為付息期數(shù)。 。 。 。 售后租回 ： 公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資 產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。 。 缺點： 。 影響資本成本的因素 ， 主要體現(xiàn)在無風險利率上。 資本成本的作用 是評價公司經(jīng)營成果的依據(jù) 資本成本 個別資本成本是指使用各種長期資本的成本，包括： 長期借款資本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本、普通股資本成本 長期借款資本成本 ， 包括借款利息和籌資費用。 優(yōu)先股資本成本 ， 按面值和固定的股息率確定，優(yōu)先股籌資總額按發(fā)行價格確定。 計算 留存收益資本成本 的方法主要有以下三種： 加權(quán)平均資本成本 ， 是以各項個別資本在公司長期資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。在計算時， 有三種可供選擇的權(quán)重 ： 邊際資本成本 公司在籌集資本時，要考慮新的資本成本，即邊際資本成本。 ?？梢杂孟⒍惽袄麧櫟母怕史植紝ζ淦?