【正文】 收益股利分配額目標(biāo)利潤凈利潤（所得稅稅率）五．財務(wù)預(yù)算的編制（一）現(xiàn)金預(yù)算．編制依據(jù)：它是以日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。優(yōu)點(diǎn)：能夠使預(yù)算期間與會計期間相對應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對比，也有利于對預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評價。缺點(diǎn)：不加分析地保留或接受原有的成本項(xiàng)目，可能使原來不合理的費(fèi)用繼續(xù)開支，而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)。彈性預(yù)算是在按照成本（費(fèi)用）習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系，考慮到計劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費(fèi)用預(yù)算。其主要負(fù)責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。管理層和考核層財務(wù)管理部門具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見與建議。預(yù)算管理全面預(yù)算體系的內(nèi)容二．預(yù)算工作的組織預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。金融衍生品市場是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對象的金融市場，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場。資本市場（長期金融市場）含義：是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場。衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)險、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。五．財務(wù)管理環(huán)境（一）技術(shù)環(huán)境（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。.集權(quán)與分權(quán)的選擇考慮的因素集權(quán)分權(quán)企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制 業(yè)務(wù)聯(lián)系不密切企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如以上）之后企業(yè)掌握的各所屬單位有表決權(quán)的股份比例很少集中與分散的“成本”和“利益”差異所屬單位積極性降低提高財務(wù)決策效率降低提高企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)提高降低財務(wù)資源的利用效率提高降低環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。三．企業(yè)財務(wù)管理體制.含義企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。兩種基本方式：“股票期權(quán)”和“績效股”。（）保持與政府部門的良好關(guān)系。（）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。相關(guān)者利益最大化優(yōu)點(diǎn)（）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一；（）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（）體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。缺點(diǎn)（）非上市公司難于應(yīng)用；（）股價受眾多因素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；（）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。年《中級財務(wù)管理》總復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章 總 論企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點(diǎn)比較利潤最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)（）利潤可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的大??；（）在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；（）只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進(jìn)步和發(fā)展。企業(yè)價值最大化優(yōu)點(diǎn)（）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；（）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；（）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；（）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。具體內(nèi)容（）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。注意：只有利潤最大化沒有考慮風(fēng)險、容易導(dǎo)致短期行為。（二）債權(quán)人與所有者利益沖突的協(xié)調(diào)矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式（）所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險，降低了債權(quán)人的負(fù)債價值；（）發(fā)行新債券或舉措新債，增大償債的風(fēng)險，致使舊債的價值降低。.企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式種類特點(diǎn)集權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)命令。較低管理水平適合分權(quán)..企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則（）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則（）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則（）明確財務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則（）與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則四．集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。.內(nèi)容經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會通貨膨脹水平等。（）金融市場的分類分類標(biāo)準(zhǔn)分類內(nèi)容期限貨幣市場（短期金融市場）含義：是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場。種類：主要包括債券市場、股票市場和融資租賃市場。地理范圍地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)具體任務(wù)、權(quán)利和職責(zé)董事會、經(jīng)理辦公會或類似機(jī)構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。企業(yè)內(nèi)部各職能部門具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。三．預(yù)算編制方法的特點(diǎn)比較（一）固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法定義特點(diǎn)適用范圍固定預(yù)算（靜態(tài)預(yù)算）是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量）水平作為惟一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的一種方法。（）預(yù)算范圍寬；（)可比性強(qiáng)。零基預(yù)算不考慮以往會計期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的方法。缺點(diǎn)：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行了一段時期之后，往往使管理人員只考慮剩下來的幾個月的業(yè)務(wù)量，缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)。．現(xiàn)金預(yù)算的編制：注意各種預(yù)算間鉤稽關(guān)系。．預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表：注意編制依據(jù)：它的編制需以計劃期開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后結(jié)合計劃期間業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計利潤表進(jìn)行編制。債務(wù)籌資發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃、利用商業(yè)信用具有較大的財務(wù)風(fēng)險，但付出的資本成本相對較低。