【正文】 第一章 緒論 ....................................................................................................2 研究背景及意義 ................................................................................................................................2 研究內(nèi)容與創(chuàng)新之處 ........................................................................................................................3第二章 中美創(chuàng)業(yè)板市場概況 .............................................................................4 創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場 ....................................................................................................................4 創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的概念 .................................................................................................4 創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的不同及獨(dú)特的功能： .....................................................................5 中國創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生的基礎(chǔ)和發(fā)展歷程 ..............................................................................................6 我國創(chuàng)業(yè)板市場的建立基礎(chǔ) ......................................................................................................6 中國創(chuàng)業(yè)板市場的建立歷程： .................................................................................................6 我國創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)： .........................................................................................................7 納斯達(dá)克產(chǎn)生的歷史背景及現(xiàn)狀 ....................................................................................................7 納斯達(dá)克 .....................................................................................................................................7第三章 中美創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)作機(jī)制比較分析 .....................................................11 中美創(chuàng)業(yè)板市場證 券 發(fā) 行 的 審 核 制 度 比較 .................................................................................11 證券發(fā)行的審核制度 ................................................................................................................11 美國證券市場的發(fā)行審核制度 ................................................................................................11 中國證券市場的發(fā)行審核制度 ................................................................................................12 注冊(cè)制和核準(zhǔn)制的比較 ...........................................................................................................12 中美創(chuàng)業(yè)板市場上市發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的比較 ..........................................................................................12 上市發(fā)行標(biāo)準(zhǔn) ............................................................................................................................12 中國創(chuàng)業(yè)板市場上市發(fā)行標(biāo)準(zhǔn) ................................................................................................13 納斯達(dá)克的不同層次和上市標(biāo)準(zhǔn) ...........................................................................................13 中美比較 .................................................................................................................................15 中美創(chuàng)業(yè)板市場證 券 發(fā) 行 的 保 薦 制 度 比較 .................................................................................16 保薦人制度的概念和作用 .......................................................................................................1 中 美 創(chuàng) 業(yè) 板 市 場 保 薦 人 制 度 的 比 較 ...............................................................................17 不同模式的證券監(jiān)管 .......................................................................................................................18 證券監(jiān)管的概念 ........................................................................................................................18 證券監(jiān)管的三種模式： ............................................................................................................18 我國創(chuàng)業(yè)板市場與納斯達(dá)克的監(jiān)管模式上對(duì)比分析 ............................................................19第一章 緒論 選題理由2022 年 10 月 底 ， 經(jīng) 過 10 年 的 等 待 ， 中 國 大 陸 迎 來 迎 來 了 創(chuàng) 業(yè) 板 市 場 。