現(xiàn)代金融衍生市場概述(完整版)
【正文】 ，某機構(gòu)持有市值 900萬元的股票組合（該組合與滬深 300指數(shù)之間的貝塔系數(shù)為 ），擬在5月上旬股票分紅完畢后賣出該組合。于是該機構(gòu)即以 3000點的價格賣出開倉 12手 IF1005合約。 ? 需要說明的是，運用期貨為現(xiàn)貨進行套期保值，并不是任何時候兩個市場綜合起來一定會有凈盈利，有時也會出現(xiàn)虧損。買方的最大虧損為 5 000美元（即 62500英鎊 /英鎊）。通過金融互換可以將金融資產(chǎn)和負債從一種貨幣轉(zhuǎn)換為需要的另一種貨幣或從一種利率形式轉(zhuǎn)換成另一種利率形式 ?2）金融互換的理論基礎(chǔ) ? 3）金融互換的功能 （ 1）提高經(jīng)濟效益功能 （ 2）規(guī)避風(fēng)險功能 （ 3）加強資產(chǎn)負債管理功能 （ 4）規(guī)避管制功能 ? 金融互換的主要類型 ? 1）利率互換 （ 1）利率互換的概念 （ 2）利率互換的種類 ① 固定利率對浮動利率互換 ② 零息對浮動利率互換 ③ 浮動利率對浮動利率互換 ④ 遠期利率互換 例子： ? 假定 A公司擁有相對便宜的浮動利率融資機會，但是它希望借到固定利率的債務(wù)。 債券發(fā)行市場 （ 浮動利率 ） 債券發(fā)行市場 （ 固定利率 ） 1000萬美元 1000萬美元 債券市場 互換市場 互換交易商 B公司 A公司 圖 77 利率互換的現(xiàn)貨市場交易 （ 本金初始借貸 ） ） 債券發(fā)行市場 （ 浮動利率 ） 債券發(fā)行市場 （ 固定利率 ） LIBOR ＋ 50基點的浮動利息 ％ 的固定利息 債券市場 互換市場 互換交易商 B公司 A公司 6個月 LIBOR的浮動利息 ％ 的固定利息 6 個月 LIBOR的浮動利息 ％ 的固定利息 圖 78 利息的互換及利息支付 債券發(fā)行市場 （ 浮動利率 ） 債券發(fā)行市場 （ 固定利率 ） 1000萬美元 1000萬美元 債券市場 互換市場 互換交易商 B公司 A公司 圖 79 利率互換的現(xiàn)貨市場交易 （ 本金償還 ） ? 通過這個互換合約，實際上在原先各自的籌資成本上總共降低了 50個基點。 ? 4．互換交易商通過進行互換安排，每半年獲得了 10個基點的收益。 5 什么是金融期權(quán)？試述金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別。年底，現(xiàn)貨長期國庫券的價格由 7月 1日的 130： 12下降到115： 29，期貨長期國庫券的價格下降為 87： 18。目的在于降低籌資成本及防止匯率變動風(fēng)險造成的損失 （ 2）貨幣互換的種類 ① 固定利率對浮動利率貨幣互換 ② 固定利率對固定利率貨幣互換 ③ 浮動利率對浮動利率貨幣互換 表 76 A、 B公司美元、歐元的市場借款利率 歐元固定利率 美元浮動利率 A公司 % 1年期 LIBOR B公司 % 1年期 LIBOR ? 互換交易商將安排歐元與美元的貨幣互換，具體解決方案如下： ? 交易商現(xiàn)在準備支付固定利率為 %歐元來收取浮動利率為 LIBOR的美元，同時它支付浮動利率為 LIBOR的美元來收取固定利率為 %的歐元。所以總共降低了50個基點?，F(xiàn)在， A公司需要籌措一筆金額為1000萬美元的 10年期的資金，可以 6個月期LIBOR+50個基點的浮動利率或者以 %的年固定利率借款（需半年支付一次利息）。 ? 3．如果在期權(quán)到期前，英鎊匯率升到 100英鎊 = 200美元以上，買方就可實現(xiàn)凈盈余。此外，套期保值業(yè)務(wù)本身也存在一些風(fēng)險，提醒投資者注意并加以防范。該機構(gòu)在賣出全部股票組合的同時，以 2940點的價格買入平倉 12手 IF1005合約。假定此時 IF1005合約的價格為 3000點，滬深 300指數(shù)為 2990點。其合約主要內(nèi)容如下表 72所示： 表 72 香港恒生指數(shù)期貨合約 交易所名稱 香港期貨交易所 交易單位 50港元 恒生指數(shù) 最小變動價位 1個指數(shù)點（每張合約 50港元） 每日價格波動限制 以不高于或低于前一日收市指數(shù) 100點為限 合約月份 現(xiàn)貨月、 3月、 6月、 9月、 12月 交易時間 周一至周五， 10： 00～ 12： 30， 14： 30～15： 30，周三只交易上半天 最后交易日 每個交易月份的最后一個交易日 最后結(jié)算價格 以最后交易日每 5分鐘報出的恒生指數(shù)的平均值去掉小數(shù)點的整數(shù)作為最后結(jié)算價格 （ 2） 標準普爾 500股票指數(shù)期貨 標準普爾指數(shù)以 以 1941年至 1942年為基期，基期指數(shù)定為 10，采用加權(quán)平均法進行計算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進行加權(quán)計算。 ? 2）股指期貨交易的特點 （ 1）股指期貨既可以防范非系統(tǒng)性風(fēng)險，又可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險。 (3)外匯期貨的交易 舉例 7－ 2：美國某進口商 5月 7日從中國進口價值3750000港元的貨物，雙方約定 3個月后支付貨款，當(dāng)時的現(xiàn)匯匯率是 ／美元。 主要內(nèi)容 第一節(jié) 金融期貨市場 第二節(jié) 金融期權(quán)市場 第三節(jié)金融互換市場 第 一節(jié) 金融期貨市場 一 . 金融遠期與金融期貨 二 . 金融期貨市場的交易制度 三 . 金融期貨市場的類型
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