【正文】 的上升可以看作是邊際成本（MC）是伴隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而不斷增加；(3)交易費(fèi)用下降可以看成是邊際效益（MR）是隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而減少。盛極一時(shí)的德隆系在全國(guó)范圍內(nèi)的大收購(gòu)，大廈最終倒塌，其中有一個(gè)原因就是大量向金融機(jī)構(gòu)舉債用貸款資金來(lái)進(jìn)行收購(gòu)，甚至通過(guò)非法的高息融資來(lái)應(yīng)對(duì)并購(gòu)所需要的資金，直接加大了并購(gòu)成本，資金鏈條十分脆弱，經(jīng)不起市場(chǎng)的檢驗(yàn)。如惠普與康柏的合并，就造成了了大量人員流失，管理團(tuán)隊(duì)受損，出現(xiàn)兩個(gè)品牌融合問(wèn)題。從企業(yè)并購(gòu)的角度來(lái)看，管理費(fèi)用升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(1) 內(nèi)部協(xié)調(diào)成本增加。就是說(shuō)一個(gè)成功的企業(yè)并購(gòu)行為所帶來(lái)的價(jià)值，將超過(guò)并購(gòu)之前兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)的價(jià)值之和。從企業(yè)并購(gòu)的角度分析，交易費(fèi)用降低的原因主要表現(xiàn)在下面的三個(gè)方面：(1) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)，節(jié)約交易成本。具體包括：資金成本、規(guī)模成本、管理成本和人力資源成本。其不僅僅包括因購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)和并購(gòu)以后相關(guān)整合管理所發(fā)生的成本，并且還包括機(jī)會(huì)成本（即企業(yè)為并購(gòu)而放棄其他投資所能獲得的收益）。 機(jī)會(huì)成本理論在方法論上是一個(gè)全新的理論，它打破了人們以往對(duì)成本的概念與定義。例如，農(nóng)民在獲得更多土地時(shí)，如果選擇養(yǎng)豬就不能選擇養(yǎng)雞，養(yǎng)豬的機(jī)會(huì)成本就是放棄養(yǎng)雞的收益。對(duì)于并購(gòu)而言，其交易費(fèi)用包括：尋找目標(biāo)企業(yè)所付出的信息費(fèi)用、聘請(qǐng)中介對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查的中介費(fèi)用、和目標(biāo)企業(yè)談判、簽訂收購(gòu)合同而付出的簽約費(fèi)用、為監(jiān)督和履行并購(gòu)合約而付出的履約費(fèi)用，以及為籌集資金而發(fā)行證券的申請(qǐng)費(fèi)用、承銷(xiāo)費(fèi)用等等。 交易費(fèi)用理論交易費(fèi)用理論(Transaction Costs Theory)又稱(chēng)內(nèi)部化理論，最早由科斯(1937)提出，20世紀(jì)70年代后期興起。由于經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵是并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間資源、能力的有效轉(zhuǎn)移與融合，于是，企業(yè)資源與能力是實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的主要內(nèi)容，其轉(zhuǎn)移的方式和效率直接影響經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮，對(duì)并購(gòu)成本產(chǎn)生影響。目標(biāo)公司價(jià)值低估對(duì)并購(gòu)的影響，主要是由金融市場(chǎng)上股票價(jià)格變化造成的。這些理論大致可分成三類(lèi)：第一類(lèi)是企業(yè)協(xié)同效應(yīng)理論；第二類(lèi)是目標(biāo)公司價(jià)值低估理論；第三類(lèi)是經(jīng)理個(gè)人目標(biāo)理論。由于企業(yè)的情況各不相同，并購(gòu)成本的構(gòu)成繁多。本文共分為五章，其中第四章和第五章是本文的重點(diǎn)，基本內(nèi)容介紹如下：第1章是緒論，提出了本文的寫(xiě)作背景、意義和目的，對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和綜述，闡述了現(xiàn)有研究的不足和本文的寫(xiě)作方向，介紹了本文研究的整體思路、內(nèi)容和方法。總的來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)一直是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)，研究成果也越來(lái)越完善，但仍然存在一些局限性，具體表現(xiàn)在：(1)目前對(duì)企業(yè)并購(gòu)的研究主要集中在并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)績(jī)效、并購(gòu)價(jià)值、協(xié)同效應(yīng)和并購(gòu)整合方面，針對(duì)并購(gòu)成本的研究相對(duì)較少，缺少這方面的一些較為廣泛接受性的研究成果，在指導(dǎo)企業(yè)實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中發(fā)揮的作用不大。提出的自由現(xiàn)金流假說(shuō)(Free Cash Flow Hypothesis)認(rèn)為，與管理者和股東之間在自由現(xiàn)金流支出方面的沖突聯(lián)系在一起的代理成本是并購(gòu)活動(dòng)的一個(gè)主要原因。