按資金的來源范圍不同內(nèi)部籌資利用留存收益數(shù)額大小主要取決于企業(yè)可分配利潤的多少和利潤分配政策（股利政策），一般無需花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低資本成本。二．企業(yè)資本金制度資本金繳納的期限方法特征實(shí)收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。三．各種籌資方式的特點(diǎn)比較（一）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資比）內(nèi)容說明優(yōu)點(diǎn)①是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股票資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時才有可能予以償還。②容易分散公司的控制權(quán)利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。缺點(diǎn)：公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高?！咎崾尽吭谏鲜泄镜墓善苯灰妆粚?shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：①股票報價日漲跌幅限制為；②股票名稱改為原股票名前加“”；③上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。作用①提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；②優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；③提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；④到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。作用具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。售后租回售后回租是指承租方由于急需要資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。（二）融資租賃租金的計算前提租金計算殘值歸出租人租金在每期期末支付時每期租金租金在每期期初支付時每期租金殘值歸承租人租金在每期期末支付時每期租金租金在每期期初支付時每期租金【提示】當(dāng)租金在年末支付時，分母為普通年金現(xiàn)值系數(shù)（，）；當(dāng)租金在年初支付時，分母為即付年金現(xiàn)值系數(shù)[（，）（＋）]或[（，）]彈貿(mào)攝爾霽斃攬磚鹵廡詒爾膚億鰾簡。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。（二）基本要素要素說明標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限?；厥蹖τ谕顿Y者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。謀蕎摶篋飆鐸懟類蔣薔點(diǎn)鉍雜簍鰩驅(qū)。（三）認(rèn)股權(quán)證的種類按照允許權(quán)證持有人行權(quán)的日期劃分美式認(rèn)股證（在到期日前可以隨時提出履約要求）歐式認(rèn)股證（只能于到期日當(dāng)天提出履約要求）按照認(rèn)股期限不同劃分長期認(rèn)股權(quán)證（認(rèn)股期限一般超過天）短期認(rèn)股權(quán)證（認(rèn)股期限一般在天以內(nèi)）廈礴懇蹣駢時盡繼價騷巹癩龔長鰥檷。預(yù)測期銷售增減率）（177。資本成本（一）影響因素因素說明總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險報酬率上，如果國民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長，整個社會經(jīng)濟(jì)的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應(yīng)就比較低；反之，則資本成本高。（二）債務(wù)個別資本成本計算模式成本計算一般模式資本成本折現(xiàn)模式逐步測試結(jié)合插值法求折現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率。權(quán)數(shù)的確定賬面價值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。目標(biāo)價值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金?；I資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿。逐步降低債務(wù)資本比重。企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級企業(yè)財務(wù)狀況良好，信用等級高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。行業(yè)特征產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。．公司價值分析法基本觀點(diǎn)能夠提升公司價值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。鵝婭盡損鵪慘歷蘢鴛賴縈詰聾諦鰭皚。（一）投入類財務(wù)可行性要素的估算建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、其他費(fèi)用專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、特許權(quán)、基本準(zhǔn)備費(fèi)、漲價預(yù)備費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、開辦費(fèi)、形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用預(yù)備費(fèi)形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用籟叢媽羥為贍僨蟶練淨(jìng)櫧撻曉養(yǎng)鰲頓。（二）產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算要素估算營業(yè)收入補(bǔ)貼收入固定資產(chǎn)余值回收流動資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數(shù)。．凈現(xiàn)金流量形式形式所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅后凈現(xiàn)金流量特點(diǎn)不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。公式①不包括建設(shè)期的回收期（′）②包括建設(shè)期的回收期＝′建設(shè)期（）列表法（一般條件下的計算）包括建設(shè)期的投資回收期()最后一項(xiàng)為負(fù)數(shù)的累計凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期′建設(shè)期．優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①能夠直觀地反映原始投資的返本期限；①沒有考慮資金時間價值；②便于理解，計算比較簡單；②不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響；③可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。七．動態(tài)評價指標(biāo)的含義、計算方法及特點(diǎn)（一）凈現(xiàn)值()．計算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計，其實(shí)質(zhì)是資金時間價值的計算現(xiàn)值的公式利用。贓熱俁閫歲匱閶鄴鎵騷鯛漢鼉匱鯔潰。（三）內(nèi)部收益率()．計算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。蠟變黲癟報倀鉉錨鈰贅籜葦繯頹鯛潔。（四）動態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系．相同點(diǎn)第一，都考慮了資金時間的價值；第二，都考慮了項(xiàng)目計算期全部的現(xiàn)金流量；第三，都受建設(shè)期的長短、回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響；第四，在評價方案可行與否的時候，結(jié)論一致；第五，都是正指標(biāo)。項(xiàng)目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。計算期統(tǒng)一法方案重復(fù)法重復(fù)凈現(xiàn)金流量或重復(fù)凈現(xiàn)值計算最小公倍壽命期下的調(diào)整后凈現(xiàn)值選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。在沒有建設(shè)期時發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時，發(fā)生在建設(shè)期期末。．差量流量自行購買流量經(jīng)營租賃流量．決策方法與決策原則決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原則當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時，應(yīng)當(dāng)自行購買；反之，經(jīng)營租賃。③只要不可預(yù)見的事件沒有破壞企業(yè)的流動性，沒有導(dǎo)致嚴(yán)重問題的發(fā)生，緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略就會提高企業(yè)效益。短期融資＜波動性流動資產(chǎn)收益與風(fēng)險較低長期資金＞永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)激進(jìn)融資戰(zhàn)略①更多的短期融資方式使用；②