【正文】 0 天），則到期利息為： I=1200ⅹ 3%ⅹ 60/360=6（元） 在計算利息時，除非特別指明，給出的利率是指年利率，對于不足一年的利息，以 1 年等于 360 天來折算。終值與現(xiàn)值的計算與利息計算有關(guān)，在實際工作中有兩種方法計息。因此，可以認為目前開發(fā)更有利。 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時間價值是在沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 按照馬克思主義觀點，貨幣是價值的表現(xiàn)形式，但貨幣本身并不能增值。稅負的減少，只能靠合理安排和籌劃投資、籌資和利潤分配等財務決策，而不允許在納稅行為已經(jīng)發(fā)生時偷稅漏稅。具體地說，通常以零售物價指數(shù)、批發(fā)物價指數(shù)、生活費用價格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)以及貨幣供應量增長率與以不變價格計算的國民生產(chǎn)總值增長率來確定。 （ 2） 套算利率。 （ 2） 金融市場可以是有形的市場，也可以是無形的市場。 （ 2）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 解決方法 : ①限制性借債 。 ②為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股，因此， 法人股東對股票市場很不敏感，對股價最大化的目標沒有足夠的興趣。 （三）企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值 = 優(yōu)勢： ①這一指標 考慮了資金的時間價值和投資的風險價值， 有利于安排長短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等 . ②這一指標 反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 通常人們以股票市場價格來代表公司的價值或股東財富，在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也達到最大。不考慮風險，會使財務決策優(yōu)先選擇高風險的項目，一旦不利的事實出現(xiàn)，企業(yè)將會陷入困境，甚至可能破產(chǎn)。 （ 2） 沒有考慮所獲得的利潤與投入資本額之間的關(guān)系，使不同的資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)在不同期間的利潤總額缺乏可比性 。目前，關(guān)于企業(yè)對財務管理目標最具有代表性的觀點主要有以下三種： （一）利潤最大化 利潤 最大化 觀點認為 ：利潤是企業(yè)在一定期間 全部收入 與 全部費用 的差額，它代表了企業(yè)所創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標。 以上 所述， 企業(yè)的目標是生存、 發(fā)展和獲利 。 企業(yè)的目標 ? 生存 ? 發(fā)展 ? 獲利 ，才可能獲利 。知悉斯公司的信息并不能使得投資者因交易該公司的證券而獲得超常回報。除非投資風險能被更高的預期收益所抵消，否則應避免那些風險無法分散的投資。 “時間就是金錢” 是指今天所獲得的一筆收入比將來獲得同樣數(shù)量的一筆收入更有價值。該文基本上總結(jié)出了財務管理的實質(zhì)。 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，客觀地存在財務活動，必然要與各方面發(fā)生財務關(guān)系，財務管理正是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財務活動，處理 企業(yè)與各方面財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。 第一節(jié) 財務管理的概念 財務管理就是做帳嗎 ？ 財務管理是有關(guān)資本的籌集、投放和分配的管理活動。也就是說，你需要知道如何做決策以便積極地影響利潤和現(xiàn)金流。 這些工具作為設(shè)定預算的 指導方針，是你在控制成本時的重要幫手。相關(guān)的資產(chǎn)負債表顯示財務狀況的變化。收入帳戶和費用帳戶的原始數(shù)據(jù)是你財務系統(tǒng)的重要內(nèi)容。一旦建立起財務支持，必須用更大的努力去試著改變情況。管理人員經(jīng)常有使工作更容易、更有效的方法，采用這些方法都需要資金。一份你不明白的財務報告不能增加你在銀行家那里的信用度，回答你不能解答的問題也不能增加你的信用度。 雖然你可以在一定的時間內(nèi)通過良好的本能管理企業(yè)，但是成功地計劃未來，必須考慮財務狀況。但是只有當銷售價格超過成本時才會產(chǎn)生利潤，這些信息都可以在損益表中找到。這些資料是用來審查準確性，可以保留副本。對于非財務專業(yè)的管理者來說了解一些財務知識是十分重要的。決策源于銷售隊伍的需要和管理的需要，而不考慮財務狀況。你的公司是否在合格的質(zhì)量和有效、愉快的服務條件，準時地生產(chǎn)并交付產(chǎn)品和服務呢？假設(shè)基本上你已經(jīng)有了相當數(shù)量的顧客，并且他們滿意你的一切。 為什么財務管理如此重要 任何企業(yè)的成功都取決于眾多關(guān)鍵的因素，其中的一些可能比其他 的因素明顯。