戰(zhàn)略成本管理的思路與方法，對(duì)并購(gòu)的成本構(gòu)成、成本動(dòng)因進(jìn)行戰(zhàn)略成本分析，并提出并購(gòu)的戰(zhàn)略成本管理方法及相應(yīng)的控制措施。5．簽訂相關(guān)的法律協(xié)議。2．綜合運(yùn)用各種融資方式。4．忽略或有成本。2．管理成本上升：(1)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。并購(gòu)成本包括：并購(gòu)實(shí)施前的準(zhǔn)備成本、對(duì)目標(biāo)公司的購(gòu)買(mǎi)成本和并購(gòu)后的整合成本。按并購(gòu)過(guò)程分并購(gòu)成本應(yīng)包括：準(zhǔn)備階段的成本、談判階段的成本、整合階段的成本。因此，研究并購(gòu)成本控制方法具有十分重要的意義，是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的需要。在企業(yè)提高市場(chǎng)份額，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程中，資金是發(fā)展的根本力量，研究企業(yè)并購(gòu)成本影響因素，分析企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的各項(xiàng)成本費(fèi)用，指導(dǎo)企業(yè)在實(shí)際并購(gòu)中控制成本支出，可以有效避免或降低進(jìn)入新行業(yè)和新市場(chǎng)的資金壓力，保障企業(yè)提高市場(chǎng)份額，更好更快的占領(lǐng)新市場(chǎng)。從這個(gè)角度看，對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本影響因素進(jìn)行研究，引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展健康、有序的并購(gòu)活動(dòng)，能夠在全球范圍內(nèi)更好的優(yōu)化配置經(jīng)濟(jì)資源，結(jié)果在相當(dāng)程度上調(diào)整了世界和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與生產(chǎn)布局，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)共享，促進(jìn)了世界生產(chǎn)力的發(fā)展，加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)，加快了經(jīng)濟(jì)全球化的步伐。這種狀況顯然不利于我國(guó)企業(yè)的發(fā)展壯大，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，急需更多的專(zhuān)家學(xué)者和實(shí)踐者從理論上、實(shí)踐上關(guān)注企業(yè)并購(gòu)成本，研究相關(guān)問(wèn)題，回顧與總結(jié)過(guò)去的正反經(jīng)驗(yàn)，分析原因，提出一些有利于降低并購(gòu)成本的控制方法，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)又好又快發(fā)展。合理的成本支出可以促進(jìn)企業(yè)迅速發(fā)展壯大，從而帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。有的是研究并購(gòu)成本組成內(nèi)容的，有的是研究并購(gòu)成本計(jì)算方法的，大多以規(guī)范研究為主，而對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本控制方法進(jìn)行研究分析的卻不多見(jiàn)。經(jīng)濟(jì)全球化使得我們必須加快改革開(kāi)放發(fā)展的步伐，加快與國(guó)際接軌的步伐。據(jù)《國(guó)際商務(wù)》雜志1973年和1988年兩次調(diào)查，國(guó)際上有49%—56%的企業(yè)實(shí)際兼并成本高昂，兼并后效益下降；又據(jù)麥肯錫公司的調(diào)查，在116次兼并活動(dòng)中，有61%失敗，許多企業(yè)甚至無(wú)法收回其資金成本。廣義的并購(gòu)成本是因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和，這些成本既包括并購(gòu)工作完成的成本，也包括并購(gòu)以后的整合運(yùn)營(yíng)成本；既包括并購(gòu)發(fā)生的有形成本，也包括并購(gòu)發(fā)生的悟性成本。企業(yè)并購(gòu)成本是指企業(yè)因并購(gòu)而發(fā)生的一系列費(fèi)用的總和，它除了包括購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的成本和并購(gòu)后進(jìn)行整合管理的成本外，還包括機(jī)會(huì)成本(即企業(yè)為并購(gòu)而放棄其他投資所獲得的收益)。且不論這種方式是否能夠如實(shí)反映企業(yè)價(jià)值，單就購(gòu)買(mǎi)成本而言也不盡合理。3．并購(gòu)成本測(cè)算不準(zhǔn)確；4．對(duì)整合成本重視不足。2．密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。選擇信用度高的評(píng)估機(jī)構(gòu)；完善對(duì)信息的甄別及使用；并購(gòu)前合理編排并購(gòu)預(yù)算；加強(qiáng)對(duì)成本的整合與控制。降低企業(yè)并購(gòu)成本的方法：正確選擇并購(gòu)對(duì)象；調(diào)查研究，清產(chǎn)核資；運(yùn)用政策，溝通談判；慎重決定并購(gòu)方式；規(guī)范整合，改制發(fā)展；打破常規(guī)，減少損失。