價(jià)值投資-第二章-wenkub
2023-03-26 23:51:51 本頁(yè)面
【正文】 眾所周知的經(jīng)過(guò)深入分析的公司，市盈率為 20倍； B公司是被市場(chǎng)忽視的且處于一個(gè)不受歡迎的企業(yè)，目前只有 10倍的市盈率。 ? 堅(jiān)定不移 ? 果敢決策 —— 投資成功并不取決于股票或牛市的魅力，果斷和毅力是先決條件。 ? 堅(jiān)韌剛毅 ? 忍耐力強(qiáng) —— 一般而言，長(zhǎng)期逆市投資是違背人的本能。 6 價(jià)值投資 低收益率投資者的性格特征 ? 勇氣可嘉 ? 不屈不饒 —— 是要有購(gòu)買(mǎi)落魄股票的勇氣，其他 投資者 可能會(huì)茫然地盯著你，并試圖理解你的行為。 5 價(jià)值投資 投資原則 ? 尋找失寵、被忽視或誤解的股票。到 1985年停止吸納新的投資者加入為止，溫莎基金一直是美國(guó)最大的投資基金。公司使用的是提成報(bào)酬制，也就是說(shuō)如果溫莎基金的業(yè)績(jī)良好，他和他的伙伴都可以得到較好的報(bào)酬。一旦你下定決心，就堅(jiān)持下去，要有耐心。后來(lái)他成為了該銀行信托部的研究主管，但他總是相信最好的投資對(duì)象就是那些當(dāng)時(shí)最不被看好的股票，這種理論常常與信托部的委員產(chǎn)生分歧。 2 價(jià)值投資 生平簡(jiǎn)介 ? 當(dāng)時(shí) Toledo金融系的主管是 Sidney Robbins，一個(gè)對(duì)才華橫溢的投資系學(xué)生，也是他對(duì)格蘭姆的著作《 證券分析 》 作了重要的修訂。約翰 ?內(nèi)夫發(fā)現(xiàn)那段經(jīng)歷非常有用。2 約翰 他的父親經(jīng)常教導(dǎo)他特別注意他所支付的價(jià)格，他的父親掛在嘴邊的話是： “ 買(mǎi)得好才能賣(mài)得好。最初約翰 ?內(nèi)夫?qū)W習(xí)投資理論，后來(lái)又參加夜校學(xué)習(xí)獲得了銀行業(yè)和金融業(yè)的碩士學(xué)位。委員都喜歡那些大公司的股票，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)這類(lèi)股票可以讓客戶(hù)安心，雖然它們并不贏利。這種投資風(fēng)格后來(lái)變成約翰 ?內(nèi)夫自己的風(fēng)格，而且讓他受益無(wú)窮。 價(jià)值投資 4 溫莎基金 ? 約翰 1964年投入溫莎基金 1美元，到 1995年可以有 56美元的回報(bào)，與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的 22美元相比，溫莎基金的總收益率為 %，超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的基金收益 2倍以上。這些未來(lái)的黃金股票維持低市盈率（ P/E)，不僅如此，其盈利增長(zhǎng)前景是最好的。 —— 必須有接受因違反常規(guī)投資而導(dǎo)致失敗風(fēng)險(xiǎn) 的心理準(zhǔn)備。毅力與耐心也需要應(yīng)對(duì)來(lái)自于市場(chǎng)周期變化的收益與你關(guān)于股票判斷的滯后時(shí)間。果斷能把握住機(jī)會(huì)，毅力能可以使你在其他人與你不一致時(shí)堅(jiān)定自己的選擇。這兩家公司不僅有相同的當(dāng)前收益，而且通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治霭l(fā)現(xiàn)它們市盈率增長(zhǎng)將達(dá)到同樣的 8%。現(xiàn)在市場(chǎng)愿意按照 15倍市盈率定價(jià)，對(duì)應(yīng)每股 利的股票價(jià)格是 ，高達(dá) 62%的年投資市盈率。重新分析會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)于獲得獨(dú)立判斷是至關(guān)重要的，各種差異必須得到明確和解釋。低市盈率股票這類(lèi)投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因?yàn)樗鼈兪?、被忽視或誤解，還是經(jīng)營(yíng)不善致使公司前景低迷。低市盈率股票這類(lèi)投資成敗的關(guān)鍵在于必須能夠區(qū)分導(dǎo)致低市盈率的原因，究竟是因?yàn)樗鼈兪?、被忽視或誤解，還是經(jīng)營(yíng)不善致使公司前景低迷。低市盈率股票 適度的盈利增長(zhǎng) ? 年盈利增長(zhǎng)超過(guò) 7%的低市盈率股票無(wú)疑是值得進(jìn)一步考察的候選股票。他認(rèn)為這是長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)結(jié)果，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)格局的改變可能以 5年為界。 奈夫沒(méi)有明確說(shuō)明他給出的 “ 較高收益 ” 的意思。 總收益 利潤(rùn)增長(zhǎng)率＋股息率 好 g 市盈率 股價(jià)／最新公布的每股盈利 式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤(rùn)增長(zhǎng)率＋股息率 好市盈率 股價(jià)／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤(rùn)增長(zhǎng)率＋股息率 好市盈率 股價(jià)／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤(rùn)增長(zhǎng)率＋股息率 好市盈率 股價(jià)／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本?？偸找?利潤(rùn)增長(zhǎng)率＋股息率 好市盈率 股價(jià)／最新公布的每股盈利式中上半部分為總收益，分母是市盈率，它代表獲得總收益權(quán)利而必須支付的成本。為了在必要時(shí)獲取基準(zhǔn)投資收益率，首先要找到市場(chǎng)總體的收益增長(zhǎng)率和股息率，并除以市場(chǎng)平均市盈率。 從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)來(lái)看，希望全部公司盈利增長(zhǎng)率持續(xù)超過(guò)名義 GDP增長(zhǎng)率速度增長(zhǎng)是不符合邏輯的。用于選擇戰(zhàn)勝市場(chǎng)股票的純數(shù)學(xué)或機(jī)械的工具并不存在，必須要有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì) /產(chǎn)業(yè)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)能力分析。 20 價(jià)值投資 ? 奈夫建議向公司總裁或者至少是客戶(hù)關(guān)系官員提出一系列關(guān)鍵問(wèn)題： 公司是業(yè)界定價(jià)的主導(dǎo)者或是跟隨者？ 成本是多少？ 誰(shuí)是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者？ 主導(dǎo)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在做什么？ 產(chǎn)業(yè)能力可以滿(mǎn)足需求嗎？ 新工廠是否正在建設(shè)中？ 未來(lái)影響盈利的因素有哪些？ 21 價(jià)值投資
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