【正文】 分析和盈利能力分析等諸多方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，通過相互關(guān)聯(lián)的分析，采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出全面的評(píng)價(jià)。 一方面反映公司某一日期所擁有的資產(chǎn)規(guī)模及分布； 一方面反映公司這一日期的資本來源及結(jié)構(gòu)。 利潤表 利潤表是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營成果的報(bào)表，反映公司經(jīng)營業(yè)績的主要來源和構(gòu)成情況。 利潤表的缺陷： 只反映已實(shí)現(xiàn)的利潤，不包括未實(shí)現(xiàn)的收益。 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表是反映公司一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。 從內(nèi)容上看，現(xiàn)金流量表被劃分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三個(gè)部分， 四、 財(cái)務(wù)分析的方法 五、 比較分析法 是通過同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期或不同情況下的數(shù)量上的比較，來揭示指標(biāo)間差異或趨勢(shì)的一種方法。 第 5 頁 共 19 頁 實(shí)際指標(biāo) 與計(jì)劃 指標(biāo)比較。 與國內(nèi)外同行業(yè)先進(jìn)公司指標(biāo)或同行業(yè)平均水平比較， 比較財(cái)務(wù)比率。財(cái)務(wù)比率的比較是 最重要的財(cái)務(wù)分析。 比較結(jié)構(gòu)比率： 又稱構(gòu) 成比率，用以計(jì)算某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各構(gòu)成部分分別占總體的百分比，用以分析構(gòu)成內(nèi)容的變化以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響程度。常見的是定基比率、環(huán)比比率、定基增長率和環(huán)比增長率。 注意： 。 。 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 一 .營運(yùn)能力比率 二 .短期償債能力比率 三 .長期償債能力比率 四 .盈利能力比率 一、 營運(yùn)能力比率 營運(yùn)能力是指公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)運(yùn)行的能力。 —— 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營業(yè)收入 /平均資產(chǎn)總額 平均資產(chǎn)總額 =（年初資產(chǎn)總額 +年末資產(chǎn)總額） /2 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明公司周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用率越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)，反之亦然。平均流動(dòng)資產(chǎn) 平均流動(dòng)資產(chǎn) =（年初流動(dòng)資產(chǎn) +年末流動(dòng)資產(chǎn)） /2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，增強(qiáng)了公司的盈利能力。平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360247。 存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本247。存貨周轉(zhuǎn)率 其中：平均存貨＝（年初存貨＋年末存貨） 247。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高公司的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢，則其變現(xiàn)能力越差。流動(dòng)比率越大，公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額越大，短期債務(wù)的償還能力越強(qiáng)。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)的那部分資產(chǎn) 。流動(dòng)負(fù)債 一般認(rèn)為， 制造業(yè)企業(yè)的速動(dòng)比率為 1 比較適宜。速動(dòng)比率過高，說明公司可能因擁有過多貨幣性資產(chǎn)而喪失一些投資獲利的機(jī)會(huì)。 資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額247。 一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率高，表明公司較有活力，管理者對(duì)公司前 景有信心 長期償債能力比率 —— 產(chǎn)權(quán)比率 公司負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的長期償債能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。所有者權(quán)益總額） 100% 第 6 頁 共 19 頁 長期償債能力比率 —— 利息保障倍數(shù) 又稱已獲利息倍數(shù)，是指公司一定時(shí)期息稅前利潤與利息費(fèi)用的比值，衡量公司償還債務(wù)利息的能力。利息費(fèi)用 根據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷，該指標(biāo)一般保持在 3～ 5 時(shí)即有較好的償付利 息的能力。 盈利能力比率 —— 銷售凈利率 銷售凈利率是指凈利潤占營業(yè)收入的百分比。營業(yè)收入） 100% 盈利能力比率 —— 凈資產(chǎn)收益率 又稱所有者權(quán)益報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率或股東權(quán)益報(bào)酬率。 凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤247。 2 用來衡量公司所有者全部投入資本的獲利水平。 4（ 1） 、盈利能力比率 —— 總資產(chǎn)收益率 —— 總資產(chǎn)息稅前利潤率 是公司一定時(shí)期的息稅前利潤總額與平均資產(chǎn)總額的比值。平均資產(chǎn)總額） 100% 平均資產(chǎn)總額＝（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）247。 4（ 2） 、盈利能力比率 —— 總資產(chǎn)收益率 —— 總資產(chǎn)凈利率 指公司一定時(shí)期的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比值。平均資產(chǎn)總額） 100% 凈利潤反映了公司所有者獲得的 剩余收益 。 