企業(yè)并購估價ppt課件(2)-wenkub
2023-05-24 22:14:30 本頁面
【正文】 業(yè)合二為一之后對并購方股東的價值。 ? （ 1）對目標公司出售動機進行審查 ? （ 2）對目標公司法律文件方面的審查 ? （ 3）對目標公司業(yè)務方面的審查 ? （ 4）對目標公司財務方面的審查 ? （ 5）對并購風險的審查 評價目標公司 ? 評價目標公司也叫做企業(yè)并購估價。 ? 發(fā)現(xiàn)目標公司應從兩方面著手： ? （ 1）利用公司自己的力量。第四、實現(xiàn)多元化經營。 ? 中國企業(yè)跨國并購所選擇的目標公司定位是為了能夠使中國公司獲得以下優(yōu)勢：第一、西方技術或品牌效應或銷售渠道，拓展國外市場的努力。 ? 第四，并購者必須為防止可能的文化沖突，特別是權力沖突以及由此而導致的對公司競爭力的損害做好充分的準備；在保存目標公司的文化和為了實現(xiàn)并購目標而促進雙方建立相互依賴關系之間，保持必要的平衡。說明了戰(zhàn)略問題對于并購的重要性。 GK在倫敦南部和西部營業(yè)的時候，莫蘭德在泰晤士流域營業(yè)，這兩家公司所在的地區(qū)互為補充， GK公司認為，這兩家公司在自然地理方面互相配合。 ? 戰(zhàn)略性并購指的是以戰(zhàn)略為導向的并購 ,亦即將并購行為作為企業(yè)實現(xiàn)其戰(zhàn)略的有機組成部分來看待 ,在這種情況下 ,企業(yè)并購的目的通常不是為了實現(xiàn)投機性的收益 ,而是旨在通過并購來獲得或者強化企業(yè)的核心能力。隨著市場的延伸，目標公司被當作分銷其產品的一種渠道發(fā)揮作用。并購前的可行性分析十分重要。 重點： 各種方法的基本模型、估值結果的影響因素，優(yōu)缺點，適用范圍。 難點： 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。 ? 并購戰(zhàn)略選擇 ? 并購戰(zhàn)略從屬于公司戰(zhàn)略。在市場多樣化戰(zhàn)略中，隨著企業(yè)的混合并購，目標公司將涉及到經營互不相關的各種業(yè)務。 ? 戰(zhàn)略性并購分為三大類型，即： ? 以擴大某一市場或細分市場的市場份額為目標的產業(yè)整合型并購； ? 以整合產業(yè)鏈或高度相關的產業(yè)群為目標的產業(yè)擴展型并購； ? 以獲得核心技術并由此發(fā)展新的產品或者相關產業(yè)為目標的新產業(yè)構建型并購。而并購可以在生產、市場營銷以及供應品采購方面得到節(jié)約。 確定并購戰(zhàn)略時要考慮以下問題： ? 首先，有效的并購整合。 發(fā)現(xiàn)目標公司 ? 思考： ? 聯(lián)想并購 IBM； TCL并購法國湯姆遜和阿爾卡特；中國石油天然氣集團公司在加拿大成功收購哈薩克斯坦 PK石油公司；冠捷科技收購飛利浦顯示器業(yè)務；溫州民企中國飛雕電器集團收購意大利墻壁開關老牌企業(yè) ELIOS；廣東德豪潤達電器股份公司收購北美電器 ACA名牌在亞太地區(qū)的所有權。第二、優(yōu)質資產，尤其是那些由于金融危機一時出現(xiàn)資金困難的企業(yè)。企業(yè)發(fā)展到一定階段就會選擇不同的發(fā)展方向和模式，跨國并購能夠使得企業(yè)減小自行開發(fā)市場的風險。 ? （ 2）借助公司外部力量。實質是對目標公司進行綜合分析，以確定目標公司的價值，即并購方愿意支付的價格。 ? 認識被并購企業(yè)價值的意義在于：準確確定被并購企業(yè)的買賣價格。 ? 為什么會產生這么多的評估方法呢？ ? 因為要進行公正的價值評估是一件困難的事情。 ? 任何一種評估方法都涉及許多參數。 ? 并購評估中可選用的方法有許多種，每種方法在使用時也要考慮許多的參數。從而可以在一定程度上降低評估結果的不確定性。 ? 將這個方法運用于企業(yè)價值評估時，需要解決的主要問題是企業(yè)現(xiàn)金流的數量及其時間分布，以及相應的貼現(xiàn)率如何確定的問題。 ? ?????nttrcf tV1 1股權自由現(xiàn)金流量及其計算 ? 股權現(xiàn)金流量體現(xiàn)的是股權投資者對企業(yè)更多流量的剩余索取權。企業(yè)增加的優(yōu)先股對于股權來講屬于流入，對于優(yōu)先股東來講屬于流出。二是對基準日后的增量資產，可按達產期的第二年作為預測提取的開始日期測算，具體新增資產可結合“ 資本性支出預測 ” 數據測算。這三部分可以根據企業(yè)更新改造計劃、未來發(fā)展計劃、可行性研究報告、項目建議書等內容，并且假設項目實施的可能性等進行預測。非現(xiàn)金流動資產主要包括應收賬款、其他應收款、存貨、預付賬款等。 第六、償還有息負債本金的預測 ? 有息負債減少，意味著企業(yè)償還了債務，對于股東來說則是減少可供支配的現(xiàn)金流量，所以作為現(xiàn)金流出。 （ 4）股權現(xiàn)金流量的三階段模型 ? 股權價值 =高增長階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +轉換階段現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +永續(xù)增長階段 ? 現(xiàn)金流量現(xiàn)值 = ? 例：華夏公司 2022年每股營業(yè)收入為 元，每股凈收益為 ，每股資本性支出為 1元，每股折舊為 ，預計該公司今后 5年內將高速增長，預期每股收益增長率 30%，資本性支出、折舊、和營運資本以同比例增長，收益留存比率 100%， β 值為，無風險利率 %， 2022年營運資本為營業(yè)收入的 20%，負債比率為 60%， 5年后公司進入穩(wěn)定增長期，預計增長率 6%，即每股收益和營運資本按 6%的速度增長，資本支出可以由折舊來補償，該公司發(fā)行在外普通股股數 3000萬股，市場平均風險報酬率 5%，估計該公司的股權價值。如優(yōu)先股利。 ? 期權定價法提出了一種企業(yè)價值評估的新思路，這種方法主要適用于一些特殊企業(yè)價值的評估，比如說對處于困境中的企業(yè)權益資本的評估。 ? （ 3）期
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1