作者把文化協(xié)同的成本分為經(jīng)濟(jì)成本和心理成本兩方面，并認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)失敗的一個(gè)重要原因就是因追求文化協(xié)同而付出了太高的成本研究了目標(biāo)公司的反并購(gòu)成本及收益，并把反并購(gòu)成本分為直接成本、間接成本和隱性成本，分別進(jìn)行了詳細(xì)的討論。 相關(guān)研究綜述通過(guò)大量的文獻(xiàn)閱讀，本文認(rèn)識(shí)到，西方國(guó)家對(duì)企業(yè)并購(gòu)的研究由來(lái)已久，有著豐富的理論成果。然而，在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中，分析并購(gòu)成本中其他成本控制方法的并不多，更缺少一個(gè)系統(tǒng)、完整、全面、理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合的企業(yè)并購(gòu)成本控制方法研究。第3章是企業(yè)并購(gòu)各階段的成本來(lái)源及其控制的現(xiàn)存問(wèn)題，該部分將從計(jì)劃階段、實(shí)施階段和整合階段三個(gè)并購(gòu)的不同階段詳細(xì)分析了并購(gòu)成本的來(lái)源，并深入探析了各階段成本控制所存在的問(wèn)題第4章是企業(yè)并購(gòu)各階段成本控制的改進(jìn)建議，該部分依然是根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的三個(gè)階段對(duì)各階段的成本控制提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。在本文的第五章進(jìn)行了案例分析，分析了聯(lián)想收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)部的案例中成本的來(lái)源及相應(yīng)的控制。(1)稅收與會(huì)計(jì)政策差異財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)學(xué)說(shuō)認(rèn)為，企業(yè)可以利用與并購(gòu)有關(guān)的稅收、會(huì)計(jì)法規(guī)（如虧損遞延、免交投資調(diào)節(jié)稅等）直接從并購(gòu)中獲得好處。但是，由于市場(chǎng)的不完全性，股票市場(chǎng)的這種定價(jià)機(jī)制經(jīng)常發(fā)生偏差，其原因主要有兩個(gè)方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。一般認(rèn)為，由于新建不受選址限制，也不受原企業(yè)廠房、設(shè)備、工藝、人員等條件限制，能夠完整地轉(zhuǎn)移企業(yè)的資源和能力；而并購(gòu)?fù)顿Y除受到以上因素限制外，還要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)資源、組織結(jié)構(gòu)、企業(yè)能力和企業(yè)文化等在并購(gòu)后進(jìn)行重新整合，從而會(huì)增加資源和能力轉(zhuǎn)移的成本，影響經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。交易費(fèi)用共有三個(gè)因素：調(diào)查和信息費(fèi)用、談判和決策費(fèi)用以及制定相應(yīng)實(shí)施政策的費(fèi)用。它所提出的交易成本概念抓住了一個(gè)常被忽略，卻又對(duì)企業(yè)并購(gòu)成本影響很大的因素，其分析視角使我們對(duì)并購(gòu)成本有了更為全面的認(rèn)識(shí)。而如果在選擇中放棄選擇最高價(jià)值的選項(xiàng)(首選),那么其機(jī)會(huì)成本將會(huì)是首選。然而，并購(gòu)成本過(guò)高較多是因?yàn)橹鞑⑵髽I(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，沒(méi)有全面詳細(xì)的分析并購(gòu)成本的構(gòu)成及合理的評(píng)估并購(gòu)成本，從而對(duì)并購(gòu)成本的失控所造成的。并購(gòu)談判階段的成本就是指企業(yè)在并購(gòu)談判階段發(fā)生的全部成本費(fèi)用，主要包括：談判簽約成本、目標(biāo)企業(yè)的反并購(gòu)成本和直接的并購(gòu)支出，即并購(gòu)價(jià)格，還包括并購(gòu)融資成本。其數(shù)額較小的可直接計(jì)入本期營(yíng)業(yè)外支出，數(shù)額較大的計(jì)入長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。這些環(huán)節(jié)包括企業(yè)全部投入產(chǎn)出、采購(gòu)銷(xiāo)售、包裝運(yùn)輸、保管儲(chǔ)存、信息收集與傳播、客戶(hù)的搜尋與聯(lián)系、業(yè)務(wù)洽談、合同簽訂和合同的履行等交易活動(dòng)，企業(yè)為這些交易活動(dòng)支付的費(fèi)用就是交易成本，一般包括：尋找和發(fā)生交易對(duì)象的成本；了解交易價(jià)格的成本；訂立交易合約的成本；監(jiān)督合約履行的成本等。越強(qiáng)的不確定性，就會(huì)有越高的企業(yè)交易條件變化頻率，風(fēng)險(xiǎn)越大。而組織資本則為企業(yè)專(zhuān)屬的信息性資產(chǎn)，是借助組織經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)而逐漸積累起來(lái)的，尤其是團(tuán)隊(duì)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，當(dāng)一個(gè)組織中的成員在一起工作了一段時(shí)間后，就會(huì)產(chǎn)生協(xié)同增效作用，在組織內(nèi)部，信息流動(dòng)就會(huì)更有效率，交易成本也會(huì)減少了。