【正文】 企業(yè)并購(gòu)成本及存在的問(wèn)題畢業(yè)論文目 錄摘要 1Abstract 2第1章 緒論 3 3 3 4 5 5 7 內(nèi)容及方法 9 9 10第2章 企業(yè)成本概述 11 11 11 12 13 14 14 14 16——交易費(fèi)用降低 16——管理費(fèi)用上升 17 19第3章 企業(yè)并購(gòu)各階段的成本構(gòu)成及其控制的現(xiàn)存問(wèn)題 21 21 21 24 27 企業(yè)并購(gòu)成本控制存在的問(wèn)題 29 29 30 31 31 32第四章 企業(yè)并購(gòu)各階段成本控制的改進(jìn)建議 33 計(jì)劃階段成本控制的改進(jìn)建議 3甄別和利用的能力 33 34 34 實(shí)施階段成本控制的改進(jìn)建議 35 35 35，選擇合理的并購(gòu)方式 36，強(qiáng)化預(yù)算控制 37 制定價(jià)值創(chuàng)造目標(biāo)，重視整合階段成本 37第5章 案例分析 38 38 38 38 39 39 39 40 43 45結(jié)論 47結(jié)束語(yǔ) 48參考文獻(xiàn) 49第1章 緒論 研究背景及意義許多成本問(wèn)題都無(wú)一例外的會(huì)出現(xiàn)在不同地區(qū)、行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，成本問(wèn)題關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。合理的成本支出可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，從而帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。并購(gòu)是一項(xiàng)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的一條有效途徑，它能夠很大的程度上增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，加快其與國(guó)際接軌的速度，正在世界范圍內(nèi)如火如荼的進(jìn)行。然而現(xiàn)實(shí)情況是，盡管全球已經(jīng)陸續(xù)經(jīng)歷了五次并購(gòu)浪潮，但并購(gòu)的失敗率仍然非常高。無(wú)數(shù)的經(jīng)驗(yàn)證實(shí)：沒(méi)有一個(gè)合理的成本規(guī)劃，沒(méi)有恰當(dāng)?shù)某杀究刂?，企業(yè)并購(gòu)難以成功。當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中對(duì)成本的管理和控制能力較弱，對(duì)成本的控制方法不了解。這種狀況顯然不利于我國(guó)企業(yè)的發(fā)展壯大，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，急需更多的專家學(xué)者和實(shí)踐者從理論上、實(shí)踐上關(guān)注企業(yè)并購(gòu)成本，研究相關(guān)問(wèn)題，回顧與總結(jié)過(guò)去的正反經(jīng)驗(yàn)，分析原因，提出一些有利于降低并購(gòu)成本的控制方法，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)又好又快發(fā)展。因此，研究企業(yè)并購(gòu)成本具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和長(zhǎng)遠(yuǎn)意義。從目前情況看，有關(guān)企業(yè)并購(gòu)成本問(wèn)題的研究也有不少。有的是研究并購(gòu)成本組成內(nèi)容的，有的是研究并購(gòu)成本計(jì)算方法的，大多以規(guī)范研究為主，而對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本控制方法進(jìn)行研究分析的卻不多見(jiàn)。從這個(gè)角度出發(fā)，本文試圖就此問(wèn)題進(jìn)行探討，并在探討的基礎(chǔ)上提出思考，以期為企業(yè)及有關(guān)部門提供一些值得參考的建議。 研究背景經(jīng)濟(jì)技術(shù)的迅猛發(fā)展，加速了全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程，加強(qiáng)了國(guó)與國(guó)之間的聯(lián)動(dòng)，世界上任何一個(gè)國(guó)家都不再是孤立的，全世界的經(jīng)濟(jì)越發(fā)趨向于一個(gè)共同體。它給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了挑戰(zhàn)。研究企業(yè)并購(gòu)成本影響因素，指導(dǎo)企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中認(rèn)識(shí)成本所受到的各種影響，控制成本支出，提高生產(chǎn)效率，可以幫助企業(yè)的原有資本與外界現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)體系迅速地融為一體，避免企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的各種限制和壁壘，大大降低其發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度看，對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本影響因素進(jìn)行研究，引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展健康、有序的并購(gòu)活動(dòng)，能夠在全球范圍內(nèi)更好的優(yōu)化配置經(jīng)濟(jì)資源，結(jié)果在相當(dāng)程度上調(diào)整了世界和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)布局，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)共享，促進(jìn)了世界生產(chǎn)力的發(fā)展，加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，加快了經(jīng)濟(jì)全球化的步伐。