【正文】 公司在籌集資本時，要考慮新的資本成本，即邊際資本成本。在租期內(nèi)，承租人必須連續(xù)支付租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得 退租 租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約 租賃期滿的資產(chǎn)處置 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租 租賃期滿后，租賃資產(chǎn)一般要歸還給出租人 租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng) 租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)。 計算 留存收益資本成本 的方法主要有以下三種： 加權(quán)平均資本成本 ， 是以各項個別資本在公司長期資本中所占比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。優(yōu)先股資本成本的計算公式為： 式中： KP 為優(yōu)先股資本成本； DP 為優(yōu)先股年股息； PP 為優(yōu)先股籌資額（按發(fā)行價格確定）； FP為優(yōu)先股籌資費用率。 優(yōu)先股資本成本 ， 按面值和固定的股息率確定，優(yōu)先股籌資總額按發(fā)行價格確定。 分期付息、到期一次還本的長期借款資本成本的計算公式為： 式中： KL為長期借款資本成本； It為長期借款年利息； T為公司所得稅稅率； L 為長期借款籌資額（借款本金）； FL為長期借款籌資費用率。 資本成本的作用 是評價公司經(jīng)營成果的依據(jù) 資本成本 個別資本成本是指使用各種長期資本的成本，包括： 長期借款資本、債券資本成本、優(yōu)先股資本成本、留存收益資本成本、普通股資本成本 長期借款資本成本 ， 包括借款利息和籌資費用。 ， 要是因經(jīng)營狀況或經(jīng)營環(huán)境變化 。 影響資本成本的因素 ， 主要體現(xiàn)在無風(fēng)險利率上。 第四節(jié) 資本成本 資本成本是公司籌集和使用資本的代價。 缺點： 。 。 。 租金的構(gòu)成：包括設(shè)備價款和租息兩部分。 售后租回 ： 公司先將其擁有的資產(chǎn)賣給出租人，然后再按照特定條件將其租回使用，這種取得資 產(chǎn)的籌資方式就是售后租回。 。 。 債券籌資的 優(yōu)缺點 優(yōu)點： 。 。 。 。 式中： n 為債券期限； t為付息期數(shù)。 第 10 頁 共 19 頁 債券的發(fā)行 價格 債券的發(fā)行價格是指債券發(fā)行時使用的價格。 按是否參加公司盈余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券。可轉(zhuǎn)換債券的利率要低于不可轉(zhuǎn)換債券。 發(fā)行債券 —— 債券的種類 是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名和無記名債券。 缺點： 。 。 第一種償還方式會加大公司借款到期時的償還壓力，而定期償還又會提高公司使用貸款的 實際年利率。 長期借款 —— 長期借款的保護(hù)性條款 長期借款 —— 長期借款的利率 長期借款利率的大小取決于金融市場的供求狀況、借款期限、抵押品的流動性以及公司的信譽(yù)等因素。如公司首先要盈利，盈利后還要進(jìn)行利潤的分配等。 。 優(yōu)點： 。 。 。 優(yōu)先股的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓 發(fā)行人范圍：公開發(fā)行限于證監(jiān)會規(guī)定的上市公司，非公開發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司 發(fā)行條件：已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份的 50%，且籌資額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的 50% 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： ，不用償還本金。 。 股的每股凈收益，從而引起股價下跌。 缺點： 。 增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 優(yōu)點： 。 。 。 發(fā)行普通股 是股票的一種最基本形式。 缺點： 。 。 特點：以參與公司的收益分配為目的；參與投資的人數(shù)較多；每人投資的數(shù)額 較少。 種類 特點：產(chǎn)權(quán)歸屬于國家；具有較強(qiáng)的約束性；在國有企業(yè)中采用比較廣泛。 —— 根據(jù)銷售總額確定外部籌資需求 —— 根據(jù)銷售增加額確定外部籌資需求 — — 外部籌資需求的敏感性分析 第二節(jié) 權(quán)益資本 一般來說，籌集長期資本有兩個途徑：一個是借入長期負(fù)債，即長期債務(wù)籌資；另一個是籌集權(quán)益資本。在公司期初資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對經(jīng)營預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算中的有關(guān)數(shù)字做適當(dāng)調(diào)整即可編制預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。它可以揭示公司預(yù)期的盈利情況，從而有助于經(jīng)理人員及時調(diào)整經(jīng)營策略。其基本關(guān)系為： 期末現(xiàn)金余額＝期初現(xiàn)金余額＋現(xiàn)金收入－現(xiàn)金支出＋資本的籌集 現(xiàn)金預(yù)算是公司現(xiàn)金管理的重要工具，它有助于公司合理地安排和調(diào)動資本。 銷售與管理費用預(yù)算 銷售與管理費用預(yù)算包括預(yù)期內(nèi)將發(fā)生的各項經(jīng)營性的期間費用。 