【正文】 收益股利分配額目標(biāo)利潤(rùn)凈利潤(rùn)（所得稅稅率）五．財(cái)務(wù)預(yù)算的編制（一）現(xiàn)金預(yù)算．編制依據(jù)：它是以日常業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。優(yōu)點(diǎn)：能夠使預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng)，便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對(duì)比，也有利于對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。缺點(diǎn)：不加分析地保留或接受原有的成本項(xiàng)目，可能使原來不合理的費(fèi)用繼續(xù)開支，而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)。彈性預(yù)算是在按照成本（費(fèi)用）習(xí)性分類的基礎(chǔ)上，根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系，考慮到計(jì)劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動(dòng)，編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費(fèi)用預(yù)算。其主要負(fù)責(zé)人對(duì)本單位財(cái)務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。管理層和考核層財(cái)務(wù)管理部門具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見與建議。預(yù)算管理全面預(yù)算體系的內(nèi)容二．預(yù)算工作的組織預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層。金融衍生品市場(chǎng)是指以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（互換）、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場(chǎng)。資本市場(chǎng)（長(zhǎng)期金融市場(chǎng)）含義：是指以期限在一年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)。衍生金融工具（派生金融工具）是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。五．財(cái)務(wù)管理環(huán)境（一）技術(shù)環(huán)境（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。.集權(quán)與分權(quán)的選擇考慮的因素集權(quán)分權(quán)企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制 業(yè)務(wù)聯(lián)系不密切企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如以上）之后企業(yè)掌握的各所屬單位有表決權(quán)的股份比例很少集中與分散的“成本”和“利益”差異所屬單位積極性降低提高財(cái)務(wù)決策效率降低提高企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)提高降低財(cái)務(wù)資源的利用效率提高降低環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。三．企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制.含義企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)各財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。兩種基本方式：“股票期權(quán)”和“績(jī)效股”。（）保持與政府部門的良好關(guān)系。（）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。相關(guān)者利益最大化優(yōu)點(diǎn)（）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；（）體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；（）這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（）體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一。缺點(diǎn)（）非上市公司難于應(yīng)用；（）股價(jià)受眾多因素的影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況；（）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。年《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》總復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章 總 論企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)四種表述的優(yōu)缺點(diǎn)比較利潤(rùn)最大化目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)（）利潤(rùn)可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品的大??；（）在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；（）只有每個(gè)企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤(rùn)，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化，從而帶來社會(huì)的進(jìn)步和發(fā)展。企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)（）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；（）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；（）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；（）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為。具體內(nèi)容（）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。注意：只有利潤(rùn)最大化沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)、容易導(dǎo)致短期行為。（二）債權(quán)人與所有者利益沖突的協(xié)調(diào)矛盾的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式（）所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值；（）發(fā)行新債券或舉措新債，增大償債的風(fēng)險(xiǎn)，致使舊債的價(jià)值降低。.企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的一般模式種類特點(diǎn)集權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)命令。較低管理水平適合分權(quán)..企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則（）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則（）明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則（）明確財(cái)務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則（）與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則四．集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。.內(nèi)容經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會(huì)通貨膨脹水平等。（）金融市場(chǎng)的分類分類標(biāo)準(zhǔn)分類內(nèi)容期限貨幣市場(chǎng)（短期金融市場(chǎng)）含義：是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。種類：主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)。地理范圍地方性金融市場(chǎng)、全國性金融市場(chǎng)和國際性金融市場(chǎng)。負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)具體任務(wù)、權(quán)利和職責(zé)董事會(huì)、經(jīng)理辦公會(huì)或類似機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。企業(yè)內(nèi)部各職能部門具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。三．預(yù)算編制方法的特點(diǎn)比較（一）固定預(yù)算方法與彈性預(yù)算方法定義特點(diǎn)適用范圍固定預(yù)算（靜態(tài)預(yù)算）是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量）水平作為惟一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的一種方法。（）預(yù)算范圍寬；（)可比性強(qiáng)。零基預(yù)算不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的方法。缺點(diǎn)：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行了一段時(shí)期之后，往往使管理人員只考慮剩下來的幾個(gè)月的業(yè)務(wù)量，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)。．現(xiàn)金預(yù)算的編制：注意各種預(yù)算間鉤稽關(guān)系。．預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表：注意編制依據(jù)：它的編制需以計(jì)劃期開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后結(jié)合計(jì)劃期間業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表進(jìn)行編制。債務(wù)籌資發(fā)行債券、向金融機(jī)構(gòu)借款、融資租賃、利用商業(yè)信用具有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但付出的資本成本相對(duì)較低。