【正文】 0 天），則到期利息為： I=1200ⅹ 3%ⅹ 60/360=6（元） 在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，給出的利率是指年利率，對(duì)于不足一年的利息，以 1 年等于 360 天來折算。終值與現(xiàn)值的計(jì)算與利息計(jì)算有關(guān)，在實(shí)際工作中有兩種方法計(jì)息。因此，可以認(rèn)為目前開發(fā)更有利。 從量的規(guī)定性來看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 按照馬克思主義觀點(diǎn)，貨幣是價(jià)值的表現(xiàn)形式，但貨幣本身并不能增值。稅負(fù)的減少，只能靠合理安排和籌劃投資、籌資和利潤(rùn)分配等財(cái)務(wù)決策，而不允許在納稅行為已經(jīng)發(fā)生時(shí)偷稅漏稅。具體地說，通常以零售物價(jià)指數(shù)、批發(fā)物價(jià)指數(shù)、生活費(fèi)用價(jià)格指數(shù)、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)以及貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與以不變價(jià)格計(jì)算的國民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率來確定。 （ 2） 套算利率。 （ 2） 金融市場(chǎng)可以是有形的市場(chǎng)，也可以是無形的市場(chǎng)。 （ 2）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 解決方法 : ①限制性借債 。 ②為了控股或穩(wěn)定購銷關(guān)系，現(xiàn)代企業(yè)不少采用環(huán)形持股的方式，相互持股，因此， 法人股東對(duì)股票市場(chǎng)很不敏感，對(duì)股價(jià)最大化的目標(biāo)沒有足夠的興趣。 （三）企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)價(jià)值 = 優(yōu)勢(shì)： ①這一指標(biāo) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值， 有利于安排長(zhǎng)短期規(guī)劃、合理選擇投資方案、有效籌措資金、合理制訂股利政策等 . ②這一指標(biāo) 反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 通常人們以股票市場(chǎng)價(jià)格來代表公司的價(jià)值或股東財(cái)富，在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也達(dá)到最大。不考慮風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使財(cái)務(wù)決策優(yōu)先選擇高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，一旦不利的事實(shí)出現(xiàn)，企業(yè)將會(huì)陷入困境，甚至可能破產(chǎn)。 （ 2） 沒有考慮所獲得的利潤(rùn)與投入資本額之間的關(guān)系，使不同的資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)在不同期間的利潤(rùn)總額缺乏可比性 。目前，關(guān)于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)最具有代表性的觀點(diǎn)主要有以下三種： （一）利潤(rùn)最大化 利潤(rùn) 最大化 觀點(diǎn)認(rèn)為 ：利潤(rùn)是企業(yè)在一定期間 全部收入 與 全部費(fèi)用 的差額，它代表了企業(yè)所創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 以上 所述， 企業(yè)的目標(biāo)是生存、 發(fā)展和獲利 。 企業(yè)的目標(biāo) ? 生存 ? 發(fā)展 ? 獲利 ，才可能獲利 。知悉斯公司的信息并不能使得投資者因交易該公司的證券而獲得超常回報(bào)。除非投資風(fēng)險(xiǎn)能被更高的預(yù)期收益所抵消，否則應(yīng)避免那些風(fēng)險(xiǎn)無法分散的投資。 “時(shí)間就是金錢” 是指今天所獲得的一筆收入比將來獲得同樣數(shù)量的一筆收入更有價(jià)值。該文基本上總結(jié)出了財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)。 企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，客觀地存在財(cái)務(wù)活動(dòng)，必然要與各方面發(fā)生財(cái)務(wù)關(guān)系，財(cái)務(wù)管理正是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理 企業(yè)與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理就是做帳嗎 ？ 財(cái)務(wù)管理是有關(guān)資本的籌集、投放和分配的管理活動(dòng)。也就是說，你需要知道如何做決策以便積極地影響利潤(rùn)和現(xiàn)金流。 這些工具作為設(shè)定預(yù)算的 指導(dǎo)方針，是你在控制成本時(shí)的重要幫手。相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表顯示財(cái)務(wù)狀況的變化。