財務管理學教案 授課章節(jié) 第一章 緒論 目的要求 學習本章，要求理解企業(yè)資金運動存在的客觀基礎(chǔ)、資金運動的經(jīng)濟內(nèi)容、資金運動體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系以及企業(yè)資金運動的規(guī)律。也許你首先想到的是公司的產(chǎn)品或服務的銷售和營銷。是不是這樣就可以了？ 我的一個在銀行工作的朋友把企業(yè)比做三條腿的凳子，一條是銷售，第二條是管理，第三條是財務。在我的咨詢活動中經(jīng)?？吹竭@種情況。這門課的目的就是提供理解這些知識的框架。假如它們沒有顯示驚人的警告，你不需要給予太多的注意，為什么現(xiàn)在要改變呢？下面的四個理由是要鼓勵你學習甚至掌握企業(yè)財務管理知識的原因。只有通過了解損益表是怎樣建立的，你才能得到需要的信息。因為社頂目標和決定預算是良好財務管理的主要因素，所以它們也是公司健康的信號。盡管這些事情可以問會計師，但是假如你掌握這些信息會給別人留下很好的印象。了解預算和現(xiàn)金流有助于他們開發(fā)出符合時機的計劃。企業(yè)的其他方面諸如市場營銷和管理運營也需要付出努力，然而在這方面的努力最初總受到忽視。知道借貸是如何產(chǎn)生的和怎樣記錄有益于你全面理解財務知識。還有現(xiàn)金流量表顯示實際現(xiàn)金的流動，也就是顯示多少現(xiàn)金是可利用的以及是如何使用的。 你在使用這些資源以前必須有一個可用資源的規(guī)劃。好的計劃可以避免將來發(fā)生困境， 比如，假如發(fā)生因經(jīng)濟衰退或激烈競爭對價格產(chǎn)生壓力等問題時，你就可以用財務管理技能和基本的會計知識來解決問題。其主要內(nèi)容是籌資、投資和股利分配，主要職能是決策、計劃和控制。 財務管理是一項以 資金運動為對象， 利用資金、成本、收入等價值形式組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的價值形成、實現(xiàn)和分配，并處理在這種價值運動中的經(jīng)濟關(guān)系的綜合性管理活動。 郵票背面的融資計劃 主流的財務類教科書幾乎厚達千頁。正是這一因素導致了如下原則，即為了計算未來收入的現(xiàn)值，應對未來的現(xiàn)金進行折現(xiàn)。 “任何人都無法在任何時間欺騙任何人” 所指的是金融市場的效率。獲得高預期回報的唯一途徑就是承擔更大的風險。 （ 1）企業(yè)在市場中生存的基本條件是以收抵支。企業(yè)的該目標要求財務管理完成籌集資金，并有效地投放和使用資金。同時，利潤的多少在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和企 業(yè)競爭能力的大小。 例如， 同樣獲得 100 萬元利潤，一個企業(yè)投入資本 500 萬元，另一個企業(yè)投入 600 萬元，哪一個更符合企業(yè)的目標？若不考慮利潤與投入資本的關(guān)系， 就難以作出判斷，也會使財務決策優(yōu)先選擇高投入的項目，而不利于高效率項目的選擇。 （ 4） 片面追求利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向 ，只顧實現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠的發(fā)展，如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才培養(yǎng)、技術(shù)裝備水平等。該觀點考慮了資金的時間價值和風險價值的因素，充分體現(xiàn)了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求， 有利于克服企業(yè)追求短期利益行為 。 從某種意義上說，股東財富越多，企業(yè)市場價值就越大，追求股東財富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)保值增值的需求 . ?? ?nt t1 1 貼現(xiàn)率）（企業(yè)未來年收益③這一指標 克服了管理上的片面性和短期行為 . ④這一指標 有利 于社會資源合理配置 。 ③對于 非股票上市企業(yè) ，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值，而這種評估不易做到客觀和準確，也導致 企業(yè)價值確定困難。 ②收回借款或不再借款。前者有固定的場所和工作設(shè)備，如銀行、證券交易所；后者利用電腦、電傳、電話等設(shè)施通過經(jīng)紀人進行資金商品交易活動，而且可以跨越城市、地區(qū)和國界。是指基準利率確定后，各金融機構(gòu)根據(jù)基準利率和借貸款項和特點而換算出來的利率。 物價指數(shù)反映商品價格水平變動的趨勢 和程度。掌握稅法，對財務主管人員有重要意義。只有當投資者將貨幣投入生產(chǎn)領(lǐng)域才是資本，才能帶來價值的增值。 例如，已探明一個有工業(yè)價值的油田，目前立即開發(fā)可獲得 100 億元，若 5 年后開發(fā)，由于價格上漲，可獲利 160 億元。后一種考慮投資的方法，更符合現(xiàn)實的經(jīng)濟生活。即單利和復利。 單利終值的計算 F=P（ 1+ iⅹ n） 例 1 中帶息期票到期，出票人應付的本利和即票據(jù)終值為： F=1200（ 1+3%ⅹ 60/360） =1206（元） 例 假定工商銀行的存款利率為 6%，某公司現(xiàn)在將本金 1000 萬元存入銀行，采用單 利計息，則第一、第二、第三年末的終值（本利和）分別為： F1=1000（ 1+6%ⅹ 1） =1060（萬元） F2=1000（ 1+6%ⅹ 2） =1120（萬元） F1=1000（ 1+6%ⅹ 3） =1180（萬元） 單利現(xiàn)值的計算 在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，有時需要根據(jù)終值來確定現(xiàn)在的價值即現(xiàn)值。