【正文】 就表明在上海和北京可以設立有限合伙制的外資股權基金，外資人民幣基金的法律結構基本能被確定。不過，從2006年的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》和2007年1月的《外商投資合伙企業(yè)管理辦法（送審稿）》來看，外商投資有限合伙企業(yè)將有可能成為法律所允許的企業(yè)形式，這也就為將來境外VC/PE在中國境內(nèi)設立有限合伙形式的創(chuàng)投企業(yè)提供了法律依據(jù)。在非法人制的中外合作創(chuàng)投企業(yè)退出境內(nèi)投資項目時，可以通過轉讓其所持被投資企業(yè)股權的方式實現(xiàn)。根據(jù)《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》，非法人制外資創(chuàng)投企業(yè)投資者認繳出資總額的最低限額為1000萬美元，投資者可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資進度分期向創(chuàng)投企業(yè)注入認繳出資，最長不得超過5年。該文件明確規(guī)定允許在京注冊外資股權投資基金，這就為境外PE在中國境內(nèi)設立公司制股權投資基金提供了地方性法律依據(jù)。單個投資者的投資不得低于100萬元人民幣。其中，認繳出資額不低于1000萬美元的，其融資額不得超過已繳付注冊資本的四倍；認繳出資額不低于3000萬美元的，其融資額不得超過已繳付注冊資本的六倍。根據(jù)前述《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》，公司制外資創(chuàng)投企業(yè)的投資者人數(shù)在2人以上50以下，應至少擁有一個符合相關經(jīng)驗資質(zhì)等要求的必備投資者。因此，目前越來越多的境外VC/PE開始積極考慮在中國境內(nèi)設立公司制或有限合伙制的人民幣基金。在這種形式下，VC/PE通常需要在中國境內(nèi)設立基金管理公司，對其在境內(nèi)的投資業(yè)務進行管理，以盡可能降低其委派人員到中國境內(nèi)履行管理事務而在中國構成常設機構或被認定為居民企業(yè)，從而產(chǎn)生中國企業(yè)所得稅納稅義務的風險。有限合伙制是目前國際上比較流行的VC/PE的組織形式，由有限合伙人和普通合伙人按當?shù)赜嘘P合伙企業(yè)法共同設立而成，而公司制VC/PE則依據(jù)當?shù)赜嘘P的公司法而設立。而為配合《合伙企業(yè)法》的實施，商務部也于2007年1月出臺了《外商投資合伙企業(yè)管理辦法（送審稿）》，根據(jù)該送審稿，外國企業(yè)可以作為中國合伙企業(yè)的合伙人。中國政府相關部門于2003年、2005年出臺了《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，分別對外資、內(nèi)資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設立與經(jīng)營進行了規(guī)范。2006年7月，商務部發(fā)布了新修訂的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》，降低了外資在華設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（包括“法人制”和“非法人制”兩種組織形式）的門檻，并放寬了其經(jīng)營范圍，在要求其資金主要用于對所投資企業(yè)進行股權投資的同時，還允許對中國的上市公司進行戰(zhàn)略投資。若該法案能夠最終通過審議，則將為外國企業(yè)在中國境內(nèi)設立合伙企業(yè)提供明確的法律依據(jù)。目前在中國進行投資的VC/PE主要采取以下四種組織形式： 形式一：離岸基金在該形式下，VC/PE通常在一些低稅或無稅的國家或地區(qū)（如：開曼群島，英屬處女群島，巴巴多斯等）設立離岸基金，投資于中國境內(nèi)企業(yè)的原始股東在境外設立的擬上市主體，然后該擬上市主體通過中間持股公司間接持有境內(nèi)公司的股權。