【正文】 為冒風險投資而要求得到的額外報酬。 2）風險的大小隨時間的延續(xù)而變化，是“一定時期內(nèi)”的風險，具有多變性。 復利現(xiàn)值的計算公式： 四、年金終值與現(xiàn)值 年金是指一定時期內(nèi)連續(xù)2期以上的系列的每期相等金額的收付款項。 ③到期風險溢價 利率變動引起債券價格變動給投資者帶來的風險。違約風險的大小與借款人信用等級的高低成反比。 利率=純利率+通貨膨脹附加率+風險附加率 純利率：以扣除通貨膨脹后的國債利率表示。 d 蕭條—建立投資標準，保持市場份額，削減管理費用，放棄次要利益，削減存貨，裁減雇員 2）經(jīng)濟發(fā)展狀況： 發(fā)達國家 發(fā)展中國家 不發(fā)達國家3）宏觀經(jīng)濟政策：經(jīng)濟政策產(chǎn)業(yè)政策，代表著一定鼓勵或抑制的傾向4）通貨膨脹：引起資金占用的大量增加；引起公司利潤虛增；引起利率上升；引起有價 證券價格下降；引起資金供應緊張。 2合伙企業(yè)理財較上復雜在分配上優(yōu)點：開辦容易，費用較低 缺點：責任無限、權力分散、產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓困難 3公司理財較上二者復雜種類：有限責任公司與股份有限公司（區(qū)別人數(shù)P13)特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權與經(jīng)營權分離；籌資渠道多元化二 財務經(jīng)理第四節(jié) 財務管理的環(huán)境一、財務管理環(huán)境的含義及其分類 財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的總稱。 員工、客戶、供應商、必要的社會公益責任等等，良好形象等的關系理順，都有助于企業(yè)長遠發(fā)展、擴大市場份額。解決機制：1）激勵：一是績效股方式 二是股票期權計劃 2）干預：機構(gòu)投資者—與經(jīng)營者協(xié)商 法律規(guī)定—強化中小股東干預 3）被解聘的威脅。 2）委托代理關系普遍存在，如醫(yī)生與患者、舊車交易的雙方、保險公司與投保人等等。4） 利潤分配管理：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。2） 投資管理：認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險。
2以股東財富最大化為目標
評價指標：每股市價理由：股票價格越大，為股東帶來財富就越多，越接近企業(yè)的目標。
2發(fā)展：籌集發(fā)展的資金，是第二要求
3獲利：每項資金都有成本的，有回報，通過合理，有效使用資金，是企業(yè)獲利，是第三要求
二、財務管理的目標
1以利潤最大化為目標
觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加的越多，越接近企業(yè)的目 標。2財務管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系。5企業(yè)內(nèi)部個單位自己間的關系：是內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)算關系。關鍵：合理分配，提高效益。決策關鍵：投資項目可行性，分析，力求提高投資報酬，降低投資風險。2) 投資引起的財務活動：企業(yè)將籌到的資金使用的過程，包括將資金投入到企業(yè)內(nèi)部和對外投放資金。2企業(yè)財務活動分為四部分1)企業(yè)籌資引起的財務活動 籌資渠道：發(fā)行股票，發(fā)行債券，吸收直接投資等。第一章 總論第1節(jié) 財務管理的概念財務管理：是指組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。資金分類：權益資金：成本高，風險小。狹義的投資只有對內(nèi)投資。3)經(jīng)營引起的財務活動關鍵要合理使用流動資金及其負債，不斷的提高資金的使用效率，如何加速資金的運轉(zhuǎn)。確定股利支付率二、企業(yè)財務關系1企業(yè)與所有者之間的關系：是所有權與經(jīng)營權的關系2企業(yè)與債權人之間的關系：是債務與債權的關系。6企業(yè)與職工之間的關系：以權責勞債為依據(jù)，是職工與企業(yè)在勞動成果的分配關系。3財務管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。
評價指標：利潤總額
優(yōu)點：a直觀易懂，便于理解，直接反映創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品。 股東財富的表現(xiàn)形式：未來獲得更多的凈現(xiàn)金流量， 股價是股東未來獲得現(xiàn)金股利和出售股票所得的現(xiàn)值以股東財富最大化為目標也是衡量企業(yè)財務決策合理的標準
優(yōu)點：a考慮了時間價值和風險因素 b克服了追求利潤方面的短期行為 c最大化反映了資本與收益之間的關系 d易量化，便于考核與獎懲。核心任務是投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。核心任務是分配規(guī)模和分配方式。 3）代理問題就是代理人利用信息優(yōu)勢來損害委托人利益的問題。 4）被收購的威脅。解決機制：1）可以通過制訂一些法律進行約束，強制要求所有企業(yè)都均衡分擔社會責任，以維護那些自覺承擔社會責任的企業(yè)利益。 宏觀理財環(huán)境和微觀理財環(huán)境 內(nèi)部財務管理環(huán)境和外部財務管理環(huán)境 二、財務管理的環(huán)境—外部財務環(huán)境1)經(jīng)濟周期a 復蘇—增加廠房設備，實行長期租賃，建立存貨，引進新產(chǎn)品，增加勞動 力。 5）利息率波動6）競爭2 法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)范公司法稅收法律規(guī)范稅法財務法律規(guī)范新會計準則3 金融市場環(huán)境1）金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。無通貨膨脹、無風險情況下的平均利率。 ②流動性風險溢價 某項資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。