這種融通資金的辦法稱“貼息取現(xiàn)”，或簡稱“貼現(xiàn)”。銀行付給企業(yè) 的余額為： P=1206（ 16%ⅹ 48/360） =（元） （二）復利的計算 復利是計算利息的另一種方法。如果銀行定期 8年的存款利率為 6%，（每年復利一次）。年金根據(jù)每年收入或支出的具體情況不同，可分為“普通年金”、“先付年金”、“遞延年金”、“永續(xù)年金”幾種。每年末支付 48000 元，假定銀行存款年利率為 9%，草原公司現(xiàn)在購買該項專用技術(shù)轉(zhuǎn)讓費的價格為： 解： P=48000（ P/A， 9%， 6） =48000 =215328 元 （ 3）償債基金 是指為使年金終值達到既定基金 額每年應支付的年金數(shù)額。假設(shè)銀行存款利率 10%，每年需存入多少錢？ A=10000/（ A/F， 10%， 5） =10000/=1638 元 F=A 先付年金（即付年金） 凡收入或支出相等金額的款項在每期期初的年金，叫先付年金。 PA=1（ P/A， i,n）（ P/F， i,m） 第二種方法是假設(shè)遞延期中也進行支付，先求出（ m+n） 期的年金現(xiàn)值，然后扣除實際并未支付的遞延期的年金現(xiàn)值。永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。 名義利率和實際利率之 間的關(guān)系為： 1+ i=（ 1+r/m） m i實際利率 r名義利率 m每年復利次數(shù) 例 16．本金 10000元，投資 5年，年利率 8%，每季度復利一次，則： 每季度利率 =8%/4=2% 復利次數(shù) =5 ⅹ 4=20 F=10000 ⅹ =14860 當一年內(nèi)復利 n次時，實際得到的利息要比按名義利率計算的利息高，如復利一次， 則 F=10000（ 1+8%） 5==14690 48604690=70元 五、由終值、現(xiàn)值求利率 例 17．現(xiàn)在向銀行存入 5000元，按復利計算，在利率為多少時，才能保證在以后 10年中每年得到 750元？ P=A(P/A, i,n) (P/A, i,n)=P/A=5000/750= N=10 i=8%, (P/A,8%,10)= i=9%, (P/A,9%,10)= (I8%)/(9%8%)=()/() I=% 第二節(jié) 風險報酬 一、風險的含義 風險是指某一預計行動實施后果所具有的不確定性。 不確定性是指 事前不知道所有可能后果，也不知道兩種后果的可能性各占多少，屬于“不確定”問題而非風險問題。 （一）市場風險 市場風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險。 （二）公司特有風險 公司特有風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，如“罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同，訴訟失敗等。 從公司本身來看，風險分為經(jīng)營風險（商業(yè)風險）和財務風險（籌資風險）兩類 經(jīng)營風險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險，它是任何商業(yè)活動都有的，也叫商業(yè)風險。 風險報酬有兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對數(shù)，即“風險報酬額”，另一種是相對數(shù)，即“風險報酬率” 。貼水 =平均通貨膨脹率。它代表著投資者合理的預期收益。在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險程度越大。 若甲方案的期望值大于乙方案，且標準離差又小于乙方案，則選擇乙 方案。 假設(shè) W 和 M 股票構(gòu)成一證券組合，每種股票在證券組合中各占 50%，它們的報酬率和風險情況祥見下表。 與完全負 相關(guān)相反的是完全正相關(guān)（ r=） ，兩個完全正相關(guān)的股票的報酬將一起上升或下降，這樣的兩種股票組成的證券組合，不能抵消任何風險。不過， 如果股票種類較多，則能分散掉大部分風險，而當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風險分散掉。 作為整體的證券市場的β系數(shù)為 1。 P（ K m－ R f ） RP—— 證券組合的風險報酬率 223。i：第 i種股票或第 i種證券組合的 223。 第一節(jié)企業(yè)財務分析概述 一、企業(yè)財務分析的意義 （一）財務分析的概念 企業(yè)財務分析是以企業(yè)財務報表和其他有關(guān)信息資料為依據(jù)和起點，采用一系列專門方法，對企業(yè)一定時期的財務狀況、經(jīng)營成 果 及未來前景進行分析，借以評價企業(yè)財務活動業(yè)績、控制財務活動運行、預測財務發(fā)展趨勢、促進企業(yè)提高財務管理水平和經(jīng)濟效益的財務管理活動。 財務分析既是企業(yè)一定時期財務活動的總結(jié)，又為企業(yè)下一階段財務預測和財務決策提供依據(jù)。 747 噴氣式飛機的駕駛艙看起來像是一種三