【正文】 為冒風(fēng)險(xiǎn)投資而要求得到的額外報(bào)酬。 2）風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)，具有多變性。 復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式： 四、年金終值與現(xiàn)值 年金是指一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)2期以上的系列的每期相等金額的收付款項(xiàng)。 ③到期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 利率變動引起債券價(jià)格變動給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)的大小與借款人信用等級的高低成反比。 利率=純利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率 純利率：以扣除通貨膨脹后的國債利率表示。 d 蕭條—建立投資標(biāo)準(zhǔn)，保持市場份額，削減管理費(fèi)用，放棄次要利益，削減存貨，裁減雇員 2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r： 發(fā)達(dá)國家 發(fā)展中國家 不發(fā)達(dá)國家3）宏觀經(jīng)濟(jì)政策：經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)業(yè)政策，代表著一定鼓勵或抑制的傾向4）通貨膨脹：引起資金占用的大量增加；引起公司利潤虛增；引起利率上升；引起有價(jià) 證券價(jià)格下降；引起資金供應(yīng)緊張。 2合伙企業(yè)理財(cái)較上復(fù)雜在分配上優(yōu)點(diǎn)：開辦容易，費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 3公司理財(cái)較上二者復(fù)雜種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司（區(qū)別人數(shù)P13)特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化二 財(cái)務(wù)經(jīng)理第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的含義及其分類 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財(cái)務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的總稱。 員工、客戶、供應(yīng)商、必要的社會公益責(zé)任等等，良好形象等的關(guān)系理順，都有助于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展、擴(kuò)大市場份額。解決機(jī)制：1）激勵：一是績效股方式 二是股票期權(quán)計(jì)劃 2）干預(yù)：機(jī)構(gòu)投資者—與經(jīng)營者協(xié)商 法律規(guī)定—強(qiáng)化中小股東干預(yù) 3）被解聘的威脅。 2）委托代理關(guān)系普遍存在，如醫(yī)生與患者、舊車交易的雙方、保險(xiǎn)公司與投保人等等。4） 利潤分配管理：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。2） 投資管理：認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
2以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)
評價(jià)指標(biāo)：每股市價(jià)理由：股票價(jià)格越大，為股東帶來財(cái)富就越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。
2發(fā)展：籌集發(fā)展的資金，是第二要求
3獲利：每項(xiàng)資金都有成本的，有回報(bào)，通過合理，有效使用資金，是企業(yè)獲利，是第三要求
二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
1以利潤最大化為目標(biāo)
觀點(diǎn)：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤越多，則企業(yè)財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目 標(biāo)。2財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系。5企業(yè)內(nèi)部個(gè)單位自己間的關(guān)系：是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)算關(guān)系。關(guān)鍵：合理分配，提高效益。決策關(guān)鍵：投資項(xiàng)目可行性，分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。2) 投資引起的財(cái)務(wù)活動：企業(yè)將籌到的資金使用的過程，包括將資金投入到企業(yè)內(nèi)部和對外投放資金。2企業(yè)財(cái)務(wù)活動分為四部分1)企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動 籌資渠道：發(fā)行股票，發(fā)行債券，吸收直接投資等。第一章 總論第1節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理：是指組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。資金分類：權(quán)益資金：成本高，風(fēng)險(xiǎn)小。狹義的投資只有對內(nèi)投資。3)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動關(guān)鍵要合理使用流動資金及其負(fù)債，不斷的提高資金的使用效率，如何加速資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。確定股利支付率二、企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系1企業(yè)與所有者之間的關(guān)系：是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的關(guān)系2企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系：是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。6企業(yè)與職工之間的關(guān)系：以權(quán)責(zé)勞債為依據(jù)，是職工與企業(yè)在勞動成果的分配關(guān)系。3財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。
評價(jià)指標(biāo)：利潤總額
優(yōu)點(diǎn)：a直觀易懂，便于理解，直接反映創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品。 股東財(cái)富的表現(xiàn)形式：未來獲得更多的凈現(xiàn)金流量， 股價(jià)是股東未來獲得現(xiàn)金股利和出售股票所得的現(xiàn)值以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)決策合理的標(biāo)準(zhǔn)
