【正文】 ） 大連黃大豆一號合約 10噸 /手 2－ 3萬元人民幣 大連黃大豆二號合約 10 噸 /手 2－ 3萬元人民幣 大連玉米合約 10 噸 /手 1－ 2萬元人民幣 大連豆粕合約 10 噸 /手 2－ 3萬元人民幣 上海陰極銅合約 5噸 /手 8－ 10萬元人民幣 上海鋁合約 5噸 /手 1316萬元人民幣 上海天然橡膠合約 5噸 /手 6－ 8萬元人民幣 上海燃油合約 10噸 /手 2－ 3萬元人民幣 鄭州優(yōu)質強筋小麥合約 10噸 /手 1－ 2萬元人民幣 鄭州小麥合約 10噸 /手 1－ 2萬元人民幣 鄭州棉花合約 5噸 /手 6－ 8萬元人民幣 鄭州綠豆合約 10噸 /手 CBOT大豆合約 5000蒲式耳 /手 3－ CBOT道瓊斯指數(shù)期貨 點數(shù) 10/手 10萬美元左右 資料來源：大連商品交易所 , 上海期貨交易所 , 鄭州商品交易所 , CBOT Dr. Ouyang 20 交割時間與地點 ? 交割月份 – 期貨合約并非每個月都有交割 , 通常會有間隔。 ? 交割地點 – 對于商品期貨來說 , 運輸成本不能忽視 , 因此需要有交割地點的規(guī)定。 Dr. Ouyang 21 期貨報價 ? 期貨報價 – 商品期貨合約的報價一般是按照單位商品價格進行報價。 – 我國期貨合約價格最小變動單位是 1元或者 5元。6 62039。0 11:59 61739。0 05May 62739。0 9:34 63339。0 13:20 62739。2 05Jul 63239。4 9:34 63739。4 13:17 63239。2 05Aug 63139。0 9:37 63539。0 13:19 63139。4 05Sep 62439。0 9:49 63039。0 61239。0 13:16 +939。4 9:52 61939。0 61439。0 13:20 +1139。0 9:49 62139。0 67739。 當委比數(shù)值為正值時 , 表示買方的量的需求比賣方大 , 供不應求 , 價格上漲的幾率自然就比較大；而當委比數(shù)值為負值時 , 表示賣方的量的需求比買方大 , 供過于求 , 則價格就有下跌的趨勢。 – 斷路器機制實行之后在某些時候確實阻止了股票價格的恐慌性下跌。 4% 大連玉米合約 上一交易日結算價 177。 5% 鄭州優(yōu)質強筋小麥合約 上一交易日結算價 177。 120元 CBOT大豆合約 上一交易日結算價 177。 第 N+1日 本日結算時交易保證金繼續(xù)提高但漲跌幅不變 。 期貨價格未出現(xiàn)漲跌停板 。 – 持倉上限隨著交割日期的臨近而不斷降低。 – 當保證金水平降低到一定數(shù)額時 , 交易者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。 ? 投機者（ speculator） ? 套期保值者（ bona fide hedger） ? 跨期套利者（ spread trader） Dr. Ouyang 37 保證金Margins 初始保證金 買方 經紀商 結算所 經紀商 賣方 保證金Margins 保證金Margins 保證金Margins Dr. Ouyang 38 每日結算（盯市） 保證金Margins 買方 經紀商 結算所 經紀商 賣方 保證金Margins 保證金Margins 保證金Margins 催交保證金Margin Call 假設期貨結算價格較前一日上升 Dr. Ouyang 39 每日結算流程 資料來源：大連商品交易所 Dr. Ouyang 40 保證金制度 ? 特點 – 保證金制度建立了期貨交易者之間每日結算盈利 /虧損的渠道 , 從而不會使投資者累積風險。 ? 結算準備金 – 我國的交易所結算以經紀商為單位 , 經紀商除應繳保證金之外 , 還需維持50萬元以上（ 2021年春節(jié)后提為 200萬元）的結算準備金。 ? 特點 – 期貨合約一般會在交割月份結束交易，之后進行交割。 – 我國所有商品期貨合約都規(guī)定在指定倉庫進行交割，標準倉單是實物交割的交割品。 – 交割的過程一般經歷配對，通知和交割三個過程。 Dr. Ouyang 41 示例：鄭州商品交易所保證金制度 普通月份保證金要求 硬冬白小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=40 40N=50 50N=60 N60 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 優(yōu)質強筋小麥 雙邊持倉量（ N萬手） N=30 30N=40 40N=50 N50 交易保證金比例 5% 7% 10% 15% 綠豆 雙邊持倉量（ N萬手） N=18 18N=25 25N=30 N30 交易保證金比例 20% 25% 30% 50% 棉花 雙邊持倉量（ N萬手） N=16 16N=20 20N=30 N30 交易保證金比例 7% 9% 12% 18% 交割月份交易保證金比例 硬冬白小麥 30% 優(yōu)質強筋小麥 30% 綠豆 50% 棉花 30% 資料來源：鄭州商品交易所 Dr. Ouyang 42 CBOT保證金水準 Maintenance Margin Initial Margin Mark Up % Initial Margin Corn $325 135% $439 Oats $300 135% $405 Rough Rice $650 135% $878 Soybeans $1, 100 135% $1, 485 Soybean Meal $750 135% $1, 013 Soybean Oil $600 135% $810 Wheat $550 135% $743 Treasury Bonds $1, 250 135% $1, 688 10 Year TNote 750 135% 1013 5 Year TNote $550 135% $743 2 Year TNote 450 135% 608 100 Oz. Gold 750 135% 1013 資料來源： CBOT Dr. Ouyang 43 示例：保證金 日期 期貨價格 每日盈利 /虧損 累計盈利 /虧損 保證金余額 催交保證金數(shù) 4, 000 June 3 (600) (600) 3, 400 June 4 (180) (780) 3, 220 June 5 420 (360) 3, 640 June 6 (220) (580) 3, 420 June 7 (80) (660) 3, 340 June 10 (260) (920) 3, 080 June 11 (420) (1, 340) 2, 660 June 12 60 (1, 280) 4, 060 1, 340 June 13 (360) (1, 640) 3, 700 June 14 180 (1, 460) 3, 880 June 17 (1, 140) (2, 600) 2, 740 1, 260 June 18 0 (2, 600) 4, 000 June 19 220 (2, 380) 4, 220 June 20 120 (2, 260) 4, 340 初始保證金為