三、日常業(yè)務(wù)預(yù)算編制 銷售、生產(chǎn)、直接材料、直接人工、制造費用、產(chǎn)品成本、銷售與管理費用預(yù)算 銷售預(yù)算 公司日常業(yè)務(wù)預(yù)算的編制通常要以銷售預(yù)算為出發(fā)點， 預(yù)計銷售收入＝預(yù)計銷售量 預(yù)計銷售單價 生產(chǎn)預(yù)算 生產(chǎn)預(yù)算是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的， 預(yù)計生產(chǎn)量＝預(yù)計銷售量＋預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨－預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨 直接材料預(yù)算 預(yù)計直接材料采購量 =預(yù)計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品的材料耗用量 +預(yù)計期末材料存貨 預(yù)計期初材料存貨 直接材料預(yù)計金額＝預(yù)計直接材料采購量直接材料單價 直接人工預(yù)算（應(yīng)用） 預(yù)計直接人工＝預(yù)計生產(chǎn)量單位產(chǎn)品直接人工小時小時工資率 制造費用預(yù)算 制造費用預(yù)算是除直接材料和直接人工以外的其他所有產(chǎn)品成本的計劃。 優(yōu)點 ： 使預(yù)算期間依時間順序向后滾動，能夠保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性實現(xiàn)近期目標(biāo)與長期目標(biāo)的結(jié)合； 預(yù)算隨時間的變化而不斷地被修訂與調(diào)整，使預(yù)算更符合實際情況，有利于發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控制作用。 不足 ：不利于前后各期間預(yù)算的銜接，不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理。 是以固定不變的會計期間作為預(yù)算期間編制預(yù)算的方法。 不足 ：工作量較大；可能具有不同程度的主觀性，容易引起部門間的矛盾。 目標(biāo)明確，可區(qū)別方案的輕重緩急。 優(yōu)點： 合理、有效地進(jìn)行資源分析。 現(xiàn)有費用已得到有效的利用。 第 8 頁 共 19 頁 ： 公司現(xiàn)有的每項活動都是公司不斷發(fā)展所必需的。 實際業(yè)務(wù)量發(fā)生后，將實際指標(biāo) 與實際業(yè)務(wù)量相應(yīng)的預(yù)算進(jìn)行對比，使預(yù)算執(zhí)行情況的評價與考核建立在更加可比的基礎(chǔ)上，更好地發(fā)揮預(yù)算控制的作用。 是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可預(yù)見的各種業(yè)務(wù)量而編制不同水平的預(yù)算。 適合業(yè)務(wù)量比較穩(wěn)定的公司 特點： 預(yù)算內(nèi)容以預(yù)定的某一固定的業(yè)務(wù)量水平為基礎(chǔ)，一般不考慮預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平的變化，編制過程簡單。 財務(wù)預(yù)算 ： 是與公司現(xiàn)金收支、經(jīng)營成果和財務(wù)狀況有關(guān)的各種預(yù)算。 二、全面預(yù)算的編制方法－－全面預(yù)算的構(gòu)成 特種決策預(yù)算 日常業(yè)務(wù)預(yù)算 財務(wù)預(yù)算 特種決策預(yù)算 ： 最能直接體現(xiàn)決策的結(jié)果，它實際上是選中方案的進(jìn)一步規(guī)劃 。 。 EBIT＝ Q（ P－ Vc）－ FC 當(dāng) EBIT＝ 0時，便可求得盈虧臨界點。 四、有關(guān)因素變動對盈虧臨界點及目標(biāo)利潤影響的分析 （一）銷售價格變動的影響 （二）變動成本變動的影響 （三）固定成本變動的影響 （四）、各有關(guān)因素同時變動的影響 五、利潤敏感性分析 是指從眾多的影響因素中找出對利潤有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對利潤的影響程度和敏感程度的一種分析方法。 1－盈虧臨界點作業(yè)率＝安全邊際率 （三）盈虧臨界點分析－－實現(xiàn)目標(biāo)利潤的模型 目標(biāo)利潤＝目標(biāo)銷售量（銷售單價－單位變動成本）－固定 三、盈虧臨界圖 是指圍繞盈虧臨界點，將影響公司利潤的有關(guān)因素及其相應(yīng)關(guān)系集中在一張圖上，有助 于決策者在經(jīng)營管理工作中提高預(yù)見性和主動性。 以盈虧臨界點為基礎(chǔ)，可得到盈虧臨界點作業(yè)率 。 安全邊際有絕對數(shù)與相對數(shù)兩種表現(xiàn)形式，即安全邊際和安全邊際率。 若邊際貢獻(xiàn)大于固定成本，說明企業(yè)有利潤； （一）盈虧臨界點分析－計算盈虧臨界點的基本模型 設(shè) Q為銷售量， P為銷售單價， Vc為單位變動成本， FC 為固定成本，m 為單位邊際貢獻(xiàn)， M 為邊際貢獻(xiàn)總額， EBIT 為息稅前利潤 。這樣，總成本模型 可用下式表示： TC＝ FC＋ Vc Q 式中： TC為總成本； FC 為固定成本； Vc為單位變動成本； Q為銷售量。具有規(guī)律性。 ，分析公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。 對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)獲取營業(yè)收入能力的指標(biāo)。一開拓市場，增加營業(yè)收入。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率較大時，權(quán)益乘數(shù)就高，負(fù)債比率過高，公司所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會加大，致使公司凈利潤降低，從而總資產(chǎn)凈利率不可能保持不變。 杜邦分析體系的核心 凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強(qiáng)、最有代表性的財務(wù)比率，它是杜邦分析體系的核心。平均資產(chǎn)總額 ： 權(quán)益乘數(shù)＝ 1247。 杜邦分析法從凈資產(chǎn)收益率開始， 杜邦分析體系反映的財務(wù)比率及其相互關(guān)系主要有： ： 凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) ： 總資產(chǎn)凈利率＝ 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ： 銷售凈利率＝凈利潤247。 