收入帳戶和費(fèi)用帳戶的原始數(shù)據(jù)是你財(cái)務(wù)系統(tǒng)的重要內(nèi)容。一旦建立起財(cái)務(wù)支持，必須用更大的努力去試著改變情況。管理人員經(jīng)常有使工作更容易、更有效的方法，采用這些方法都需要資金。一份你不明白的財(cái)務(wù)報(bào)告不能增加你在銀行家那里的信用度，回答你不能解答的問題也不能增加你的信用度。 雖然你可以在一定的時(shí)間內(nèi)通過良好的本能管理企業(yè)，但是成功地計(jì)劃未來，必須考慮財(cái)務(wù)狀況。但是只有當(dāng)銷售價(jià)格超過成本時(shí)才會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)，這些信息都可以在損益表中找到。這些資料是用來審查準(zhǔn)確性，可以保留副本。對(duì)于非財(cái)務(wù)專業(yè)的管理者來說了解一些財(cái)務(wù)知識(shí)是十分重要的。決策源于銷售隊(duì)伍的需要和管理的需要，而不考慮財(cái)務(wù)狀況。你的公司是否在合格的質(zhì)量和有效、愉快的服務(wù)條件，準(zhǔn)時(shí)地生產(chǎn)并交付產(chǎn)品和服務(wù)呢？假設(shè)基本上你已經(jīng)有了相當(dāng)數(shù)量的顧客，并且他們滿意你的一切。 為什么財(cái)務(wù)管理如此重要 任何企業(yè)的成功都取決于眾多關(guān)鍵的因素，其中的一些可能比其他 的因素明顯。財(cái)務(wù)管理學(xué)教案 授課章節(jié) 第一章 緒論 目的要求 學(xué)習(xí)本章，要求理解企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)存在的客觀基礎(chǔ)、資金運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)容、資金運(yùn)動(dòng)體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律。也許你首先想到的是公司的產(chǎn)品或服務(wù)的銷售和營(yíng)銷。是不是這樣就可以了？ 我的一個(gè)在銀行工作的朋友把企業(yè)比做三條腿的凳子，一條是銷售，第二條是管理，第三條是財(cái)務(wù)。在我的咨詢活動(dòng)中經(jīng)常看到這種情況。這門課的目的就是提供理解這些知識(shí)的框架。假如它們沒有顯示驚人的警告，你不需要給予太多的注意，為什么現(xiàn)在要改變呢？下面的四個(gè)理由是要鼓勵(lì)你學(xué)習(xí)甚至掌握企業(yè)財(cái)務(wù)管理知識(shí)的原因。只有通過了解損益表是怎樣建立的，你才能得到需要的信息。因?yàn)樯珥斈繕?biāo)和決定預(yù)算是良好財(cái)務(wù)管理的主要因素，所以它們也是公司健康的信號(hào)。盡管這些事情可以問會(huì)計(jì)師，但是假如你掌握這些信息會(huì)給別人留下很好的印象。了解預(yù)算和現(xiàn)金流有助于他們開發(fā)出符合時(shí)機(jī)的計(jì)劃。企業(yè)的其他方面諸如市場(chǎng)營(yíng)銷和管理運(yùn)營(yíng)也需要付出努力，然而在這方面的努力最初總受到忽視。知道借貸是如何產(chǎn)生的和怎樣記錄有益于你全面理解財(cái)務(wù)知識(shí)。還有現(xiàn)金流量表顯示實(shí)際現(xiàn)金的流動(dòng)，也就是顯示多少現(xiàn)金是可利用的以及是如何使用的。 你在使用這些資源以前必須有一個(gè)可用資源的規(guī)劃。好的計(jì)劃可以避免將來發(fā)生困境， 比如，假如發(fā)生因經(jīng)濟(jì)衰退或激烈競(jìng)爭(zhēng)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生壓力等問題時(shí)，你就可以用財(cái)務(wù)管理技能和基本的會(huì)計(jì)知識(shí)來解決問題。其主要內(nèi)容是籌資、投資和股利分配，主要職能是決策、計(jì)劃和控制。 財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)以 資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象， 利用資金、成本、收入等價(jià)值形式組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的價(jià)值形成、實(shí)現(xiàn)和分配，并處理在這種價(jià)值運(yùn)動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)關(guān)系的綜合性管理活動(dòng)。 郵票背面的融資計(jì)劃 主流的財(cái)務(wù)類教科書幾乎厚達(dá)千頁。正是這一因素導(dǎo)致了如下原則，即為了計(jì)算未來收入的現(xiàn)值，應(yīng)對(duì)未來的現(xiàn)金進(jìn)行折現(xiàn)。 “任何人都無法在任何時(shí)間欺騙任何人” 所指的是金融市場(chǎng)的效率。獲得高預(yù)期回報(bào)的唯一途徑就是承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）企業(yè)在市場(chǎng)中生存的基本條件是以收抵支。企業(yè)的該目標(biāo)要求財(cái)務(wù)管理完成籌集資金，并有效地投放和使用資金。同時(shí)，利潤(rùn)的多少在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和企 業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的大小。 