投資分析與決策ppt課件-wenkub
2023-05-27 08:50:18 本頁面
【正文】 要做出投資決策，需要合理預計投資方案的 收益與風險 ，做好 可行性分析 ，通過對投資方案比較選優(yōu)，確定最佳投資方案。 ? 長期投資 具有投資數(shù)額大、投資回收期長的特點，企業(yè)在進行投資分析與決策時需要特別重視和運用 貨幣時間價值 和 投資風險價值 的概念，并在此基礎上，比較投資方案的現(xiàn)金流量，以對各方案進行評估并選出最佳方案。 ? 比較收入現(xiàn)值與所需資本支出 ，從而決定放棄或采用投資方案。 ? 企業(yè)每年現(xiàn)金增減來自兩個主要方面：一個是當年增減的凈利；另一個是計提的折舊，以現(xiàn)金的形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)里。 ? 若每年的經營凈現(xiàn)金流量（ NCF）相等，則 ? 投資回收期 = ? 若每年的 NCF不相等，則可以根據(jù)每年年末尚未回收的投資額計算投資回收期 N C F每年的原始投資額 （ PP） ? 用投資回收期法對投資項目進行評價時 ? 需要將項目的投資回收期與事先選定的標準投資回收期進行比較 ? 只有投資回收期小于或等于標準投資回收期，項目才可行。 （ PP） ? 對投資回收期法的評價： ? 優(yōu)點 ? 計算簡單，容易理解 ? 缺點 ? 只考慮了投資回收期以內的凈現(xiàn)金流量， 未考慮投資回收期以后各年 的現(xiàn)金流量，也 沒有考慮資金的時間價值因素，且評價項目的 比較標準有較強的主觀性 ，所以，若單獨使用該方法對項目進行評估有時可能會得出不正確的結論。 ? 對投資利潤率法的評價 ? 優(yōu)點是簡便、易懂。 ? 對凈現(xiàn)值法的評價 ? 優(yōu)點 ? 考慮了資金的時間價值因素，計算科學準確，還考慮了投資項目的最低盈利水平，可以單方案決定取舍。 ? 另外，計算凈現(xiàn)值時，有時折現(xiàn)率不易合理確定。因此，凈現(xiàn)值大小的簡單比較不能準確說明問題，需要用現(xiàn)值指數(shù)法。 ? 計算公式： ? 獲利指數(shù) = 初始投資現(xiàn)值未來投資報酬總現(xiàn)值 ? 現(xiàn)值指數(shù)的決策規(guī)則 ? 在只有一個被選方案的采納與否決策中 ? 獲利指數(shù)大于或等于 1，則采納； ? 否則，就拒絕。 ? 采用內含報酬率評價投資項目的標準 ? 內含報酬率 大于或等于 投資者要求的 收益率 ，則可行 ? 該收益率一般取企業(yè)的資金成本率或企業(yè)設定的基準收益率。 ? 缺點 ? 在計算過程中，是將各年現(xiàn)金凈流量按方案各自的內含報酬率而 非統(tǒng)一的資本市場可能達到的報酬率 進行再投資而形成增值，若資本市場上的報酬率有較大變動，且與計算所得的內含報酬率有較大差異時，該方法的計算結果會有很大的 不客觀性 。 年金現(xiàn)值系數(shù)凈現(xiàn)值 ? 【 例 54】 某公司有三個互斥的投資方案，三個方案的受益期不同，有關資料及凈年值法模型如下圖： ? 各方案評價：從凈年值指標看， A、 B、 C三個方案均可行，其中 B方案最優(yōu)。 ? 甲方案的凈現(xiàn)值 =NPV(10%,10000,11800,13240)10000= ? 乙方案的凈現(xiàn)值 =NPV(10%,1200,6000,6000)9000= ? 結論：兩個方案的凈現(xiàn)值均大于 0，均可行，但乙方案的凈現(xiàn)值較大，并且投資額較小，所以乙較優(yōu)。 ? 凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內含報酬率法 ? 在評價 單一的投資方案 的可行性時，決策結論總是 一致 的 ? 利用三種方法進行 互斥方案 的選擇時，由于各方案投資規(guī)模、現(xiàn)金流量分布等方面的差異， 有時 會得出 不一致 的結論。 ? 二是用投資額大的方案與投資額小的方案進行對比，構建一個 差量方案 ? 計算差量方案的凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)，對差量方案進行評價。 ? 再從差量方案來看， A方案與 B方案相比較的差量方案凈現(xiàn)值大于 0，現(xiàn)值指數(shù)大于 1，表明差量方案可行，此時投資額大的 A方案比投資額小的 B方案更優(yōu)。 ? 若差量方案可行，說明投資額大的方案比投資小的方案追加的投資更有價值，應選擇投資額大的方案， ? 否則，應選擇投資額小的方案。 ? 【 例 57】 某公司有 X、 Y兩個互斥的投資方案，有關資料（假設折現(xiàn)率為 10%）及決策模型如下圖： ? 分析： ? 從凈現(xiàn)值指標和內含報酬率指標看，都應選擇 Y方案。 ? 固定資產更新決策主要研究兩個問題： ? １、是否更新？ ? ２、選擇什么樣的資產來更新？ ? 實際上，這兩個問題是結合在一起考慮的。 ? （ 1）新設備的經濟壽命與舊設備的剩余壽命相等的情況下， ? 可采用差額分析法計算二者的現(xiàn)金流量差額， ? 并以此計算增減的凈現(xiàn)值或內部報酬率， ? 以判斷是否應予更新。 ? 考慮所得稅因素后，稅后現(xiàn)金流量的計算有三種方法。 ? 企業(yè)每年現(xiàn)金增減來自兩個主要方面：一是每年增減的凈利；二是計提的折舊，以現(xiàn)金的形式從銷售收入中扣回，留在企業(yè)。 ? 凈現(xiàn)值差額法更新決策模型 ? 固定資產更新時，使用壽命相等情形下，可使用凈現(xiàn)值差額法。 ? （ 2）在平均年成本法下，
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