此外，當將來VC/PE退出時，也可通過在境外轉讓擬上市公司股權或中間控股公司的方式予以實現(xiàn)。形式二：中國公司制VC/PE由于目前國家沒有單獨針對PE頒布相關的法律規(guī)定，VC/PE一般都依據(jù)國家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的規(guī)定或部分省市頒布的關于股權投資基金的地方性規(guī)定，在中國境內(nèi)設立公司制創(chuàng)投企業(yè)和股權基金，通過設立的創(chuàng)投企業(yè)或股權基金投資于中國境內(nèi)企業(yè)。創(chuàng)投企業(yè)最低資本要求為500萬美元。需要注意的是，該文件還規(guī)定設立外資創(chuàng)投企業(yè)需要經(jīng)過商務部和科技部的審批，這是由于該文件是針對主要投資于高新技術行業(yè)的外資創(chuàng)投企業(yè)而制定的。國家對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實行由國家發(fā)展和改革委員會和省級相應管理部門分級進行備案管理的制度。在公司制的組織形式下，VC/PE可以其在創(chuàng)投企業(yè)/股權基金中的全部出資為限，對創(chuàng)投企業(yè)/股權基金的債務承擔有限責任，并按照其在創(chuàng)投企業(yè)/股權基金中的投資比例取得紅利。前述公司制創(chuàng)投企業(yè)的設立審批要求和債權融資方式的規(guī)定也同樣適用于非法人制創(chuàng)投企業(yè)。其股權轉讓收益的中國企業(yè)所得稅影響則取決于非法人制創(chuàng)投企業(yè)的投資各方是否分別申報繳納企業(yè)所得稅。盡管如此，一些地方政府為支持本地股權投資業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)出臺了一系列管理措施。有限合伙制形式允許有限合伙人以其在合伙企業(yè)中的全部出資承擔有限責任，從而有利于降低有限合伙人的風險，進一步激勵創(chuàng)投企業(yè)在中國的發(fā)展。VC/PE的中國稅務問題中國政府近幾年陸續(xù)出臺了一系列針對VC/PE 產(chǎn)業(yè)的稅收政策規(guī)定，對不同組織形式的VC/PE 適用的稅收政策進行了明確。由于該轉讓行為發(fā)生在中國境外，導致中國資本利得稅負擔的可能性較小，但近期中國某些省市的稅務機關開始關注上述境外股權轉讓行為，認為在某些情況下境外母公司轉讓境外中間持股公司獲得的資本利得也屬于來源于中國的所得，需要繳納中國預提所得稅。需要指出的是，當被投資公司向離岸基金分配股息時，離岸基金需要承擔中國預提所得稅稅負。根據(jù)企業(yè)所得稅法第三十一條以及企業(yè)所得稅法實施條例第九十七條的規(guī)定，采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)，可按該創(chuàng)投企業(yè)對中小高新技術企業(yè)投資額的70%，在股權持有滿2 年的當年抵扣其應納稅所得額；當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結轉抵扣。舉例如下：從上表可以看出，除非預計未來股息收入遠高于股權轉讓所得，否則境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的整體稅負將高于離岸基金。創(chuàng)投企業(yè)需就其自身經(jīng)營所得繳納企業(yè)所得稅（從其所投資企業(yè)取得的投資收益除外），之后分配其外國投資者和個人投資者的股息仍需交納所得稅。（中外合作）創(chuàng)投企業(yè)的稅務問題正如前文所述，《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》、《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法（征求意見稿）》明確境內(nèi)創(chuàng)投企業(yè)可以采用非法人制形式。