優(yōu)點(diǎn)：a考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 b克服了追求利潤方面的短期行為 c最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系 d易量化，便于考核與獎懲。核心任務(wù)是投資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。核心任務(wù)是分配規(guī)模和分配方式。 3）代理問題就是代理人利用信息優(yōu)勢來損害委托人利益的問題。 4）被收購的威脅。解決機(jī)制：1）可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，強(qiáng)制要求所有企業(yè)都均衡分擔(dān)社會責(zé)任，以維護(hù)那些自覺承擔(dān)社會責(zé)任的企業(yè)利益。 宏觀理財(cái)環(huán)境和微觀理財(cái)環(huán)境 內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境 二、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境—外部財(cái)務(wù)環(huán)境1)經(jīng)濟(jì)周期a 復(fù)蘇—增加廠房設(shè)備，實(shí)行長期租賃，建立存貨，引進(jìn)新產(chǎn)品，增加勞動 力。 5）利息率波動6）競爭2 法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)范公司法稅收法律規(guī)范稅法財(cái)務(wù)法律規(guī)范新會計(jì)準(zhǔn)則3 金融市場環(huán)境1）金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場所。無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。 ②流動性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性。4 社會文化環(huán)境第2章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第1節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值一、 時(shí)間價(jià)值的概念 1貨幣的時(shí)間價(jià)值原理正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)。——等額定期的系列收（支） 1）后付年金：每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金 后付年金終值的計(jì)算公式： 后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式: 2）先付年金：每期期初有等額收付款項(xiàng)的年金 先付年金終值的計(jì)算公式： 先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 3）延期年金：最初若干期沒有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)的年金 延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： 4）永續(xù)年金：期限為無窮的年金(優(yōu)先股) 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題1 不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算2 年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的計(jì)算3 折現(xiàn)率的計(jì)算（插值法）第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的概念風(fēng)險(xiǎn)的含義：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的未來投資報(bào)酬的不確定性。 3）風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對待?！哂谫Y金時(shí)間的那部分二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬確定概率分布計(jì)算期望報(bào)酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn) 計(jì)算變異系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率） 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與必要報(bào)酬其他條件不變，證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，價(jià)格越低，必要報(bào)酬率越高。若投資組合包含的股票多于兩只，通常情況下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)將隨所包含股票的數(shù)量的增加而降低。β系數(shù)衡量某個(gè)股票收益相對于市場組合的總體波動性，是一個(gè)相對指標(biāo)。 證券組合的β系數(shù)是單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重?；蛘哒f，β系數(shù)反映了股票收益對于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程度。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定義務(wù)，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。?②沒有經(jīng)營管理權(quán)。由于利率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)稱為利率風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票投資的缺點(diǎn)：股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是因?yàn)椋? ①普通股對公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居于最后。普通股股利的多少，視企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況而定，其有無、多寡均無法律上的保證，其收入的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定收益證券。二 財(cái)務(wù)分析的目的總體目的：評價(jià)過去，衡量現(xiàn)在，預(yù)測未來，服務(wù)決策：關(guān)注其貸款的安全性關(guān)注債務(wù)人的現(xiàn)有資源及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時(shí)性及穩(wěn)定性：評估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。三 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容償債能力分析——企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)性及創(chuàng)現(xiàn)金能力營運(yùn)能力分析——資產(chǎn)運(yùn)作效率創(chuàng)收入的能力盈利能力分析——投入、產(chǎn)出效率發(fā)展能力分析——規(guī)模增長能力財(cái)務(wù)趨勢分析——未來變化財(cái)務(wù)綜合分析——全面的財(cái)務(wù)狀況四 財(cái)務(wù)分析的方法（P76比較）①構(gòu)成比率——結(jié)構(gòu)比——流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)比率②效率比率——反映投入、產(chǎn)出程度的——資產(chǎn)報(bào)酬率③相關(guān)比率——兩個(gè)相關(guān)項(xiàng)目比——流動比率①縱向比較分析法—— 同一企業(yè)②橫向比較分析法——和其他企業(yè)五 財(cái)務(wù)分析的程序確定財(cái)務(wù)分析的范圍，搜集有關(guān)的經(jīng)濟(jì)資料選擇適當(dāng)?shù)姆治龇椒?