價值投資-第二章-wenkub
2023-03-26 23:51:51 本頁面
【正文】 眾所周知的經(jīng)過深入分析的公司，市盈率為 20倍； B公司是被市場忽視的且處于一個不受歡迎的企業(yè)，目前只有 10倍的市盈率。 ? 堅定不移 ? 果敢決策 —— 投資成功并不取決于股票或牛市的魅力，果斷和毅力是先決條件。 ? 堅韌剛毅 ? 忍耐力強 —— 一般而言，長期逆市投資是違背人的本能。 6 價值投資 低收益率投資者的性格特征 ? 勇氣可嘉 ? 不屈不饒 —— 是要有購買落魄股票的勇氣，其他 投資者 可能會茫然地盯著你，并試圖理解你的行為。 5 價值投資 投資原則 ? 尋找失寵、被忽視或誤解的股票。到 1985年停止吸納新的投資者加入為止，溫莎基金一直是美國最大的投資基金。公司使用的是提成報酬制，也就是說如果溫莎基金的業(yè)績良好，他和他的伙伴都可以得到較好的報酬。一旦你下定決心，就堅持下去，要有耐心。后來他成為了該銀行信托部的研究主管，但他總是相信最好的投資對象就是那些當時最不被看好的股票，這種理論常常與信托部的委員產(chǎn)生分歧。 2 價值投資 生平簡介 ? 當時 Toledo金融系的主管是 Sidney Robbins，一個對才華橫溢的投資系學生，也是他對格蘭姆的著作《 證券分析 》 作了重要的修訂。約翰 ?內(nèi)夫發(fā)現(xiàn)那段經(jīng)歷非常有用。2 約翰 他的父親經(jīng)常教導他特別注意他所支付的價格，他的父親掛在嘴邊的話是： “ 買得好才能賣得好。最初約翰 ?內(nèi)夫?qū)W習投資理論，后來又參加夜校學習獲得了銀行業(yè)和金融業(yè)的碩士學位。委員都喜歡那些大公司的股票，因為購買這類股票可以讓客戶安心，雖然它們并不贏利。這種投資風格后來變成約翰 ?內(nèi)夫自己的風格，而且讓他受益無窮。 價值投資 4 溫莎基金 ? 約翰 1964年投入溫莎基金 1美元，到 1995年可以有 56美元的回報，與標準普爾 500指數(shù)的 22美元相比，溫莎基金的總收益率為 %，超過標準普爾 500指數(shù)的基金收益 2倍以上。這些未來的黃金股票維持低市盈率（ P/E)，不僅如此，其盈利增長前景是最好的。 —— 必須有接受因違反常規(guī)投資而導致失敗風險 的心理準備。毅力與耐心也需要應對來自于市場周期變化的收益與你關(guān)于股票判斷的滯后時間。果斷能把握住機會，毅力能可以使你在其他人與你不一致時堅定自己的選擇。這兩家公司不僅有相同的當前收益，而且通過嚴謹?shù)姆治霭l(fā)現(xiàn)它們市盈率增長將達到同樣的 8%?，F(xiàn)在市場愿意按照 15倍市盈率定價，對應每股 利的股票價格是 ，高達 62%的年投資市盈率。重新分析會計數(shù)據(jù)對于獲得獨立判斷是至關(guān)重要的，各種差異必須得到明確和解釋。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票這類投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票 適度的盈利增長 ? 年盈利增長超過 7%的低市盈率股票無疑是值得進一步考察的候選股票。他認為這是長期的財務(wù)結(jié)果，因為競爭格局的改變可能以 5年為界。 奈夫沒有明確說明他給出的 “ 較高收益 ” 的意思。 總收益 利潤增長率＋股息率 好 g 市盈率 股價／最新公布的每股盈利 式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本。總收益 利潤增長率＋股息率 好市盈率 股價／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本。為了在必要時獲取基準投資收益率，首先要找到市場總體的收益增長率和股息率，并除以市場平均市盈率。 從長期的觀點來看，希望全部公司盈利增長率持續(xù)超過名義 GDP增長率速度增長是不符合邏輯的。用于選擇戰(zhàn)勝市場股票的純數(shù)學或機械的工具并不存在，必須要有嚴謹?shù)慕?jīng)濟 /產(chǎn)業(yè)環(huán)境和競爭能力分析。 20 價值投資 ? 奈夫建議向公司總裁或者至少是客戶關(guān)系官員提出一系列關(guān)鍵問題： 公司是業(yè)界定價的主導者或是跟隨者？ 成本是多少？ 誰是市場領(lǐng)導者？ 主導市場的競爭對手在做什么？ 產(chǎn)業(yè)能力可以滿足需求嗎？ 新工廠是否正在建設(shè)中？ 未來影響盈利的因素有哪些？ 21 價值投資
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