一、杜邦分析體系 杜邦分析法是指利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系來綜合分析評價公司財務(wù)狀況的方法。 ） 每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的財務(wù)指標(biāo)。 每股收益＝凈利潤247。在分析公司的總資產(chǎn)收益率時， 通常采用比較分析法 ，可以評價公司的經(jīng)營效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。 總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤247。 2 一般來說，只要公司的總資產(chǎn)息稅前利潤率大于負(fù)債利息率，公司就有足夠的收益用于支付債務(wù)利息。 總資產(chǎn)息稅前利潤率＝（息稅前利潤247。 盈利能力比率 —— 總資產(chǎn)收益率 主要用來衡量公司利用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。平均凈資產(chǎn)） 100% 平均凈資產(chǎn)＝（年初凈資產(chǎn)＋年末凈資產(chǎn)）247。凈資產(chǎn)收益率是公司凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值。 銷售凈利率＝（凈利潤247。 四、 盈利能力比率 盈利能力比率 —— 銷售毛利率 銷售毛利率是銷售毛利占營業(yè)收入的百分比，其中銷售毛利是營業(yè)收入減去營業(yè)成本的差額。 利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤247。 產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額247。 該指標(biāo)反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，反映公司基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。資產(chǎn)總額） 100% 從債權(quán)人的角度看，這一比率越低，公司負(fù)債總額占全部資產(chǎn)的比例越小，長期償債能力越強(qiáng)。 三、長期償債能力比率 長期償債能力比率 —— 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是指公司的負(fù)債總額與全部資產(chǎn)總額的比值。從債權(quán)人角度看，速動比率越高，償債能力越強(qiáng)。 速動比率＝速動資產(chǎn)247。 流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 一般認(rèn)為， 制造業(yè)合理的流動比率為 2 短期償債能力比率 —— 速動比率 速動比率是指公司一定時點速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值。 二、 短期償債能力比率 短期償債能力比率 —— 流動 比率 衡量公司變現(xiàn)能力最常用的比率。 2 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，其流動性越強(qiáng)。平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝ 360247。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 一般來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明應(yīng)收賬款的回收速度越快 營運(yùn)能力比率 —— 存貨周轉(zhuǎn)率 衡量公司銷售能力和存貨管理工作水平的指標(biāo)。 營運(yùn)能力比率 —— 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。 營運(yùn)能力比率 —— 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入247。 反映公司營運(yùn)能力的財務(wù)比率主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等。 。 。 因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標(biāo)的影響程度。 比較動態(tài)比率： 指將不同時期或不同時日的同類財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行動態(tài)分析，以揭示公司財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢。 比較相關(guān)比率： 相關(guān)比率是典型的財務(wù)比率，比并據(jù)此對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析。 財務(wù)比率反映了各會計要素的內(nèi)在聯(lián)系。 實際指標(biāo)與本公司多期歷史指標(biāo)相比較。 比較分析法是財務(wù)分析中最基本、最常用的方法。 現(xiàn)金流量表遵循 收付實現(xiàn)制 原則編制，便于報表使用者了解公司凈利潤的質(zhì)量。 ，因而無法得到以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動信息，利潤多的公司其現(xiàn)金流動狀況不一定良好。 反映公司一定會計期間的收入實現(xiàn)情況； 反映公司一定會計期間的費用耗費情況； 反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的成果； 可以提供進(jìn)行財務(wù)分析的基本資料。 反應(yīng) 短期償債能力和長期償債能力，預(yù)測公司未來財務(wù)狀況的變動趨勢，做出決策。 三、財務(wù)分析的基礎(chǔ) 資產(chǎn)負(fù)債表 是反映公司在 某一特定日期 的財務(wù)狀況的報表，資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)“資產(chǎn) ＝負(fù)債＋所有者（股東）權(quán)益”這一會計恒等式來編制的。公司盈利能力分析主要是分析公司利潤的實現(xiàn)情況。直接關(guān)系到公司持續(xù)經(jīng)營能力 ，以及公司的變現(xiàn)能力