無(wú)論如何，經(jīng)濟(jì)全球化是二十一世紀(jì)不可阻擋的歷史潮流，并購(gòu)是歷史的大趨勢(shì)，研究企業(yè)并購(gòu)成本，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)一體化有著重要的意義。隨著改革開(kāi)放和WTO的加入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面徹底地融入世界。經(jīng)濟(jì)全球化使得我們必須加快改革開(kāi)放發(fā)展的步伐，加快與國(guó)際接軌的步伐。在這種壓力下，借鑒西方國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，研究企業(yè)并購(gòu)成本影響因素，幫助我國(guó)企業(yè)以相對(duì)低廉的價(jià)格收購(gòu)其它一些有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，可以保障并?gòu)重組的資金需求，增加應(yīng)對(duì)并購(gòu)中出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)的能力，起到提升企業(yè)質(zhì)量、改善我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用。從這個(gè)角度看，對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本影響因素進(jìn)行研究，指導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行合理的成本支付，充分發(fā)揮企業(yè)的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)，將有利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，促進(jìn)存量資產(chǎn)重組，有利于我國(guó)企業(yè)迅速擴(kuò)大規(guī)模，走向世界，建立成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力的大公司、大集團(tuán)，這無(wú)疑對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)有企業(yè)改革具有深遠(yuǎn)的意義，是我國(guó)改革開(kāi)放深入發(fā)展，與國(guó)際接軌的迫切需要。 研究意義成本問(wèn)題是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中經(jīng)常面對(duì)的問(wèn)題，它關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，是企業(yè)提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵之一。合理的成本支出可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。在企業(yè)提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程中，資金是發(fā)展的根本力量，研究企業(yè)并購(gòu)成本影響因素，分析企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的各項(xiàng)成本費(fèi)用，指導(dǎo)企業(yè)在實(shí)際并購(gòu)中控制成本支出，可以有效避免或降低進(jìn)入新行業(yè)和新市場(chǎng)的資金壓力，保障企業(yè)提高市場(chǎng)份額，更好更快的占領(lǐng)新市場(chǎng)。此外，通過(guò)節(jié)約前期成本支出，可以保障企業(yè)并購(gòu)后期的整合資金的需求，從而更好的獲得新領(lǐng)域企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和企業(yè)文化，不僅可以迅速掌握新領(lǐng)域、新行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，還可以迅速獲取新領(lǐng)域的生產(chǎn)技術(shù)與人才，是企業(yè)增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的有利保證。因而，研究企業(yè)并購(gòu)成本控制方法具有非常重要的意義。據(jù)《國(guó)際商務(wù)》雜志1973年和1988年兩次調(diào)查，國(guó)際上有49%—56%的企業(yè)實(shí)際兼并成本高昂，兼并后效益下降；又據(jù)麥肯錫公司的調(diào)查，在116次兼并活動(dòng)中，有61%失敗，許多企業(yè)甚至無(wú)法收回其資金成本。成本問(wèn)題已經(jīng)成為制約企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，致使并購(gòu)失敗的重要原因之一。