，確定分析指標(biāo)進(jìn)行因素分析，抓住主要矛盾為作出經(jīng)濟(jì)決策提供各種建議六 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)1資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益）可以了解企業(yè)的償債能力、資金營運(yùn)能力等財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)金流量：便于報(bào)表使用者了解和評價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量第2節(jié) 財(cái)務(wù)能力的分析一、償債能力分析短期償債能力分析 1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 在2:1左右比較合適2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)－存貨)/流動負(fù)債 在1:1左右比較合適3）現(xiàn)金比率=(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物)/流動負(fù)債 反映企業(yè)的直接償付能力4）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債 ——動態(tài)指標(biāo) 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過去一個(gè)會計(jì)年度的經(jīng)營結(jié)果，而流動負(fù)債則是未來一個(gè)會計(jì)年度需要償還的債務(wù)，該指標(biāo)是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計(jì)未來一年現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)上的5）到期債務(wù)本息償付比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/(本期到期債務(wù)本金+本期現(xiàn)金利息支出) 該指標(biāo)小于1，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付本期到期債務(wù)本息長期償債能力分析1）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% ①從債權(quán)人角度來看， 他們最關(guān)心的是期待給企業(yè)資金的安全性 ②從企業(yè)股東的角度來看，他們關(guān)心的主要是投資收益的高低——全部資產(chǎn)報(bào)酬率是否超過了借款的利率 ③從企業(yè)管理者的立場，既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額100% 股東權(quán)益與負(fù)債比例之和等于13）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額（股東權(quán)益比率的倒數(shù)）4）產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 （負(fù)債股權(quán)比率）5）有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/(股東權(quán)益總額－無形資產(chǎn)凈值)6）償債保障比率=負(fù)債總額/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 （債務(wù)償還期） 反映了用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額償還全部債務(wù)所得時(shí)間7）利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用 利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅)/現(xiàn)金利息支出 浮現(xiàn)所得稅是指本期用現(xiàn)金支付的所得稅影響償債能力的其他因素1）或有負(fù)債將來一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，就會影響到企業(yè)的償債能力。二、營運(yùn)能力的分析營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 （次） 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/ 2 反映應(yīng)收賬款在一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率 應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 （天）2）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額 （次） 反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 （天）3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 （次） 銷售收入即營業(yè)收入4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值 （次） 分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額 （次） 也稱總資產(chǎn)利用率。銷售收入 要提高銷售凈利率，一方面要提高銷售收入，另一方面降低各種成本費(fèi)用④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入247。（2）籌資戰(zhàn)略：涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。（2）穩(wěn)增型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合。（3）SWOT的因素定性分析。限制著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇的余地。制約著企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇。D區(qū)為WT組合，即財(cái)務(wù)劣勢和財(cái)務(wù)威脅的組合，這是最不理想的組合。2）在經(jīng)濟(jì)繁榮階段：適于先采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。4）在經(jīng)濟(jì)蕭條階段:特別在經(jīng)濟(jì)處于低谷時(shí)期，應(yīng)采取防御型和收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2）在擴(kuò)張期，企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。4)在衰退期，企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。（2）以業(yè)務(wù)活動環(huán)節(jié)及部門為依托。 ：是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于長期預(yù)算。（2）因素分析法限于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)資本需要的預(yù)測，當(dāng)企業(yè)存在新的投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)根據(jù)新投資項(xiàng)目的具體情況單獨(dú)預(yù)測其資本需要額。其預(yù)測模型為：Y=a+bX式中，Y表示資本需要總額；a表示不變資本總額；b表示單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額；X表示經(jīng)營業(yè)務(wù)量回歸分析法的運(yùn)用（1）計(jì)算整理有關(guān)數(shù)據(jù)（2）計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額不變資本是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量變動的資本，主要包括為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險(xiǎn)儲備、必要的成品或商品儲備，以及固定資產(chǎn)占用的資金。（3）應(yīng)當(dāng)考慮價(jià)格等因素的變動情況。缺點(diǎn)：倘若有關(guān)銷售百分比與實(shí)際不符，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測就會形成錯誤的結(jié)果?！S營收變而變的項(xiàng)目3） 按預(yù)測模型預(yù)測外部籌資額第四節(jié) 財(cái)