按資金的來源范圍不同內(nèi)部籌資利用留存收益數(shù)額大小主要取決于企業(yè)可分配利潤(rùn)的多少和利潤(rùn)分配政策（股利政策），一般無需花費(fèi)籌資費(fèi)用，從而降低資本成本。二．企業(yè)資本金制度資本金繳納的期限方法特征實(shí)收資本制在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。三．各種籌資方式的特點(diǎn)比較（一）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資比）內(nèi)容說明優(yōu)點(diǎn)①是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股票資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。②容易分散公司的控制權(quán)利用股權(quán)籌資，引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。缺點(diǎn)：公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。【提示】在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：①股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為；②股票名稱改為原股票名前加“”；③上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。作用①提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；②優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；③提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；④到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。作用具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。售后租回售后回租是指承租方由于急需要資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動(dòng)地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。（二）融資租賃租金的計(jì)算前提租金計(jì)算殘值歸出租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金租金在每期期初支付時(shí)每期租金殘值歸承租人租金在每期期末支付時(shí)每期租金租金在每期期初支付時(shí)每期租金【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí)，分母為普通年金現(xiàn)值系數(shù)（，）；當(dāng)租金在年初支付時(shí)，分母為即付年金現(xiàn)值系數(shù)[（，）（＋）]或[（，）]彈貿(mào)攝爾霽斃攬磚鹵廡詒爾膚億鰾簡(jiǎn)。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。（二）基本要素要素說明標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限?；厥蹖?duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)。謀蕎摶篋飆鐸懟類蔣薔點(diǎn)鉍雜簍鰩驅(qū)。（三）認(rèn)股權(quán)證的種類按照允許權(quán)證持有人行權(quán)的日期劃分美式認(rèn)股證（在到期日前可以隨時(shí)提出履約要求）歐式認(rèn)股證（只能于到期日當(dāng)天提出履約要求）按照認(rèn)股期限不同劃分長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證（認(rèn)股期限一般超過天）短期認(rèn)股權(quán)證（認(rèn)股期限一般在天以內(nèi)）廈礴懇蹣駢時(shí)盡繼價(jià)騷巹癩龔長(zhǎng)鰥檷。預(yù)測(cè)期銷售增減率）（177。資本成本（一）影響因素因素說明總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上，如果國民經(jīng)濟(jì)保持健康、穩(wěn)定、持續(xù)增長(zhǎng)，整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的資金供給和需求相對(duì)均衡且通貨膨脹水平低，資本成本相應(yīng)就比較低；反之，則資本成本高。（二）債務(wù)個(gè)別資本成本計(jì)算模式成本計(jì)算一般模式資本成本折現(xiàn)模式逐步測(cè)試結(jié)合插值法求折現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個(gè)折現(xiàn)率。權(quán)數(shù)的確定賬面價(jià)值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得，且計(jì)算結(jié)果比較穩(wěn)定。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)優(yōu)點(diǎn)：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金?；I資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。逐步降低債務(wù)資本比重。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本。行業(yè)特征產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，因此可提高債務(wù)資本比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。．公司價(jià)值分析法基本觀點(diǎn)能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu)，則是合理的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。鵝婭盡損鵪慘歷蘢鴛賴縈詰聾諦鰭皚。（一）投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、其他費(fèi)用專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、特許權(quán)、基本準(zhǔn)備費(fèi)、漲價(jià)預(yù)備費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、開辦費(fèi)、形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用預(yù)備費(fèi)形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用籟叢媽羥為贍僨蟶練淨(jìng)櫧撻曉養(yǎng)鰲頓。（二）產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算要素估算營業(yè)收入補(bǔ)貼收入固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。．凈現(xiàn)金流量形式形式所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅后凈現(xiàn)金流量特點(diǎn)不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。公式①不包括建設(shè)期的回收期（′）②包括建設(shè)期的回收期＝′建設(shè)期（）列表法（一般條件下的計(jì)算）包括建設(shè)期的投資回收期()最后一項(xiàng)為負(fù)數(shù)的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)的年數(shù)不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期′建設(shè)期．優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)①能夠直觀地反映原始投資的返本期限；①?zèng)]有考慮資金時(shí)間價(jià)值；②便于理解，計(jì)算比較簡(jiǎn)單；②不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；③可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。七．動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)（一）凈現(xiàn)值()．計(jì)算凈現(xiàn)值是各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)，其實(shí)質(zhì)是資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算現(xiàn)值的公式利用。贓熱俁閫歲匱閶鄴鎵騷鯛漢鼉匱鯔潰。（三）內(nèi)部收益率()．計(jì)算：找到能夠使方案的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。蠟變黲癟報(bào)倀鉉錨鈰贅籜葦繯頹鯛潔。（四）動(dòng)態(tài)指標(biāo)之間的關(guān)系．相同點(diǎn)第一，都考慮了資金時(shí)間的價(jià)值；第二，都考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的現(xiàn)金流量；第三，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無以及現(xiàn)金流量的大小的影響；第四，在評(píng)價(jià)方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致；第五，都是正指標(biāo)。項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。計(jì)算期統(tǒng)一法方案重復(fù)法重復(fù)凈現(xiàn)金流量或重復(fù)凈現(xiàn)值計(jì)算最小公倍壽命期下的調(diào)整后凈現(xiàn)值選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。在沒有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時(shí)，發(fā)生在建設(shè)期期末。．差量流量自行購買流量經(jīng)營租賃流量．決策方法與決策原則決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原則當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)自行購買；反之，經(jīng)營租賃。③只要不可預(yù)見的事件沒有破壞企業(yè)的流動(dòng)性，沒有導(dǎo)致嚴(yán)重問題的發(fā)生，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略就會(huì)提高企業(yè)效益。短期融資＜波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)較低長(zhǎng)期資金＞永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)激進(jìn)融資戰(zhàn)略①更多的短期融資方式使用；②