4 社會文化環(huán)境第2章 財務管理的價值觀念第1節(jié) 貨幣的時間價值一、 時間價值的概念 1貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據(jù)?！阮~定期的系列收（支） 1）后付年金：每期期末有等額收付款項的年金 后付年金終值的計算公式： 后付年金現(xiàn)值的計算公式: 2）先付年金：每期期初有等額收付款項的年金 先付年金終值的計算公式： 先付年金現(xiàn)值的計算公式： 3）延期年金：最初若干期沒有收付款項的情況下，后面若干期等額的系列收付款項的年金 延期年金現(xiàn)值的計算公式： 4）永續(xù)年金：期限為無窮的年金(優(yōu)先股) 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式：五、時間價值計算中的幾個特殊問題1 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算2 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計算3 折現(xiàn)率的計算（插值法）第二節(jié) 風險與收益一、風險與報酬的概念風險的含義：風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的未來投資報酬的不確定性。 3）風險和不確定性有區(qū)別，但在財務管理實務領域里都視為“風險”對待。——高于資金時間的那部分二、單項資產(chǎn)的風險與報酬確定概率分布計算期望報酬率計算標準差利用歷史數(shù)據(jù)度量風險 計算變異系數(shù)（標準離差率） 風險規(guī)避與必要報酬其他條件不變，證券的風險越高，價格越低，必要報酬率越高。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風險將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。β系數(shù)衡量某個股票收益相對于市場組合的總體波動性，是一個相對指標。 證券組合的β系數(shù)是單個證券β系數(shù)的加權平均，權數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重?；蛘哒f，β系數(shù)反映了股票收益對于系統(tǒng)性風險的反應程度。與股票相比，債券投資風險比較小。債券票面一般都標有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時支付利息的法定義務，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。?②沒有經(jīng)營管理權。由于利率上升導致的債券價格下降的風險稱為利率風險。（2）股票投資的缺點：股票投資的缺點主要是風險大，這是因為：? ①普通股對公司資產(chǎn)和盈利的求償權均居于最后。普通股股利的多少，視企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況而定，其有無、多寡均無法律上的保證，其收入的風險也遠遠大于固定收益證券。二 財務分析的目的總體目的：評價過去，衡量現(xiàn)在，預測未來，服務決策：關注其貸款的安全性關注債務人的現(xiàn)有資源及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時性及穩(wěn)定性：評估企業(yè)或股票的價值，進行有效的投資決策。三 財務分析的內(nèi)容償債能力分析——企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)性及創(chuàng)現(xiàn)金能力營運能力分析——資產(chǎn)運作效率創(chuàng)收入的能力盈利能力分析——投入、產(chǎn)出效率發(fā)展能力分析——規(guī)模增長能力財務趨勢分析——未來變化財務綜合分析——全面的財務狀況四 財務分析的方法（P76比較）①構(gòu)成比率——結(jié)構(gòu)比——流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)比率②效率比率——反映投入、產(chǎn)出程度的——資產(chǎn)報酬率③相關比率——兩個相關項目比——流動比率①縱向比較分析法—— 同一企業(yè)②橫向比較分析法——和其他企業(yè)五 財務分析的程序確定財務分析的范圍，搜集有關的經(jīng)濟資料選擇適當?shù)姆治龇椒?，確定分析指標進行因素分析，抓住主要矛盾為作出經(jīng)濟決策提供各種建議六 財務分析的基礎1資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)=負債+所有者權益）可以了解企業(yè)的償債能力、資金營運能力等財務狀況?，F(xiàn)金流量：便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量第2節(jié) 財務能力的分析一、償債能力分析短期償債能力分析 1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 在2:1左右比較合適2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=(流動資產(chǎn)－存貨)/流動負債 在1:1左右比較合適3）現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物)/流動負債 反映企業(yè)的直接償付能力4）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債 ——動態(tài)指標 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負債則是未來一個會計年度需要償還的債務，該指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設基礎上的5）到期債務本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/(本期到期債務本金+本期現(xiàn)金利息支出) 