在被并購(gòu)企業(yè)賬面上，一些資產(chǎn)雖然有反映，但卻實(shí)際可能不存在，或者雖存在，但資產(chǎn)質(zhì)量并不如賬面上反映的那樣全面；還有的資產(chǎn)可能就是報(bào)廢的資產(chǎn)，沒(méi)有任何實(shí)際使用價(jià)值。明基難以提高這些外包的工程師的效率，讓他們加班，就要付出很高的工資。(2) 當(dāng) MRMC（即交易費(fèi)用小于管理費(fèi)用）時(shí)，這說(shuō)明企業(yè)的擴(kuò)張已經(jīng)致使管理費(fèi)用過(guò)高，而此時(shí)的最佳的決策是分離相關(guān)業(yè)務(wù)，收縮企業(yè)規(guī)模。購(gòu)并企業(yè)間的企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營(yíng)整合、管理整合都必須到位，這樣才能提高并購(gòu)企業(yè)與被購(gòu)并企業(yè)的共同所期望的業(yè)績(jī)，達(dá)到企業(yè)并購(gòu)后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。在并購(gòu)分析階段，主并企業(yè)需要對(duì)企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件進(jìn)行全面的調(diào)查與分析，將有助于正確選擇并購(gòu)目標(biāo)。需要說(shuō)明的是，如果主并企業(yè)聘請(qǐng)投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)公司等中介機(jī)構(gòu)代為進(jìn)行并購(gòu)調(diào)查分析，那么在并購(gòu)計(jì)劃階段的成本分析中就不應(yīng)該包含對(duì)并購(gòu)調(diào)查分析成本的分析，而應(yīng)該將其納入中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用分析。假設(shè)企業(yè)擁有充足的資金，能滿(mǎn)足所有方面的資金需求，則這時(shí)使用資金的競(jìng)爭(zhēng)性便消失，某一方面使用資金并不造成對(duì)其他方面資金需求量的制約，故任何方面資金使用的機(jī)會(huì)成本均等于零。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的計(jì)量帶有很大的主觀性，因此，現(xiàn)在并購(gòu)調(diào)查分析成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)必須格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。對(duì)多個(gè)目標(biāo)企業(yè)的選擇實(shí)質(zhì)上是一個(gè)對(duì)多個(gè)互斥并購(gòu)方案進(jìn)行比較和權(quán)衡、從而決定較滿(mǎn)意并購(gòu)方案的過(guò)程。需要特別指出的是，機(jī)會(huì)成本所特有的虛擬性會(huì)使之的估計(jì)帶有很大的主觀性，因此，并購(gòu)機(jī)會(huì)成本的計(jì)量?jī)H僅是一種非常粗略的計(jì)量，主并企業(yè)決策者在進(jìn)行決策時(shí)應(yīng)當(dāng)格外謹(jǐn)慎，以免做出錯(cuò)誤的判斷。在并購(gòu)交易中，企業(yè)因接受會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的審計(jì)、會(huì)計(jì)咨詢(xún)和會(huì)計(jì)服務(wù)而應(yīng)支付的費(fèi)用也是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用的一部分。產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)費(fèi)是在并購(gòu)項(xiàng)目成交后，由產(chǎn)權(quán)交易中心向交易雙方收取的費(fèi)用，包括掛牌費(fèi)、資產(chǎn)投資策劃費(fèi)、產(chǎn)權(quán)交易合同法律顧問(wèn)費(fèi)、交易費(fèi)、鑒證費(fèi)、組織協(xié)議談判費(fèi)、組織招投標(biāo)費(fèi)等。任何一項(xiàng)交易所涉及的各種事項(xiàng)最終都會(huì)反映到交易的價(jià)格上來(lái)，這是現(xiàn)代市場(chǎng)機(jī)制下價(jià)格機(jī)制的基本原理。該文件中規(guī)定了一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)還是換股合并的標(biāo)準(zhǔn)，即合并企業(yè)支付給被合并企業(yè)或其股東的收購(gòu)價(jià)款中，除合并企業(yè)股權(quán)以外的現(xiàn)金、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)(即非股權(quán)支付額)，不高于所支付的股權(quán)票面價(jià)值(或支付的股本的賬面價(jià)值)20％的，經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)審核確認(rèn)，認(rèn)定為換股合并；其他的支付方式一律視為現(xiàn)金收購(gòu)。被合并企業(yè)的股東換得新股的成本，須以其所持舊股的成本為基礎(chǔ)確定。