盈利能力比率 —— 每股收益 本年凈利潤與普通股股數(shù)的比值，反映 普通股的獲利水 。普通股股數(shù) （ 一般用普通股的加權(quán)平均股數(shù)來表示。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 公司財(cái)務(wù)綜合分析與評(píng)價(jià)采用的方法主要是杜邦分析法。 該種方法由美國杜邦公司率先應(yīng)用，被稱為杜邦分析法。營業(yè)收入（識(shí)記） ： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。（ 1－資產(chǎn)負(fù)債率）（識(shí)記） 杜邦分析體系清楚地反映了公司的營運(yùn)能力、短期償債能力、長期償債能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，有 助于對(duì)公司財(cái)務(wù)做出 綜合的分析與評(píng)價(jià)。 權(quán)益乘數(shù)反映公司的資本結(jié)構(gòu)，主要受資產(chǎn)負(fù)債率的影響。 提高銷售凈利率 從公司銷售方面看，銷售凈利率是公司凈利潤與營業(yè)收入之比，反映公司的盈利能力。 二 加強(qiáng)成本與費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤。 ，即流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比例是否合理。 第四章 利潤規(guī)劃與短期預(yù)算 第一節(jié) 利潤規(guī)劃 一、成本性態(tài)分析 也稱成本習(xí)性，是指成本與業(yè)務(wù)量的依存關(guān)系。 按成本性態(tài)，可以將公司的成本分為固定成本 、 變動(dòng)成本 、 混合成本 混合成本可以采用特定的方法分解為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。 第 7 頁 共 19 頁 二、盈虧臨界點(diǎn)分析 盈虧臨界是指公司經(jīng)營達(dá)到不盈不虧的狀態(tài)。 盈虧臨界點(diǎn)就是使公司息稅前利潤等于零時(shí)的銷售量，即： Q（ P－ Vc）－ FC＝ 0 所以， 或 （二）盈虧臨界點(diǎn)分析－－安全邊際與安全邊際率 所謂安全邊際，就是指正常銷售超過盈虧臨界點(diǎn)銷售的差額，這個(gè)差額標(biāo)志著公司銷售下降多少才會(huì)發(fā)生虧損。 安全邊際＝正常銷售量 （額）－盈虧臨界點(diǎn)銷售量（額） 安全邊際和安全邊際率的數(shù)值越大，公司發(fā)生虧損的可能性越小，公司就越安全。 公司要獲得利潤，作業(yè)率必須達(dá)到該臨界點(diǎn)的作業(yè)率，否則就會(huì)虧損。 通常有 基本式、邊際貢獻(xiàn)式、量利式 三種。 主要目的包括：研究與提供能引起目標(biāo)利潤發(fā)生質(zhì)變，如由盈利轉(zhuǎn)為虧損時(shí)各因素變化的界限 （一）確定影響利潤各變量的臨界值 銷售量與銷售單價(jià)的最小允許值和單位變動(dòng)成本與固定成本總額的最大允許值，就是盈虧臨界值。 （二）敏感系數(shù)與敏感分析表 測(cè)定各因素敏感程度的指標(biāo)稱為敏感系數(shù)，其計(jì)算公式為： 第二節(jié) 短期預(yù)算 一、全面預(yù)算的作用 目標(biāo)，控制各部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 。 日常業(yè)務(wù)預(yù)算 ： 是指與公司日常經(jīng)營活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。 三 、全面預(yù)算的編制方法－－全面預(yù)算的編制方法 固定、彈性、增量、零基、定期、滾動(dòng)預(yù)算 稱靜態(tài)預(yù)算，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的可能實(shí)現(xiàn)的 某一業(yè)務(wù)活動(dòng)水平而編制的預(yù)算。 強(qiáng)實(shí)際結(jié)果與所確定的固定預(yù)算中的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，并據(jù)以進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)和考核。 特點(diǎn)： 按預(yù)算期內(nèi)某一相關(guān)范圍內(nèi)的可預(yù)見的多種業(yè)務(wù)活動(dòng)水平確定不同的預(yù)算，也可按實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)水平調(diào)整其預(yù)算。 是以基期現(xiàn)有的水平為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)影響因素的變動(dòng)情況，調(diào)整基期項(xiàng)目和數(shù)額而編制的預(yù)算。 在未來預(yù)算期內(nèi)，公司必須至少以現(xiàn)有費(fèi)用水平繼續(xù)存在。 零基預(yù)算就是以零為基數(shù)編制的預(yù)算。 有助于公司內(nèi)部進(jìn)行溝通與協(xié)調(diào)，激勵(lì)各基層 單位參與預(yù)測(cè)編制的積極性和主動(dòng)性。 有助于提高管理人員的投入產(chǎn)出意識(shí)。零基預(yù)算方案一般適用于規(guī)模較大的公司和政府機(jī)構(gòu)。 優(yōu)點(diǎn) ：保證預(yù)算期間和會(huì)計(jì)期間在時(shí)期上的配比，便于根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)與預(yù)算的比較，考核和評(píng)價(jià)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果。 在上期預(yù)算完成情況的基礎(chǔ)上， 調(diào)整和編制下期預(yù)算，并將預(yù)算期間連續(xù)向后滾動(dòng)，使預(yù)算期間保持一定的時(shí)期跨度。 不足： 滾動(dòng)預(yù)算的延續(xù)工作將耗費(fèi)大量的人力、物力和財(cái)力。 預(yù)計(jì)需用現(xiàn)金支付的制造費(fèi)用 =預(yù)計(jì)直接人工小 時(shí)變動(dòng)費(fèi)用預(yù)計(jì)分配率 +預(yù)計(jì)固定制造費(fèi)用 折舊與攤銷 產(chǎn)品成本預(yù)算 其主要內(nèi)容是產(chǎn)品的單位成本和總成本。包括 ： 現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤表、預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 四、財(cái)務(wù)預(yù)算編制－－現(xiàn)金預(yù)算 一般由現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺以及資本的籌集與運(yùn)用四個(gè)部分組成。 四、預(yù)計(jì)利潤表 預(yù)計(jì)利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行編制的。 五、 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表反映公司預(yù)算期末各賬戶的預(yù)計(jì)余額。 