價值投資-第二章-文庫吧在線文庫
【正文】 忽視或誤解的股票。 ? 堅韌剛毅 ? 忍耐力強 —— 一般而言，長期逆市投資是違背人的本能。 10 價值投資 ? 設想有 A和 B兩家公司，雙方的盈利都是每股 1美元，但 A是眾所周知的經(jīng)過深入分析的公司，市盈率為 20倍； B公司是被市場忽視的且處于一個不受歡迎的企業(yè)，目前只有 10倍的市盈率。深入分析是必要的，首先需要對盈利數(shù)據(jù)有信心，不能是資產(chǎn)負債表中的價值和利潤等會計數(shù)據(jù)，然后在作出決定之前視需要進行調整。低市盈率股票這類投資成敗的關鍵在于必須能夠區(qū)分導致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。 ” ? 他傾向于預測 5年內的盈利增長。 16 價值投資 總收益與市盈率比率 ? 為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應為市場平均的 2倍。為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應為市場平均的倍?？偸找媾c市盈率比率為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應為市場平均的倍。如果我們這樣做，最終可能會有不合理的高基準投資收益率。 ” 必須正確理解來自于深入和高品質分析的競爭因素，這種努力對于確保將盈利能力的持久性置于重要地位是必須的 —— 尤其是在不利條件下更應如此。它們大部分前景不佳，投資者不應觸及，但少數(shù)一兩個可能值得做進一步調查。必須有一個明確的理由相信該公司將擺脫其困境并變得強大。 29 價值投資 避免做什么 ? 高昂的交易成本 ? 過度多樣化 ? 投資科技股 ? 忘記過去的教訓 ? 迷戀牛市中的炒作 ? 技術或動量游戲 ? 高市盈率增長型股票 ? 簡單逆市交易 30 價值投資 高昂的交易成本 ? 可以說，很少有共同基金在成本方面可以與溫莎基金相媲美 —— 每年僅僅為 %，而且投資組合的交易量也保持在非常低的水平，輔之以較低的業(yè)務活動費用，這就節(jié)省了交易成本。通常，在標準普爾 500指數(shù)中只有 4~5只最著名的股票納入溫莎基金的投資組合。從傳統(tǒng)意義上來講，它們不是增長型股票。當每個人 35 價值投資 ? 都試圖立即退出的時候，群體型的恐慌開始了。這些企業(yè)在增長或預期增長方面一有風吹草動，你就將看到人們的失望和股價下跌。 奈夫說，當價值接近與期望值 —— 股價從被低估到合理定價時，這樣的股票應該賣出，但要說出股票的合理價格同樣很難： “ 成功的股票不可能告訴你賣出的時機。所需要的勇氣、毅力、堅韌和耐心需要經(jīng)過多年的磨練，這些美德是可以有有意識地開放出來的，但頭腦清醒、歷時頓悟、一致性和判斷力的品質不是通過努力就可獲得的。 奈夫堅持認為，他的方法并不需要天才或華麗的洞察力，但它確實需要想象力，以及從自身或他人錯誤中吸取教訓的天賦和學習能力。還有許多在危險水域垂釣的其他投資者，他們通過一些優(yōu)秀的案例來說明投資技巧。市場或特定股票發(fā)生恐慌性拋售的風險太大，能以內在基礎價值賣出就足夠了，特別是當賣出股票后的資金可以用于購買其他價值低估股票的時候。 奈夫把賣出決策視為最艱難的投資決策。我對尋找購買股票的機會感到陶醉，但我也承認，有時多數(shù)人是正確的，最終正確的基本面使你得到報償 投資業(yè)績不佳的情況經(jīng)常發(fā)生，這是技術取向的結果 —— 總是試圖通過股票圖表來預測波峰波谷，即假設一只股票已經(jīng)暗示了它將駛向何方。但后來，隨著自信心的增加，投資者期待更具投機性的股票。 最重要的是要有信息獲取和分析上優(yōu)勢。 31 價值投資 過度多樣化 ? 雖然大家都贊同一定程度的多樣化是必要的。 27 價值投資 產(chǎn)業(yè)轉移 ? 當一家公司實施從一個不景氣的行業(yè)轉移至一個更好的行業(yè)的戰(zhàn)略實施過程中，有時容易被市場所忽視。 例如，在 20世紀 80年代末期，當工人負債水平提升并對保險業(yè)產(chǎn)生損壞的時候，溫莎基金則收購被陰霾拖累的財產(chǎn)和人身意外傷害保險。另一方面，如果一家公司擁有的現(xiàn)金流多于其營利性實體投資項目所需資金，就有可能增加股息派送或回購公司股票。 ? 精明的低市盈率投資方法需要定性與定量相結合。? 值得注意的是，他并沒有把總收益除以市盈率設定為固定數(shù)量 2。為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應為市場平均的倍。 為了幫助找出價值被低估的股票，奈夫給出了一個經(jīng)驗法則 —— 總收益與市盈率之比應為市場平均的倍。一般而言，公司紅利政策很少降低，優(yōu)質公司有可能不斷增加分紅。低市盈率股票有價值的、低定價的公司這類投資成敗的關鍵在于必須能夠區(qū)分導致低市盈率的原因，究竟是因為它們失寵、被忽視或誤解，還是經(jīng)營不善致使公司前景低迷。低市盈率股票低市盈率股票低市盈率股票低市盈率股票低市盈率股票這
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