風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬ppt課件(已修改)
2025-05-19 12:02 本頁(yè)面
【正文】 第三章 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 有關(guān)概念； 風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬計(jì)量； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及收益計(jì)量模型； —— CAPM 模型應(yīng)用。 一 有關(guān)概念 1 財(cái)務(wù)決策及分類 財(cái)務(wù)決策 — 財(cái)務(wù)人員在存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下作出的是否從事某項(xiàng)活動(dòng)的抉擇。 財(cái)務(wù)決策 確定性活動(dòng) 風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng) 不確定性活動(dòng) 確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)性決策 不確定性決策 風(fēng)險(xiǎn)性決策 無風(fēng)險(xiǎn)決策 ２風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 財(cái)務(wù)管理假設(shè)：討厭風(fēng)險(xiǎn)． 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額－投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的那部分超額報(bào)酬． 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率－投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的那部分超額報(bào)酬率． 一般提到風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率都指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率． 投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ３ 財(cái)務(wù)決策時(shí)遵守 風(fēng)險(xiǎn)一定時(shí)，收益盡可能大； 收益一定時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)要盡可能低． 二 風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量 （一）單一證券（投資項(xiàng)目）風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)量 1 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 假設(shè)某一投資方案資料如下： 未來經(jīng)濟(jì)狀況 各種情況下的概率 投資收益率 繁榮 一般 、 、 、 蕭條 ip ik12nppp12nkkk 第一，計(jì)算期望收益率 第二，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差 越小，表示各種可能收益率與期望收益率的平均偏差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小； 越大，表示各種可能收益率與期望收益率的平均偏差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 例一：現(xiàn)有加以甲、乙兩個(gè)投資方案， 甲方案 乙方案 ?1niitk k p?? ?21()niiik k p??? ? ??10%15%????甲乙20%20%kk??甲乙乙方案風(fēng)險(xiǎn)大 ?例二 ：現(xiàn)有加以甲、乙兩個(gè)投資方案， 甲方案 乙方案 問：哪個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大？ 第三，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 v 在例二中， 20%40%kk??甲乙10%15%????甲乙100%v k???101 0 0 % 1 0 0 % 5 0 %20151 0 0 % 1 0 0 % 3 7 5 %40vkvk??? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?甲甲甲乙乙乙vv ? 乙甲 ， 甲 方 案 風(fēng) 險(xiǎn) 大 于 乙 方 案 。2 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的確定 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 : 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b的 確定 ： 例如：某企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，同類的其他項(xiàng)目 總的報(bào)酬率 k=20%， 離差率 v=50%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =10%， 則，新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) ,rk v b??,rk b v?? 其 中 b 為 風(fēng) 險(xiǎn) 報(bào) 酬 系 數(shù)根據(jù)同類項(xiàng)目確定 由公司管理層確定 組織專家組確定 fk(2 0 % 1 0 % ) / 5 0 % 0 . 2b ? ? ?風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型 ： fk k b v??kvfkbv：一般以短期國(guó)債或銀行短期存款利率來估算 fk（二）兩種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益 假設(shè)有一位投資者投資于 A B兩種股票， 證券名稱 A股 票 B股 票?收 益 率 k投 資 比 重 w期 望 收 益 率 k均 方 差A(yù)AAAkWK?BBBBkWK?證券組合的報(bào)酬率 p A A B Bk w K W K??證券組合的期望報(bào)酬率 p A A B Bk w K W K??方差 p??22222()( ) ( )( ) ( )2 ( ) ( )p P PA A A B B BA A A B B BA B A A B BE K KE W K K W K KE W K K E W K KE W W K K K K? ???? ? ? ??? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ?2 2 2 2 2 ( ) ( )A A B B A B A A B BW W W W E K K K K??? ? ? ? ?2 2 2 2 2A A B B A B A B A BW W W W? ? ? ? ?? ? ?2 2 2 2 2A A B B A B A B A BW W W W? ? ? ? ?? ? ?1AB? ?1AB? ?2 2 2 2 1 / 2( 2 )PA A B B A B A B A BW W W W?? ? ? ? ?? ? ?相關(guān)系數(shù)的意義 AkAkBKBKAkBK0AB? ?0AB? ?0AB? ?2 2 2 2 1 / 21,0 , ( )1,AB P A A B BAB P A A B BAB P A A B BWWWWWW? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ?? ? ?? ? ? ?討論一： 相關(guān)系數(shù)對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響 隨 著 相 關(guān) 程 度 降 低 組 合 風(fēng) 險(xiǎn) 在 下 降 結(jié)論 1：在投資比重不變時(shí)，通過合理選擇投資品種可使組合風(fēng)險(xiǎn)降低。 2 2 2 2 1 / 2( 2 )P A A B B A B A B A BW W W W? ? ? ? ? ?? ? ?討論二：不同投資組合對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響 p A A B Bk w K W K??2 2 2 2 1 / 2( 2 )P A A B B A B A B A BW W W W? ? ? ? ? ?? ? ?,A B A BB P PPPPPKKwKKK????????假 定增 加 ， 降 低 ， 降 低 。 若 降 低
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