研究企業(yè)并購(gòu)成本，探究并購(gòu)成本的控制方法，可以幫助企業(yè)在不影響并購(gòu)活動(dòng)正常進(jìn)行的情況下最大程度的縮減成本，做到真正意義上的規(guī)模擴(kuò)張。在這個(gè)前提下企業(yè)才可能通過(guò)并購(gòu)使雙方在經(jīng)營(yíng)上實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)或?qū)崿F(xiàn)縱向一體化，節(jié)約交易費(fèi)用，達(dá)到1+1＞2的效應(yīng)。如果不及時(shí)有效的控制并購(gòu)成本，僅僅是把企業(yè)做大，而不是做強(qiáng)，忽視了企業(yè)并購(gòu)后的資金需求，那么規(guī)模再大都只是暫時(shí)的，企業(yè)終究會(huì)受這個(gè)龐大的身軀所累，在這種情況下，更無(wú)規(guī)模效應(yīng)可言，并購(gòu)失敗也是必然的。因此，研究并購(gòu)成本控制方法具有十分重要的意義，是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的需要。 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述并購(gòu)成本有廣義和狹義兩種。狹義的并購(gòu)成本僅僅指并購(gòu)的完成成本。廣義的并購(gòu)成本是因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和，這些成本既包括并購(gòu)工作完成的成本，也包括并購(gòu)以后的整合運(yùn)營(yíng)成本；既包括并購(gòu)發(fā)生的有形成本，也包括并購(gòu)發(fā)生的悟性成本。并購(gòu)的成本可分為一下幾類：并購(gòu)的完成成本；整合與營(yíng)運(yùn)成本；3）并購(gòu)的機(jī)會(huì)成本。企業(yè)并構(gòu)成本是企業(yè)因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和。根據(jù)并購(gòu)發(fā)生的費(fèi)用是否直接支付給目標(biāo)企業(yè)，企業(yè)并購(gòu)成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是指并購(gòu)方直接支付給目標(biāo)企業(yè)的收購(gòu)成本．即收購(gòu)價(jià)格，它由目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值和會(huì)計(jì)確認(rèn)的并購(gòu)商譽(yù)組成．間接成本是指不直接支付給并購(gòu)企業(yè)，但需要在并購(gòu)過(guò)程中支付的費(fèi)用。按并購(gòu)過(guò)程分并購(gòu)成本應(yīng)包括：準(zhǔn)備階段的成本、談判階段的成本、整合階段的成本。第二．根據(jù)企業(yè)并購(gòu)行為的特點(diǎn)和成本習(xí)性，并購(gòu)成本可分為交易成本、融資成本、中間費(fèi)用、稅收成本、制度成本和后續(xù)成本。第三，按其他標(biāo)準(zhǔn)分并購(gòu)成本包括并購(gòu)?fù)瓿沙杀?、整合成本、因并?gòu)增加的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和并購(gòu)失敗的損失成本。企業(yè)并購(gòu)成本是指企業(yè)因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和，它除了包括購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的成本和并購(gòu)后進(jìn)行整合管理的成本外，還包括機(jī)會(huì)成本(即企業(yè)為并購(gòu)而放棄其他投資所獲得的收益)。根據(jù)并購(gòu)發(fā)生的費(fèi)用是否直接支付給目標(biāo)企業(yè)，企業(yè)并購(gòu)成本可以分為直接成本和間接成本。并購(gòu)成本應(yīng)該是主并企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中付出的一系列代價(jià)的總和。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的三個(gè)不同階段，將并購(gòu)成本分解為并購(gòu)計(jì)劃成本、并購(gòu)實(shí)施成本以及并購(gòu)整合成本。在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中。并購(gòu)成本包括：并購(gòu)實(shí)施前的準(zhǔn)備成本、對(duì)目標(biāo)公司的購(gòu)買成本和并購(gòu)后的整合成本。購(gòu)買成本只是并購(gòu)成本的一部分，多數(shù)企業(yè)并購(gòu)的準(zhǔn)備成本、購(gòu)買成本看起來(lái)很低，但總成本實(shí)際上卻很高。目前中國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)一般均選擇凈資產(chǎn)作為轉(zhuǎn)讓定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。且不論這種方式是否能夠如實(shí)反映企業(yè)價(jià)值，單就購(gòu)買成本而言也不盡合理。支付方式的落后無(wú)形中提高了企業(yè)購(gòu)買成本，增加了并購(gòu)方的財(cái)務(wù)困難。再次，對(duì)于因并購(gòu)而產(chǎn)生的冗余人員的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償問(wèn)題，在國(guó)外主要是通過(guò)社會(huì)保險(xiǎn)等渠道加以解決的，對(duì)企業(yè)構(gòu)不成太大的負(fù)擔(dān)。