從上述規(guī)定可以看出，外國投資方是否在境內(nèi)設立機構、場所，是按25%所得稅稅率還是10%預提稅稅率納稅，取決于其是否將其日常投資經(jīng)營權授予一家創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)或另一家創(chuàng)投企業(yè)進行管理運作。在納稅申報和稅收優(yōu)惠上，統(tǒng)一納稅的中外合作創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)當?shù)囟悇諜C關批準后可以按照居民企業(yè)繳納企業(yè)所得稅，與境內(nèi)公司制創(chuàng)投企業(yè)的所得稅處理相似，但是，投資總額70%抵免應納稅所得額的優(yōu)惠政策能否適用，仍然尚未明確，需要與當?shù)囟悇諜C關確認。此規(guī)定避免了公司制VC/PE可能出現(xiàn)的重復征稅問題。由此可見，已出臺的法律和法規(guī)包括地方性規(guī)定對合伙企業(yè)“透明納稅實體”待遇的確認以及對合伙企業(yè)所得“先分后稅”的處理原則已接近大多數(shù)成熟市場國家的合伙企業(yè)稅務處理規(guī)定。值得注意的是，北京京金融辦[2009]5號文明確合伙制股權基金取得的股息等投資性收益，屬于已納企業(yè)所得稅的稅后收益，似乎可以理解為該收益在分配給法人合伙人時可根據(jù)規(guī)定享受上述免稅待遇。當然，境外合伙人在選擇以哪個國家或地區(qū)的法人加入境內(nèi)有限合伙企業(yè)時，也要留意中國稅務當局在反避稅和反濫用稅收協(xié)定領域的新動向。私募股權基金按組織形式來劃分可以分為公司型、合伙型和契約型，其中，有限合伙制更具長遠制度優(yōu)勢，更能形成透明的稅收渠道，因此，現(xiàn)在已經(jīng)成為普遍采用的形式。在實踐中，也常見普通合伙人與管理公司合二為一的情況。對于自然人合伙人從基金獲取的投資收益如視為“個體工商戶的生產(chǎn)、經(jīng)營所得”，則應按3%～35%納稅，如視為“利息、股息、紅利所得或財產(chǎn)轉讓所得”，則應按20%納稅。（三）對于回撥機制的稅務處理在有限合伙制基金中，為了對普通合伙人進行激勵，通常約定當投資回報超過一定的優(yōu)先回報率后，普通合伙人可以獲得部分業(yè)績分成（例如，若基金的年收益率超過8%，則普通合伙人可以獲得全部投資收益的20%）。在稅務處理時，是否可以按照上述原則確認收入性質(zhì)，從而使得合伙人只對作為投資收益的收入繳納所得稅，目前在實踐中尚沒有明確的法規(guī)可以遵循。”即如果該私募股權投資基金是有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資基金并投資于未上市的中小高新技術企業(yè)滿2年，當其投資人是公司時，可穿透享受創(chuàng)業(yè)投資投資額抵扣應納稅所得額的稅收優(yōu)惠。管理人主要的業(yè)務收入包括投資分紅、管理費以及投資咨詢方面的收入。如果是合伙企業(yè)，則要按照先分后稅的這樣一個原則，把所得按照合伙企業(yè)每年做一個匯算清繳之后，然后把類似于利潤可以實際分配，或者沒有實際分配的劃到合伙人那邊，然后在由合伙人自行繳稅。營改增后，管理人收取的管理費不再繳納營業(yè)稅，而改繳增值稅。主要在于對這個收益的定性上，就是這個收益是屬于投資收益，還是屬于因為提供勞務所取得的服務的收入。第三篇：私募股權基金PE定義私募股權基金（Private Equity Fund）簡稱PE，是向特定人募集資金或者向少于200人的不特定人募集資金，并以股權投資為運作方式，主要投資于非上市企業(yè)股權，以對非上市企業(yè)注入資金和管理經(jīng)驗，從而推動非上市企業(yè)價值增長，最終通過上市、并購、股權置換等方式退出的一種投資組織。為規(guī)避股權投資的高風險性，私募股權基金的投資方式也越來越多樣化。通常，基金投資人以有限合伙人（LP）身份加入，不參與基金的管理、運作，基金管理人為了控制風險責任，一般成立基金管理公司，以普通合伙人（GP）的身份進行股權基金的管理運作。財稅[2000]91號同時規(guī)定：個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)每一納稅的收入總額減除成本、費用以及損失后的余額，作為投資者個人的生產(chǎn)