第五章 長期籌資方式與資本成本 第一節(jié) 長期籌資概述 按籌集資本使用的期限分類 按籌集資本使用的期限分類 第 9 頁 共 19 頁 籌資數(shù)量的預(yù)計(jì) —— 銷售百分比法 銷售百分比法是指假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，然后確定籌資需求的一種財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法。 吸收直接投資 吸收直接投資是指 非股份制 公司以協(xié)議等形式吸收國家、法人和個(gè)人直接投入資本的一種籌資方式。 特點(diǎn)：以獲取被投資公司的利潤為目的；發(fā)生在法人單位之間；出資方式靈活多樣。 方式 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 。 發(fā)行普通股 —— 普通股股東的權(quán)利 。 。 ，無須償還。 。 。 發(fā)行優(yōu)先股 發(fā)行優(yōu)先股 —— 優(yōu)先股股東的權(quán)利 。 。 彈性。 缺點(diǎn) ： 。 留存收益 是指公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于公司的內(nèi)部積累，它來源于公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤，包括公司的公積金和未分配利潤兩個(gè)部分。 。 缺點(diǎn)： 由于留存收益是公司生產(chǎn)經(jīng)營的積累，在使用時(shí)會(huì)受到資本的數(shù)額以及法律、法規(guī)的限制。 第三節(jié) 長期債務(wù)資本 長期借款 ， 借入的使用期超過一年的借款，主要用于購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動(dòng)資本占用的需要。長期借款利率有： 長期借款的 償還方式通常包括： 、到期償還本金的方式； ； 逐期償還小額本金和利息、期末償還余下的大額部分的方式。 長期借款 —— 長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 。 按能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。 按照償還方式，分為一次到期債券和分期到期債券。公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。 信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信用評(píng)估時(shí)，需要考慮的主要因素有： 。 。 。 。 。 。 缺點(diǎn)： 。 融資租賃和經(jīng)營租賃的區(qū)別 融資租賃 —— 種類 直接租賃 ： 承租人直接從出租人那里租入所需要的資產(chǎn)，并支付租金。 杠桿租賃 ： 杠桿租賃涉及承租人、出租人和資本出借者三方當(dāng)事人。 融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 。 ，固定的租金支付會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 包括兩部分：籌資費(fèi)用，用資費(fèi)用，成本通常用相對(duì)數(shù)表示。 ， 主要體現(xiàn)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償上。 ， 是影響公司資本成本的重要因素。借款利息計(jì)入稅前成本費(fèi)用，可以起到抵稅的作用。RL為長期借款的年利率。優(yōu)先股股息是以所得稅后凈利潤支付的，故不會(huì)減少公司應(yīng)交所得稅。 留存收益資 本成本 ， 公司繳納所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東。 在實(shí)際計(jì)算中，各類資項(xiàng)目 融資租賃 經(jīng)營租賃 租賃程序 由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資本引進(jìn)承租人所需設(shè)備，然后再租給承租人使用 承租人可隨時(shí)向出租人提出租賃資產(chǎn)要求 租賃期限 租賃期較長，一般為租賃資產(chǎn)壽命的 75%以上 租賃期短，不涉及長期而固定的義務(wù) 合同約束 租賃合同穩(wěn)定。 租賃期內(nèi)，出租人提供設(shè)備保養(yǎng)、維修、保險(xiǎn)等服務(wù) 第 11 頁 共 19 頁 本占長期資本的比重起著決定性的作用。邊際資本成本是指資本每增加一個(gè)單位而增加的成本。 。 。 一、 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿 —— 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 指由生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而產(chǎn)生的未來經(jīng)營收益或者息稅前利潤的不確定性。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生及大小取決以下幾個(gè) 方面。 。 。 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿 —— 經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿是指在某一固定生產(chǎn)經(jīng)營成本存在的情況下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤產(chǎn)生的作用。 經(jīng)營杠桿的大小用經(jīng)營杠桿系數(shù)（ DOL）衡量。 一、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿 —— 經(jīng)營杠桿和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 引起公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和成本等因素的不確定性，產(chǎn)銷量增加時(shí)，息稅前利潤將以 DOL 倍數(shù)的幅度增加；而且經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，利潤變動(dòng)越劇烈，公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。 從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知：（ 1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售增加（減少）所引起的利潤增加（減少）的幅度。（ 3）當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而增加；當(dāng)銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)后的階段時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而減少；當(dāng)銷售量處于盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