由于國(guó)企長(zhǎng)期以來(lái)在人力資源方面累積的問(wèn)題非常多，經(jīng)濟(jì) 補(bǔ)償?shù)膲毫艽?，這也是造成企業(yè)購(gòu)買成本高的一個(gè)主要原因。目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成本管理方面還存在諸多問(wèn)題：1．企業(yè)并購(gòu)成本過(guò)高：(1)購(gòu)買價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值存在著較大的背離；(2)融資機(jī)制和融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)；（3)高昂的制度成本。2．管理成本上升：(1)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。(2)信息不完全，不對(duì)稱。(3)委托代理關(guān)系的局限。3．并購(gòu)成本測(cè)算不準(zhǔn)確；4．對(duì)整合成本重視不足。目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)在成本方面還存在諸多問(wèn)題，嚴(yán)重影響了企業(yè)并購(gòu)的結(jié)果。1．并購(gòu)動(dòng)機(jī)非理性導(dǎo)致并購(gòu)成本測(cè)算不準(zhǔn)確。2．我國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿沙杀臼芏喾N因素影響。3．并購(gòu)時(shí)對(duì)整合與營(yíng)運(yùn)成本重視不足。4．忽略或有成本。5．續(xù)存集團(tuán)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系沒(méi)有理順形成較高的協(xié)調(diào)成本。直接成本控制的方法和措施：1．加強(qiáng)信息的調(diào)查、甄別和利用的能力。2．密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。3. 合理評(píng)估商譽(yù)的價(jià)值。4．選擇權(quán)威的評(píng)估機(jī)構(gòu)。5．選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。間接成本控制的方法和措施：1．企業(yè)并購(gòu)要量力而行。2．綜合運(yùn)用各種融資方式。3．選擇合理的并購(gòu)方式。4．合理編制并購(gòu)預(yù)算，強(qiáng)化預(yù)算控制。選擇信用度高的評(píng)估機(jī)構(gòu)；完善對(duì)信息的甄別及使用；并購(gòu)前合理編排并購(gòu)預(yù)算；加強(qiáng)對(duì)成本的整合與控制。文中針對(duì)加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)成本的管理，有效控制并購(gòu)成本，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)應(yīng)采取下列措施：1．詳細(xì)調(diào)查目標(biāo)企業(yè)在被并購(gòu)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。2．聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)。3．企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展的內(nèi)在要求進(jìn)行并購(gòu)，并遵循資本運(yùn)營(yíng)的效益增值和效益最大化原則。4. 充分了解目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和管理要求。5．簽訂相關(guān)的法律協(xié)議。6．選擇合理的并購(gòu)方式，以有效降低或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。7．合理編制預(yù)算，強(qiáng)化預(yù)算控制，降低并購(gòu)后運(yùn)行成本。降低企業(yè)并購(gòu)成本的方法：正確選擇并購(gòu)對(duì)象；調(diào)查研究，清產(chǎn)核資；運(yùn)用政策，溝通談判；慎重決定并購(gòu)方式；規(guī)范整合，改制發(fā)展；打破常規(guī)，減少損失。對(duì)企業(yè)并購(gòu)不同階段的成本費(fèi)用進(jìn)行了詳盡的分析，對(duì)并購(gòu)活動(dòng)可能涉及的成本費(fèi)用作了進(jìn)一步的界定，提出了不同支付方式下的稅收差量成本概念，即不同的并購(gòu)支付方式之間的涉稅成本差額。企業(yè)決策者沒(méi)有對(duì)并購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行必要的成本收益決策分析是造成不少企業(yè)并購(gòu)失敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)要想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張，就必須對(duì)并購(gòu)計(jì)劃做出正確的成本收益決策分析。研究了企業(yè)并購(gòu)的正面效應(yīng)（交易成本的降低）與負(fù)面效應(yīng)（管理成本的提高），借助于均衡模型對(duì)并購(gòu)企業(yè)適度規(guī)模問(wèn)題進(jìn)行了探討，認(rèn)為交易成本和管理成本相等時(shí)的均衡點(diǎn)，意味著企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。