投資決策基礎(chǔ)講義-wenkub
2023-03-19 14:11:14 本頁面
【正文】 14000＝ 16800 元24新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備的差額投資額該公司預(yù)期報酬率 12% ，所得稅率 30% 。800萬元 B方案=+萬元+200萬元 NCF0= 公司所得稅稅率為 25％，計算兩方案各年的 NCF。終結(jié)點： NCFn = 殘值 + 流動資金 注意： 終結(jié)點的 NCF應(yīng)計入經(jīng)營期的最后一年 即經(jīng)營期最后一年 NCFn包括兩部分：u 經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量u 回收額 18[例 ]公司擬進行一項投資，有兩個方案可供選擇。 12v 營業(yè)現(xiàn)金流量CIt：營業(yè)現(xiàn)金收入（年銷售收入）COt：營業(yè)現(xiàn)金支出 （付現(xiàn)成本） 注意與總成本的區(qū)別 交納的稅金一般凈現(xiàn)金流為流入13v 終結(jié)現(xiàn)金流量q 設(shè)備報廢時的殘值收入或變價收入q 墊支流動資金的收回q 停止使用后的土地變價收入一般為現(xiàn)金流入 14（四）估算現(xiàn)金流時應(yīng)注意的問題只有 增量現(xiàn)金流量 才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量；盡量利用現(xiàn)有會計利潤數(shù)據(jù) 。r 非常規(guī)項目投資： 其現(xiàn)金流量形式在某些方面不同于常規(guī)項目，如其現(xiàn)金流出可能不發(fā)生在期初或期初和以后各期有多次現(xiàn)金流出。r 相關(guān)項目投資： 某一項目的實施有賴于其他項目的接受。rr 對外投資： 指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式或購買股票、債券等有價證券方式向其它單位的投資。財務(wù)管理中的投資 既包括 對內(nèi)投資 ，也包括 對外投資3一、公司投資的意義r 企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標的基本前提r 企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段r 企業(yè)投資是降低風(fēng)險的重要方法4二、公司投資的分類（重點）按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系分：r 直接投資： 生產(chǎn)性投資r 間接投資： 證券投資按投資收回時間的長短分：r 短期投資： 流動資產(chǎn)投資，指準備在 1年以內(nèi)收回的投資r 長期投資： 指 1年以上才能收回的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、長期有價證券投資。r 由于長期投資中固定資產(chǎn)所占比重較大，長期投資有時專指固定資產(chǎn)投資。 對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資。后續(xù)投資： 鞏固和發(fā)展企業(yè)再生產(chǎn)的投資，有更新性投資， 追加性投資，轉(zhuǎn)移性投資等。r 互斥項目投資： 接受某一項目就不能投資于另一項目。7三、公司投資過程分析（自學(xué)）? 投資項目決策? 投資項目的實施與監(jiān)控? 投資項目的事后審計與評價8第二節(jié) 現(xiàn)金流量的一般分析 不考慮沉沒成本 ； 必須考慮機會成本 ；考慮項目對企業(yè)其他部門的影響。 A方案建設(shè)期 2年，經(jīng)營期 8年，原始投資額 600萬元，其中固定資產(chǎn)在建設(shè)期兩年年初分別投入 300萬元、 200萬元，流動資金在建設(shè)期末墊支 100萬元。19解：年折舊 =(50050)/8=300萬元 NCF2=50稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊。30%5]=8000元更新后經(jīng)營期 1－ 5年的凈利潤增加額15000在計算中一般采用列表計算 “ 累計凈現(xiàn)金流量 ” 的方式。rateAccountingPresent33項目評價的凈現(xiàn)值準則1）對于獨立項目 若 NPV≥ 0則接受；若 NPV＜ 0 則拒絕2）對于相互排斥項目 若 NPVANPVB且 NPVA0， 則接受 A項目、拒絕 B項目34優(yōu)缺點優(yōu)點： 考慮時間價值； 考慮風(fēng)險大小。 最可能的是找到一個 NPV0的貼現(xiàn)率 (i1)和一個 NPV0的貼現(xiàn)率 (i2)，再用插值率求出 IRR.i1 NPV1IRR 0i2 NPV237決策標準、決策標準 單一方案： IRR資金成本率，方案可行； 多個方案：投資額相同 MAX(IRRWACC) 投資額不同 MAX(投資額＊（ IRRWACC） )優(yōu)缺
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