例如， 同樣獲得 100 萬元利潤(rùn)，一個(gè)企業(yè)投入資本 500 萬元，另一個(gè)企業(yè)投入 600 萬元，哪一個(gè)更符合企業(yè)的目標(biāo)？若不考慮利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系， 就難以作出判斷，也會(huì)使財(cái)務(wù)決策優(yōu)先選擇高投入的項(xiàng)目，而不利于高效率項(xiàng)目的選擇。 （ 4） 片面追求利潤(rùn)最大化往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向 ，只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，如忽視產(chǎn)品開發(fā)、人才培養(yǎng)、技術(shù)裝備水平等。該觀點(diǎn)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的因素，充分體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求， 有利于克服企業(yè)追求短期利益行為 。 從某種意義上說，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)保值增值的需求 . ?? ?nt t1 1 貼現(xiàn)率）（企業(yè)未來年收益③這一指標(biāo) 克服了管理上的片面性和短期行為 . ④這一指標(biāo) 有利 于社會(huì)資源合理配置 。 ③對(duì)于 非股票上市企業(yè) ，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值，而這種評(píng)估不易做到客觀和準(zhǔn)確，也導(dǎo)致 企業(yè)價(jià)值確定困難。 ②收回借款或不再借款。前者有固定的場(chǎng)所和工作設(shè)備，如銀行、證券交易所；后者利用電腦、電傳、電話等設(shè)施通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行資金商品交易活動(dòng)，而且可以跨越城市、地區(qū)和國界。是指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)和特點(diǎn)而換算出來的利率。 物價(jià)指數(shù)反映商品價(jià)格水平變動(dòng)的趨勢(shì) 和程度。掌握稅法，對(duì)財(cái)務(wù)主管人員有重要意義。只有當(dāng)投資者將貨幣投入生產(chǎn)領(lǐng)域才是資本，才能帶來價(jià)值的增值。 例如，已探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲得 100 億元，若 5 年后開發(fā)，由于價(jià)格上漲，可獲利 160 億元。后一種考慮投資的方法，更符合現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活。即單利和復(fù)利。 單利終值的計(jì)算 F=P（ 1+ iⅹ n） 例 1 中帶息期票到期，出票人應(yīng)付的本利和即票據(jù)終值為： F=1200（ 1+3%ⅹ 60/360） =1206（元） 例 假定工商銀行的存款利率為 6%，某公司現(xiàn)在將本金 1000 萬元存入銀行，采用單 利計(jì)息，則第一、第二、第三年末的終值（本利和）分別為： F1=1000（ 1+6%ⅹ 1） =1060（萬元） F2=1000（ 1+6%ⅹ 2） =1120（萬元） F1=1000（ 1+6%ⅹ 3） =1180（萬元） 單利現(xiàn)值的計(jì)算 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，有時(shí)需要根據(jù)終值來確定現(xiàn)在的價(jià)值即現(xiàn)值。這種融通資金的辦法稱“貼息取現(xiàn)”，或簡(jiǎn)稱“貼現(xiàn)”。銀行付給企業(yè) 的余額為： P=1206（ 16%ⅹ 48/360） =（元） （二）復(fù)利的計(jì)算 復(fù)利是計(jì)算利息的另一種方法。如果銀行定期 8年的存款利率為 6%，（每年復(fù)利一次）。年金根據(jù)每年收入或支出的具體情況不同，可分為“普通年金”、“先付年金”、“遞延年金”、“永續(xù)年金”幾種。每年末支付 48000 元，假定銀行存款年利率為 9%，草原公司現(xiàn)在購買該項(xiàng)專用技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)的價(jià)格為： 解： P=48000（ P/A， 9%， 6） =48000 =215328 元 （ 3）償債基金 是指為使年金終值達(dá)到既定基金 額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。假設(shè)銀行存款利率 10%，每年需存入多少錢？ A=10000/（ A/F， 10%， 5） =10000/=1638 元 F=A 先付年金（即付年金） 凡收入或支出相等金額的款項(xiàng)在每期期初的年金，叫先付年金。 PA=1（ P/A， i,n）（ P/F， i,m） 第二種方法是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出（ m+n） 期的年金現(xiàn)值，然后扣除實(shí)際并未支付的遞延期的年金現(xiàn)值。永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，也就沒有終值。 名義利率和實(shí)際利率之 間的關(guān)系為： 1+ i=（ 1+r/m） m i實(shí)際利率 r名義利率 m每年復(fù)利次數(shù) 例 16．