公司治理(2)-wenkub
2023-03-14 15:56:38 本頁面
【正文】 ?虛股計(jì)畫（ phantom stock plans） ?股利計(jì)畫（ dividend plans） ?受限股績效計(jì)畫（ restricted stock performance plans） ?解僱的威脅（ threat of dismissal） 董事會(huì)的獨(dú)立性與成員性質(zhì)有很大的關(guān)係：當(dāng)外部人員〈 outside or independent directors〉 越多時(shí)，董事會(huì)的獨(dú)立性就越高，此與美國實(shí)證現(xiàn)象相符，因此，積極的機(jī)構(gòu)投資者多會(huì)要求董事會(huì)中的外部成員比例要為絕對(duì)多數(shù)〈 supermajority〉 。雖然有人認(rèn)為此種責(zé)任感與管理者對(duì)於員工、社區(qū)、社區(qū)、政府的責(zé)任感會(huì)有相牴觸的可能（ Hopt and Teubner, Eds (1985)），但是在 OECD（ Organization of Economic Cooperation and Development）國家中的法院，還是接受管理者對(duì)於股東應(yīng)該負(fù)有責(zé)任感的看法。 如何解決？ (管理者本身 ) ?管理聲譽(yù)說 因?yàn)楣芾碚咭葬徇€必須進(jìn)出資本市場作融資動(dòng)作，所以管理者必須在事前建立起良好的管理聲譽(yù)，以降低日後籌不到資金的風(fēng)險(xiǎn)。公司治理 Shleifer Vishny (1997,JF) 景文財(cái)金系 吳聰皓 大綱 公司治理與代理理論 公司治理的內(nèi)部機(jī)制 公司治理的外部機(jī)制 — 購併市場 公司治理與大投資人 公司治理與法律制度 結(jié)論 一、 公司治理與代理理論 何謂公司治理？ Shleifer 與 Vishny（ 1997,JF） 「公司治理」（ corporate governance）指的是研究企業(yè)的資金供給者與投資報(bào)酬間問題的機(jī)制，包括投資人取得報(bào)酬的方式、防止管理者貪污或進(jìn)行不恰當(dāng)使用的方法、以及控制管理者的機(jī)制設(shè)計(jì)。 == Diamond (1989, 1991) 提出以短期債務(wù)的良好清償行 為作為建立外部融資聲譽(yù)的方式 == Gomes (1996) 則提出以配發(fā)股利作為建立股權(quán)融資 聲譽(yù)的途徑。 如何解決？ (考慮利害關(guān)係人 ) 除了股東與管理者間的「管理代理問題」 〈 managerial agency or managerialism〉 之外，由於企業(yè)對(duì)於各種stakeholders的報(bào)酬支付結(jié)構(gòu)均不相同，即使是那些同具有決策權(quán)的內(nèi)部 stakeholders，其利益一致性的程度亦不盡相同，而且為了追求自己的利益， stakeholders 會(huì)不惜犧牲其它 stakeholders的利益。 Bhagat Black(1997)的研究發(fā)現(xiàn)： 1996年時(shí)，美國前百大公司中的一半企業(yè)，其董事會(huì)只有 1至 2個(gè)「內(nèi)部」席位。 Yermack(1996) ?企業(yè)的市場價(jià)值與董事會(huì)規(guī)模呈反向關(guān)係；同時(shí)，與小 企業(yè)的 CEO相比，解僱壓力及薪資結(jié)構(gòu)對(duì)大企業(yè)的 CEO 而言，具有比較強(qiáng)的激勵(lì)效果。 經(jīng)濟(jì)學(xué)人 〈 the Economist〉 當(dāng)公司績效良好時(shí)，給予外部董事更高的報(bào)酬才能提昇董事會(huì)的效能，而股票形式的報(bào)酬，對(duì)於提昇董事會(huì)的效能最有幫助 〈 比給與他們 perks當(dāng)作報(bào)酬來的好 〉 。因此，接收在美國被視為重要的公司治理機(jī)制，若是沒有接
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