我 們 知 道 在 此 之 前 ， 世 界 許 多 國 家 和 地 區(qū) 基 于 支 持 創(chuàng) 新 和 中 小 企 業(yè) 發(fā) 展 ， 完 善 資本 市 場 層 次 體 系 等 原 因較多國家或地區(qū)基于完善資本市場層次體系、促進(jìn)創(chuàng)新和中小企業(yè)發(fā)展、滿足投資者多元化投資的需要，在發(fā)展現(xiàn)有主板的同時(shí)，推出了各種類型的中小企業(yè)市場（SMB,Small and Medium Size Business Markets1），如創(chuàng)業(yè)板、成長板、二板、中小企業(yè)板、小盤股市場等，本文統(tǒng)稱為創(chuàng)業(yè)板市場或創(chuàng)業(yè)板。從 10 年前設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)板市場開始，有關(guān)方面借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)作出巨大努力，但是，鑒于整體法制環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境遠(yuǎn)未完善等原因，創(chuàng)業(yè)板市場所蘊(yùn)涵的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可小視。而完善投資者保護(hù)的法律制度和提高執(zhí)行的質(zhì)量，則應(yīng)該是所有制度建設(shè)和環(huán)境改善的重中之重。 各 國 證 券 市 場 又 開 始 了 新 一 輪 的 設(shè) 立 二 板 熱 潮 ， 其 中 主 要 有 ： 香 港 創(chuàng) 業(yè) 板 市 場(GEM， 1999)、 臺(tái) 灣 柜 臺(tái) 交 易 所 (OTC， 1994)、 倫 敦 證 券 交 易 所 (AIM， 1995)、 法 國新 市 場 (LNA， 1996)、 德 國 新 市 場 (NM， 1996)等 。肩負(fù)著支持持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、落實(shí)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的深圳創(chuàng)業(yè)板市場。同時(shí)，我國自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，也為創(chuàng)業(yè)板市場開拓了廣闊的發(fā)展空間。 研究內(nèi)容 與創(chuàng)新之處 第二章 中美創(chuàng)業(yè)板市場概況 創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場 創(chuàng)業(yè)板市場和主板市場的概念“主板市場”(MainBoard Market)也稱為一板市場，它是指傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場） ，是一個(gè)國家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中重要的組成部分，很大程度上能夠反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有“國民經(jīng)濟(jì)晴雨表”之稱。（主板市場，在美國是指美國全美證券交易所 AMEX，而在中國大陸它是指上交所和深交所兩大證券交易所）“創(chuàng)業(yè)板市場” (Growth Enterprise Market)又稱二板市場，它是指的專為主板市場之外的中小企業(yè)和新興行業(yè)公司提供籌資渠道,為創(chuàng)業(yè)投資健全推出機(jī)制的新型資本市場。創(chuàng)業(yè)板市場是一個(gè)與主板市場相對(duì)應(yīng)的稱呼，它豐富了多層次的資本市場體系，是一個(gè)國家或地區(qū)資本市場的重要組成部分。 （創(chuàng)業(yè)板市場，在美國是指納斯達(dá)克股票市場，而在中國它指的是深圳創(chuàng)業(yè)板）主板市場與創(chuàng)業(yè)板市場是一國資本市場結(jié)構(gòu)體系中的不同層次，服務(wù)于不同的經(jīng)濟(jì)主體，兩者的投資對(duì)象和風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不相同的，在通常情況下不會(huì)相互影響。而且由于它們內(nèi)在的聯(lián)系，反而會(huì)促進(jìn)主板市場的進(jìn)一步發(fā)展壯大。圖 資料來源:《深圳證券交易所股票上市規(guī)則 》 《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票交易規(guī)則》 創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的不同及獨(dú)特的功能：創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的根本區(qū)別是在于服務(wù)對(duì)象和上市標(biāo)準(zhǔn)不同。這是因?yàn)閮蓚€(gè)市場定位和分工不同決定了兩者對(duì)上市公司的要求和制度安排不盡相同，反映在上市標(biāo)準(zhǔn)的具體要求時(shí)一般表現(xiàn)為：(1) 創(chuàng)業(yè)板在定量的財(cái)務(wù)指標(biāo)上要求較低 (2)創(chuàng)業(yè)板對(duì)股本以及股東規(guī)模的要求較低 (3)創(chuàng)業(yè)板披露內(nèi)容要求更詳細(xì)、更及時(shí) (4)創(chuàng)業(yè)板對(duì)公司治理偏弱，更依賴審計(jì)相關(guān)職能 (5)創(chuàng)業(yè)板退市標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)格與主板市場相比，創(chuàng)業(yè)板市場由于面對(duì)的對(duì)象更特殊，是中小型創(chuàng)新企業(yè)，因而還具備了主板市場所沒有的，基于創(chuàng)業(yè)板定位而產(chǎn)生的獨(dú)特的功能：1) 為中小型創(chuàng)新企業(yè)的融資提供更廣闊的渠道。因?yàn)檫@類企業(yè)在往往成立時(shí)間不長，而資產(chǎn)規(guī)模又不大，同時(shí)由于較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)，銀行往往不愿提供貸款；而這類企業(yè)一般也很難達(dá)到主板市場的上市要求，無法從主板市場獲得權(quán)益類融資。而創(chuàng)業(yè)板市場相對(duì)低的上市要求恰恰能為這類中小型創(chuàng)新企業(yè)提供了一個(gè)獲取資金的場所。2) 為創(chuàng)業(yè)投資基金提供有效的退出機(jī)制，分散風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本和投資活動(dòng)保持周期流動(dòng)性。當(dāng)創(chuàng)業(yè)資本幫助企業(yè)渡過最具風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)期后，就應(yīng)通過創(chuàng)業(yè)板市場將股份套現(xiàn)套現(xiàn)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的增值，并將套現(xiàn)資金投入新的項(xiàng)目，形成良性循環(huán)。 3) 通過市場機(jī)制，促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，有效評(píng)價(jià)創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，使科技創(chuàng)新與資本運(yùn)作結(jié)合起來，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和新興行業(yè)的整合發(fā)展，從而提高一國核心競爭能力與資本效率。4) 通過創(chuàng)業(yè)板上市，增加中小型創(chuàng)新企業(yè)股份的流動(dòng)性，便于企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、高級(jí)管理人員認(rèn)股等激勵(lì)舉措，以留住優(yōu)秀人材，并能鼓勵(lì)更多員工積極地參與到企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造中。 中國創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生的基礎(chǔ)和發(fā)展歷程中國創(chuàng)業(yè)板市場產(chǎn)生的歷史背景 我國創(chuàng)業(yè)板市場的建立基礎(chǔ) 為我國創(chuàng)業(yè)板市場提供了充足的潛在資金來源（1）壯大的資金來源。中國是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率國家，擁有豐富的儲(chǔ)蓄資源，眾多的儲(chǔ)蓄資金尋求著投資渠道。同時(shí)，政府為了發(fā)展科技創(chuàng)新和自主創(chuàng)業(yè)，每年通過國家財(cái)政預(yù)算投入超過 4000 億元，培育了一批創(chuàng)業(yè)板市場潛在的上市主體。此外機(jī)構(gòu)投資者投資金觸機(jī)構(gòu)投資者投資：如證券公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、銀行、各種基金組織等投資。機(jī)構(gòu)投資者在一級(jí)市場上選擇有發(fā)展前景的的行業(yè)進(jìn)行長期投資