該指標小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期債務本息長期償債能力分析1）資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100% ①從債權人角度來看， 他們最關心的是期待給企業(yè)資金的安全性 ②從企業(yè)股東的角度來看，他們關心的主要是投資收益的高低——全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利率 ③從企業(yè)管理者的立場，既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險2）股東權益比率=股東權益總額/資產(chǎn)總額100% 股東權益與負債比例之和等于13）權益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權益總額（股東權益比率的倒數(shù)）4）產(chǎn)權比率＝負債總額/股東權益總額 （負債股權比率）5）有形凈值債務率=負債總額/(股東權益總額－無形資產(chǎn)凈值)6）償債保障比率=負債總額/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 （債務償還期） 反映了用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務所得時間7）利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費用)/利息費用 利息費用不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出 浮現(xiàn)所得稅是指本期用現(xiàn)金支付的所得稅影響償債能力的其他因素1）或有負債將來一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實的負債，就會影響到企業(yè)的償債能力。二、營運能力的分析營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況1）應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額 （次） 應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/ 2 反映應收賬款在一個會計年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可用來分析應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率 應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率 （天）2）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 （次） 反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 （天）3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 （次） 銷售收入即營業(yè)收入4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值 （次） 分析企業(yè)對廠房、設備等固定資產(chǎn)的利用效率5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額 （次） 也稱總資產(chǎn)利用率。銷售收入 要提高銷售凈利率，一方面要提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。（2）籌資戰(zhàn)略：涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。（2）穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。（3）SWOT的因素定性分析。限制著企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇的余地。制約著企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。D區(qū)為WT組合，即財務劣勢和財務威脅的組合，這是最不理想的組合。2）在經(jīng)濟繁榮階段：適于先采取擴張型財務戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。4）在經(jīng)濟蕭條階段:特別在經(jīng)濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰(zhàn)略。2）在擴張期，企業(yè)應采取擴張型財務戰(zhàn)略。4)在衰退期，企業(yè)應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略。（2）以業(yè)務活動環(huán)節(jié)及部門為依托。 ：是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務的預算，屬于長期預算。（2）因素分析法限于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務資本需要的預測，當企業(yè)存在新的投資項目時，應根據(jù)新投資項目的具體情況單獨預測其資本需要額。其預測模型為：Y=a+bX式中，Y表示資本需要總額；a表示不變資本總額；b表示單位業(yè)務量所需要的可變資本額；X表示經(jīng)營業(yè)務量回歸分析法的運用（1）計算整理有關數(shù)據(jù)（2）計算不變資本總額和單位業(yè)務量所需要的可變資本額不變資本是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨業(yè)務量變動的資本，主要包括為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險儲備、必要的成品或商品儲備，以及固定資產(chǎn)占用的資金。（3）應當考慮價格等因素的變動情況。缺點：倘若有關銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結(jié)果?！S營收變而變的項目3） 按預測模型預測外部籌資額第四節(jié) 財