戰(zhàn)略成本管理的思路與方法，對(duì)并購(gòu)的成本構(gòu)成、成本動(dòng)因進(jìn)行戰(zhàn)略成本分析，并提出并購(gòu)的戰(zhàn)略成本管理方法及相應(yīng)的控制措施。作者認(rèn)為多數(shù)并購(gòu)失敗的企業(yè)只預(yù)計(jì)到了未來(lái)的戰(zhàn)略收益，而忽略了將來(lái)所支付的戰(zhàn)略成本，沒(méi)有進(jìn)行充分的成本效益分析，缺乏有效的成本管理。在《談企業(yè)文化對(duì)企業(yè)并購(gòu)的影響》一文中提到，在企業(yè)并購(gòu)中，追求企業(yè)文化協(xié)同時(shí)需要付出成本，而且這種成本越高，文化協(xié)同所產(chǎn)生的效應(yīng)就越大；反之，文化協(xié)同效應(yīng)就會(huì)越低。作者把文化協(xié)同的成本分為經(jīng)濟(jì)成本和心理成本兩方面，并認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)失敗的一個(gè)重要原因就是因追求文化協(xié)同而付出了太高的成本研究了目標(biāo)公司的反并購(gòu)成本及收益，并把反并購(gòu)成本分為直接成本、間接成本和隱性成本，分別進(jìn)行了詳細(xì)的討論。 國(guó)外文獻(xiàn)綜述認(rèn)為收購(gòu)事實(shí)上可以提供一種控制代理問(wèn)題的外部機(jī)制，當(dāng)目標(biāo)公司代理人有代理問(wèn)題產(chǎn)生時(shí)，收購(gòu)或代理權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)可以降低代理成本。 Muller(1969)提出的假說(shuō)認(rèn)為代理人的報(bào)酬決定于公司的規(guī)模，因此代理人有動(dòng)機(jī)通過(guò)收購(gòu)使公司規(guī)模擴(kuò)大，而忽視公司的實(shí)際投資收益率，增加并購(gòu)成本。如果兩家企業(yè)的現(xiàn)金流量不是完全正相關(guān)，那么兩家企業(yè)合并以后，其破產(chǎn)的可能性就會(huì)降低，從而降低“貸款人風(fēng)險(xiǎn)”，企業(yè)的舉債能力提高，籌資成本降低。公司代理問(wèn)題可以通過(guò)并購(gòu)問(wèn)題解決，當(dāng)目標(biāo)公司代理人有代理問(wèn)題產(chǎn)生時(shí)，通過(guò)收購(gòu)股票獲得控制權(quán)，可減少代理問(wèn)題的產(chǎn)生，降低代理成本。提出的自由現(xiàn)金流假說(shuō)(Free Cash Flow Hypothesis)認(rèn)為，與管理者和股東之間在自由現(xiàn)金流支出方面的沖突聯(lián)系在一起的代理成本是并購(gòu)活動(dòng)的一個(gè)主要原因。組織資本效率高的企業(yè)購(gòu)買組織資本效率低的企業(yè)，可以降低并購(gòu)成本，達(dá)到“1+12”的效應(yīng)。即使公司并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)了預(yù)期協(xié)同效應(yīng)，但是他們忽視了并購(gòu)重組這把高懸的“達(dá)摩克之劍”（Sword of Bodhidharma and Klis）之另一面，即公司規(guī)模的擴(kuò)大，組織層次的增加會(huì)加大公司管理層激勵(lì)強(qiáng)度的扭曲強(qiáng)度或其它影響成本。 相關(guān)研究綜述通過(guò)大量的文獻(xiàn)閱讀，本文認(rèn)識(shí)到，西方國(guó)家對(duì)企業(yè)并購(gòu)的研究由來(lái)已久，有著豐富的理論成果。我國(guó)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的研究相對(duì)較晚，但學(xué)者們結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際進(jìn)行研究，也得出來(lái)不少有意義的結(jié)論，對(duì)指導(dǎo)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)發(fā)揮了非常大的作用。企業(yè)并購(gòu)的研究通過(guò)幾十年的不斷發(fā)展，已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相對(duì)成熟的階段，理論方面各種觀點(diǎn)大都一致。在實(shí)證分析方面，多數(shù)學(xué)者著重于研究企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效和企業(yè)價(jià)值的變化，其他方面涉及的較少。由于學(xué)者們運(yùn)用的研究方法、樣本選擇、測(cè)量區(qū)間和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基準(zhǔn)不同，目前尚無(wú)一系列較為廣泛接受性的實(shí)證研究結(jié)論?？偟膩?lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)一直是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，研究成果也越來(lái)越完善，但仍然存在一些局限性，具體表現(xiàn)在：(1)目前對(duì)企業(yè)并購(gòu)的研究主要集中在并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)績(jī)效、并購(gòu)價(jià)值、協(xié)同效應(yīng)和并購(gòu)整合方面，針對(duì)并購(gòu)成本的研究相對(duì)較少，缺少這方面的一些較為廣泛接受性的研究成