投資決策基礎(chǔ)ppt課件-wenkub
2023-05-27 08:26:13 本頁面
【正文】 投資決策基礎(chǔ) ? 公司投資的基本概念 ? 現(xiàn)金流量的一般分析 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 投資決策指標(biāo)的比較 1. 公司投資的基本概念 – 公司投資的意義 – 公司投資的分類 – 公司投資過程分析 公司投資是指公司 對現(xiàn)在所持有資金的 一種運(yùn)用。 公司投資的過程分析 1997年，五糧液集團(tuán)建成的 5萬噸酒精生產(chǎn)線剛投產(chǎn)就告夭折；隨后號稱 “ 亞洲一流的制藥集團(tuán) ” 也不了了之； 1998年入主華西證券的計(jì)劃，終止于股權(quán)過戶前； 2022年陷入停產(chǎn)的 “ 安培納絲 ” 亞洲威士忌項(xiàng)目讓幾千萬元投資付諸東流； 2022年宣布進(jìn)軍柴油發(fā)動機(jī)； 2022年 2月，五糧液集團(tuán)宣布涉足日化，首期投資 1億元，可結(jié)果都并不令人滿意；2022年 8月投資華晨汽車，致使股票在漲聲一片的大潮中不漲反跌。 現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 假定各年投資在年初進(jìn)行，各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在年末發(fā)生，終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年末發(fā)生。 投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因 ?有利于科學(xué)地考慮資金的時(shí)間價(jià)值 ? 計(jì)算利潤時(shí)不考慮現(xiàn)金實(shí)際收付的時(shí)間 ?采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實(shí)際情況 ? 利潤的計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn) ? 利潤反映的是某一會計(jì)期間 “ 應(yīng)計(jì) ” 的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量 第六章 投資決策基礎(chǔ) ? 公司投資的基本概念 ? 現(xiàn)金流量的一般分析 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標(biāo) ? 投資決策指標(biāo)的比較 – 投資回收期 – 平均報(bào)酬率 – 平均會計(jì)報(bào)酬率 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)是指不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的各種指標(biāo) 。 優(yōu)點(diǎn)： 計(jì)算簡便，易于理解 缺點(diǎn)： 忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值 未考慮投資回收期以后的現(xiàn)金流量 t 0 1 2 3 4 5 A方案現(xiàn)金流量 10000 2022 6000 2022 2022 4000 B方案現(xiàn)金流量 10000 6000 2022 2022 6000 6000 – 投資回收期 – 平均報(bào)酬率 – 平均會計(jì)報(bào)酬率 平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率 。 ?? ?? ????? nt ttnt tt kN C FCkN C FN P V 01 )1()1( 凈現(xiàn)值是特定方案在未來各期的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 ，減去初始投資以后的余額 。 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報(bào)酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部報(bào)酬率 ，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 缺點(diǎn)： ? 這種方法的計(jì)算過程比較復(fù)雜 。 CkN C FPI nt tt /)1(1 ???????? ??獲利指數(shù)（ PI， Profitability of Index） 依前例 甲方案的獲利指數(shù) =4500 ＝ 乙方案的獲利指數(shù) = = 甲方案的獲利指數(shù)大于 1，乙方案的獲利指數(shù)小于 1，故采納甲方案 獲利指數(shù)（ PI， Profitability of Index） 優(yōu)點(diǎn)： ? 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值， ? 由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以，有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比。 CkNCFnttt ???? 0 )1(優(yōu)點(diǎn)： ?考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，在這一點(diǎn)上優(yōu)于投資回收期法。 兩類指標(biāo)的比較 ? 20世紀(jì)末至 21世紀(jì)初的情況 2022年美國 Duke大學(xué)的 John Graham 和 Campbell Havey教授調(diào)查了 392家公司的財(cái)務(wù)主管，其中 %的公司在投資決策時(shí)使用 NPV指標(biāo)，%的公司使用 IRR指標(biāo)， %的公司同時(shí)使用投資回收期指標(biāo)。 ? 管理水平的提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用 再老生常談一把 歸根結(jié)底都是 時(shí)間價(jià)值惹的禍 – 兩類指標(biāo)在投資決策應(yīng)用中的比較 – 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 – 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 －凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。 。 投資規(guī)模不同 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 互斥項(xiàng)目 非常規(guī)項(xiàng)目 當(dāng)現(xiàn)金流量的符號不只改變一次，則為非常規(guī)型現(xiàn)金流量，此時(shí)，就可能會有不止一個(gè) IRR 當(dāng)現(xiàn)金流量只改變一次符號的常規(guī)型，則 NPV是貼現(xiàn)率的單調(diào)減函數(shù)，隨著貼現(xiàn)率的上升，NPV將單調(diào)減少 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 不 同 貼 現(xiàn) 率 的 凈 現(xiàn) 值 曲 線0 5 10 15 20 25 貼 現(xiàn)率%10203040凈現(xiàn)值(千元)10項(xiàng)目D項(xiàng)目E%IRR D =%IRR E =%14%A項(xiàng)目 IRR30%， NPV￥ 100 B項(xiàng)目 IRR20%， NPV￥ 200 How? 互斥項(xiàng)目 投資規(guī)模不同 現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間不同 －凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的比較（ 1） 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 ? 結(jié)論： ? 凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)
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