本金 10000元，投資 5年，年利率 8%，每季度復(fù)利一次，則： 每季度利率 =8%/4=2% 復(fù)利次數(shù) =5 ⅹ 4=20 F=10000 ⅹ =14860 當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利 n次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高，如復(fù)利一次， 則 F=10000（ 1+8%） 5==14690 48604690=70元 五、由終值、現(xiàn)值求利率 例 17．現(xiàn)在向銀行存入 5000元，按復(fù)利計(jì)算，在利率為多少時(shí)，才能保證在以后 10年中每年得到 750元？ P=A(P/A, i,n) (P/A, i,n)=P/A=5000/750= N=10 i=8%, (P/A,8%,10)= i=9%, (P/A,9%,10)= (I8%)/(9%8%)=()/() I=% 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 一、風(fēng)險(xiǎn)的含義 風(fēng)險(xiǎn)是指某一預(yù)計(jì)行動(dòng)實(shí)施后果所具有的不確定性。 不確定性是指 事前不知道所有可能后果，也不知道兩種后果的可能性各占多少，屬于“不確定”問題而非風(fēng)險(xiǎn)問題。 （一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 （二）公司特有風(fēng)險(xiǎn) 公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如“罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭(zhēng)取到重要合同，訴訟失敗等。 從公司本身來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）兩類 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，也叫商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表現(xiàn)形式：一種是絕對(duì)數(shù)，即“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額”，另一種是相對(duì)數(shù)，即“風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率” 。貼水 =平均通貨膨脹率。它代表著投資者合理的預(yù)期收益。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)程度越大。 若甲方案的期望值大于乙方案，且標(biāo)準(zhǔn)離差又小于乙方案，則選擇乙 方案。 假設(shè) W 和 M 股票構(gòu)成一證券組合，每種股票在證券組合中各占 50%，它們的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)情況祥見下表。 與完全負(fù) 相關(guān)相反的是完全正相關(guān)（ r=） ，兩個(gè)完全正相關(guān)的股票的報(bào)酬將一起上升或下降，這樣的兩種股票組成的證券組合，不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)。不過， 如果股票種類較多，則能分散掉大部分風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)股票種類足夠多時(shí)，幾乎能把所有的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉。 作為整體的證券市場(chǎng)的β系數(shù)為 1。 P（ K m－ R f ） RP—— 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 223。i：第 i種股票或第 i種證券組合的 223。 第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)分析概述 一、企業(yè)財(cái)務(wù)分析的意義 （一）財(cái)務(wù)分析的概念 企業(yè)財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表和其他有關(guān)信息資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用一系列專門方法，對(duì)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成 果 及未來前景進(jìn)行分析，借以評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績(jī)、控制財(cái)務(wù)活動(dòng)運(yùn)行、預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)、促進(jìn)企業(yè)提高財(cái)務(wù)管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。 財(cái)務(wù)分析既是企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)活動(dòng)的總結(jié)，又為企業(yè)下一階段財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。 747 噴氣式飛機(jī)的駕駛艙看起來像是一種三