現(xiàn)代金融衍生市場(chǎng)概述(已修改)
2025-01-13 02:34 本頁(yè)面
【正文】 第 7章 金融衍生市場(chǎng) 學(xué)習(xí)目標(biāo) 主要內(nèi)容 思考與練習(xí) 1 掌握金融期貨市場(chǎng)的相關(guān)基本概念及其類(lèi)型 。 2 掌握股指期貨的基本概念及其交易 。 3 掌握金融期權(quán)市場(chǎng)的相關(guān)基本概念及其分類(lèi) 。 4 了解金融期權(quán)的盈虧分布 。 5 熟悉權(quán)證市場(chǎng)的基本概念及其交易。 6 熟悉金融互換市場(chǎng)的相關(guān)基本概念及分類(lèi) 。 主要內(nèi)容 第一節(jié) 金融期貨市場(chǎng) 第二節(jié) 金融期權(quán)市場(chǎng) 第三節(jié)金融互換市場(chǎng) 第 一節(jié) 金融期貨市場(chǎng) 一 . 金融遠(yuǎn)期與金融期貨 二 . 金融期貨市場(chǎng)的交易制度 三 . 金融期貨市場(chǎng)的類(lèi)型 四 . 股指期貨及交易 ? 一 . 金融遠(yuǎn)期與金融期貨 ? 1）概念 ?金融遠(yuǎn)期合約 :指交易雙方約定在未來(lái)某一確定時(shí)間 ,按照事先約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一頂數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 ?金融期貨合約 :指協(xié)議雙方約定在將來(lái)某一特定的時(shí)間按約定的條件買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議 ? ?2）二者的比較 （ 1）在交易所內(nèi)集中交易 （ 2）合約標(biāo)準(zhǔn)化 （ 3）保證金與逐日結(jié)算 （ 4）交易的參考者 （ 5）頭寸的結(jié)束 ? 3）金融期貨合約的組成要素 (1)交易標(biāo)的物：金融工具，如外匯期貨的標(biāo)的物是外匯 (2)交易單位：交易所對(duì)每一份金融期貨合約所規(guī)定的交易數(shù)量 (3)最小變動(dòng)價(jià)位：在金融期貨交易中每一次價(jià)格變動(dòng)的最小幅 度 (4)合約月份：絕大多數(shù)合約的交割月份都定在每年的 9及12月 (5)最后交易日：交易所規(guī)定的合約在到期月份中的最后一個(gè)交易日 (6)交割：主要包括交割日、交割方式及交割地點(diǎn)等 ? 3）金融期貨市場(chǎng)的基本功能 (1)增強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性，穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng) (2)套期保值，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) (3)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能 ? 金融期貨市場(chǎng)的交易制度 ? 1）集中交易制度 ? 2）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖平倉(cāng)機(jī)制 ? 3）保證金制度：結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金 ? 4）每日結(jié)算制度：每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，又稱(chēng) “ 逐日盯市 ” ? 5）漲跌停板制度：價(jià)格最大波動(dòng)限制 ? 6）持倉(cāng)限額制度 ? 7）大戶(hù)報(bào)告制度 ? 金融期貨市場(chǎng)的類(lèi)型 ? 1）利率期貨市場(chǎng) (1) 利率期貨 :指其標(biāo)的資產(chǎn) (債券類(lèi)證券的價(jià)格依賴(lài)?yán)仕降钠谪浐霞s (2)類(lèi)型：短期利率期貨、中長(zhǎng)期利率期貨兩大類(lèi) （ 3）利率期貨的特征： ① 利率期貨價(jià)格與實(shí)際利率成反方向變動(dòng) ② 利率期貨的交割方法特殊。 ③ ④ 利率期貨主要采取現(xiàn)金交割方式，現(xiàn)券 交割比較少 。 （ 4）利率期貨的交易 ① 利率期貨市場(chǎng)的交易行為 ： 套期保值 VS 投機(jī) ② 套期保值： 空頭套期保值 VS 多頭套期保值 下面用一個(gè)例子來(lái)加以說(shuō)明（空頭套期保值）： 舉例 7－ 1：某投資者持有面值為 100萬(wàn)美元的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券，市場(chǎng)上預(yù)期利率將在未來(lái)的幾個(gè)月中上升，亦即該投資者持有的國(guó)庫(kù)券有價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。為降低利率上升所造成的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者在 9月 1日賣(mài)出 10手第二年 3月到期的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券期貨合約，其價(jià)格為 100。到第二年 2月 15日，現(xiàn)貨長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格由上年 9月 1日的 128:12下降到113:29，期貨長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券的價(jià)格下降為 87:18。該日投資者買(mǎi)回 10手期貨合約，此時(shí)，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損 美元（ 14 15/32 1000000），在期貨市場(chǎng)盈利 124375美元（ 12 14/32 100000 10）。這樣利用利率期貨進(jìn)行套期保值，盡管虧損沒(méi)有被完全抵消，該投資者的損失由 （ ）美元。 注 :128:12=128+12/32 ? 2）外匯期貨市場(chǎng) (1) 外匯期貨 :以匯率為標(biāo)的資產(chǎn) ,交易雙方約定未來(lái)某一確定時(shí)間進(jìn)行外匯交割 ,并限定了交易幣種、合約金額、交易時(shí)間、交割方式以及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約 (2)外匯期貨的特征： ① 外匯期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約 ② 外匯期貨是一種能夠在交易所內(nèi)連續(xù)買(mǎi)賣(mài)的合約 ③ 外匯期貨是一種由金融期貨交易所和結(jié)算所提供履約擔(dān)保的合約 。 (3)外匯期貨的交易 舉例 7－ 2：美國(guó)某進(jìn)口商 5月 7日從中國(guó)進(jìn)口價(jià)值3750000港元的貨物，雙方約定 3個(gè)月后支付貨款，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)匯匯率是 ／美元。為了防止港元升值而增加進(jìn)口成本，美國(guó)進(jìn)口商決定對(duì) 3750000港元進(jìn)行套期保值，因此，他買(mǎi)入 6份 9月港元期貨合約。期貨價(jià)格是 ／美元，每份合約的交易單位是 625000元。 3個(gè)月后港元真的升值了，這時(shí)的現(xiàn)匯匯率是 ／美元，而 9月港元的期貨價(jià)格是 ／美元。該美國(guó)進(jìn)口商通過(guò)期貨合約避免了匯率上漲帶來(lái)的損失，下面我們對(duì)這一交易過(guò)程進(jìn)行討論 。 表 71 多頭外匯期貨套期保值 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 5月 7日 進(jìn)口貨物總價(jià) 3750000元 現(xiàn)匯匯率 ／美元 總價(jià)值 3750000/=485104美元 買(mǎi)入 6份 9月 港元期貨合約 期貨價(jià)格 ／美元 總價(jià)值6 (625000/)=485166美元 8月 7日 支付貨款總價(jià) 3750000元 現(xiàn)匯匯率 ／美元 總價(jià)值 3750000/=495468美元 賣(mài)出 6份 9月港元期貨合約 期貨價(jià)格 ／美元 總價(jià)值6 (625000/)=49
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