由此可知，并購(gòu)融資額的計(jì)量公式可表示為：并購(gòu)融資額=中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用+目標(biāo)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格+整合成本的預(yù)計(jì)數(shù)(2) 不同融資工具的個(gè)別資本成本① 金融機(jī)構(gòu)借款成本金融機(jī)構(gòu)借款由于融資速度快、費(fèi)用低、手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便、能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，因此，一直是企業(yè)籌措長(zhǎng)期資金的主要方式之一。 ④ 發(fā)行普通股成本發(fā)行普通股成本就是普通股投資的必要收益率，其測(cè)算方法一般有三種：(1)營(yíng)利折現(xiàn)模型。(3) 多種融資工具的加權(quán)平均資本成本從上述可知，每種融資工具的個(gè)別資本成本各不相同，一般而言，主并企業(yè)不會(huì)僅以單一融資工具進(jìn)行并購(gòu)融資。顯然，主并企業(yè)為實(shí)行一體化經(jīng)營(yíng)而投入此階段的資金，即發(fā)生的整合成本也是并購(gòu)成本的重要組成部分。人員整合成本人員整合成本是在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行人員整合過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用，其中，一次性支付給被裁減人員的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償構(gòu)成了重要部分。我國(guó)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格往往與目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值存在著較大的背離。(3)評(píng)估的方法和程序從資產(chǎn)清查程序來(lái)看，評(píng)估機(jī)構(gòu)在有限的時(shí)間內(nèi)。比如政府部門(mén)為了某種目的而干預(yù)企業(yè)間的并購(gòu)行為進(jìn)而影響并購(gòu)?fù)瓿沙杀?。?duì)于第二個(gè)問(wèn)題，在現(xiàn)金收購(gòu)方式下，目標(biāo)企業(yè)以前年度的虧損不得結(jié)轉(zhuǎn)到主并企業(yè)彌補(bǔ)。企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的蓬勃發(fā)展離不開(kāi)高速發(fā)展的融資機(jī)制和融資市場(chǎng)的支持。除此之外，國(guó)家對(duì)企業(yè)外部融資的用途也有著非常嚴(yán)格的規(guī)定，一般不允許用于并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)所面臨的根本問(wèn)題之一是如何有效地利用分散在社會(huì)中的不同住處以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。主并企業(yè)應(yīng)力圖使委托關(guān)系的總成本最小，然而在實(shí)際并購(gòu)中，由于企業(yè)委托人的需求與受托人的需求不同，其行為動(dòng)機(jī)存在著一定的差距。由于企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)的不理性，缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略考慮，企業(yè)為了眼前的政策優(yōu)惠或?yàn)槟骋粌?yōu)勢(shì)生產(chǎn)要素吸引，或其他某一方面利益的吸引，盲目決策，導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)這種市場(chǎng)化行為的非市場(chǎng)化操作，為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)隱患。 計(jì)劃階段成本控制的改進(jìn)建議 加強(qiáng)并購(gòu)信息的調(diào)查、甄別和利用的能力對(duì)于可控性較強(qiáng)的并購(gòu)調(diào)查分析成本我們可以采取以下方法進(jìn)行控制：并購(gòu)活動(dòng)中，信息的透明度及真實(shí)性是并購(gòu)企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，而充分的信息來(lái)自并購(gòu)企業(yè)自己的盡職調(diào)查。(3) 利用合理的評(píng)估系統(tǒng)評(píng)估各個(gè)并購(gòu)戰(zhàn)略方案。 密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債和行業(yè)特點(diǎn)在資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估過(guò)程中會(huì)因各種各樣的原因而導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際不符。在并購(gòu)活動(dòng)中。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估可以采用很多方法，但并不是每一種都適用。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的供求狀況是指產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的供給方和需求方在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)上的表現(xiàn)和